人民币对美元中间价升破6

人民币对美元中间价升破6.24

6.24]

[提要] 人民币对美元汇率的持续升值，渐渐改变着市场的预期。昨天，人民币对美元汇率中间价报6.2342，首次突破

6.24关口刷新汇率新高纪录，即期交易市场则再次触及涨停位，这是今年人民币对美元汇率盘中第二次触及“涨停”。跨境资本流入是此轮人民币升值的主要因素。[网友有话说][更多精彩内容] 【2013年4月17日讯】[人民币对美元中间价升破

央视：美国猛印钞祸害全世界 中国首当其冲

【2012年12月13日讯】美国联邦储备委员会12日宣布，将在年底“扭转操作”到期后，扩大现有资产购买计划，并用量化数据指标来明确超低利率期限，此举也被市场解读为QE4，对此，央视分析称：“首当其冲受影响的就包括咱中国，外来通胀压力近期会明显加大。美国猛印钞票，好处留自己，害处送给全世界。”

美联储当天在结束为期两天的货币政策例会后发表声

明说，在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。同时，美联储将继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。

此外，美联储决定，在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀水平预计高出2%的长期目标不超过0.5个百分点的情况下，将继续把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间。

央视财经频道评论员对此评论称：“有人往天上放了颗卫星引起震动，美联储则向全球市场扔了颗炸弹：第三轮量化宽松QE3还没消化掉，又追加了个QE4。两枚炸弹合计当量是每月850亿美元，这将使全球货币呈泛滥之势。首当其冲受影响的就包括咱中国，外来通胀压力近期会明显加大。美国猛印钞票，好处留自己，害处送给全世界，损。”

中国货币超发的“盛况”

过去二十年，M2和M1都维持着18%左右的年均增速，远远超过10%左右的经济增长率。1990年，广义货币M2、狭义货币M1和流通中现金M0的余额分别为1.53万亿、6950亿和2644亿，到2012年将分别超过100万亿、32万亿和

5.5万亿，短短20多年，分别增长了65倍、46倍和21倍。因此，有文章说中国已成为了世界上钱最多的国家。截至2012年10月末，中国广义货币M2余额为93.64万亿元。而同期的美国，其M2折合人民币则不超过60万亿元人民币，比中国少很多。就M2与GDP之比来说，中国恐怕是全球最高的国家之一，相比美国和日本而言，中国的M2/GDP将达到2.5，美国只有0.6到0.7，日本只有1。

中国货币超发的恶果

首先，货币超发会引发较严重通货膨胀。

第二，会导致严重的资产泡沫。

第三，会恶化收入分配、扩大贫富差距。

第四，会挫伤社会各阶层的劳动积极性、创造性。 第五，会损害政府信用。

中国货币超发的真实原因

在我看来，引发中国出现货币超发的真正原因还在于权力失衡。

第一，货币的发行权掌握在中央决策层和央行手中，央行是货币的供给方。而权力失衡，则赋予了决策者控制货币政策的权力和自由。

第二，对于中国的外汇占款来说，为什么中国会形成如此大的外汇储备、并导致巨额的货币被动超发呢？其原因也在于权力失衡。搞外汇管制和推行外汇结算制度，都是权力失衡的产物。

第三，金融改革为什么要国家来买单呢？为什么民营企业的改革和发展国家却可以置之身外、不用为其买单呢？这也是由中国的权力结构所决定的。国家不得不为国有银行支付巨额的改革成本，从而释放出巨额的基础货币。而民营企业呢？一则是其规模较小，其倒闭破产也不会引起系统性风险；二是由于其分散性，民营企业主在政治上，不像国有企业尤其是银行那样具有很大的话语权。因此，民营企业常常成为各级政府和国企忽视、限制，甚至是打压的对象（从1980年代开始，民营企业就曾遭受过许多不公正的对待，直到今天，还有各种壁垒限制其进入和发展）。

第四，中国货币超发的另一个重要原因是来自地方政府和国有企业的倒逼效应。可以说，我国货币供给“倒逼机制”的产生源头在国有企业与地方政府的勾结中。这种起源于国有企业借款要求的自下而上的货币供给扩张过程，就是所谓的“倒逼机制”。而倒逼效应之所以会出现，也与地方政府和国有企业独特的政治地位和权力紧密相连。如果没有权力结构的支撑，这种“倒逼机制”是无法形成的。 2012.12.5

把中国的通货膨胀归咎于美国的量化宽松货币政策，纯

粹是胡说八道，其目的是混淆视听，推卸责任。其一、谁都知道，中国的通货膨胀根本原因是中国央行无限量的天量印钞造成；其二、中国实施高度的外汇管制，即使美元印得再多，贬值得一文不值，对中国物价的影响都十分有限；其三、美国的EQ1、EQ2、EQ3，每次增发美元不过区区几千亿美元，相较于它近16万亿美元的GDP，没什么大不了；而我们中国仅6万亿美元的GDP，我们每年印发了多少钞票，大家心里都有数；其四、美元是国际货币，世界买单（中国由于外汇管制，对国内物价影响有限），所以对美国国内物价影响也有限，换句话说，美国老百姓的财产也不会贬值多少。 西方国家低成本或零成本印制国际货币（或只是电子数据）投向中国，迎合发改委大规模推出的项目和地方政府的“招商引资”。他们把通胀留在国内，资源与利益输出国外。国人需警惕经济汉奸。

国内政策：发改委推项目→地方招商→西方国印钞→投向中国→央行印钞兑外币→外币购买外债→人民币留国内推高物价→炫耀引资政绩。

西方政策：发改委推项目→地方招商→西方国印钞→低息或免息借给企业个人→投向中国→兑人民币→投向项目→获取回报→政府再为企业个人免债

全球央行竞相“印钞”

2012年09月27日05:19

9月19日，日本央行宣布采取进一步宽松措施，增加资产购买规模10万亿日元，将抵押品支持的市场操作规模增加至80万亿日元，同时维持0-0.1%超低利率不变。

据悉，新增的10万亿日元资金中，5万亿用于购短期国债，另外5万亿用于购入长期国

相关公司股票走势

债。此外，日本央行将景气现状判断由“缓慢改善”降为“改善势头停滞”，并取消在资产购买计划项目下购买日本国债利率0.1%的最低限。

这是今年9月以来，继欧洲、美国相继发动“OMT（直接货币交易计划）”和“QE3（第三次量化宽松）”之后，全球市场第三个量化宽松行动。与此同时，包括英国央行、澳大利亚央行在内的多家央行均透露了将进一步宽松的货币政策倾向，新一轮的“印钞比赛”已经开启。 强势日元促日本宽松

早已进入宽松货币政策轨道的日本，祭出此招，令外界颇感意外。此前市场预测，日本央行可能会在10月份进一步采取宽松措施。而欧美的举动，显然让这一天提前来临。 久已低迷的日本经济，近又雪上加霜。9月14日，日本政府连续第二个月下调对该国的经济评估，称由于全球经济增速放缓，日本国内经济复苏似陷于停滞。这一表述相比8月的报告更趋谨慎。8月报告称，尽管经济在一定程度上表现疲弱，日本经济正温和复苏。

日本财务省20日发布的数据显示，日本8月出现7541亿日元（约合96亿美元）贸易逆差，且逆差扩大的幅度超过上月，出口疲软局面似难早日扭转。而受地区争端风险影响，日本对中国的出口连续第三个月下滑，一些倚重中国市场的日本企业股票价格下挫。

从通胀数据来看，日本目前通胀数据为-0.4%，不仅大幅低于年初制订的1%的通胀水平，更暗示日本依然处于通货紧缩状态。

鉴此，日本延续此前的宽松货币政策，已属必然。今年2月，日本央行设定1%的通胀率目标，通过扩大资产购买规模来进一步放松货币政策，4月再度放松。市场预测，日本央行极可能在10月继续扩大资产购买规模，而仍将维持现有的利率水平—因为已经降无可降。

本月欧美量化宽松政策的推出，日元猛然面临升值压力，日元走强对出口导向型的日本经济无疑贬损严重，催促了日本的宽松步伐。

“一方面，目前的经济局势，再加上周边的政治局势，使得日本硬着陆的风险加大。它是一个制造国，渴望更低的汇率，使得它的低增长能勉为其难地有所抬升。另一方面，主要货币特别是美元、欧元、日元三者之间是相对的比价关系，美国QE3出来，日本央行担心美元贬值会使得自己的产业或GDP受损的幅度更大，因此出现了与2009-2010年危机之后类似的竞争性贬值。”广东金融学院代院长陆磊告诉时代周报。

“日本本身是外向型经济，汇率变化对它的影响太大了。此外，日本经济近年都在零增长的区间徘徊，需要比较宽松的货币政策。”中央财经大学金融学院院长助理应展宇说。 三大央行似有默契

世界主要发达经济体在本月有三家接踵推出量化宽松的政策，一些观察人士由此怀疑是否存在某种默契。

陆磊即认为，此前，全球对欧洲央行的货币宽松已有充分预期，欧元由此出现持续贬值。“在市场担心欧元贬值的时候，美联储当然就敢于实行QE3了，美元贬值将不会影响它的全球储备核心货币地位。这是个连环博弈，你怎么出牌，然后我再怎么出牌。美国的高失业率已持续多时，目下才出QE3，就是将自己和别国的因素作了通盘考量。今夏，主要国家央行已对外放风，提出应统一协调，进一步推货币宽松政策，结果，事情就这么发生了。”

独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠也告诉时代周报：“美国等欧洲先出政策，再出自己的QE3，它怕自己先出的话，欧洲会搭便车不出招。欧美出了量化宽松政策后，日本害怕汇率上升，自己经济受不了。被动之下，它也必须推一把宽松政策，把日元压一压。”

“在全球化的态势下，资本流动迅速，一国的货币政策可能会对其他国家产生很大影响。因此各国之间会有一些协调，至少有一定的一致性。”应展宇说。

不过，中国社科院金融重点试验室主任刘煜辉却认为，“三大主要央行相互参考的因素不是很大。它们的议息会议

早已定好日程安排，难有默契。日本早就处在增持债券购买计划的轨道中，政策有连续性，与欧美关系不大。” 多家央行欲“从宽”

无论默契与否，三大主要央行联合“放水”，驱使各国央行都要考虑进退，澳大利亚央行发布会议纪要显示可能将在不久后降息。与此同时，英国央行也暗示或将继续扩大资产购买规模。

而一些新兴市场国家对汇率更为敏感，尤为焦虑，高汇价将使本国商品价格腾升，影响出口竞争力，一时间出现了货币竞相贬值，全球打响“货币战争”的说法。

9月17日，巴西央行推出“反向美元互换”，遏制本币升值；秘鲁同日亦修订了干预策略；9月18日，土耳其也作出了多于市场预期的减息举动；印度则下调准备金率25BP，至4.5%。

此外，按兵不动的新兴国家也有一些：韩国、泰国、新加坡及菲律宾都维持观望态度，未即时遏抑汇价。俄罗斯更是反向操作，加息25%，再融资利率达到8.25%。

“新兴国家处于工业化中期阶段的经济体，它们主要面临的是产能过剩和向世界范围内出售产品的压力，当买家货币出现贬值的时候，卖家的自然诉求是跟随贬值。俄罗斯为何逆反？因为俄罗斯出口的主要是初级产品、大宗商品，如石油、天然气、军工类，这些与工业制造品不一样。主要国家货币贬值，合乎逻辑的推论是这些产品的价格应该上涨，所以俄罗斯所受到的国际收支压力不如终端制造国。我们观察汇率对一国经济的影响时，不能忽视输出的产品结构。”陆磊分析。

谢国忠则分析：“韩国、菲律宾、泰国最近在货币政策上都是停滞不前，原来想要减息的也不敢减了，就是估计到QE3会出来。”

一个明显的事实是，增加货币量，在遏制升值、刺激出口的同时，通胀水涨船高则是跷跷板的另一端。正因此，谢国忠认为，韩国等国货币未轻易放宽松，是宁可损失一些出口，也要让国内通胀可控。“巴西、土耳其的经济问题比较

严重，对巴西来说，铁矿石价格已经掉了一半，对经济影响很大。它们宁可刺激经济，而对通胀的容忍程度可能要高一些。”

“一国货币汇率如何，是由经济的基本面决定的，是否采取量化宽松，主要根据自己的状况来考虑。别人宽松了我也一定要宽松，这是很幼稚的想法。”刘煜辉说。 国内政策以稳为主

在欧、美、日印钞机隆隆启动压力下，中国如何进退，是否有杀入印钞战的可能？

多数接受时代周报采访的经济学家认为，中国采取进一步宽松货币政策的空间已显逼仄，难以施展。“中国跟着‘放水’的话，只会加剧资本进一步外流，加大人民币贬值的压力。宏观政策要保持连续性，我认为货币政策不要动，趁美元短期偏弱的时候，将汇率浮动的空间进一步扩展。”刘煜辉建议。

陆磊则认为，中国不能进入降息周期。“在达沃斯论坛之前，人民币一直呈现贬值态势，这对中国的打击比升值更大，我们的出口主要取决于全球的总需求，而不是汇率。如果人民币贬值的话，就会出现热钱连续外逃，外汇储备连续若干个月下降，货币出现过度紧缩，这对实体经济是很不利的。”

“中国的货币已没有能力再继续宽松，因为有两个限制的条件：一是通胀，中国本来就有通胀，如果把油价和农产品价格往上一推的话，通胀压力会更大。二是如果跟着宽松的话，热钱跑得更快，人民币要贬值，而中国不想贬值。”谢国忠分析。

即便人民币贬值，在谢国忠看来，对出口的刺激也比较有限。“中国产能过剩很严重，按一般的经济政策，货币是应该要大幅贬值，但中国不太可能有机会做这样的事。因为人民币至少要贬值30%，才可能达到效果。中国过剩的产能很可能超过1万亿美元的生产能力，世界贸易少有可能承受这样大规模的中国出口增加，招致贸易保护主义的可能性很大。”

既然难以过度宽松，一种颇为流行的说法是，中国也许可以坐享其成，因为主要发达经济体的量化宽松会促使资本流入新兴市场，中国银行系统将获得流动性注入，缓解实体经济的资金短缺局面，中国疲软的房地产市场和股市也能有所提振。

不过，这也许只是一种美好的愿望。“现在中国的资金还是朝外走的，主要的问题是中国的资产回报率非常低。过去钱流进来，是来赌资产泡沫涨价的。而从QE2开始，就没有资金流入了，QE3就更不用谈了，因为中国经济的基本面已经很差，有热钱来捧你的可能性就很小。”谢国忠说。 左支右绌中，中国还是得有所作为。陆磊的建议是：“应采取结构性货币政策。停止降息，因为输入性通胀会将CPI水平再度抬至2%－3%的水平，一年期存款又将出现负利率，且PPI的缓慢上移也将导致CPI的上涨幅度超过预期，降息会使通胀雪上加霜。而存款准备金率应该继续降，考虑到我国的存准率全球最高，在此背景下，来逐步地、差别性地降低存准率。谁向中小微企业贷款，谁向经过严格风险管理审查的企业或自然人发放贷款，可享受更低的存准率，有更多的可贷资金。这样就可以在基准利率不动的情况下，事实上降低全社会的融资成本。”

“结构性政策永远应该存在，假如兴利除弊是人类在探索政策优化过程中的必要步骤的话，它就应该存在。”陆磊说。

过去4个交易日一天一新高

在过去的4个交易日里，人民币对美元汇率以一日一新高的速度升值，如果从4月份以来看，人民币汇率中间价已经7次创出新高，呈现今年以来最为凌厉的一轮升势。

上一次人民币对美元汇率连创新高还要追溯到去年年底，人民币对美元即期汇率曾出现20个交易日的涨停。此后人民币对美元汇率一直保持较为稳定的走势。

过去4个交易日，人民币对美元汇率中间价累计升值236个基点，升值幅度为0.3%。而今年以来4个多月，人民币对美元中间价累计升值513基点，这意味着近4天超过了今年以来数月的升值幅度，也超过了去年全年的升值幅度，2012年人民币对美元升值幅度仅为0.23%。

中间价的连续走高带动了交易市场做多人民币的热情。昨天，人民币对美元即期交易市场也连续第四日触及新的高点，最高攀至6.1723，紧逼6.1719的涨停位，全日波幅达到0.99%。此前4月10日，人民币对美元即期汇率曾出现了今年以来的首个涨停。

交易市场再逼涨停

面对人民币汇率今年以来最为凶猛的一次升值，市场对人民币升值的预期逐步升温，但认为未来存在变数，外汇交易员在买人民币抛美元时仍然相对谨慎。

人民币对美元汇率中间价是央行根据做市商的报价综合设定，其走高走低一定程度上反映了监管层对目前人民币汇率的态度。

外汇交易员林先生称，今年早些时候也出现过即期市场升值凶猛的行情，但是由于央行设定的中间价并没有给出明确的信号，大家都比较小心翼翼。最近半个月，央行明显加快了人民币对美元中间价的升值步伐，给交易市场一个明确的信号，就是央行在最近这段时间是乐于看到人民币对美元汇率升值的。但林先生认为，从基本面看，人民币不可能再次出现2005年-2008年那样单边大幅升值的情况，今后不确定性会增加，心里也比较忐忑。

昨天，人民币对日元的升值稍作休整，中间价回调815

基点，但4月以来也累计升值达到4.4%。

专家认为后续升值空间有限

人民币涨势能持续多久？未来走势如何？目前专家普遍认为，目前人民币已渐近均衡水平，未来国内国际经济发展具有一定的不确定性，人民币汇率不可能强劲持续升值，也有反向波动的可能。

中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚分析说，从国内看，在经济转型调结构背景下，经济发展的不确定性加大；从外部看，日本持续实施宽松货币政策，铁了心让日元贬值，美元今后走强是大概率事件。这样的外部环境对中国外贸形成了挑战，所以，人民币持续升值也不符合我国经济利益。总体来看，未来人民币不可能长期大幅升值，也有向下走的可能，即使升也是温和的。人民币将保持双向波动、弹性增强的运行格局。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，从中国经济基本面的情况来看，并不支持目前人民币的走强，是人为推高了人民币的价格，未来人民币汇率该如何走，应该是看自己的基本经济面和企业需求来决定，目前人民币不具备升值的空间和条件。

原因

“热钱”涌入引发升值

连续升值原因何在？跨境资本流入是此轮人民币升值的主要因素。数据显示，2月份金融机构口径的新增外汇占款2954亿，虽较1月份大幅回落，但仍连续三个月增长，而今年前两个月的新增外汇占款总和已接近万亿。

中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚认为，目前美国持续实施货币宽松政策，整个经济有一定复苏但很微弱，而欧洲等其他经济体状况也不怎么样。比较而言，中国经济虽然有问题，但在投资者看来，其前景还是比较乐观的，这是人民币汇率最近持续升值的一个重要原因。

对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，发达经济体相继实行量化宽松，致使全球流动性充裕，资本重新回流包括我国在内的新兴市场国家，资本流入压力剧增，推动人民币升值。

造成此轮人民币升值的一个直接诱因，是日本最近宣布推行量化宽松货币政策。人民币对日元半年升值超过20%，4月以来累计升值达到4.4%。

丁志杰表示，日元诱导性贬值也是人民币汇率此轮快速升值的促动因素。安倍竞选成功后就积极推动日元贬值和实施量化宽松货币政策，以助日本摆脱通货紧缩和衰退。由于东亚各国货币汇率与美元或多或少存在某种稳定关系，日元贬值致使包括人民币在内的东亚货币出现集体升值。而当前人民币升值预期有被放大的成分。

民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，近期日元诱导性贬值，令国际资本有更强的意愿去寻找更为安全的币种，而国际市场流动性的增加和中国经济4季度见底回升，令本轮人民币升值提速。

（苏曼丽）

讲述

出口市场从美国转向台湾

讲述人：王先生（某贸易公司负责人）

昨日，一家贸易公司的负责人王先生表示，由于近期人民币升值明显，其公司产品对美国的出口几乎停滞，他将出口市场转向了台湾等地区，来应对汇率不断升值的影响。

王先生的公司出口塑封件产品。他对记者表示，他在与美国客户签订单时一般都选择锁定汇率，以期将汇率波动带来的影响降到最低。在该汇率值上下波动5%的范围内，由他来承担；如果超过5%，将重新定价。但今年春节过后，由于人民币不断升值，客户认为他的报价过高，转而向越南等国进口，导致他的订单急剧减少。因为人民币汇率上涨，王先生每年的损失占到销售额的3%-5%。

目前，王先生的公司将产品出口重心转向台湾，因为台湾与内地开通了人民币结算业务，不必担心美元贬值带来的影响。“如果人民币继续升值，我们可能会完全放弃美国市场”，他说。

虽然人民币汇率上涨不利于出口企业，但官方公布数据显示，今年3月出口同比增速为10%，仍保持两位数增长。也有分析认为，中国的贸易数据可能被夸大，出口商虚报出口额，借此把国外资金带到国内炒作，或为获得更多的出口退税。（沈玮青）

影响

物价面临上涨压力

人民币不断升值的一个直接结果，是使出口导向型企业承受越来越沉重的汇兑贬值压力，同时，加剧热钱流入压力，对国内的物价水平和资产价格造成影响，并加大政策调控的难度。

有分析认为，如果人民币升值是趋势性的话，就会加剧资本流入，对货币发行和资产价格会产生比较重要的影响。资本流入会加剧物价上升压力，尽管央行通过正回购对冲，但不能完全对冲掉货币发行。对宏观调控来说，会造成收紧的市场预期，但实际上货币环境是比较松的。这客观上有利于股市企稳回升，但如果股市下跌是其回归正常价值的话，资本流入就会延长甚至打断资本市场的回归过程。国家外汇管理局日前发布的报告警示，多种因素将加剧中国跨境资本流动的波动，甚至不排除引发阶段性的资本集中流出。

此外，正在调控的房地产价格也可能受到影响。长城证券研究报告称，房地产市场作为外资进入中国市场后转换成人民币资产的天然媒介，成为外资追捧的对象，外资通过持有房产享受房价上涨和汇率上升的双重收益。外资投资房地产，就算价格不涨，人民币汇率上涨也能实现资本保值升值的目的。

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人民币连涨吸引资金涌入

原标题 [人民币连涨吸引资金涌入]

17日，美元兑人民币中间价报6.2342元，较前一日下跌66个基点，跌破6.24关口，连续四天上涨的人民币汇率也再次创下2005年汇改以来的新高。与此同时，美元兑人民币在询价交易系统中报收于6.1723，较上一交易日下跌108个基点，首度收盘跌破6.18关口，并连续第四个交易日创收盘新低。

中信银行总行金融市场部专家刘维明对《经济参考报》记者表示，中国最近的出口数据表现不错，而最近亚洲货币也都在走强，一些前期未结汇的头寸纷纷结汇，这些都支撑了人民币在近期走强。

除了基本面的因素之外，短期人民币还面临外界的“舆论”压力。日前美国财政部出台的半年一次的汇率报告未将

中国列为汇率操纵国，但该报告表示从人民币实际有效汇率的表现来看，人民币币值依然“显著低估”，仍有进一步升值的理由。而IM F在最新一期《世界经济展望》报告中也称，美元和日元被“温和高估”，而人民币仍然被“温和低估”。

追逐人民币升值的不排除部分所谓的“热钱”，澳新银行报告指出，较为强劲的出口表现，在很大程度上符合中国外汇占款在年初的大幅度增长，我们也怀疑，这样的一种状况可能表明部分热钱通过贸易渠道流入中国境内，以获取中国境内较高的利差。此外，近期香港市场上的人民币存款存量也出现了十分明显的上升，这也与近期人民币的强劲升值相印证。

央行最新公布的数据显示，中国2月新增金融机构外汇占款为2954.26亿元，为连续第三个月增加，这表明随着中国经济加速复苏以及人民币升值预期升温，资本持续流入中国。

跨国企业密切关注人民币动向 期待

监管进一步放松

今年年初，花旗中国宣布完成首笔人民币境外放款，标志着人民币在跨国公司的全球财资管理中日益发挥重要作用。在跨境人民币业务开展伊始，外资银行似乎并不占优势，但随着业务势如破竹的整体推进，越来越多的跨国企业和外商开始将目光投向人民币，而这些机构恰恰是外资银行的主要客户。根据中国人民银行上海分行发布的统计数据来看，2012年，花旗银行在上海地区跨境人民币业务排名在外资银行中跻身前两位，上升势头强劲。日前，花旗银行(中国)有限公司副行长、花旗交易服务部(CTS)中国区总经理裴奕根接受了记者专访，深入剖析人民币国际化这一热点话题。

人民币国际化好处多

跨境人民币业务不仅将人民币推向更为耀眼的国际舞台，同时带来了巨大的历史发展机遇。此前，央行曾专门印制跨境人民币结算业务宣传册，内容涵盖业务特点、流程简介、政策解析等，在公开场合向企业派发，宣传跨境人民币业务的优势和机遇。裴奕根指出，人民币国际化是很好的机会，不仅改变了企业的结算方式，而且也带来商机，“使用人民币为企业带来了实实在在的好处”。

随着人民币加快步伐走向国际，也让更多的跨国企业意

识到使用人民币的便利性。裴奕根举例，在中国，当企业没有使用人民币结算时，假设其进口100元，出口50元，虽然只有50元的净头寸，但总共却要做150元的外汇买卖；当企业将人民币纳入内部管理及结算币种时，其100元的人民币负债不纳入外债管理，由于省去核销环节，所以企业只需做50元外汇头寸的管理即可。此外，随着跨国企业在中国分支机构的增多，其财务管理也变得愈加复杂，使用人民币可加强外汇集中管理，分散外汇风险。

在政策方面，央行相继出台了支持跨境人民币业务发展的政策，例如使用人民币结算不用核销、简化文件审核流程等。一系列政策的推出，都让使用人民币支付的企业简化了对外贸易支付的流程，这大大降低了企业的运行成本，提高了经营效率。跨境人民币外商直接投资(FDI)等方案的推出，为国内企业提供了新的融资渠道，使其不必再完全依赖于国内市场。香港点心债市场的蓬勃发展就是良好印证。

裴奕根认为，跨境人民币业务最初的参与者更多的是中资企业，甚至也有部分企业通过参与该业务进行套利。但随着利率市场化的进一步发展，现有的套利空间收窄，跨境人民币业务的推动力主要还是来自于其为参与者带来便利。“花旗的核心客户主要是财富500强企业，跨境人民币业务

的发展吸引了跨国企业的关注，这些客户对人民币非常重视，纷纷考虑把人民币纳入其结算币种和全球资金管理体系，这是一个非常重要的趋势。”

企业应加强现金管理

今年前两个月，我国出口增长23.6%，大大高于12.3%的市场预期以及2012年7.9%的全年增速；进口增长5%，低于市场预期的6.9%。由于全球经济复苏的基础仍不牢固，我国未来外需增长的可持续性仍将面临挑战。在这种复杂多变的经济局势下，规避风险实现长效增长对于企业来说将是严峻课题。在未脱离经济危机复杂局面的现实中，企业应审慎决策。

早在1999年，花旗就率先将现金管理的概念带入中国。优质的现金管理在金融危机时显得格外重要。虽然很多企业都在强调“现金为王”，但随着时代的发展，裴奕根认为，当下的“现金为王”已不再是简单地关注是否有资金放在账面，而需要更加注重现金流在未来的可视性、可控性。“想要渡过难关，则必须将流动性管理好。企业应改变单一依赖银行贷款的粗放经营方式，尽可能地减少对外筹资依赖，通过加强自身现金管理，从而优化资金的周转，降低运营成本，

分散风险，提高效率。”

期待监管进一步放松

两会期间，连任央行行长的周小川表示，人民币跨境使用的发展会推动资本项目可兑换的进程。在年初召开的2013年度工作会议上，央行在部署全年主要工作时称，将稳妥推进人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点，积极做好合格境内个人投资者(QDII2)试点相关准备工作。舆论普遍认为，此举标志着资本账户开放有望提速。

裴奕根认为，与成熟开放的海外市场相比，人民币市场的管控还有待进一步开放。“比如境外参与行向国内代理行做购售汇时，要有3个月的真实贸易背景，这就比海外银行多了一道手续，所以很多企业就会选择相对自由的海外市场，这对于在岸人民币代理行有些影响。但鉴于现状，放松管制需要过程，不可能一下子放开。期待人民币国内外两个市场能够适度打通。”

花旗在全球160个国家和地区设有分支机构，是全球网点分布最为广泛的商业银行。据裴奕根介绍，在财富500强中，约有93%的企业与花旗保持合作关系。前500家国际性

银行，有400多家与花旗合作。强大的国际性网络和服务经验使花旗具备贸易融资方面的独特优势。借助人民币国际化的东风，裴奕根希望上海能够进一步提升其国际金融地位，

从而令包括花旗在内的金融机构均能把握住时代机遇，携手客户一同增长，这便是一位资深金融从业者朴素的“中国梦”。作者：魏建玲 宋淙 来源国际商报)