投资银行实验报告

投资银行实验报告

一． 实验目的

1. 了解证券市场行情及运行机制。学习使用证券市场实时行情及分析系统，了解现实市场中交易所的成交定价机制，了解市场预期、市场供求和市场信息对行情的影响，通过实时行情模拟投资体会证券分析和投资的系统性和复杂性

2. 了解我国投资银行业的现状及其作用。通过INTERNET ，浏览和搜索信息，了解我国证券公司、基金管理公司的组织、业务类型与管理，以及我国证券业和证券市场的发展状况。对证券行业环境和特点有一定认识

3. 了解投资银行业务及其特点。阅读上市公司的招募说明书、定期报告、临时报告等，了解投资银行承销业务的主要内容、承销风险和收益、承销定价规律。掌握投行承销业务的基本技能。

4. 理解证券市场的复杂性，研究投资银行业的发展趋势。利用FAST 模拟金融市场系统，通过案例分析和实验性交易，研究委托报价和成交定价机制、研究根据基本信息进行证券估值、理解市场信息披露和交易机制变动对市场定价的影响、研究投资操作策略和盈利模式、理解投资风险及其管理方法，理解证券市场的复杂性，研究市场机会和资本市场有效性的含义，研究投资银行业的发展趋势。培养实际操作和市场分析能力，提高对投资银行理论的认识。

二．实验要求

1. 实验前预习课堂中讲授的资本市场和投资银行业务相关内容，确保实验进度。

2. 按时参加实验，课前签到。明确实验目的，围绕实验思考题，通过实际操作完成所有实验内容，做好实验纪录。

3. 根据实验项目撰写实验报告，内容包括实验搜集的资料、对实验思考题及实验结果的分析和体会。实验报告在最后一次实验课结束一周后上交。

三．实验内容

1. 实验（一）：了解证券市场行情及运行机制

1.1实验环境：证券市场实时行情及分析系统及相关财经信息网站

1.2实验目的：通过实践了解现实市场的成交定价机制和信息对行情的影响

1.3实验内容：

为了了解报价和集中竞价双向拍卖交易机制（价格优先、时间优先），了解市场供求对价格的推动作用，老师要求大家在金融界——我的金融界进行模拟炒股。

1.3.1金融界选股分析

在我的金融界注册了账号后，就开始了模拟炒股。首先，我考虑的是稀土行业，因为这个行业一直是备受关注的，但通过证券时报上的新闻，我了解到包括美国在内的一些国家正在对我国限制稀土出口政策进行反对的相关活动，我觉得这会影响稀土行业一段时间，所以我觉得过一段时间在去关注这个行业。由于自己是金融专业的学生，对银行业的行情会比较关注。我自己进行了如下的分析：第一，在近两年中，新闻不断报出的关于银行业的“高利润，高薪酬”的新闻引起了社会大众的高度关注。在这种情况下，我觉得股民们对银行的股票会比较看好。第二，由于我国经济受经济危机的影响，一直处于高通胀状态，而且欧债危机也是愈演愈烈，这对我国的经济增长造成了非常大的影响，各行各业都是在不是很有利的经济环境下发展，但是银行业是一个比较稳定、波动性比较小的行业，所以我觉得银行业的股票可能会走强。第三，当时自己也是用自己仅有的知识对几家银行的K 线图进行了一定的分析，最终我选定了浦发银行。原因是第一次实验课时是在4月9号，从这之前浦发银行的股票一直是跌势行情，我觉得股价还有升高的余地，所以我买进了500股。

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1.3.2经验总结

之后的一段时间浦发银行的股价一直处于上涨的状态，直到5月3号左右时，股价开始一路下跌。而由于自己的贪心，没能在有利可图的时候将股票出售，

导致自己的损失。在

股价的一路狂跌中，由于自己的不理智，一直觉得在这个时候出售自己会不甘心，结果就导致越来亏损的越多。记得当时老师讲课时就有说过在现实的股票市场中有很多不理智的股民，当时我还觉得自己会做一个理智的股民，在自己炒股时会设定一个盈亏幅度范围，只要超出这个范围就会对股票进行处理。但当自己在进行实际操作时，自己也彻彻底底的成为了一个失去理智的股民。我觉得我的亏损有两个原因：一是因为我的不理智，二是因为这是一个模拟的炒股，没有涉及自己的真正资产，所以对盈亏的感受还不是很真实。还有一个不足之处就是，在之前的证券投资分析课时我们学习了好多的技术分析以及基本面分析的知识，但是当自己真正的进行操作时，根本不会想到要运用这些知识，自己也不知道要怎么去运用，这让我发现“学以致用”的重要性。

1.3.3关注公司F 值分析

在老师没有提到公司的F 值相关问题时，我一直是通过对公司的K 线进行分析，判断涨跌形势，然后进行购买，从来不知道去关注公司的基本资料。在老师进行了指导之后，我开始关注公司的基本资料。无论是在大智慧上还是在同花顺上，都可以在基本资料一栏中看见公司的每股收益、净资产以及净利润同比增长等一些基本资料，无需自己去公司的网站上进行查询。其中还包括公司的一些最新消息以及相关披露。比如在2012年3月20号的公告中说明了花旗银行转让浦发银行股份，这可以看出，国外经济的不景气对浦发银行还是有些影响的。这一举措可能预示着花旗银行对浦发银行的市场没有一个好的预期，市场会对这一预期做出反应。从上市公司的披露中以及业绩、利润的变化我们就可以对该公司有一个具体的分析以及对未来的一个预期，以此为基础进行分析才会让我们有更大的机会去盈利。

1.4思考题

1. 什么是双向拍卖？它与做市商制的区别是什么？ 双向拍卖市场中的交易过程具体如下：买方和卖方给出各自的报价和参加交易的产品数量信息根据市场中的报价规则，判断交易者的报价是否合理，如果合理则被市场接受，不合理则通知他们重新报价； 根据交易规则来匹配市场中的买方和卖方，包括交易价格和交易数量，确定交易费用和交割时间等根据信息公布规则，显示市场中的买卖双方的报价、报价的次序；历史交易结果、利好消息和利空消息等； 根据交易规则判断交易是否终止，如果没有，则重新回到（1），开始新的交易；如果满足结束条件、则关闭双向拍卖市场，流程结束。

双向拍卖也就是证券市场上的交易所的交易，遵循价格优先、时间优先的原则，集中竞价、撮合成交，是一种订单驱动，券商只是作为交易所的会员提供交易

通道，收取手续费。而在做市商制度中，则是做市商提供买价和卖价的双向报价，投资者根据做市商的报价进行sell\buy成交，属于报价驱动系统，券商赚取的是报价差。

2. 实验（二）：了解我国投资银行业的现状及其作用

2.1实验环境 ：IE 、Acrobat Reader 4.0 、及相关网站

中国证监会： http://www.csrc.gov.cn/CSRCsite/default.htm

证券交易所： http://www.sse.com.cn/ 、 http://www.cninfo.com.cn/

中国证券业协会http://www.sac.net.cn/cn/homepage/index.jsp

中信证券公司：http://www.citicib.com.cn/

博时基金管理有限公司 http://www.boshi.com.cn/index.html

2.2实验目的：学习信息搜索、了解证券公司和基金管理公司的组织与业务

2.3实验内容:

2.3.1中信证券

简介： 中信证券股份有限公司隶属于中信集团公司，注册资本29.815亿元，总资产达

636.32亿元。是国内首家发行上市的证券公司（代码600030），是全国性综合类

证券公司及创新试点类券商之一；连续收购万通证券、金通证券、华夏证券后，

公司规模迅速扩大，在境内拥有226家服务网点。

服务体系：1、依托公司强大的研发力量，通过QQ 、手机短信、公共电子邮箱每天实时发布

各类资讯，及时咨询提醒，为客户提供极具价值的投资建议。2、专家讲座――

洞察主力动向（定期邀请基金公司及研究机构专家与您对话）3、金融产品超市：

各类型基金、政府债券、企业债券、受益凭证、证券市场的创新类产品（如中信

理财1号、中信理财2号等），为稳健的投资者提供一个安全而丰富的产品市场。

4、增值服务――享受超值收益（定期、不定期的提供理财产品和服务，如理财

规划咨询、超值基金产品等，让您资产享受额外收益）中信证券股份有限公司东

莞旗峰路证券营业部地址:旗峰路98号福民广场9楼咨询电话：22365666金融

产品：A 、B 股、权证、各类型基金、政府债券、企业债券、受益凭证、证券市

场的创新类产品等（如中信理财1号、中信理财2号等），为稳健的投资者提供

一个安全而丰富的产品市场。

产品类型：债券大宗交易、股票质押信托、定向增发信托、直投产品、定向资产管理、企业

年金、VIP 交易通道、资金流向、数量化组合、白马组合、小非股权管理，结构

化信托产品。

年报分析：在年报中我们可以看出，受到整体经济环境的影响，中信证券公司手续费以及佣

金收入与2010年比有一个很大的降幅。但是如果进行横向比较，中信证券还是以

43.83亿元居于首位。从结构上看，传统的代理买卖证券业务仍贡献较大，中信

在资产管理业务上优势明显，这是其一大优势。在投资收益上中信依然是以26.67

亿元居于最高水平。横向的比较可以看出中心的投资收益还是比较可观的，但是

中信在投资收益上的增幅却不是最大的，这说明中信在自营业务上还需一定的提

升。A 股上市证券公司实现投行业务收入合计54.95亿元，同比小幅增长3.6%，各

证券公司因自身经营情况而增减不一。其中，中信因不再并表中信建投而降幅显

著，但如剔除该因素中信有约10%的增长；东北降幅最大，-72.2%，本期证券承

销业务收入仅为29万元。

投资收益：

手续费以及佣金收入：

2.3.2市场监管体制

我国证券市场的现状：我国的证券行业起源于20世纪80年代，经过这些年的发展，我国的证券行业已经成为最严厉的立法领域。证券行业的法律规范已经成为一个完整的行业，商业银行与证券公司分工合作的基础上进行经营和管理，并将证券行业的监管致力于政府的监管之下，实行证券行业的信息公开透明化。目前，我国规范证券市场的法规体系可分为两个层次：一是由国家统一颁布的法律，包括公司法、证券法；二是由各部门制定的各种规章制度。我国证券市场实行的是政府监管体制，监管框架由三个层次构成：一是设立专门的政府监管机构中国证监会进行监管；二是自律性监管；三是社会监管。在当前的证券监管体制下，我国的证券行业正在逐步成熟，虽然为证券行业的发展提供了条件和因素，但是，针对不断创新的证券行业，我国的证券监管体制也显现出一些弊端和问题。

我国证券监管体系存在的问题：1. 证券行业的法律不健全。我国证券市场的法律如《证券法》、《公司法》存在缺陷和滞后性，总会出现法律漏洞。2政府干预过度，证券监管机构定位不明确。由于我国证券行业的不规范，投机性过强，所以立法者的思路就是依靠政府的强制性来对证券行业监管进行加强。从而导致政府过度的干预证券行业，政府与市场不分，我国现在实施发行实行核准制，上市实行审批制，繁琐的过程增加了公司上市的成本以及筹资的时间。在我国的证券行业的资金流向并不是全靠市场的竞争而是主要受制于政府的意向，所以，证券市场不能够充分的灵活和正确的反应出市场的趋势。3. 证券中介机构自律不性强我国证券市场中介机构作为证券发行与交易的服务机构，在经营规模、经营手段以及经营方式等方面依然存在很多不足之处，具体存在以下几个问题：A 由于政府实行不透明的资格审批制，在机构设立或者获取证券业务上，不公开不科学的结果，影响了证券机构及造成不公正业务的发展及规范。B

中介机构的上级部门，为了追求高效益和高份额指标，往往放松

对营业部的内部管理和调整控制。C 中介机构由于利益驱使，没有建立有效的考核标准，也没有制定严格的管理制度。D 虽然有的中介机构制订了一套完善的管理控制制度，但是有些营业部却没有切实的贯彻执行。

以上我国证券市场的问题反应出了核准制的一个缺点：虽然监管形成了择优过程，但导致了公众投资者的依赖心理。投行的平均主义，承销质量差，经常出现企业业绩变脸，随意改变募集资金投向等。但由于我国的证券市场时间较短，投资者素质不高，我们暂时还不能进入到注册制。我们的市场只有在不断地加强监管，完善法律制度等方面入手，才会塑造一个更加完善的市场。

2.3.3博时基金管理有限公司

简介：博时基金管理有限公司（英文名称：Bosera Asset Management Co., Ltd. ），成立

于 1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。 注册资本1亿元人民币(折合约为1200万美元) ，总部设在深圳，在北京、上海设有分公司。 而且，中国证监会已于2009年12月30日正式核准博时基金成立全资香港子公司——博时基金(国际) 有限公司 股权状况：博时基金公司的股东为招商证券股份有限公司、中国长城资产管理公司、

天津港（集团）有限公司、璟安实业有限公司、上海盛业资产管理有限公

司、丰益实业发展有限公司、广厦建设集团有限责任公司。博时基金公司

的经营范围包括基金募集、基金销售、资产管理和中国证监会许可的其他业务，是一家为客户提供专业投资服务的资产管理机构。

“为国民创造

财富” 是博时的使命。

博时基金管理有限公司

博时基金公司的投资理念是“做投资价值的发现者”。 博时始终坚持

价值投资理念，“买市场里便宜的东西，买价值低估的东西。”其股票投

资强调以内部研究为基础的基本面分析，持续挖掘业绩稳定增长、有核心

竞争力、有成长潜力的上市公司。坚信股票的二级市场价格终将反映企业

的内在价值，坚守对企业的深入把握这一获取收益、规避风险的根本方法。

运作基金种类：

2.4思考题：

1. 我国证券公司业务类型有哪些？ 传统业务：证券承销商、经济商、做市商、自营交易商

引申和创新业务：风险投资、财务顾问、投资咨询、资产管理、金融衍生工具创新与交

易、项目融资、资产证券化

2. 开放式与封闭式基金的区别是什么？

发行规模不同，期限不同，基金份额的交易价格不痛，交易费用不同，基金份额资产净值公布的时间不同，投资策略不同，投资风险不同

3. 实验（三）：了解投资银行业务及其特点

3.1实验环境：Acrobat Reader 4.0（.pdf 文件）、 http://www.sse.com.cn/

3.2实验目的：了解投资银行承销业务及特点，理解证券市场的功能与效率3.3实验内容：

通过阅读招股说明书，了解证券承销业务及其特点，了解承销中投资银行的角色、风险与收益、招募说明书中信息披露的要点。

投资者主要关注的内容：

投资前需要对公司的所属行业、利润来源、未来成长、募集资金投向、经营管理与财务状况、产品竞争力、技术优势、公司治理及其不利因素等进行详细了 行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。

通过阅读长城汽车首次公开发行A 股股票招股说明书，我们可以了解到股票发行的一些基本信息，如发行股票类型、发行股数、每股面值、每股发行价格等等。以及本次发行前股

东所持股份的流通限制、股东及实际控制人对所持股份自愿锁定的承诺等信息。

重大事项提示则给予了投资者判断投资与否的一个标准。其中的业绩披露可以看出公司的经营业绩与盈利状况，让投资者对公司的投资价值有一个整体的认识。其中锦湖轮胎召回事件对发行人的影响可以看出公司对紧急事件的应对能力。

特别风险因素的揭示则是让投资者对公司面临的整体风险进行了一定的了解，其中包括税收优惠政策及财政补贴变动的风险、海外市场开拓风险、市场竞争加剧的风险、知识产权纠纷风险、实际控制人控制风险等。只有投资者对公司的业绩、风险有一个全面的了解，才是一个有价值的投资。

在进行投资选择时还要关注IPO 的团队建设，关注承销商、律师事务所等一些中介机构的信誉以及在市场上的声誉，关注保荐人的承销能力以及一些后市支持与价格稳定的能力。

3.4思考题

1. 投资银行承销定价主要考虑哪些因素？

在定价过程中需要考虑外部因素以及内部因素。所谓的外部因素就是指与企业正常经营状态相对独立的，不反应其内生持续盈利能力但却影响承销商定价判断的各种因素。包括国民经济运行状况、市场利率水平、突发性事件、行业宏观政策导向、产品市场预期、同业竞争情况、股票发行规模及承销商自身实力等等。公司的内部因素则包括公司的内在价值、市盈率指标、公司的偿债能力、盈利能力、资产周能力、管理效率等、各个方面的状况。其中投资者对市场的预期会起到很大的作用。

2. 发行市场与流通市场的关系如何？

发行市场与流通市场相辅相成。

发行市场通过证券发行实验一级市场通过发行证券实现储蓄向投资的转化，

同时它又是二级市场存在的前提，并通过证券的供应影响二级市场股票的价格

在二级市场中，发行人并不从投资者获得资金，但二级市场能提高证券的流

动性，有利于吸引证券投资，证券的流通价格成为证券发行定价的依据

套利促进发行和流通市场的收益率趋于均衡，发行和流通市场是实现证券市

场功能的有机的组成部分

4.实验（四）：理解证券市场的复杂性，研究投资银行业的发展趋势。

4.1实验环境：美国卡内基梅隆大学的FAST （financial analysis and securities trading ）系统

4.2实验目的：利用FAST 模拟金融市场系统，通过案例分析和实验性交易，研究委托报价和成交定价机制、研究根据基本信息进行证券估值、理解市场信息披露和交易机制变动对市场定价的影响、研究投资操作策略和盈利模式、理解投资风险及其管理方法，理解证券市场的复杂性，研究市场机会和资本市场有效性的含义，研究投资银行业的发展趋势。

4.3实验内容

为了加深我们对证券市场定价及成交规则的理解，了解市场的复杂的运作体系以及市场的机会性以及有效性，老师带领我们用FAST 系统进行模拟交易。

4.3.1实验步骤

连接系统步骤：

工具——映射网络驱动器——set up fts——FTS trder——\\sy\fts

4.3.2实验过程

首先系统会给我们一定量的现金与债券，在规定的三年时间里让我们在市场上进行操作，在三年结束后系统会给我们的操作进行一个总体的评分。在整个的操作过程中，老师作为做市商为我们提供双边报价，我们作为交易者以赚取利润为前提进行市价或者限价进行买入。

4.3.3实验分析

同学们进行买入或者卖出大体上有两种目的：第一种是以低于第一年的价格（以市场利率计算得出，以下同理）进行买入或者以高于第一年的价格卖出，这都是当市场对相应债券低估或者高估时，投资者做出的正确的反应来赚取利润；第二种则是一种纯粹的投机。投资者不去理会债券的真正的市场价格，我只是在以较低的价格买入后可以以高于买入价的价格卖出，我就可以赚去利润。

我是一个比较保守的人，所以在进行证券买卖时我只会以低于正常的价格买，以高于正常的价格卖出。但虽然这样，我在前几次的操作中一直处于亏损状态。主要的原因是我没有真正的去计算债券的实际价格，当时也确实没有想起来用学过的知识去算一下，所以我对每一年的价格都是一个估计值，这是我失败的一个大原因。这也导致我在前几次的评分中一直是4分左右。在算出债券各年的价格后我才开始可以获得10分。（零息债P1=51.2 P2=64 P3=80 附息债P1=90.24 P2=92.8 P3=96）

4.3.4实验总结

1.我对于自己的失败总结如下：

第一， 由于自己在刚开始时操作不够熟练，有时想用来买的报价结果点成了卖，这

种操作失误让我损失了很多，前后加起来大概是有三四次的操作失误。

第二， 在开始操作时没有正确的计算债券每年的价格，直接进行操作。这使得我在

没有真正了解债券价值的情况下就进行买卖，应该说这种糊涂的投资让我有

亏有赢，但是这是一种非常不可取的投资方式。

第三， 有时看见市场上有有利的价格，就想用市价买入，结果就是操作了几次发现

自己的手都太慢了，每次都没能用自己看中的价格买入导致了自己的失败，

这使得我之后都不在敢用市价进行买卖。

2. 虽然自己有许多失败的地方，但是经过模拟操作我也总结出了一点属于自己的经验。我发现当你发现现在的价格比较有利时，如零息债券第一年的市场价格是51.2。当有人的报买价是50时，我就会报入50.1，这样当有人选择用市价卖出时我就可以先交易，赚取利润。

四．实验心得与体会

通过这次试验，我对于模拟炒股系统以及模拟交易系统都有了一个较深的认识。

我懂得了怎么去分析上市公司，怎抹去分析股票的价格。通过fast 系统，我对市场的交易规则有了一个比较深刻的认识，虽然之间出现了好多错误操作以及前几次一直处于亏损状态，但我自己对于做市商的报价体系以及市场的限价指令、市价指令都有了一个更深刻的认识。通过这次实验，我还懂得去关注公司的重大事项公布情况，之前的模拟炒股一直处于乱投状态，相信在以后的操作中会更注重用分析来判断价值。还有一个重点是在这门课上还学会了用金融计算器，之前都不知道还有金融计算器，一直是自己列式子计算，但当期数多的时候就算不过来了，通过这门课我了解了金融计算器的用法，也为以后的学习做了一个很好的铺垫。