中国货币层次选择的原因分析
中国货币层次选择的原因分析
目前,世界各国普遍以金融资产流动性的强弱作为划分货币层次的主要依据。
M0-现钞,即流通中的现金。不包括商业银行的库存现金,是指流通于银行体系以外的现钞,包括居民手中的现金和企业单位的备用金。这部分货币可随时作为流通手段和支付手段,因此具有最强的购买力。其缺点在于管理成本和印刷成本相对较高.
M1-狭义货币。M1=M0+商业银行活期存款(这里的活期存款主要指支票存款帐户,不同于我国的活期储蓄) 。由于活期存款随时可以签发支票成为直接的支付手段,因此它同现金一样是最具流动性的货币。M1作为现实的购买力,对社会经济有着最广泛而直接的影响,所以是各国货币政策调控的主要对象。
M2-广义货币。M2=M1+准货币。准货币一般由定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用工具(如银行承兑汇票和短期国库券等) 构成。准货币本身是潜在的货币而非现实的货币,但由于它们在经过一定手续后,能够较容易地转化为现实的货币,加大流通中的货币量,所以又称之为亚货币或近似货币(Near Money) 。由于M2包括了一切可能成为现实购买力的货币形式,因此对研究货币流通的整体状况具有重要意义,尤其是对货币供应量的计量以及对货币流通未来趋势的预测,具有其独特的作用。
我国从1994年开始划分货币层次, 并按照货币层次进行货币量统计, 目前我国货币划分为三个层次, 具体内容如下:
M0:流通中现金
M1:M0+可开支票的活期存款
M2:M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司的客户保证金存款+其他存款
中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市场,实现对经济的干预。货币供应量的变动会影响利率,中央银行可以通过对货币供应量的管理来调节信贷供给和利率,从而影响货币需求并使其与货币供给相一致,以进一步影响宏观经济活动水平的经济政策。货币供给成长率如果增加太快, 表示民间持有的货币太多。假设社会上所生产的商品并没有增加, 则「过多的金钱追逐过少的货物」便会有引发通货膨胀的危险, 各国为了监控货币供给的成长, 都会选择与通货膨胀相关性最高的货币供给加以监控。货币供给量究竟应选择哪一个层次的货币呢?弗里德曼认为应以计量经济学方法来测定。确定最适当的货币定义的标准是:
(1) 货币总量与国民收入的相关系数最大。
(2) 货币总量与国民收入的相关系数要分别大于总量仲各个组成部分与
国民收入的相关系数。即M2与GDP 得相关系数要大于M0、Md (活期存款)、Dt (定期存款)与GDP 得相关系数。
并且这两个标准必须同时被满足。
下面我将通过对我国历年来的一系列数据相关系数的计算来分析我国货币
层次选择的原因。
具体的计算公式为:
r xy
其中
=
==
通过计算得我国从1995年~2004年GDP 与M2、 M1、 M0、 Dd、 Dt的相关从上面计算可以看出,M2与GDP 之间的相关系数最大,按照货币学派的第一和第二个原则,我国货币应定义在M2层次上。在IMF 的口径下,各国对货币层次的具体划分各不相同,还会随着本国经济和金融市场的变化进行相应的调
整。
参考资料:
《宏观经济运行中的货币》 刘巍 郝雁著 《宏观金融理论解析》 刘巍编著