张文魁:国有资产处置是企业规模化的重要机会

　　 　　8%的私营企业已通过兼并收购国有企业获得壮大，14%的私营企业则正在作这方面的准备。随着国资管理体制改革的推进，国有资产处置正被众多中国企业视为实现自身规模化的又一重要机会 　　伴随着国务院国资委的成立和国资监管条例的出台，国有资产管理体制改革已进入实施阶段，这将意味着相当部分的存量国有资产要从许多领域退出。 　　有退就有进，国有资产处置将为中国的企业，尤其是民营企业的规模化带来重要机会。这是最近上海零点调查公司就此问题调查得出的结论。 　　上海零点调查公司不久前通过快速电话调查系统针对北京、上海两城市326家注册资金在500万元以上的企业中、高层管理人员，就未来投资方向进行随机抽样调查。结果发现，国有资产处置正被众多中国企业视为实现自身规模化的又一重要机会。 　　 　　地方国有资产大部分要退出 　　 　　在经济全球化的时代，规模化是每一个企业都要追求的目标。世界500强企业正是凭借其强大的规模，而在全球范围获取及整合资源，获得了一般企业难以企及的商业利益。中国企业越来越意识到规模化对未来企业发展的重要性。 　　零点公司所获得的数据显示，在回答如何推进企业规模化时，有17.79%的决策者看中盘活银行不良资产或国有企业改造。这说明，中国企业已经发现，并开始抓住当今中国经济结构变迁中所蕴含的商业机会。 　　中国工商联在2002年也做过一个调查，发现有8%的私营企业已通过兼并收购国有企业获得壮大，有14%的私营企业则正在作这方面的准备。我相信，随着国资管理体制改革的推进，中国私营企业对并购国有企业、整合国有资产的积极性将会更高。 　　从现实的角度来看，中国拥有11万亿元的国有资产，国有资产的整合无疑有助于中国优势企业的规模化。 　　对于国有资本的退出，最受鼓舞的无疑是中国的民营企业。因为从行业分布来看，国有资本分布于每一个行业，外资也能进入大部分行业，而民营企业能进入的行业不仅不及国有资本，也不及外资。这种状况应该尽快改变，人们将会看到，将会有越来越多的民营企业并购国有企业，民企并购国企的高潮即将到来。 　　在中国目前的11万亿国有资产中，地方所有的经营性国有资产约4到5万亿，这些国有资产大部分要退出。 　　事实上，各地国有资产退出的过程一直在进行并延续着。在上个世纪90年代，已有数万个小型国有企业被地方政府以各种方式出售或者关闭。现在将进入新一轮国有资产退出的高潮。各地都在为此积极行动。如在4月初，江苏省政府为数百名国内外管理人士和投资银行家举行了一次展销会，以吸引他们对近300家国有企业的兴趣。 　　 　　并购者为何谨小慎微 　　 　　但民营企业在吸纳国有资产的过程中一定要注意把握分寸，避免留下后遗症。 　　一个最麻烦的问题是，如何安置原来国有企业的职工。在被收购兼并后，国企职工原有的身份以及相关的福利和社会保障都将成为历史，这将引起他们强烈的震动和反弹。对他们的就业安置问题一定要谈判清楚。 　　另一个需要警惕的是对原有国有企业所欠的债务，显性或隐性的都要调查清楚，特别是隐性债务。 　　许多民营企业都把被兼并收购的国有企业视为香饽饽，但因为这两方面没有处理好，结果兼并收购后遇到巨大的麻烦，才发现香饽饽变成了苦果子。 　　还有一个突出的障碍是，如何准确的进行国有资产价值评估。在以往国有资产处置中，许多地方政府多采用简单的交易模式，将国有资产按照净值进行处置，这种方法往往偏离市场价格，因而许多资产并不能成交，这是民营企业对国有资产整合心存障碍的重要原因。 　　因此，要消除投资者对国有资产价值评估存在的疑虑，按照市场的方法加强对这些资产在赢利空间和赢利实现机制方面的评估，是有效的解决方式之一。 　　 　　收购兼并国有资产的最主要障碍 　　 　　在国有资产处置所涉及到的各当事者中，国家的态度和做法是各环节的关键之所在。 　　国家的政策、态度不能令企业放心，导致很多企业在参与国有资产整合中将会选择比较谨慎的方式，如托管、租赁等方式。零点公司的数据显示，采取部分控股（27.59%）或对企业资产托管（29.31%）方式的企业超过一半；而选择收购全部股权（15.52%）和收购全部资产（8.62%）的企业仅两成多一点。 　　相关政府部门缺乏效率和公平，成为多数中国企业在以往收购兼并国有资产时遇到的最重要障碍。零点调查的数据显示，企业认为国有资产处置中政府直接造成的障碍超过了6成 其中，国有资产价值评估因素（29.32%），手续烦杂（17.24%）、对境外资本和民间资本的政策不一（10.34%），项目时间拖得太长（8.62%）。 　　而与企业本身相关的员工安置（10.34%）以及债务与合同风险的影响因素（10.34%）仅占两成。 　　现在，政府有很多事要做。 　　最主要的，政府应建全和完善社会保障制度。如果原有国有职工不能纳入到有支付能力的社保体系中来，他们就会阻碍企业的兼并重组，从而使这一进程根本就没有办法推进。 　　 　　其次，政府应该加快培育融资体制。国外的收购兼并大部分都是用换股的形式进行，像惠普收购康柏，就是通过支付股票而非现金的方式进行的。而我国目前的收购兼并活动大都是现金交易，但许多企业都一下子拿不出很多现金，这就阻碍了市场并购活动的大规模开展。目前我国商业银行贷款目录里还没有用于支持兼并收购活动的贷款。 　　第三，政府应考虑对原来的经营者提供一定的补偿，要为他们提供一个“金降落伞”，以作为他们多年来经营企业的回报，使他们愉快地离开现有岗位。否则他们就会对并购活动采取各种抵制手段，或者破坏现有资产，或者转移资产。 　　为原来经营者提供“金降落伞”的支出，可以由收购的企业支付，但政府必须要提出这样的条件并将其作为并购出价的一部分，也可以由政府从出售股份所得的资金中专门拿出一块来，或者采用送他们股权的方法。这方面要与并购者协商好。 　　此外，政府一定要确保国有资产退出的过程是在公开性和竞争性的机制上进行，不能指定哪个企业出售给哪一家，要比较谁的综合出价最高，综合出价包括并购者的未来发展能力、安排和促进就业的能力等。 　　尽快确立清楚明快的股权转让审批环节，是国资委成立后的第一个当务之急。以前由于国有资产管理的权限不清，财政、经贸委、劳动、人事，哪个部门都介入，又都管不了，一些企业要并购，甚至究竟由哪级政府来审批都搞不清。 　　上市公司要进行股权转让时，是明确要由财政部来批，但在地方上，一些大企业的并购活动地方政府往往不敢批或批不了。这种情况随着新国资体制的确立将会根本改变。 　　在经济竞争日趋激烈的环境中，相信越来越多的企业会全面客观地认识国有资产价值，并将此视为自身规模化的重要机会。而中国企业的规模化将预示着整个中国经济实现更多的竞争优势。 ■