2015年电大2038财务管理试题

2015最新中央电大财务管理形成性考核册答案 作业1

1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5% ，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？ 1000×(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。

2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3% ，则现在此人需存入银行的本金是多少？ 设存入银行的本金为x

x（1+3%）4 =8000

x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银行的本金是7108元。

3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？ 3000×［(1+4%)3 -1］/4%=3000×3.1216=9364.8元

4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3% ，他每年年末应存入的金额是多少？

设每年存入的款项为x

公式：P=x（1-（1+i）n-n)/i)

x=（8000×3%）/ (1+3%)4-1

x=1912.35元

每年末存入1912.35元

5．某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？

第一年息：2000×(1+4%) = 2080元。

第二年息：（2500+2080）×(1+4%) = 4763.2元。

第三年息：（4763.2+3000）×(1+4%) = 8073.73元。

答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。

6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。

现值PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元 那他现在应存5799元在银行。

7．某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假定存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？

设每年存入的款项为X

公式：P=X（1-（1+i）n-n)/i)

X=（8000×3%）/ (1+3%)4-1

X=1912.35元

每年末存入1912.35元

8．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？ 如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=15603.4(元)

由于15603.4＜16000，所以租用设备的方案好些。

9．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？ 已知Pv = 20000，n = 5 S= 20000 × 2.5 = 5000 求V

n 解: ∵S = Pv – (1+i)

∴5000 =2000×(1+i)

∴2.5 =(1+i)5 5查表得(1+20%)=2.488 ＜2.5 5

5 (1+25%)=3.052 ＞2.5

2.52.488x 3.0522.48825%20%

0.12x ∴ 0.5645% ∴

∴x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11%

答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%

10．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？

（P/F，i，5）=2，通过查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬率需要14.87%。

87（1+14.87%）=3.0315，（1+14.87%）=2.6390，运用插值法，（3.0315-3）（/8-n）=（3.0315-2.6390）

/（8-7），n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。

11．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？ 投资报酬率=无风险利率+（市场平均报酬率-无风险利率）*贝塔系数

设无风险利率为A

原投资报酬率=14%=A+(12%-A) ×1.8,得出无风险利率A=9.5%；

新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。

作业2

1．假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。

1）若市场利率是12%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）2+1000×10% /（1+12%）3+1000×10% /（1+12%）4+1000×10% /（1+12%）5+1000 /（1+12%）5=927.9045元

2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+10%）+1000×10% /（1+10%）2+1000×10% /（1+10%）3+1000×10% /（1+10%）4+1000×10% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）

3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。

（3）1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）2+1000×10% /（1+8%）3+1000×10% /（1+8%）4+1000×10% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854元

2.试计算下列情况下的资本成本（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。

解：(1)K=100011%(133%)=6.9% 则10年期债券资本成本是6.9% 1125(15%)

(2)K=1.8(17%)100%7%=14.37% 则普通股的资本成本是14.37% 27.5(15%)

1509%=8.77% 则优先股的资本成本是8.77% 175(112%)(3)K=

3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数

息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元

经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67

总杠杆系数=1.4*1.67=2.34

4.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

DOL

解1： Q(PV)QMCQ(PV)FEBIT (21021060%)1.460

DFLEBIT

EBITID/(1T) 601.256020040%15%

总杠杆系数=1.4*1.67=2.34

解2：息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元

经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67

总杠杆系数=1.4*1.67=2.34

5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。

解：设负债资本为X万元， 则

(12035%12%x)(140%)=24% 120x

解得X＝21.43万元 则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元

答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。

6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。 解：债券成本＝100010%(133%)100%=6.84% 1000(13%)

5007%100%=7.22% 500(13%)

100010%4%=14.42% 1000(14%)

[1**********]6.84%14.42%7.22% [1**********]0 优先股成本＝普通股成本＝加权资金成本＝

＝2.74% + 5.77% + 1.44%

＝9.95%

答:该筹资方案的加权资本成本为9.95%

7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。

解：（1）∵(EBIT20)(133%)(EBIT2040)(133%)＝ 1510

(14060)(133%)＝5.36万元 105 ∴EBIT＝140万元 （2）无差别点的每股收益＝

由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。

作业3

1.A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计个娘销售量均为40000件，B公司可以接受250元、件的价格。声场部门不急需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。

解：项目计算期=1+5=6

每年折旧额=（750-50）/5=140万元

初始现金流量NCFO=-750

NCF1=-250

运营期间现金流量NCF2-5=（4*250-760）*（1-40%）+140*40%=200

NCF6=200+250+50=500万元

2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备， 预计购买新设备的投资为400 000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10 000元。变卖旧设备的净收入160 000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10 000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200 000元增加到300 000元，付现经营成本从80 000元增加到100 000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量。

方法一解2：折旧增加额＝（400000-160000）/6＝40000

△NCF0＝-（400000-160000）＝-240000

△NCF1-5＝[(300000-200000)-(100000-80000)-40000]*(1-30%)+40000=68000

方法二解2.假设旧设备的价值为220000元

△初始投资=400000-160000=240000元

△折旧=[(400000-10000)-(220000-10000)]/6=30000

△每年收入=300000-200000=100000元

△每年付现成本=100000-80000=20000元

△残值收入=10000-10000=0

△每年营业净现金流量NCF1-6

=每年营业收入（1-T）-每年付现成本（1-T）+折旧*T

=100000*(1-30%)-20000(1-30%)+30000*30%=65000元

3 、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年年末投资454000元。该生产线建成投产

后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值

4、某公司借入520000元，年利率为10%，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35%.求该项目净现值。

假设贴现率=12%

利息=520000*10%=52000元

设备折旧=520000-20000/10=50000元

初始投资=-520000

每年营业净现金流量=每年营业收入（1-T）-每年付现成本（1-T）+折旧*T

1-4年每年净现金流量=300000*（1-35%）-232000*（1-35%）+50000*35%=61700元

第5年净现金流量=300000*（1-35%）-232000*（1-35%）+50000*35%-520000=-458300元

6-9年每年现金流量=300000*（1-35%）-180000*（1-35%）+50000*35%=95500元

第10年净现金流量=300000*（1-35%）-180000*（1-35%）+50000*35%+20000=115500元

NPV=115500*PVIF12%,10+95500*PVIFA12%,4*PVIF12%,5-458300*PVIF12%,5

+61700*PVIFA12%,4 =115500*0.322+95500*3.037*0.567-458300*0.567+61700*3.037

=37191+164448.99-259856.1+187382.9

=126166.79元

5、大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现在甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000年，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400年，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%。要求：

①计算两个方案的现金流量

②计算两个方案的回收期 ③计算两个方案的平均报酬率

方案一：

NCF'0=-10000

折旧=10000/5=2000

NCF'1-5=（6000-2000-2000）*（1-40%）+2000=3200

方案二

NCF'0=-12000-3000=-15000

折旧=（12000-2000）/5=2000

NCF'1=（8000-3000-2000）*（1-40%）+2000=3800

NCF'2=(8000-3400-2000)*(1-40%)+2000=3560

NCF'3=(8000-3800-2000)*(1-40%)+2000=3320

NCF'4=(8000-4200-2000)*(1-40%)+2000=3080

NCF'5=(8000-4600-2000)*(1-40%)+2000+3000+2000=7840

2、静态回收期

方案一pp'=10000/3200=3.125

方案二pp'=4+（15000-3800-3560-3320-3080）/7840=4.158

3、平均报酬率

方案一=3200/10000=32%

方案二=（3800+3560+3320+3080+7840）/5/15000=28.8%

6．某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加营业收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业的所得税率为30%，资本成本率为10%，固定资产无残值。要求：计算该项目的净现值。

NPV=[2040（P/A，10%，5）(P/F，10%，3)+500(P/F，10%，8)] -[2000+2000（P/A，10%，2）+500(P/F，10%，3)]=（2040×3.7908×O.7513+500×0.4665）-（2000+2000×1.7355+500×O.7513）=196.58(万元)

投资回收期=3+380/2040=3.186年 年折旧=6000÷5=1200（万） 营业现金流量=（3600-1200-1200）（1-30%）+1200=2040（万元）

作业4

1.江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。要求：计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。

解：最佳现金持有量Q＝2AF2160.04 ＝＝11.93（万元） R0.9%

A16＝＝ 1.34（次） Q11.93有价证券变现次数n＝

答:最佳现金持有量为11.93万元,有价证券的变现次数为1.34次

2.某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年零件需要量4000件，生产零件的固定成本为1000元；每个零件年储存成本为10元，假设企业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，并计算年度生产成本总额。

解：每次生产零件个数Q＝2AF24000800＝ ＝800（件） R10

年度生产成本总额＝10000+2400080010 ＝18000（元）

答:每次生产800件零件最合适,年度成本总额为18000元

3\某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要示的收益率为15%。计算该普通股的价值。 方法一：15%收益 = 市盈率6.67

前3年获利增长

后面获利 5%

第 1 年 2.00

第 2 年 2.20

第 3 年 2.42

第 4 年 2.66

第 5 年 2.80

第 6 年 2.93

第 7 年 3.08

第 8 年 3.24

第 9 年 3.40 10% 市盈率 6.666666667 第1年普通股价值 13.33 第2年普通股价值 14.67 第3年普通股价值 16.13 第4年普通股价值 17.75 第5年普通股价值 18.63 第6年普通股价值 19.57 第7年普通股价值 20.54 第8年普通股价值 21.57 第9年普通股价值 22.65 第 10 年 3.57 第10年普通股价值 23.78

4、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？ 该债券的价值P=1000*8%*PVIFA10%,5+1000*PVIF10%,5

=80*3.791+1000*0.621=924.28元

目前市价为1080元，

所以不值得投资。

5、甲投资者拟投资购买A公司的股票.A公司去年支付的股利是每股1元,根据有关信息,投资者估计公司年股利增长率可达10%,公司股票的贝塔系数为2,证券市场所有股票的平均收益率是15%,现行国库券利率8%,要求计算:(1)该股票的预期收益率

(2)该股票的内在价值

1、预期收益率=无风险收益率+贝塔系数*（市场平均收益率-无风险收益率）

Kj=Rf+β(Km-Rf)=8%+2(15%-8%)=22%

2、该股票的内在价值=下期股利/（股权资本成本-永续增长率）

P=D0(1+g)/Rs-g = 1*(1+10%)/22%-10% = 9.17元

6、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：（1）、计算该公司流动负债年末余额。

（2）、计算该公司存货年末余额和年平均余额。

（3）、计算该公 司本年销货成本。

（4）、假定本年主营业务收入净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。

（1）、计算该公司流动负债年末余额。

年末流动比率为3，年末流动资产余额为270，流动负债年末余额=270/3=90

（2）、计算该公司存货年末余额和年平均余额。

年末速动比率为1.5,流动负债年末余额=90，年末速动资产=90*1.5=135，公司流动资产由速动资产和存货构成，所以存货年末余额=270-135=135，年平均余额=（145+135）/2=140

（3）、计算该公 司本年销货成本。

存货周转率为4次，存货年平均余额为140，本年销货成本=4*140=560

（4）、假定本年主营业务收入净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。

应收账款以外的其他速动资产忽略不计，所以年末应收账款=速动资产=135，年应收账款平均额=（125+135）/2=130，应收账款周转次数=960/130=7.384，周转期=360/7.384=48.75天

7.利用教材P.275练习题2的数据分析：

（1）应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额=1800/[（240+270）/2]=1800/255=7.06

(2)存货周转率=主营业务成本/年货平均余额=1321/[(310+300)/2]=1321/305=4.33

(3)流动比率=流动资产/流动负债=700/600=1.167

(4)速动比率=速动资产/流动负债=(130+270)/600=0.667

(5)现金比率=现金+短期投资/流动负债=130/600=0.217

(6)资产负债率=负债总额/资产总额=(600+300)/1800=0.5

(7)产权比率=负债/所有者权益=900/900=1

(8)销售利润率=净利润/主营业务收入=105/1800=5.833%