国际金融管理

国际企业：是从事国际经营活动的经济实体的总称.它包括国际企业发展较高阶段的跨国公司.

利率平价理论：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差额等于货币市场上两国短期利率的差额。

套利：买进或卖出某物以利用差价赚取无风险利润的过程。

交易成本:与交易相联系的超过实际交换的商品成本的所有成本.

一价定律：国际间的商品套购活动使不同国家的同种同质商品的价格趋于相同。 预期即期汇率的变化率等于两国通货膨胀率之差。

费雪效应：两国预期通货膨胀率的差异等于两国名义利率水平的差异。或：两国名义利率的不同仅仅反映了两国之间在通货膨胀率上的差异。

负债率= 外债余额/GDP×100%

债务率= 外债余额/货物和服务贸易收入×100%

偿债率= 当年外债还本付息额/货物和服务贸易收入×100%

国际资本市场：是指在国际范围内融通长期借贷资本以及进行无到期的股权资本交易的市场。

国际辛迪加贷款：由一家银行牵头，组成分属于不同国家的商业银行及其它金融机构参加的国际性银行集团，在一致同意的融资条件下，联合向一个借款者提供其所需要的巨额长期性贷款资金。

国际债券：长期资金的筹措者在国外秘行上市的以外国货币定值的债券.可以是外国债券也可以是欧洲债券外汇：广义：包括一切以外国货币定值或计价的金融资产或收益凭证。狭义：仅指以外国货币表示的能直接用于国际结算和对外清偿的支付手段。外汇是货币当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式保有的在国际收支逆差进可以使用的债权。

外汇风险或汇率风险:指的是经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出以及未来经营活动可望产形成的现金流量的本币价值因有关货币汇率的波动而产生损益的可能性。 交易风险或交易暴露：是指以外币定值或计价的合同，包括已经商定并得到确认的、预期在未来产生外币应收或应付款项的承诺或约定，在汇率变动后进行收付结算时其本币价值发生增减变化的可能性。交易风险代表着一种潜在的、具有实际经济意义的汇率变动的影响。 会计风险或折算风险：是指国际企业在会计期末进行财务报表合并过程中，由于形成资产与负债、收入与费用的历史汇率不同于报表合并时所采用的现行汇率（或期末汇率），致使有关会计项目是出现账面损益，给企业的财务报表造成扭曲性的影响，从而影响股东及社会公众对公司财务经营成果和财务状况作出正确评价的风险。会计暴露所导致的外汇损益是未实现的。对企业的财务状况并不构成真实的影响。

经济风险或经济暴露是指末预期到的汇率变动对参与跨国经营活动的企业以本币衡量的、未来税后现金流量的现值将会产生的各种影响，从而使国际企业潜在的盈利能力及其经济价值发生变化的风险。

国家风险：称作政治风险,是指企业或个人的外汇交易因国家的强制力而中止所造成的损失的可能性.

风险控制手段是指通过降低风险损失概率以及风险损失程度来减少风险成本的各种行为。

（1）减少外汇风险业务（2）提高外汇风险预防能力

风险融资手段：损失融资（loss financing)是指获取资金、用来支付或抵偿外汇风险损失的各种手段。（1）自留：企业自己承担部分或全部的外汇风险损失（2）购买保险通过购买保险企业可以将外汇风险转嫁给保险公司（3）套期保值

信用标准：是指客户获得公司的商业信用所应具备的条件。常用的评估工具是5C系统。

打包放款：是指出口国政府为支持出口商按期履行合同、出运交货，向收到合格信用证的出口商提供用于采购、生产和装运信用证项下货物的专用贷款。

国际直接投资的环境：指影响投资决策以及结果的所有外部因素的全体。包括东道国的政治气候、基础设施、经济结构和发展水平、市场销售条件、货币与金融以及优惠条件等。 国家风险：是指由于东道国或投资所在国国内政治环境或东道国与其他国家之间政治关系发生变化,即由于国家的强制力量而给外国的企业或投资者造成经济损失的可能性.

国际企业面临的机遇和挑战:经济一体化推升了全球性的价格与服务的竞争水平,使国际企业面临更大的竞争压力.经济一体化进一步放松了金融服务等领域的管制,增加了国际企业的机遇和挑战.

在经济与金融一体化的过程中,国际企业作为全球竞争力量的主要传递者,与以往不同之处表现在:(1)通过独立的管理中心来分配和协调全球性的资源.(2)从公司整体最优的角度对海外了公司的生产、市场以及财务活动进行决策。

国际企业的相对优势1、从融资而言，国际企业可以运用国际贸易或通过欧洲信贷市场获得短期资金，同时，按照低成本原则，通过外国债券或欧洲债券或国际股票或国际信贷或欧洲信贷市场等方式筹集中长期资金。（2）从投资而言，由于国与国之间比较优势的存在，国际企业可以在全球范围内选择适宜进行直接投资的国家，以获得高额的回报，同时国际企业还可以在全球范围内进行证券投资组合，在风险一定的情况下获得高投资回报。

国际金融主要内容（1）国际金融管理的环境（2）外汇风险的管理（3）国际运营资本的管理（4）短期流动负债的管理（5）短期流动资产管理（6）中长期国际融资管理（7）国际投资管理

利率平价的实现条件及其机制1.条件：不存在外汇管制,资金可以在国际间自由流动，不存在交易成本

利率平价理论结论：(1)高利率国家货币远期贴水,低利率国家货币远期升水(这是对一般情况而言的,并不是绝对的(2)如果利率平价关系得不到满足,就会存在大规模的抵补套利活动,最终使货币市场和外汇市处于均衡状态.利率平价线代表着收支相抵点，或者是划分投资者投资于国内证券和伴随外汇风险防范的国外证券的分界线。处于这条线左上方的点，将发生 美元到外币的资本流动，在这条线右上方的点，存在着偏向于资本从外币向美元流动的动机。而对于利率平价线上的点，投资资金的抵补成本对于不同货币来说，是相同的。

对利率平价理论的评价优点1.利率平价理论填补了30年代以来传统购买力平价理论衰落后的利率决定理论的空白。2、说明了外汇市场上即期汇率与远期汇率的基本关系，并认为汇率是利差变动的主要原因，从而对外汇市场的实际操作，预测远期汇率的变动趋势及制定和调整汇率政策，都具有重要的意义。缺陷1、末能说明汇率决定的基础，而只是解释了在某些条件下汇率变动的原因。2、利率平价赖以成立的条件在许多国家并不存在。3、利率平价理论除了汇率风险之外没有分析其它风险4.利率平价理论没有考虑交易成本，然而它却是很重要的因素。5、从实际汇率政策制定与实施来看，若基于现代利率平价理论来制定一国的汇率政策，只有各国政府在政治上协调一致，才能使外汇市场的汇率接近均衡水平。但要想在经济发展水平不同和经济利益不一致的各个国家之间协调政策，实际上很难做到。6、利率平价理论假定套利资金规模是无限的，故套利者能够不断进行抵补套利活动，直到利率平价成立。

对购买力理论的评价(一)购买力理论的合理性1.该理论通过货币购买力的关系去论证汇率的决定及其基础,这在研究方向上是正确的.2.该理论直接把通货膨胀因素引入汇率决定的基础之中,这在物价剧烈波动、通货膨胀日趋严重的情况下，有助于合理反映两国货币的对外价值。3、在战争等因素造成两国关系中断后，重建或恢复这种关系时，购买力平价能比较准确地提供一个均衡汇率的基础。4、该理论把物价水平与汇率相联系，这对讨论一国如

何利用汇率政策来促进出口贸易的发展有参考意义。（二）缺陷1、购买力平价与实际汇率经常脱节。2、物价变动与购买力平价目之间并无直接的关系。3、购买力平价的计算及国际比较的难度大。4、汇率变动与购买 力平价并不直接等价。5、物价仅为影响汇率决定的因素之一。

费雪效应条件： 1、货币与外汇市场不受管制。2、资金能够自由流动。

结果：使各国实际利率水平趋于相等。

结论：预期即期汇率的变化率等于国内外名义利率水平之差，除以1加上国外利率。

非证券化货币市场交易工具1、银行在货币市场上提供给客户的贷款形式（1）定期贷款指有确定的期限和固定利率的贷款。（2）滚期贷款：利率基于短期参考利率定期调整的一年期以上中长期信贷。特点：利率浮动，可提前偿还。（二）客户在货币市场的投资对象1、通知存款2、定期存款（三）按日计息存贷业务

隔夜货币 特点：在没有到期时可以卖出或买进；在到期前出售，则存在着资本损益的风险；有些证券或票据的面额较小。

国库券的收益率高于贴现率的原因：（1）贴现率以面值为计算基础而投资者购买国库券时实际支付的金额小于面值。（2）所有持有日都计息，但一年假设只有360天。

欧洲货币市场的特点：优点:（1）期限较短，经营规模巨大。（2）利率波动，利差较小；（3）是一个货币资金的批发市场；（4）经营环境自由，经营灵活方便，融资效率高。（5）交易技术先进。缺陷:(1).没有一个中央机构,即没有一个最后的融资的支持者;(2)没有存款保险;(3)规模巨大的短期资金在国与国之间游动,容易造成外汇市场乃至国际金融市场的动荡.

欧洲货币市场与国内货币市场的比较

国内市场1、法定准备金没有利息2、FDIC保险3、信用评价/贷款4、资产负债风险管理，违约风险，预付风险， 利率风险5、税收和管理费用

欧洲货币市场1、自愿准备金市场利息2、没有存款保险3、知名的高质量银行存款4、浮动利率加到期匹配5、避税港或其它动机6、大容量，处理操作 程序费用低。

欧洲货币市场利率与国内利率差异的原因

（1）欧洲货币市场的利率是由著名的跨国公司或政府机构及其附属企业的借贷行为决定的，而国内货币市场的利率是由所有的市场参与者决定的。（2）就资金供给方面而言，欧洲货币存贷有最低限额，而国内货币市场上则一般不存在这种限额。（3）国内利率受政府货币政策的直接影响，而欧洲货币市场受国内货币政策的影响是间接的。（4）制度结构方面的不同；(存款准备金，（5）欧洲银行面临更多的政治或主权风险（6）国际司法争议以及欧洲银行缺乏最后贷款人保障。

影响外汇买卖差价的因素1.外汇交易的数量2.金融市场的发达程度;3.交易的货币在国际经济中的重要程度;4.货向币汇率的易变性;5.外汇交易所涉及的交易工具的类型

影响子公司现金流的因素(1)通货膨胀(2)存货水平(3)产品销售(4)汇率(5)利率 此外,东道国的税收政策,对资本流动的态度,是否冻结资本或者实行汇兑限制等措施,也会影响子公司的现金流.

集中现金管理（好处）（1）可以较少的现金持有量保证公司各机构菅运资金的正常周转需要。

（2）公司总部比子公司更了解公司的所有活动。（3）将外汇交易以及其它一些现金交易由总部集中处理，公司可以从银行得到更好的服务和更优惠的报价。（4）有利于净额支付体系的建立。

短期公司投资管理模式1、集中式短期投资管理的优势(1)获得较高的规模投资回报；(2)分散投资风险(3)降低整体和融资成本2、集中式短期投资管理模式的劣势(1)过高的交易成本

(2)过高的机会成本

国际贸易融资方式 1、国际贸易支付手段（1）提前付款（2）信用证（3）汇票（4）托销（5）开放账户：出口商先发货给进口商，以后再向后者收款。

短期融资的影响因素1、利率平价2、汇率预测3、外汇经营风险4、税收5、外汇管制及政治风险

非贸易短期融资的动机1满足短期奖金需求2规避外汇交易风险3、调整资产负债结构4、降低财务费用

跨国公司短期融资渠道1银行信贷2发行商业票据3、商业信用4、企业集团内部资金融通

5、非付息债

国际营运资本流量管理的目标：协调运用公司纷繁复杂的财务系统，以实现公司整体价值的最大化（1）转移资金的数额（2）转移资金的方式（3）转移资金的去向4）转移资金的时间

影响国际营运资金流量管理的因素1、子公司之间财务联系的多少；2、内部交易量；3、对海外从属企业的所有权控制模式；4、产品和服务的标准化程度；5、政府的管制。

国际营运资金的转移方式：一般方式1、转移价格 转移价格最重要的作用是：降低税负，减少关税和规避外汇管制。（1）税收效应 (2)关税效应

国际直接投资的方式1、合资企业(股权式合营)对于一些特定的行业，外资的股份不能超过一定的百分比2独资企业 国际独资企业受东道国的限制较多3、合作企业(契约式合营)合资企业合作双方的权利的义务是通过合作合同来规范的。该合同的内容涉及出资方式，出资比例，收益的方式及剩余资产的处置。

对影响因素的分类（1）东道国对外商投资撤资程度的限制因素。（2）东道国对外商股权限制的因素。（3）东道 国对外商管制程度的限制。（4）东道国对货币稳定性因素。（5）东道国政治稳定性因素。（6）东道国关税稳定性因素。（7）东道国资金的可供程度因素。（8）东道国近年来的通货膨胀程度2、将各等级事先规定分数并计分3、逐级逐类加总，得出投资环境的总分。

国家风险的成因1.国有化政府将外资公司的子公司的资产无偿或者低价收归国有的行为,是最突出危害最严重的国家风险．2.市场准入政策3.财政金融政策4.外资管理措施 设立污染控制标准，增加公司所得税和预提所得税，加强资金转移限制，建立社会福利设施或专门的环境设施，要求子公司使用当地的雇员作为管理人员5.货币的不可兑换性6.消费偏好7.经济周期8.战争

评价方法：1.国家风险评估模型2.德尔菲法(3)定量分析法(4)巡查访问法

国际资本预算的方法：净现值法、获利指数法、内含报酬率法和回收期法