联想跨国并购IBM X86服务器系统

目 录

序 言 ................................................... 2 一、并购双方的概况 ....................................... 3

1. 联想集团介绍 ................................................. 3 2. IBM集团介绍 .................................................. 3

二、 并购的背景及动因 .................................... 4

1. 个人计算机行业介绍 ........................................... 4 2. 联想并购背景及动因 .......................................... 10 3. IBM出让服务器业务的背景和动因 ............................... 11

三、联想并购IBM X86服务器业务案例评析与启示 ............ 13

1.案例评价 ..................................................... 13 2.案例启示 ..................................................... 15

参考文献 ................................................ 19 致 谢 .................................. 错误！未定义书签。

序 言

2014年1月23日联想春节年会上，联想总裁杨元庆宣布了一条令人振奋的消息，那就是联想以23亿美元并购了IBM x86服务器业务，其中约20.7亿美金以现金方式支付，而其余1.82亿美金会以股票方式支付。继05年联想收购IBM PC事业部以来，联想又一次和IBM合作，这也是联想践行PC+策略的又一个大工作。我们不禁要问，联想为什么要并购IBM X86业务?IBM要卖掉其X86服务器业务的原因何在?中国企业的海外并购有什么独特之处?鉴于此，本文通过联想跨国并购IBM X86服务器的案例对中国企业海外并购动机、挑战进行了分析与评价，尤其是一个带有国有企业背景的集团并购一个在美国具有安全意义的IT企业部分。另外还从美国在并购中的反垄断法律角度进行透视，了解资本强国新的战略动向，以期为中国企业的将来跨国并购提供前车之鉴。

联想跨国并购IBM X86服务器分析

一、并购双方的概况

1. 联想集团介绍

联想集团有限公司，成立于1984年，是一家集研发、制造和销售为一体化的多元化发展的大型企业集团。2004年中国联想集团并购美国IBM全球PC业务后组成新联想，并同时在中国北京和美国北卡罗莱纳州的罗利设立两个主要运营中心，联想通过把自己的销售机构和合作伙伴与IBM的销售机构和伙伴整合在一起，使新联想的销售网络遍及全世界。研发中心分布在中国的北京、深圳、厦门、成都和上海，日本的东京及美国北卡罗莱纳州的罗利。

作为全球个人电脑市场的领导企业，联想从事开发、制造并销售最可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。根据美国《财富》杂志公布的2008年度全球企业500强排行榜，世界第四大计算机制造商联想集团首次上榜，排名第499位，年收入167.88亿美元。2012年度全球企业500强排行榜，联想集团再次上榜，排名第370位，年收入295.744亿美元，利润4.73亿美元。2013年度《财富》世界500强榜单中，联想集团排名大幅提升，从2012年的第370名跃至第329名。联想集团的营业额达340亿美元，已超越部分国际知名的品牌企业[1]。

2. IBM集团介绍

IBM（国际商业机器公司）或万国商业机器公司，简称IBM（International Business Machines Corporation）。总公司在纽约州阿蒙克市，1911年托马斯·沃森创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，曾列为美国四大工业公司之一，拥有全球雇员 30多万人，业务遍及160多个国家和地区[2]。

自公司进入计算机行业以来，一直是行业的领头者，IBM业务范围只要分布在软件、服务、硬件和金融业务。从下图可以看出，IBM公司的软件和服务业务占据了86%，而硬件和金融只占了14%。

图1 2013年IBM公司各业务收入比重

二、并购的背景及动因 1. 个人计算机行业介绍

（1）2013年中国计算机产业概况

近年来，随着科技的不断发展，电脑已经普及，受海外需求以及国内经济增长缓慢等诸多因素影响，我国计算机行业整体增速变缓。而智能手机增长速度飞快，对计算机行业带来很大冲击，国内市场竞争更加激烈，传统PC将向更具移动化趋势和便携化转变，产业结构面临着深层次变革。

投资增速明显低于行业平均水平

2013年，中国电子计算机行业总投资达810亿元，比2012年增长1.8%，从走势看，从5月起行业投资出现负增长，且连续7个月投资呈负增长。

图1.1 2013年我国电子计算机行业投资情况

② 经济效益保持平稳

2013年，计算机行业完成主营业务收入22658亿元，同比增长5.4%；利润732.8亿元，同比增长12.0%。

图1.2 2013年电子计算机行业效益完成情况

③ 区域结构进一步调整

从计算机市场的区域划分来看，华南，华东，华北三个地区占据前三名，但是占有比2012年有所下降，而西南、西北、华中这些中西部地区却有所上升。产业向中、西部转移趋势明显。

图1.3 2012-2013年我国计算机市场区域结构

④ 外贸出口情况

2013年，海外市场需求持续下降，我国计算机出口呈下滑趋势。从走势来看，上半年出口额直线下滑，下半年基本稳定，但从6月份起连续7个月负增长

图1.4 我国计算机出口情况

（2）2013年中国计算机产业特点

① 我国计算机市场在不断集聚和分化中产生新的竞争，所以处在集聚竞争中的电脑市场避免不了不断的动荡和市场的集聚。计算机市场的集中度进一步提高，联想、方正、DELL等一些领先的电脑品牌依靠自己的产业规模进一步拉大与其他品牌之间的差距；同时在越加激烈的市场竞争中，清华紫光、海信数码等新的电脑产业陆续出现，再利用价格以及促销方式和销售渠道等多个方式的基础上，进行产品的营销，并通过对电脑市场的细分，积极抢占电脑市场，将原有电脑厂商的目标顾客进行分散抢夺，这就导致了市场的集中度被削弱，从而使原有的格局被打破并在新的形势下形成新的竞争格局。

② 由于全球经济萎靡，服务器市场也受到大幅度影响，各大厂商积极采取应对措施，纷纷做出战略调整。联想则提出了“PC+”战略，即产品覆盖智能手机、平板电脑、个人电脑和智能电视四类终端以顺应移动互联网时代的发展规律；惠普加快了向综合IT服务提供商角色转换；Dell转向高利润的软件和服务业，并向端到端的解决方案商转型；海尔电脑不断创新，率先将体感、语音等功能加入在PC中，不断提升品牌形象。

③ 随着应用领域的细化，行业用户的需求趋向多元化，他们更加关注产品

的性能、稳定性、性价比、服务、价格等因素。不同电脑厂商也根据不同用户的特点及需求推出了更加专业化的电脑，这也使得电脑市场进一步的细化。其中，戴尔和惠普等国外品牌在金融以及银行等行业发展优势很大，而联想和方正为代表的国产品牌逐渐的进入国内的中小企业以及教育和政府等本土的行业市场。

④ 随着互联网的发展，电子商务正在向主流产业挺进，电脑厂商也及时修改自己的营销手段，通过与京东、天猫、易购等网络交易平台合作，实现与用户零接触。

（3）行业竞争

① 全球服务器的竞争情况

在市场收入方面（见表1.1），惠普第一，收入38亿美金，占总收入28.1%，比2012年同期增长6%。IBM收入36亿美元，跌幅28.9%。从统计中显示，与同期相比，总收入降低了6.6%。

表1.1 2013年第四季度全球服务器市场收入

在出货量方面（见表1.2），惠普依然保持第一的位置，比同期增长8.7%。IBM下降了20.6%，其中华为表现突出增长了187.9%。从统计中显示，与同期相比，出货量增长了3.2%。

表1.2 2013年第四季度全球服务器出货量

中国竞争情况

受全球经济影响，服务器行业销售也不景气，各生产厂家为了销量展开价格战，服务器盈利降低。随着用户更加关注产品的性能、价格、性价比、服务以及稳定性等诸多因素，各服务器生产厂家根据不同用户的需求，推出更加专业和个性化的产品。

2013年IBM、戴尔、惠普三家厂商的关注度超过75%。不过2013年国内的本土品牌开始发力，联想、华为等开始向国外厂商发起挑战。国内厂商在技术研发方面更是加大力度，联想作为PC市场的龙头，开始向企业级业务进发，显然服务器是不错的选择。联想收购了IBM X86服务器业务之后，其服务器市场份额有望获得较大幅度的提升。

图2.1 2013年中国服务器市场品牌关注比例分布

相对于2012年，虽然IBM、戴尔、惠普依旧领先，但其他品牌的排名变化很大。从数据上看，服务器市场格局变化很大。联想与IBM X86服务器并购后，联想会成为中国市场最大的提供商，并成为全球第三的供应商。

表1.3 2012-2013年中国服务器市场品牌关注比例对比

2. 联想并购背景及动因

（1）联想并购的动因

近几年，随着电脑的不断普及，联想在中国可以说是家喻户晓的公司，作为目前时间上最大的个人电脑生产商，随着个人电脑利润的不断下滑，服务器很可能成为联想新的利益增长点。早在2012年6月联想与美国EMC就合作推出服务器ThinkServer，服务器是联想在商用领域里从个人电脑的一个自然延伸，而对于那些购买联想产品的企业客户，他们也很是期待联想能提供更加丰富的产品。特别是销售合作伙伴和代理商们，他们一直在催联想上线更多PC以外的产品线。所以这一方面符合行业的发展趋势，另一方面也符合联想的战略方向。

① 进发企业级产品

作为全球最大的PC生产商，联想一直在向企业级市场并拢。在并购X86服务器前，联想ThinkServer只是“PC+战略”的附属业务，但并购之后，服务器业务地位肯定会提高，与PC、智能终端齐头并进。X86服务器是现在中国巨型商业企业数据中心的首选，今后联想可以利用自己的销售渠道在政府、银行、电信这些关键领域的计算中心以及关键计算应用中，提供可靠的高性价比产品。

中国有句古话说得好，叫“无利不起早”，世界上任何一家公司都是以盈利为目的，联想当然也不会例外，联想在PC市场和移动互联市场收益很少，大约只能达到4%左右，而企业级x86服务器毛利率却能够达到20%以上，如此高的利润足以打动联想的心。在全球服务器市场，惠普以企业级见长，其出货量以26.7%位居全球首位，而戴尔也从私有化渐渐向企业级倾斜，其出货量不到20%居全球第二，而联想通过本次并购将会获得全球14%以上的市场份额，稳居第三，而在国内市场联想将获得22%以上的市场份额居于首位。

05年联想并购IBM PC业务，联想更多是从中累积自己的管理经验，在保持市场的稳定性同时扭亏为盈，进而熟悉国际市场的规则。而有了以前的经验，这次并购后联想对于国际服务器市场会更加得心应手，同时能够少走弯路，使IBM x86服务器业务能够更快的为联想集团带了利益。

② 联想的战略

在2012中旬，联想与美国EMC合作，推出了ThinkServer系列产品，但是并未取得太大的成绩，这也就说明了核心竞争力的重要性。联想想要的正是这核心竞争力，而所谓的核心竞争力无非包含了这几个方面：市场份额、品牌、技术、客户资源等几点。

此次并购对于联想来说可以说是名利双收，既拥有IBM5年的品牌使用权，又接手IBM7500名员工。由于IBM服务器占有全球市场的很大份额，这意味着在5年之内联想能够得到广大服务器用户的认可，而5年时间足以让联想服务器业务成长起来，就好像当年收购ThinkPad品牌之后的成长之路一样。在本次收购中包含了x86服务器相关的部分知识产权，如此一来也会解决不少联想本身对于服务器技术方面的匮乏，使之能够产出更让用户信赖的产品。同时，IBM 7500名正是员工也是X86服务器的真正灵魂所在，他们在技术、设计等方面给联想一个值得信赖的答案。

3. IBM出让服务器业务的背景和动因

（1）IBM出售的动因分析

① IBM面临着财务“危机”

在过去的一年里，IBM在硬件方面利润约占总利润的4.5%，和2000年硬件业务占总利润的比例下降了8倍。从利润来看，IBM完全可以放弃硬件业务，何况是X86服务器业务呢。IBM目前是全球第三大x86服务器提供商。2012年IBM服务器的市场份额占比为15.7%，该业务的利润为56亿美元，IBM2012年的总营收为1045亿美元。IBM甚至预计，至2015年，其大约50%的利润，将来自软件业务。

② IBM战略要求

“此次业务剥离使得IBM能够专注于系统和软件的创新，为我们的认知计算、大数据和云计算等企业战略性业务带来各种新的价值。”IBM软件和系统事业部高级副总裁史蒂夫·米尔斯(Steve Mills)表示[6]。对于IBM来说，服务器业务的收益相对于总利润来说已经微乎其微，放弃服务器业务也许是IBM最好的选择，事实上它也是这样做的。如今IBM的战略主要集中在云计算、大数据、认知计算、移动和社交方面。

按部门划分（见表3.2），系统和技术部门的利润下降了19%，严重影响了全年整体业务的总利润，而服务部门也出现了小幅度的下滑，相对来说，软件部门收入相对有所提高。

表3.2 2013年IBM公司各部门收入情况

（2）X86服务器业务拖累IBM整体业绩

最近几年，X86业务对IBM的整体贡献率已经下降到无法容忍的地步，虽然其服务和软件业务利润一直在提升，但仍然无法阻止总体利润下降。随着与跨国巨头的竞争，IBM在服务器市场份额也有被蚕食的危险。IBM公司2000年到2012年的业务可以发现服务业务收入的金额和占比都有明显的提升占总利润的41%，值得一说的是软件业务占总收入比例提高至45%；而硬件、金融业务利润从2000年的35%下滑至 2012年的14%，由此可以看出2000年以来，IBM的硬件、金融业务的利润一直处于下滑的状态。

三、联想并购IBM X86服务器业务案例评析与启示

1. 案例评价

（1）美国反垄断法对此并购交易的影响

美国反国际垄断政策的特点

美国反国际垄断政策的最终目标是维护国内市场竞争，提升本国国民利益；美国在反垄断对象上有选择性：美国反垄断机构在执法中采用双重标准。美国反国际垄断政策的目的并不是维护世界市场竞争环境，而是维护美国市场和国民利益。所以其反对的主要是不利于本国的国际垄断行为，而对于有利于本国的国际垄断持支持态度。如1997年的波音与麦道公司合并案、2000年通用电气(GE)与

霍尼维尔(Honeywell)的合并计划都得到美国反垄断主管机构的批准，因为这类并购加强了美国企业在国际市场的地位，通过并购可获得巨大的经济效率。

美国反垄断机构在执法中采用双重标准是这样的：严厉制裁对美国利益影响显著的外国公司限制竞争行为，而对影响他国利益的本国公司限制竞争行为较为宽容，甚至可以得到反托拉斯法的豁免。如反托拉斯局征收的大额罚金大都来自外国公司。对于某些美国认为对其构成威胁的跨国经济行为，美国甚至不惜放弃其一贯坚持的经济效率标准而采用政治标准。如2005年中国海洋石油有限公司拟收购美国优尼科石油公司一案。

高科技出口限制和中国威胁论

目前，随着中国经济的不断发展，“中国威胁论”的说法与日俱增，中国实力不断上升肯定会让美国感到恐慌。美国会从国家安全的角度考虑，对中国企业在美国的投资进行审查，联想2005年收购IBM PC业务就是一个最好的例子，交易虽然最终得到了批准，但还是经过了美国国会的审查，并遭到了美国财政部下属的外国投资委员会的调查。

中国提出的“和平崛起”战略，也加快了中国企业走出国门融入世界的步伐。去年，美国的一份国会报告指出，中国电信(微博)设备生产商华为和中兴给美国的国家安全带来了威胁，但两家公司对这种指控予以了严厉地驳斥。联想这次面对的政治环境更加复杂。美国对来自中国的网络攻击的担忧已经成为影响两国之间关系的症结所在。

（2）对中国服务器格局变化

此次并购对中国服务器市场的影响也是很大的，联想大大缩减了与HP、Dell这些竞争对手之间的距离，而且此次收购将会给联想带来了双重优势：在技术方面，联想获得了全球领先的技术，品牌方面来说，联想是中国品牌;因此联想将受益于这两个优势。联想最近两年出货量持续上升，在最近的两个季度里，联想出货量已经开始进入前三名，从而脱离第二集团，向以IBM、HP、Dell为代表的第一集团发起冲击。

随着科技的不断发展，服务器的需求也在持续增长，联想并购IBM X86服务器后将会整合自己与IBM原有销售渠道，将会占有中国服务器市场25.81%的市场份额，占有全球服务器市场13.42%的市场份额。在收购整合之初，市场份额

将会丢失些许，但国内品牌在国际市场也将占有一席之地。自2005年收购IBM PC业务8年来，联想的管理能力和经验已经基本上成型，这样联想的国际化道路也将更加平坦。IBM并没有退出中国市场，其销售重点将会放在那些依托于云服务的软件和高附加值产品，因为中国用户的云计算、大数据应用水平还是处于初级阶段的。

图2.1 2013年前三季度中国X86服务器市场份额

图2.2 2013年前三季度全球X86服务器市场份额

2. 案例启示

通过联想的并购，可以总结出这些启示：

（1）海外并购

并购服务于战略

联想一直以来都在调整自己的多元化战略，决定走国际化和专业化的战略。国际化始终是联想的长期战略，2001年提出的“高科技的联想、服务的联想、国际化的联想”，2003年联想启用新的英文标识（LENOVO）,2004年与国际奥委会签约，2005年收购IBM PC业务，2011年与NEC公司合宣布成立合资公司，推出ThinkServer系列产品，此次并购IBM X86服务器是联想国际化战略的继续。

② 优势互补

IBM和联想在很多方面都是互补的，IBM的业务遍布全球，虽然最近几年联想业务虽然已经迈向国际，但是其主要市场还是在国内；IBM的战略正在向软件和系统领域进发，联想正在想企业级产品进发；IBM在服务器行业累积了大量的知识产权、技术支持和良好的商誉，联想具备大规模的生产制造能力；对于IBM这样的科技巨头，服务器业务成为IBM的累赘，联想并购后大可以薄利多销，因为服务器行业也是有利可图的。任何的成功并购都是以优势互补为基础的，如果并购双方不能各取所需，那么并购肯定是不成功。

③ 交易方式是成功的保障

此次联想收购IBM X86服务器业务的实际价格是23亿美元。其中包含20.7亿美元现金和向IBM定向发行1.82亿股联想集团股票，IBM全球约7500名相关员工进入联想。联想在五年内可以使用IBM品牌，五年的时间也将帮助联想成功消化掉收购来的重要产品线。作为一个高科技企业，这7500名员工才是X86服务器的真正灵魂，如何运用好这7500人将是IBM技术在联想产品中得到传承以及联想成为国际一流企业的管理和研发基因的关键。

（2）跨文化的整合

跨国并购不单单是管理制度上的整合还要注意文化方面的整合。实际上，并购后的整合过程比收购过程更困难。实践证明，一般并购的平均成功率只有

40％，跨国并购的成功率只有20％～30%，而70%的并购失败都出现在整合阶段。而联想集团在文化整合上有9年前的经验，相对来说更加得心应手。

如何顺利地完成文化整合，对予缺乏跨国并购经验的中国企业而言是一个巨大的考验。其中，跨国文化整合是整合阶段的重中之重，因为，文化整合的成功与否往往直接影响到并购成效，或者说并购各方所具备的物质优势能在多大程度

上发挥出来，取决于并购各方利益的协同和文化的整合，即物质要素整合如果不能与文化整合相协调和融合，其结果可能是事倍功半。

中国企业存在文化强权的意识，缺乏文化整合中的对等待遇，试图用一种文化去代替另一种文化。然而，海外被并购企业普遍对中国企业文化的认同度不高，中国企业低价与低效的形象无法在短时间内被扭转。中国企业进行海外并购时，被并购企业所在国的员工、媒体、投资者、甚至是工会，对中国企业仍持有怀疑态度和偏见。这种情况下，用简单的改造或替代方法来完成原本艰难的文化整合，注定要失败。有效的文化整合，不是简单的用一种文化去改造或替代另一种文化，而是在两种文化中间找到互相兼容的切入点，通过切入点，不断强化两种文化在核心价值观和目标远景层面上的融合性和非核心层面上的兼容性。

人是文化的载体之一，也是文化的受众，人力资源整合对文化整合有十分重用的意义。中国企业在人力资源上整合尚不到位。并购成功与否很大程度上取决于双方企业人力资源的整合。简单而仓促的人事变动只能给并购后企业的持续稳定的发展带来负面作用。为了实现人力资源有效配置和优化组合的效果，人力资源组合中应当遵循的原则有：(1)平稳过渡原则，充分进行并购双方的管理者与管理者，管理者与员工的有效沟通，尽可能的减少人事震动；(2)保护人才原则，对于关键技术入员、管理人才要想方设法的挽留并加以正确使用；(3)降低成本原则，以人力资源知识结构优化组合为前提，尽量摒除不必要的、影响总体盈亏趋势的人力成本开支；（4）积极性优先原则，不拘于任何形式和章法，应机动灵活，综合使用各种方法来调动人的积极性。

中国企业缺乏高素质的跨文化并购人才和跨文化管理人才。要在海外并购程和整合过程中取得成功，中国企业必须具备大批了解国际政治、经济、社会文化和当地法律法规的专业谈判人才，以及善于把握机会、擅长跨文化整合与管理的经营人才。构建跨国并购人才的培养和储备体系势在必行。

（3）注重美国反垄断法的作用

美国垄断法进行了三次大的变迁，从并购指南的出台到修订可以看出来，这也是美国对并购经济活动的态度。自从第一部反垄断法起源之后，美国在20世纪80年代以前都极力反对并购，持着“垄断即罪恶"的思想，禁止了任何“显著”提高市场集中度的并购：到了20世纪80年代，美国修改了并购指南，充分体现

了对并购的宽松和纵容的态度。1982年并购指南是指南历次修订中最重要的一次，其中提出的经济效率标准标志着美国反垄断政策思想的转变，充分体现出美国传统的经济自由主义精神；而到了20世纪90年代以后，并购指南较之以前更加符合经济学规范也更具可操作性，对效率辩护的界定和肯定实际也是在经济全球化形势下对本国企业的一种保护需要，即为维护美国在国际上的利益而导致国内市场的垄断是可以接受的。

总之，并购监管作为反垄断政策的一项重要内容，与宏观经济的走势、执政党的政治倾向及相关经济理论的发展密切相关，早期克莱顿法案及其修正案的颁布，明确了反垄断之维护竞争的目标，而1982年并购指南则建立起经济效率中心，到90年代，国家利益在反垄断执法中的价值突现出来。

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