证券投资计划
证券投资计划
国贸 1101 班
一、摘要 投资金额:100 万元人民币 投资对象:贵州茅台 投资策略:谨慎为主,高抛低吸,波段操作
二、基本面分析 公司简介:公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售,同时进行饮料、食品、包装材 料的生产和销售,防伪技术开发,信息产业相关产品的研制开发。目前,贵州茅台酒股份有 限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发 展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15 年、30 年、50 年、80 年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品 开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列 70 多个规格品种,全方位跻身市场,从 而占据了白酒市场制高点,称雄于中国极品酒市场 1、本年度业绩回顾 项目 一、主营业务收入 主营业务成本 主营业务税金及附 加 二、主营业务利润 营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 投资收益 营业外收入 营业外支出 营业外收支净额 资产减值损失 2010 [1**********].1 8 1052931591.61 1577013104.90 结构比 /% 100 9.05 13.56 2011 [1**********].30 1551233976.06 2477391798.01 结构比 /% 100 8.43 13.46 2012 [1**********].9 9 2044306468.76 2572644755.42
李雅利
17 号
9003339043.67 676531662.09 1346014202.04 -176577024.91 7157370204.44 9 469050.00 5307144.91 3796643.04 1510501.87 -3066975.05
77.39 5.82 11.57 -1.52 61.52 0.004 0.046 0.03 0.016 -0.03
[1**********].22 720327727.89 1673872427.75 -350751496.92 [1**********].5 3383000 7181584.54 8685535.82 -1503951.28 -2500650.57
78.11 3.91 9.10 -1.91 67.00 0.02 0.04 0.05 -0.01 -0.01 2979258.50 1224553444.02 2204190581.13 -4209758922.4 9 [1**********].6 5 3103250.00 6756532.19 137005880.68
四、利润总额 所得税 少数股东权益 五、净利润
7156282781.26 9 1822655234.40 288567278.71 5045060268.15 8
61.52 15.67 2.48 43.37
[1**********].64 3084336666.18 487177897.39 8758144609.069
67.00 16.76 2.65 47.59
[1**********].1 6 4692039766.99 700371089.29 [1**********].1 7
根据上述各年的结构百分比对比表,可以获得以下信息: 该公司经营业绩稳定,呈良好的增长态势。主营业务利润占主营业务收入的比重从 2009 年到 2011 年略有一点点下降, 原因是 2010 年到 2011 年的营业税金及附加比 2009 年有所增加, 但 这种情况比较正常。 营业利润和净利润所占主营业务收入的比重从 2009 年起一直呈上升趋势。 分析获利比率上升的原因,从各年的收入费用比重结构中可以看出,该公司营业成本、费 用和支出占营业收入的比重逐年下降,主营业务税金及附加从 2010 年到 2011 年,所占主营 业务收入的比重有所增加,属正常现象。主营业务成本从 2010 年的 9.05%
下降到 2011 年的 8.43%,营业费用 2010 年的 5.82%到 2011 年的 3.91%。说明该公司在营业收入增加的同时进 行规模化生产,降低成本和费用。 财务费用均为负值,利息支出小于利息收入,且呈逐年递增的趋势。利息支出较少是因为 本公司负债少,利息支出的节税效应小。2011 年,营业外收支净额为负值,主要原因是其他 材料出售支出大于收入,说明公司该年仓库部门对于其他材料的管理存在漏洞,导致其他材 料采购过量形成积压占用仓库而需要变价出售。因此,在下年应该注意控制其他材料采购量。 2.对利润表的趋势分析 利润表的趋势分析主要反映影响该公司利润水平的各主要项目的变动规模、变动幅度和 变动趋势,以便对公司经营成果的形成过程及其制约因素有一个全面的了解。 贵州茅台比较利润表(环比增长率) 报告期 一、主营业务收入 主营业务成本 主营业务税金及 附加 二、主营业务利润 其他业务利润 营业费用 管理费用 财务费用 15.74% 0.00% 8.89% 10.59% 32.13% 59.65% 0.00% 6.47% 24.36% 98.64% 52.65% 0.00% 70.00% 31.68% 20.02% 2010 20.30% 10.76% 67.68% 2011 58.19% 47.33% 57.09% 2012 43.76% 31.79% -
三、营业利润 投资收益 补贴收入 营业外收入 营业外支出 营业外收支 净额 四、利润总额 所得税 少数股东收益 五、净利润 从上表比较的结果可以发现:
17.84% -61.22% 0.00% -15.06% 209.02% -69.91%
72.27% 621.25% 0.00% 35.32% 128.77% -199.57%
52.65% -
-5.92 1477.40
17.70% 19.31% 20.01% 17.00%
72.29% 69.22% 68.83% 73.60%
51.61 52.12
51.44
1)该公司 10 年到 11 年营业收入增长为正值,并且 11 年的营业收入呈现出大幅的增长。 可能是因为市场需求量的增加,导致营业收入的增加。主营业务收入增长率与主营业务成本 的增长率相匹配,两者的差距保持一定的稳定性。 2) 公司成主营业务成本 2010 年较于 2011 年增长 47.33%, 营业税金及附加增长了 57.09%, 财务费用更是增长了 98.64%。2011 年各项指标较 2010 年同期增长比率较大,主要原因是销 售的增加,导致营业收入的大幅增加,同样成本费用也同步增加。 3) 在期间费用上, 2010 年在管理费用上系维修费及职工薪酬增加而导致,在财务费用 的增加是因货款回收率高。到 2011 年公司财务费用为正,且增加的值较大,说明企业有较多 利息支出,应当适当控制财务费用。企业的销售费用控制较好,说明企业把钱花在最需要的 地方。在财务费用方面需要注意些,近一步定位企业经营战略。 4)公司在 2011 年度营业利润增长率略大于主营业务收入率,说明公司综合成本费用率 有所下降,公司收入与利润协调性较好;主营业务收入增长率大于主营业务成本增长率,公 司综
合成本率有所下降,毛利贡献有所下降;主营业务收入增长率大于期间费用增长率,企 业期间费用与主营业务收入的协调性不错。 5)分析各种利润的增长趋势: 项目 2010 年 主营业务利润 其他业务利润 营业利润 利润总额 净利润 15.74% 0.00% 17.84% 17.70% 17.00% 2011 年 59.65% 0.00% 72.27% 72.29% 73.60% 2012 年 52.65 0.00% 52.65% 51.61 51.44
可以从图 2—3.1 中看出,其他业务利润为零,主营业务利润、营业利润、利润总额和 净利润的增长都是持续上升的,特别是 2011 年上升的尤其显著,说明该公司近几年经营正常 比较稳定,虽然有波动,但是收入与成本变动相配比,导致各种利润在扣除成本、费用后变
化不大。2012 年的增长有点下降,但其他方面还是比较合理的。说明该公司收入增长较快, 盈利能力较好。 2010 年的主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润的增长比较平缓,2011 年营业务 利润、营业利润、利润总额和净利润的增长幅度较大。2012 年主营业务利润、营业利润、利 润总额和净利润的增长速度有点慢下来。说明 2011 年高端白酒的销售量增加,增加了主营业 务收入,以至于营业利润、利润总额和净利润都同步增加。2012 年的虽稍稍有点下降,但相 比以前还是有所增长。主营业务收入增长率大于期间费用增长率,企业期间费用与主营业务 收入的协调性不错。
2012 年 1-9 月实现营业收入 199.31 亿元,同比增长 46.10%,归属股东净利润 104.20 元,同比增长 58.62%,每股收益 10.04 元。其中第三季度的收入增长了 74.71%,净利润增长 106%,增速大幅提升,符合市场预期。 2、投资亮点及公司竞争优势分析(公司质素分析)
第一, 公司生产的茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为 “世界三大名酒” 。 经过国家三十余年的发展和扶持,是全国唯一集国家一级企业,国家特大型企业、国家优秀 企业(金马奖) 、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 第二,为保护茅台酒的生产环境和空间,贵州省仁怀市启动茅台镇居民搬迁工作,万余居民 迁离千年古镇, 贵州茅台生产重回"特殊环境", 体现了国家政府对中国国酒茅台发展的支持。 第三,公司一季报数据显示,公司去年 1-3 月实现归属于上市公司股东的净利润 12.7 亿元, 每股收益 1.34 元,较前年同期增长 4%。 在一季度西南地区大旱的情况下,公司能保持产 销两稳,并实现一定增长,凸显了公司管理稳健和很好的抗风险能力。 3、该股所属板块分析(宏观宏、行业分析) 第一根据中国社科院预测,从 2010 年我国经济将呈温和上升态势,全年 GDP 增长速度 为 10%左右。作为大众消费品,宏观经
济的繁荣和工工业化的快速发展,将促进白酒等消费 品市场的放大,提供白酒产品更大的市场和生存空间。 第二,我国白酒业正在逐步加快品牌升级, “高档酒” 、 “极品酒”发展势头见好。业内人士 认为白酒一线企业将带动行业发展,一线龙头企业将保持 20%—30%的业绩增速,而白酒的 消费市场增速也将加快, 除了五粮液通过对高档系列酒的重点推动以及对团购市场的重点开 发,将实现一级酒 20% 的销量增长外,部分二线地方性白酒企业重新梳理产品结构和销售 体系,推出了中高价位系列产品,预计未来仍将保持较快的增速, 第三,白酒历史悠久,品类丰富,行业格局鲜明。中国白酒拥有上千年的历史,品类丰富, 新中国成立以来白酒业得到了长足发展, 目前华东和西南地区是白酒行业的重要产销地。 04 年以来,白酒板块市场表现优异,宏观经济(需求)和行业政策(供给)决定了均酒价格, 持续上涨的价格预示行业将继续高景气度的良好态势。 产品结构升级, 走中高端路线已成为 未来白酒企业的发展方向, 中低端酒成长性更优, 近几年高端白酒的连续提价和控量保价措 施亦为中低端白酒预留了提价和增量空间。 3、发展趋势和盈利预期 由下图可知,贵州茅台的成长能力比较强,未来发展潜力较大,相信该股增长势头会越来越 强劲。 盈利预测:贵州茅台(600519)预测 2010 年的每股收益为 5.2 元左右,当前目标价 位为 138.12 元。
三、技术分析 1、中长期、短期技术图形分析
长期来看,从贵州茅台的 K 线中可以看到三根压力和支撑线,短期支撑线 100 元,中期压力 线 128 元得到有效突破,后期转变为支撑线,中期压力线 180 元。虚线也为中期的支撑线 115 元。
2、走势分析 从上述分析可知,贵州茅台现处于见底反转阶段,大盘处于短期的低风险区,经过一轮调整 反弹,未来股价会不断上涨。 3、根据以上分析选择交易时机 4、价位选择(交易日) (1)600519 贵州茅台,是白酒行业龙头,消费类公司。公司业绩优良,茅台的知名度很 高。 (2)估值 30 倍市盈率,应该是可以接受的。2013 年业绩为 3.46 元估值为 103.8 元。动态 业绩为 3.94 元,估值为 118.8 元。如果低于 118.8 元,可以吃进。 高估价位为 40 倍市盈率, 以 2013 年业绩 3.46 元计算, 估值为 138.4 元。 以动态业绩 3.94 元计算,估值为 157.6 元。如果超过 157.6 元,可卖出。 四、投资风险 在目前这种情况下买人茅台的股票不得不说,风险还是很大的。虽说从大方向来看,茅 台的未来发展预计还是很不错的,但如今这个时刻都会有新情况的复杂经济环境下,没有什 么可以
被准确被预测出来,所以这笔投资的风险也是挺大的。 风险不能避免,但能规避。针对这种情况,我们可以做到以下两点来规避风险: 1、要设置止损点,要把握快进快出的原则,一旦股价跌破止损价位,要毫不犹豫杀出, 不可犹豫观望,以避损失的扩大。 2、及时调整持仓比例,在股市中要根据市场的变化及时对持仓比例做适当调整,所以投 资茅台这一只股票时,我将选择分批介入,逢低加仓,逢高减仓,以期最大的收益,若是一 次介入,则会比较被动。股价都是变动的,一次投入后不好操作,分批介入可以留有余地可 以操作,也能规避选股错误的损失,一旦发现错误,立即退出,让自己可以做到“进可攻, 退可守” 。