高级会计师第六章业绩评价与价值管理习题

第六章 业绩评价与价值管理

●本章考情分析

本章主要介绍了业绩评价和价值管理的作用、方法以及改进价值管理的效果与途径。从考试情况看，案例题中可能涉及的主要是两个方面的问题：一是业绩评价的理念；二是业绩评价与价值管理的方法。经济增加值相关内容命题的概率很高。

●主要考点

1.业绩评价的理念与企业综合绩效评价方法的基本框架 2.平衡计分卡 3.经济增加值

4.价值评估的方法（收益法、市场法和成本法）

【案例分析题1】A公司是国内具有一定知名度的大型企业集团，近年来一直致力于品牌推广和规模扩张，每年资产规模保持20%以上的增幅。为了对各控股子公司进行有效的业绩评价，A公司从2010年开始采用了综合绩效评价方法和经济增加值评价方法。

以下为A公司下属的M控股子公司的相关资料：

（2）M公司财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出共0.8亿元。

（3）加权平均资本成本为10%，适用的所得税率为25%。

（4）经过对M公司业绩指标的测算，M公司最终财务绩效定量评价分数为83分，管理绩效定性评价分数为90分。另已知M公司2010年的综合绩效评价分数为80分。 不考虑其他因素。 要求：

1.分别计算M公司2011年的下列财务指标：（1）息税前利润；（2）营业净利率；（3）总资产周转率；（4）权益乘数；（5）净资产收益率。

2.计算M公司2011年的经济增加值

3.测算M公司2011年的综合绩效分数以及绩效改进度，并根据绩效改进度对M公司经营绩效的变化情况进行简要评价。

[答疑编号5327060101：针对该题提问]

『正确答案』

1.（1）息税前利润＝利润总额＋利息＝0.36＋0.12＝0.48

（2）营业净利率＝0.26/7.48＝3.48%

（3）总资产周转率＝7.48/6.8＝1.1（次）

（4）权益乘数＝6.8/（6.8－3.06）＝1.82

（5）净资产收益率＝0.26/（6.8－3.06）＝6.95%

2.税后净营业利润＝0.26＋（0.12＋0.8）×（1－25%）＝0.95（亿元） 调整后资本＝6.8亿元

经济增加值＝0.95－6.8×10%＝0.27（亿元）

3.M公司综合绩效评价分数＝83×70%＋90×30%＝85.1（分） 绩效改进度＝85.1/80＝1.06

绩效改进度大于1，说明经营绩效上升。

【案例分析题2】

F公司是一家从事通讯技术开发与产品生产的高科技公司，系增值税一般纳税人，适用的增值税税率为17%。该公司原来一直将持续盈利能力目标作为财务战略目标，并将利润作为其业绩考核的核心指标。但近年来，盈利能力和发展能力大幅下滑，市场占有率也出现了下降。为了扭转这种局面，公司董事会于20×1年底决定自20×2年开始决定转变财务战略目标，由持续盈利能力目标转变为经济增加值最大化目标，并确定以经济增加值作为其业绩考核的核心指标。

以下为该公司20×2年的有关资料：

1.研发资料：为了增强产品的市场竞争力，20×2年初公司董事会批准研发TMN新型技术，董事会认为，研发该项目具有可靠的技术和财务资源的支持，并且一旦研发成功将降低该公司的生产成本。该公司在研发过程中发生材料费用60万元，人工费用30万元，使用其他无形资产的摊销费用50万元以及其他费用20万元。总计160万元，其中，符合资本化条件的支出100万元，20×2年12月31日，该项新型技术已经达到预定用途。

2.在建工程资料：20×2年7月公司动工兴建一条新生产线，设备购买价格为800万元，增值税额为136万元，支付保险、装卸费用10万元，在20×2年建造期间，领用生产用原材料170万元，发生人工费用20万元，至12月底尚未完工。 3.其他资料：

（1）20×2年3月F公司通过二级市场减持其控股的一家上市公司——东方公司的股权，获得税后收益200万元。该减持的股份系20×1年2月通过二级市场增持的部分。

（2）20×2年5月转让一块闲置的土地，获得税前收益1000万元。 （3）20×2年该公司利润表显示，全年共实现净利润6000万元。

（4）20×2年资产负债表显示全年平均资产总额10亿元，平均无息流动负债为900万元，平均产权比率为1。 （5）该公司全部负债的平均利率为8%，权益资本成本为14%，所得税税率为25%。 要求：

（1）计算该公司的税后净营业利润； （2）计算该公司的调整后资本； （3）计算该公司平均资本成本； （4）计算该公司的经济增加值；

（5）分析该公司经济增加值最大化财务战略目标的实现情况。

[答疑编号5327060102：针对该题提问]

『正确答案』

（1）研究开发费用调整项＝160（万元） 非经常性收益调整项＝1000万元

由平均产权比率为1、平均资产总额10亿元可知，该公司平均负债等于平均所有者权益为5亿元，故利息支出＝50000×8%＝4000万元。

税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项

×50%）×（1－25%）

＝6000＋（4000＋160－1000×50%）×（1－25%）＝8745（万元） （2）年末在建工程＝800＋10＋170＋20＝1000（万元） 平均在建工程＝（0＋1000）/2＝500（万元）

调整后资本＝平均所有者权益总额＋平均负债－平均无息流动负债－平均在建工程 ＝平均资产总额－平均无息流动负债－平均在建工程 ＝100 000－900－500 ＝98 600（万元）

（3）平均资本成本＝权益资本所占比例×权益资本成本＋债务资本所占比例×债务税后资本成本＝50%×14%＋50%×8%×（1－25%）＝10%

（4）经济增加值＝8745－98600×10%＝－1115（万元）

（5）尽管F公司2009年实现净利润6000万元，但经济增加值却为负数，说明该公司没有实现经济增加值最大化的财务战略目标。 【思考】

（1）如果题目中转让土地收益为税后收益，应该如何计算？ （2）如果题目中转让土地为损失，应如何计算？

【案例分析题3】

某集团公司拥有全资控股的ABC三家子公司，其中A公司主营整车生产，B公司主营汽车零部件生产，C公司专营A公司的全部整车销售与售后服务。集团公司每年对A、B、C公司经理层进行绩效评价。假设ABC公司20×2

补充资料：

（1）B公司生产的零部件主要供应给A公司。剩余部分外销，内销和外销价格相同，均以市场价定价。

（2）集团公司设定C公司对A公司整车的关联采购价高于市场价，市场价仅为关联采购价的95%（上表中A、C公司的财务数据均以关联采购价为基础计算得出）。 （3）除企业所得税外，不考虑其他相关税费因素。 （4）假定财务费用均为利息支出。 除以上因素外，不考虑其他因素 要求：

1.为了使绩效评价更加具有客观性，请按市场价格重新计算A公司、C公司20×2年度的损益，并依据调整后的数据计算A公司、C公司20×2年度的净资产收益率和经济增加值，将计算结果直接填写在下表中的相应栏目。 [答疑编号5327060201：针对该题提问]

『分析提示』

1.按市场价格重新计算A公司、C公司20×2年度的损益数据以及业绩指标，填列如下：

【计算过程供参考用】

（1）收入、成本计算。A的收入为原收入的95%；C的收入不变，C的成本为原成本的95%。

（2）所得税计算。按照调整后的利润总额计算。 （3）净利润。利润总额减去所得税。

（4）净资产收益率。调整后的净收益除以平均净资产。 （5）A公司：

税后净营业利润＝净利润＋利息×（1－税率）＝535.5＋960×（1－15%）＝1351.5万元

调整后资本＝平均资产－平均无息流动负债＝15000－900＝14100万元 经济增加值＝1351.5－14100×9%＝82.5万元 B公司：

税后经营业利润＝308＋90×（1－30%）＝371万元 调整后资本＝4300－800＝3500万元 经济增加值＝371－3500×8%＝91万元 C公司：

税后经营业利润＝672＋1060×（1－30%）＝1414万元 调整后资本＝21100－600＝20500万元

经济增加值＝1414－20500×8%＝－226万元

2.根据要求1的计算结果，分析判断三家公司中哪家公司的投资绩效最好？简要说明理由。 [答疑编号5327060202：针对该题提问]

『分析提示』

按照上述计算结果，B公司的投资绩效最好。 理由：B公司的经济增加值最大。

【案例分析题4】

A公司是一家著名的方便面生产企业。2008年3月底，该公司初步建立了一套绩效管理系统。其中，包括基于

平衡计分卡（BSC）的关键绩效考核指标体系。陈总经理对该系统十分满意，在人力资源总监王总提交的《关于开展绩效管理系统试运行三个月的建议》上，陈总的批示是：“要敢于试行，积极探索，不要怕出问题。”

按照陈总的批示，系统从4月份开始正式实施。然而该系统在实施过程中，人力资源总监王总却遇到了一系列问题。

在实施过程中，销售部李经理来到王总的办公室，向他诉苦说：“王总，你看我们部门的总体考核指标，如市场占有率、销售收入、员工保留率、订单处理速度、销售利润等，确实都能很好评价销售部的业务。不过具体到员工考核，我实在是不知道怎么对我的部下进行合理的评估啊。” 于是王总把绩效评估的方法单独给李经理作了解释。经过2个小时的耐心解释，李经理终于明白了，高兴地走了。

但是，更多的麻烦接踵而来。在第一次考核完毕后，不断有被考核人认为考核结果不公平，开始找王总诉苦，要求公平和公正，搞的王总疲于应付而影响了其他工作。同时，王总也听到一些员工对绩效管理工作提出了质疑，如每次考核都要填很多表格，太繁琐了，不得不放下手头的工作来完成这些表格。还有一些员工说：“让我们填写这么多内容，是不是就是为了找我们的不足啊？”

考核结束后，王总翻开绩效考核表格，发现部门经理对员工的评价结果差别不大。为了更加深入地了解员工对绩效考核的意见，王总又找了一些员工，获得了一些新的反馈。有些员工反映，在绩效考核结束后，上级没有和他们进行绩效沟通，根本不知道自己的考核成绩，更谈不上应如何改进，只有在发工资时才发现奖金数有点儿变化。王总又找部门经理们了解情况，并交流了绩效管理相关事项。部门经理们认为绩效考核工作太复杂了，占用了很多的工作时间，他们没有精力和员工做绩效反馈。 要求：

（1）平衡计分卡的指标体系包含哪4个方面？A公司销售部门的各项考核指标分别属于哪个方面？ （2）平衡计分卡几个视角业绩评价指标的确定依据是什么？每个视角下列示的内容有哪些？ （3）分析A公司绩效管理实施过程中所表现出来的问题。

（4）有观点认为。影响业绩的非财务因素最终都将反映到财务业绩中，因此，平衡计分卡与传统的业绩评价相比，也没有什么优越之处，你如何评价这种观点？ （5）简述平衡计分卡在战略管理中的用途。

[答疑编号5327060203：针对该题提问]

『分析提示』

（1）包含4个方面：财务方面、客户方面、内部业务流程方面和学习与增长方面。 A公司的销售部门的各项考核指标包括：市场占有率、销售收入、员工保留率、订单处理速度、销售利润等。

其中，销售收入、销售利润属于财务方面的指标： 市场占有率属于客户方面的指标：

订单处理速度属于内部业务流程方面的指标： 员工保留率属于学习与增长方面的指标： （2）确定依据：愿景与战略。

列示内容：目的、指标、指标值和措施。

【提示】平衡计分卡以企业战略为导向，通过财务、客户、内部流程和学习与增长四个方面及其业绩指标的因果关系，全面管理和评价企业综合业绩。财务、客户、内部业务流程、学习与增长四个视角均由愿景与战略转化而来，每个视角下所列示的目的、指标、指标值和措施，则是愿景与战略转化的的哥阶段。 （3）表现出来的主要问题如下：

①员工和管理人员对新的绩效管理系统不熟悉，缺乏培训； ②考核结果出现平均化倾向；

③绩效考核结果未与员工进行有效沟通；

④绩效管理程序过于复杂。 （4）这种观点是不正确的。

理由：非财务因素反映到财务业绩会有一定的延迟，导致重要的非财务因素没有立即被财务业绩信息反映出来。如果只评价财务业绩，容易导致企业行为的短期化，不利于企业的长远发展。

（5）平衡计分卡在战略管理中的用途主要有：（1）使目标和战略具体化；（2）促进沟通与联系；（3）辅助业务规划；（4）增强战略反馈和学习。

【案例分析题5】

F公司正试图估算在目前战略下公司的价值。公司管理团队预计了未来5年的息税前利润如下表所示（单位：

固定资产的折旧在前两年均为200万元，在剩余的3年为300万元。这些数额在计算表中的利润时已经扣除。在第1、2、3年的资本支出为500万元，这些支出包括替换报废的资产，也包括因商业规模扩张需要的新增资本投资。在第4、5年的资本支出将为300万元。

在以后的5年中，每年都需要新增的净营运资本。其中第1年为100万元，第2年为120万元，第3年为150万元，第4年180万元，第5年为200万元。

公司同时拥有一座闲置的厂房，这些厂房并没有用于经营活动。市场价值为1600万元。

公司加权平均资本成本为10%。公司所得税率为25%。（假设第5年以后的现金流量与第5年相等） 要求：

（1）计算公司未来1－5年的自由现金流量。 （2）计算公司价值。

[答疑编号5327060204：针对该题提问]

『分析提示』

（1）计算公司现金流量

公司价值＝500×0.9091＋630×0.8264＋775×0.7513＋1020×0.6830＋（1000/10%）×0.6830＋1600＝10684.10（万元）

【案例分析题6】已知ABC公司20×2年平均总资产为2000万元，平均资产负债率为50%，其中有息负债占负债总额的比例为60%，有息负债的平均利率为10%，适用的所得税税率为25%。 其他相关资料如下：

（1）20×2年年初流通在外的普通股股数为1500万股，年内没有发生变化； （2）20×2年销售收入为25500万元，销售净利率为8%

（3）20×2年折旧摊销合计500万元。

（4）同行业内在基础业务方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。 要求：

（1）使用P/E乘数，估计ABC公司的每股价值；

（2）使用EV/EBITDA乘数，估计ABC公司的企业价值； [答疑编号5327060205：针对该题提问]

『分析提示』

（1）净利润＝25500×8%＝2040（万元） 每股收益＝2040/1500＝1.36（元）

ABC公司的每股价值＝1.36×15＝20.4（元）

（2）年利息＝2000×50%×60%×10%＝60（万元） 税前利润＝2040/（1－25%）＝2720（万元） EBITDA＝2720＋60＋500＝3280（万元）

ABC公司的企业价值为V0＝3280×10＝32800（万元）