投资风险论文

《货币银行学论文》

姓 名 段相辉

专 业 数学与应用数学

班 级学 号

我国风险投资项目的管理及对策

摘要：本文着重从风险投资项目管理的现状、风险管理过程、分布特点、项目运

作实践过程中存在的共性问题方面提出了风险管理的积极应对策略和方式方促

进企业和投资者健康有效的投资决策。

关键词：风险投资 风险管理 投资项目 策略

二十世纪八十年代中期以来，随着我国改革开放的不断深入，国内风险投资

由于其发展历史不长，客观环境的特殊性，使得风险投资存在一定的先天不足。

风险投资在中国法律制度环境中缺乏相关的规范化，合格专业的风险投资人才匮

乏，更缺乏风险投资的经验。这些都使中国风险投资项目的风险管理表现出一定

的特殊性，因而本文就进一步对投资项目的风险管理提出了一些见解和想法。

一、当前风险投资项目风险管理的现状

1、投资前风险规避不足

由于缺乏风险投资的操作经验，中国的风险投资公司在投资项目时，都不同

程度地出现了在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足，一般较少使用相关的定

量分析方法，而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当，从而在一定程度上

造成了在投资前对风险的规避不力。另外，由于经验不足，在投资协议的拟定中，

往往没有充分考虑到控制投资风险的需要，存在诸多不完善的地方。例如对于“一

票否决制”“股权逐步释放”等条款，有些早期的风险投资项目的投资协议中就

没有设置，结果造成投资后碰到此类问题，缺乏有效的控制手段，甚至束手无策。

2、信息不对称现象严重

中国风险投资还面临一个严重问题，就是风险投资方和风险企业存在着比较

大的信息不对称。按理论来说，由于风险投资在一定程度上积极介入了风险企业

的管理，使风险投资相比其他投资方式而言,在一定程度上能够缓解信息不对称

现象。但由于中国特殊的环境，风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常

严重的。一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善，不仅缺乏完善

的制度，更严重的是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱。例如很多创业人员

认为自己是老板,不愿意向风险投资股东公布相关信息。因此，风险投资对投资

项目的监管存在很大的障碍。另外，中国由于缺乏完善的信用体系，创业者、职

业经理人的道德风险相对较高，加重了信息不对称，影响了对投资风险的控制。

二、风险投资项目管理的过程和方法

投资项目风险管理的过程可以分为风险规划、风险识别、风险估计、风险评

估、风险应对、风险监控六个环节和阶段。目前存在的问题是,前四项在我国企

业风险投资中有较多的应用,风险的应对与监控就鲜有应用。这是两个相对薄弱

的环节。传统的项目投资多在立项前做风险评估,而忽视了还应该同时针对所存

在的可以预测的风险制定具体的应对措施,并且在项目进行过程中进行全程的监

控。这样才能达到项目风险管理的目的。

目前,风险投资公司较为广泛的风险评价方法有决策树法、层次分析法、模

糊风险综合评价、故障树分析法和蒙特卡洛模拟法。

(1)决策树法是利用树枝形状的图像模型来表述项目风险评价问题,项目风

险评价可以直接在决策树上进行,其评价准则可以是收益期望值、效用期望值或

其他指标值。

(2)层次分析法是一种在经济、管理学中广泛应用的方法。它可以将无法量

化的风险按照大小排出顺序,把它们彼此区别开来。

(3)模糊风险综合评价法是模糊数学在实际工作中的一种应用,是对受到多

个因素影响的对象做出全面的评价,按照指定的评价条件对评价对象的优劣进行

评比、判断。采用模糊综合评价法进行风险评价的基本思路是:综合考虑所有风

险因素的影响程度,并设置权重区别因素的重要性,通过构建数学模型,推算出风

险的各种可能性程度,其中可能性程度之高者为风险水平的最终确定值。

(4)故障树分析法是一种演绎的逻辑分析方法,它在风险分析中的应用主要

是遵循从结果找原因的原则,将项目风险形成的原因由总体到部分按树枝形状逐

级细化,分析项目风险及其产生原因之因果关系。在前期预测和识别各种潜在风

险因素的基础上,运用逻辑推理的方法,沿着风险产生的路径,求出风险发生的概

率,并能提供各种控制风险因素的方案。

(5)蒙特卡洛模拟法是随机地从每个不确定因素中抽取样本,进行一次整个

项目计算,重复进行成百上千次,模拟各式各样的不确定性组合,获得各种组合下

的成百上千个结果。通过统计和处理这些结果数据,找出项目变化的规律。通过

这些信息就可以更定量地分析项目,为决策提供依据。

三、风险投资项目风险的分布特点及存在的问题

中国风险投资发展到现在，在项目运作的实践过程中，发现投资项目的风险

存在着突出的共性问题。

1、资金不足严重影响风险企业的生存和发展

目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是：风险企业资金不足，陷入

财务危机。出现这种情况的原因是多方面的，一个原因是与中国风险投资的投资

方式有关。中国风险投资初期不太注重联合投资，通常是一家风险投资公司投资

一家企业。

2、产品结构单一造成风险企业市场适应能力差

中国很多高风险项目的产品结构及业务单一，市场适应能力差，当相关市场

变化或者竞争激烈时，收入就受很大影响。还有一些项目由于产品定位超前，原

来定位的市场成长缓慢，而企业没有其他替代产品和收入来源，只能空等相关市

场的发展，导致财务状况恶化，形成风险。产品结构单一、企业缺乏长远规划能

力是目前中国风险投资项目的主要风险之一。

3、公司治理落后，管理能力低下

中国多数风险投资机构所投资的企业的内部治理结构不完善，制度不规范，

造成经营管理效率低下，经营成本得不到控制，影响盈利。由于制度不健全，致

使对其道德风险控制力度有限。同时，一些创业者多为技术专才，缺乏管理经验，

综合管理能力弱，影响了风险企业的发展。

4、财务风险影响了盈利

风险企业财务方面的特征也有比较多的共性，其中一个重要特征是风险企业

的应收账款比例高，影响了企业的盈利。

四、风险管理的方式方法及其应对策略

1、管理方式

第一，采取更严格的法律约束，在投资协议中增加对风险投资的特别保护条

款。对于在投资前投资协议中相关约束条款缺乏的项目，在投资项目增资或者其

他事件发生时，应当利用此契机，作为谈判的条件，加入新的约束条件，以加强

对投资项目的监控力度，防范和规避风险的发生。由于创业企业一般急需第二轮

的融资,所以风险投资公司如果愿意给该项目继续投资，在与创业者做增资谈判

时，由于在谈判时处于有利地位，可以把加入的相关条款作为继续投资的前提，

从而加强投资协议中的监管条款的效力。

第二，推进投资企业内部治理结构的规范化。风险投资公司必须有意识地推

动风险企业内部治理结构的完善，培育风险企业对规范化管理的意识。要明确股

东大会、董事会、监事会及经营管理层的责权利，以制度的设立与完善制约投资

者与经营者的行为。要用树立现代企业管理理念，以先进的管理手段与管理方式，

对企业进行规范管理。

第三，以提供增值服务契入监管。根据中国创业者的文化习惯，中国风险投

资方应该对投资企业的风险管理采用灵活的策略。要与被投资企业建立比较好的

关系,多提供管理咨询，帮助引进客户、合作伙伴等增值服务。用服务来换取投

资企业的配合，从而有利于对被投资企业信息的及时掌握，做好对其的风险管理

和监控。

2、应对策略

首先，对于资金不足的创业企业或前景基本不看好的企业，应该时刻关注其

财务状况，对已经或即将支持不下去的企业，建议风险投资公司及时采取休眠、

合并、清算等方式止损；对尚存在发展前景的企业，要密切关注其财务情况，防

止创业者损害投资者的利益；在市场开拓方面为创业者提供有效的帮助，同时为

其寻找技术、市场、资本方面的战略合作伙伴；对于发展前景较好但缺乏资金的

项目，应积极帮助联系贷款担保获得银行贷款，也可追加投资。

其次，对于产品结构单一的企业，建议尽量拓展产品线，或者适当改变经营

策略，开辟新的赢利点。对尚在产品开发阶段的企业，应对其产品潜在市场进行

深入了解，建议在其开发过程中，增加产品宽度和市场适应能力，并随着市场变

化适当调整产品方向和经营模式。

第三，对于经营管理能力弱的企业，应加强与管理层的协调沟通，帮助企业

的管理者改善经营管理，或推荐职业经理人直接参与管理，并督促被投资企业完

善法人治理结构，帮助投资企业建立健全内部管理制度。