2017年生猪养殖市场分析报告
2017年生猪养殖市场分析报告
目录
第一节 温氏:“公司+农户”的佼佼者 ....................................... 6
一、中规模分散式养殖模式 ............................................. 6
二、温氏成功的秘诀:互利共赢和技术领先 ............................... 7
1、地缘因素:闲散土地多、劳动力富余、猪肉市场优越、销区分布 ...... 7
2、成功的关键:确保农户利益 ...................................... 7
3、核心竞争力:先进的育种、防疫和动物营养体系 .................... 8
第二节 牧原:一体化自育自繁自养模式 .................................... 12
一、一体化自养模式——可控性和集约化 ................................ 12
1、保证食品安全 ................................................. 13
2、疫病防控体系完善 ............................................. 13
3、中间环节成本节约 ............................................. 14
4、作业标准化和经营规模化 ....................................... 14
5、五阶段饲养四次转群生产流程 ................................... 14
二、牧原成功的关键:优秀的管理和成本控制 ............................ 15
1、生猪育种——终端导向,长期积累 ............................... 15
2、先进的猪舍及设备——低折旧、省人工 ........................... 15
3、领先的动物营养技术 ........................................... 18
第三节 独特的“雏鹰模式”:公司+基地+农户 ............................... 20
一、温氏和牧原的模式对比 ............................................ 20
1、猪舍投建:轻资产VS 重资产 .................................... 20
2、养殖阶段:重管理VS 严控制 .................................... 22
(1)种苗、饲料、动保 ........................................ 22
(2)饲养和管理 .............................................. 22
(3)环境保护 ................................................ 22
3、收支结算:高风险VS 高收益 .................................... 23
(1)弃养和毁约风险 .......................................... 24
(2)经营周期过长风险 ........................................ 24
二、独特的“雏鹰模式” .............................................. 26
1、相较于牧原 ................................................... 26
2、相较于温氏 ................................................... 27
三、雏鹰模式的演变:从1.0到3.0 .................................... 27
1、雏鹰模式1.0 .................................................. 27
2、雏鹰模式2.0 .................................................. 27
3、雏鹰模式3.0 .................................................. 29
四、雏鹰期权:猪or 肉? ............................................. 31
第四节 后起之秀:模式延伸下的快速成长 .................................. 33
一、正邦的“公司+农户”:将育仔阶段进一步剥离 ........................ 33
1、靠近销区运价低 ............................................... 34
2、种养结合排污易 ............................................... 35
第五节 部分相关企业分析 ................................................ 36
一、中粮肉食:养猪国家队的IPO 之路 .................................. 36
二、新希望:天时地利人和,千万头雄伟蓝图 ............................ 38
1、天时:战略转型发力养殖,资本实力优势凸显。 ................... 38
2、地利:拥有遍布全国的饲料产能,外延内生并举 ................... 39
3、人和:八面玲珑,猪产业链实现战略性突破 ....................... 39
4、新希望养猪核心模式:“新好”模式 .............................. 39
第六节 总结 ............................................................ 40
图表目录
图表1:温氏的“公司+农户”养殖模式 . ................................................................................................. 6
图表2:温氏和农户的生产结算流程图 .................................................................................................... 8
图表3:温氏股份的四元猪育种体系 ........................................................................................................ 8
图表4:温氏的四级防疫体系 . ................................................................................................................... 9
图表5:牧原的自育自繁自养模式 .......................................................................................................... 12
图表6:一体化自养模式的优点 . ............................................................................................................. 12
图表7:核心种猪场外观 . ......................................................................................................................... 16
图表8:自动化饲喂装置 . ......................................................................................................................... 16
图表9:怀孕舍内景 . ................................................................................................................................. 17
图表10:育肥舍内景 . ............................................................................................................................... 17
图表11:温氏和牧原的非流动资产/总资产对比 ................................................................................... 20
图表12:温氏和牧原的资产负债率对比 ................................................................................................ 20
图表13:温氏合作农户的户均养殖规模分布(头) ............................................................................ 21
图表14:温氏和牧原的年生猪出栏量对比(万头) ............................................................................ 22
图表15:温氏和牧原的成本拆分 ............................................................................................................ 23
图表16:牧原的生猪养殖毛利率水平高于温氏 .................................................................................... 24
图表17:牧原和温氏的出栏生猪头均重量 ............................................................................................ 25
图表18:牧原和温氏的总资产周转率 .................................................................................................... 25
图表19:雏鹰模式示意图 . ....................................................................................................................... 26
图表20:雏鹰模式2.0示意图 . ................................................................................................................ 28
图表21:雏鹰模式的3倍杠杆 ................................................................................................................ 29
图表22:三项费用占比下降显著 ............................................................................................................ 29
图表23:资产周转率伴随投资现金流显著上升 .................................................................................... 30
图表24:正邦和雏鹰的出栏量增长情况 ................................................................................................ 33
图表25:正邦模式示意图 . ....................................................................................................................... 33
图表26:生猪养殖多半用于自身屠宰 .................................................................................................... 36
图表27:生猪出栏增长迅速 . ................................................................................................................... 36
图表28:中粮肉食各业务收入拆分 ........................................................................................................ 37
图表29:生猪出栏增长迅速 . ................................................................................................................... 37
表格目录
表格1:温氏股份委托养殖费用变化 ........................................................................................................ 7
表格2:技术指标对比 . ............................................................................................................................. 10
表格3:料肉比敏感性分析 . ..................................................................................................................... 10
表格4:温氏股份定增项目状况 . ............................................................................................................. 10
表格5:温氏股份生猪养殖各项指标 ...................................................................................................... 11
表格6:牧原商品猪养殖各阶段料肉比 .................................................................................................. 18
表格7:牧原的饲料原料中小麦、玉米和豆粕用量情况 ...................................................................... 18
表格8:牧原饲料业务盈利参照测算 ...................................................................................................... 18
表格9:牧原生猪养殖各项指标 . ............................................................................................................. 19
表格10:牧原与可比上市公司商品猪养殖环节盈利水平比较 ............................................................ 19
表格11:温氏股份环保费用支出 ............................................................................................................ 23
表格12:私自出售毁约风险随价格上涨而增加(私自出售收益=收入-必要成本-保证金)............ 24
表格13:牧原、温氏各项指标对比 ........................................................................................................ 26
表格14:雏鹰生猪养殖各项指标 ............................................................................................................ 27
表格15:股权投资盈利可期 . ................................................................................................................... 30
表格16:屠宰业务2015年实现约1.46亿净利润 ................................................................................. 31
表格17:运输成本表 . ............................................................................................................................... 34
表格18:正邦生猪养殖各项指标 ............................................................................................................ 35
表格19:产能扩张资金消耗对比(均为一体化项目) ........................................................................ 40
表格20:上市公司养殖模式综合比较 .................................................................................................... 40
表格21:广东省生猪生产发展总体规划和区域布局(2008-2020年) .............................................. 40