迎接金融新时代

　　经过三十多年的改革开放，财富得到一定积累，中国的财富管理也开始向多元化、理性化、专业化、个性化、全球化转变。同时，社会环境发生了变化，国际形势也在不断改变，中国正进入新的发展时期。因此，我们要准确把握宏观大格局，并在此之下考虑微观理财和投资策略。 　　大家都在讨论理财，但理的到底是什么财？金钱是财，货币也是财。莎士比亚的著作《威尼斯商人》中有一句名言：“当我们把一切都变成黄金的时候，我们会思念破铜烂铁。”硅谷一位创业家也有一句类似的比喻：“当我们把一切变成金钱的时候，这个金钱就变得一文不值。”今天的中国就面临这样一个问题。当雾霾已覆盖我国80%的土地，当我国70%以上的河流湖泊遭受不同程度的污染，当食品安全问题愈演愈烈，我们开着豪车，住着豪宅，所谓的GDP增长，所谓的收入、利润的意义何在？这应该引起我们的反思，同时也应对我国理财行业产生积极影响。经过三十多年的改革开放，我国人民的财富得到一定积累，但社会环境发生了变化，国际形势也在不断改变，中国正进入新的发展时期。因此，我们要准确把握宏观大格局，并在此之下考虑微观理财和投资策略。 　　三件大事 　　2014年金融业发生了很多大事，其中有三件具有里程碑意义的事情值得关注，这三件事情对我们理解今天中国的金融市场，以及中国金融的新时代和新的格局有非常重要的作用。 　　一是中国政府牵头成立了两家国际性的银行和两家国际性的重要的基金，分别是金砖国家银行和金砖储备基金，亚洲基础设施银行和私募基金。这是中国政府牵头的以中国为主创立或者宣布创立的两家银行和两家基金，标志着中国真正地开始推进国际货币和金融体系的变革。 　　二是阿里巴巴在美国的上市给金融市场带来了巨大的冲击。这说明中国企业开始从自身行业以及资本市场上引领全球。 　　三是沪港通的开通。这意味着中国金融资本市场走出去及人民币国际化的步伐将进一步加速。 　　两个目标 　　研究中国金融改革战略需要关注两个核心问题，也是金融改革的两大目标。第一个问题是金融如何更好地服务实体经济，第二个问题是未来如何在全球范围分散我们的经济和金融风险。第十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）在这方面做了非常系统的思索和部署。 　　金融改革的基本出发点是金融如何更好地服务实体经济。新“融十条”的核心是降低企业特别是中小企业的融资成本和财务成本。新“融十条”提出了三项措施：一是盘活信贷存量，明确要求把信贷的一部分，特别是在传统制造业中“两高一剩”（高耗能、高污染、产能过剩）领域以及一些房地产行业的信贷资金转移到新兴行业和实体经济;二是提高信贷资金的使用效率;三是直接融资。这意味着金融格局已经出现划时代的变化。 　　关于怎样在全球配置资源，分散金融风险，《决定》中有关金融改革的内容共12条，主要是大幅放松对海外投资的限制，鼓励企业和个人到海外配置资产，这不仅会重新塑造中国未来的经济格局，而且会重新塑造我们未来的财富格局。 　　两翼战略 　　对外的金融战略主要有三项措施：一是通过贸易结算和离岸市场加速推进人民币国际化，虽然官方未使用人民币国际化一词，而是采用“人民币的跨境使用”一词，但核心都是希望通过贸易结算，通过离岸市场加速推进国际化进程;二是货币合作多边化，尤其2014年成立的两大银行和两大基金，不仅仅在金融，而且在国际政治、国际战略竞争方面也是划时代的;三是资本账户自由兑换。 　　对内的金融改革主要涉及金融市场、金融产品、金融机构、金融价格、激励机制和金融监管，这里主要讲其中四个方面。 　　一是金融市场多层化。这是金融改革的核心，共涉及四项措施。一是注册制的改革，具体方案很快会颁布，并付诸实施;二是新三板，这是一个非常好的定价机制，未来也会成为定价实现上市融资的平台;三是沪港通的开通，这只是第一步，未来，中国的资本市场还要在全球的资本市场实现互联互通;四是“走出去”，中国的金融市场、资本市场未来将实现双向开放。金融市场的多层化，特别是股票市场的多层化，意味着金融的格局已经发生了非常重大的变化。 　　二是金融产品多样化。金融产品的创新，不仅是源自于银行，更多是源自于非银行的金融机构。推动金融产品创新有很多力量，有技术推动，有规避金融规制、转嫁金融风险，更重要的是客观的财富管理需求的拉动。 　　三是金融机构多元化。核心机构是提供直接融资服务的机构，这其中以私募基金和风险投资基金为主。当然也包括互联网金融这种新型的金融，这是改变金融格局最新锐的力量，需要以非常理性的、客观的眼光来看待。 　　四是金融价格市场化。从利率市场化，特别是从银行角度来看，资产端的利率市场化基本上已经完成了90%，但是存款的利率市场化，现在粗略估计完成了30%。企业贷款利率的高低取决于商业银行的实际操作，这是利率市场化的基本体现。从汇率市场化看，随着人民币国际化的推进，沪港通的开通，海外人民币资金和国内市场要实现双向流动，这对汇率的管理又提出了更高的挑战。所以将鼓励更多合格的境外投资者和境内投资者进行双向的资产配置，在这个大的背景下，人民币汇率波动的频率、幅度，都会随着市场的力量会进一步的加大。 　　五个变化 　　随着资本账户逐步实现自由兑换，中国的金融迈入新时代，中国的财富管理也开始向多元化、理性化、专业化、个性化、全球化转变，新的财富管理时代已经到来。 　　多元化。财富管理多元化是随着金融机构、金融产品多元化而出现的必然现象。在10～20年前，中国人的财富管理还比较单一，主要的方式是银行存款。现在，经过几十年的改革开放，财富有一定程度积累，金融机构越来越多，金融产品越来越丰富，财富管理的形式也随之发生巨大变化。 　　理性化。财富越多、风险越高、形式越多元化，管理就越困难。全球资本市场只有7%的散户赚钱，在中国，这个比例不足5%。追求高额回报、高利贷的时代已经终结，解决这个问题的唯一办法是向理性化转变，形成正确的财富观念，不要以为自己是幸运的巴菲特，不要相信每年投资可以赚20%、30%。 　　专业化。现在，各种各样的基金是全世界财富的主要表现形式，资本管理会成为未来金融的主要发展方向，竞争的主要领域是高净值客户，这就促使财富管理不断向专业化发展。 　　个性化。每个人都需要根据自身情况规划自己的财富，配置自己的资产，特别是要根据个性的需求来确保财富从资产组合、法律税收到其他收入方面都安全。 　　全球化。随着金融的开放，金融资产和企业投资开始全面国际化。 　　财富的这五个革命性变化，正是我们在金融新时代所必须要去正视、讨论、思考的财富新格局，并且必须在这个宏观大格局下研究微观的理财和投资策略。