基金从业整理终稿

第一章 金融资管和投资基金

一、1. 居民理财方式：储蓄和投资

2. 金融市场

1）金融市场分类：

按工具期限：货币市场（

按标的物：票据市场（货币市场组成部分）、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场

按交割期限：现货（2天内）、期货市场

2）构成要素：参与者、金融工具、交易组织方式（交易所、OTC 、网络）

3）资产管理：委托方和受托方；货币等金融资产；投资于证券等资产实现增值

二、投资基金

1. 特点：组合投资、专业管理、利益共享、风险共担

2．基金分类：

按投资对象:证券、股权（非上市私有企业）、风头（创投；高兴技术、初创期）、对冲（衍生品）、另类投资基金（一般私募）

第二章 证券投资概述

1. 美国：共同基金；英国香港：单位信托基金；欧洲：集合投资基金；日本台湾：证券投资信托基金

2. 基金运作：募集、投资管理、托管、份额登记交易、估值核算、信息披露

管理人运作：市场营销、后台、投资管理

1）当事人：管理人（募集者、管理者；核心）、托管人（保管、清算、会计复核、监督）、投资人（出资人、所有者、受益人、份额持有人）

2）基金市场服务机构：销售机构（佣金）、销售支付机构（公募基金要在证监会备案）、登记机构（过户、存管、结算）、估值核算机构、投资顾问机构（投资建议、辅助投资决策）、评价机构、信息技术系统服务机构、律所会所

3）监管机构（审批核准；备案监督）、自律组织（证交所、基金协会2012.6.7）

3.

1）法律形式：契约型（我国全部；基金合同、不具有法人资格）和公司型（美国；股东、股份公司、公司章程、法人资格）

2）运作方式：封闭式（规模固定；必须有封闭期、期满可延期or 转开放式；投资人之间在证交所交易；P 受供求影响；长线全额投资）和开放式（规模不固定；无存续期；投资者与管理人交易；P 以净值为基础）

4. 起源：1868英国：海外殖民地政府信托；发展在美国1924：马萨诸塞投资信托基金 特点:美国主导半数以上；开放式基金主流；竞争加剧行业集中；资金来源机构投资者（退休养老金）；21世纪后，全球基金规模继续膨胀

5. 发展阶段：1985-1997老基金（20世纪90年代国内经济开始发展；1992最大封闭式基金天骥；1992第一家投资基金淄博；）；1998-2002（1998.3.27基金开元基金金泰；试点有5家；2001.9第一开放基金华安）；2003-2008（证券投资基金法2004年）；2008后（市场化、多元化、互联网、股权与公司治理创新、专业化分工服务体系、混业华大资管）

6. 基金的地位和作用：中小投资者拓宽渠道、金融结构优化、证券市场稳定发展、完善体系

第三章 基金类型

一、基金分类：同一类别基金业绩比较（加深认识、正确选择；分类监管）；2014.8.8《公募基金运作管理办法》

1. 按投资对象：股票（80%）、债券（80%）、货币市场、混合（平衡型40%-60%；偏型50%-70%，

20%-40%）、FOF （80%）

按投资目标：增长型（增值、潜力股）、收入型（蓝筹股、政府公司债）、平衡型 投资理念：主动型、被动（指数）型

按募集方式：公募（投资要求低、中小投资者、严格监管约束；只能投国内市场）、私募 按资金来源：在岸（本国募集本国投资）、离岸（他国募集、本国or 第三国投资）

特殊：系列（伞形；简化管理降低成本、扩张功能；共用一个合同，子基金独立运作可相互转换）；FOF 、保本、ETF （开放指数基金；上交所交易；产生于canada 、成熟于USA ）、LOF （场内外交易；转托管机制；本土化创新）、QDII （境内设立境外投资）、分级基金（事先约定收益分配）

二、股票基金：长期资本增值、远期支出、应对通货膨胀

1．与股票区别：分散风险、每日只有一个价格、不受数量影响、无法合理判断

2．按资本市场：国内、国外（单一国家、区域型、国际）、全球（投资跨度大、费用高） 按规模：大盘、中盘（5-20亿or 20%-50%）、小盘

按性质：价值型（长期；低市盈率、蓝筹、收益、防御、逆势）、成长型（短线；持续、趋势、周期型）

按投资风格：9种

按行业：行业轮换型基金风险相对高

三、债券基金：稳定收入

1．与债券区别：利息没那么固定、没到期日、收益率难预测、利率风险取决于平均到期日、分散信用风险

2. 按发行者：政府、企业、金融

按到期日：长期、短期

按信用等级：低等级、高等级

其他：标准型（固收类、纯债券没股票）、普通型（一级、二级）、其他策略型（可转债）

四、货币市场基金：风险低、流动性好、短期投资、暂存现金；市场进入门槛高、投资门槛低、场外就交易；政府金融机构和信誉卓著大型工业企业；

1. 可投资：现金、定存大额存单、债券回购、央行票据、剩余397天内资产支持证券

2. 不可投资：股票、可转债、剩余>397天、AAA 以下、A-1短融券、流动受限

3. 拓展功能：支付功能、流动性管理功能（可以开支票）

五、保本基金：保本保障机制：保本清偿义务、担保人连带责任，管理人和保本义务人签订风险买断合同，投资于与基金到期日一致债券，锁定风险力争高回报；本质是混合基金 20世纪80年底起源于USA ；CPPI 策略：风险投资额=放大倍数*（组合现时净值-价值底线）；安全垫=可承受最高损失；分类：本金、收益、红利保本

六、ETF ：本质是指数基金

1．特点：被动指数、独特实物申购赎回机制、一二级市场并存交易

2．套利：折价套利ETF 总份额减少，溢价相反；ETF 最终规模取决于市场真正需求

3．与LOF 区别：一揽子股票、场内交易、50w 份、被动指数型、15秒一次净值报价

4．类型：完全复制型（上证50）、抽样复制型（成分股数量多、个别股流动性差）

5．ETF 连接基金（为了做大指数基金规模）：依附于主基金、银行和券商渠道、不能参与套利、目标ETF ≥90%、ETF 部分不得收取管理费和托管费、申购门槛低（1000份）；定期定额方式运作

七、QDII ：新机会、降低组合投资风险、国际市场；第一只债券型QDII2006年（华安国际）

1. 可投：货币工具、国际金融组织证券、签署双边合作的公募和股票、结构性产品、衍生品

2. 禁止：购买不动产、房产抵押、贵金属凭证、实物、借入现金>10%、融资购买证券、未持

有基础资产的卖空、承销业务

八、分级基金：母基金份额（较高）只能申购赎回、A （低）和B （高）份额只能上市交易

1．特点：一只基金、多类份额、多种投资工具；AB 类份额分级；份额可交易所交易；衍生工具与杠杆特性；多种收益实现方式、投资策略丰富

2．按运作方式：封闭分级（3or5年；封闭期后转为LOF ）、开放分级；

按对象：股票分级、债券分级、QDII 分级； 按风格：主动分级、被动分级

按募集：合并、分开（通常债券型）； 按子份额收益分配：简单融资、复杂型；

第四章 基金监管

一、监管概述：政府监管机构（核心）、自律组织（纽带）、内部监督、社会监督

1. 特征：全面、广泛、连续、法定、强制性；广泛、权威、有效的监督

2. 要素：目标、体制、方式、内容

1）目标：保护投资者和相关当事人利益、规范投资活动、市场健康发展（投资活动是源泉、投资人是原动力）

2）原则：保障投资人利益、适度监管、高效监管（首先要有权威性；合理监管内容体系；制裁手段）、依法监管（本质是行政法律关系）、审慎监管（金融业特有原则）、三公原则（重点是公正）

二、政府监管机构：

1．证监会：

职责：制定规则、备案、从业标准、信息披露监督、监督基金协会、监督投资活动 职责分工要求：职责清晰、分工明确、反应快速、协调有序

监管措施：检查、调查取证、限制交易、行政处罚

义务：调查>2人、保密；证监会领导离职后3年、一般人员2年不得直接相关机构任职 各证监局：本辖区内基金公司、分支机构和代销机构日常监督

2．自律组织：基金协会2012.6（基金公会2001.8）

1）概念：社会团体法人；普通（管理人、托管人）、联席（服务机构）、特别会员（交易所、结算机构）

2）权利机构：会员大会；执行机构：理事会

3）职责：教育会员守法、维护会员权益、制定规则、制定执业标准、私募登记备案、纠纷调解、会员服务交流

3．自律管理者：证交所（对基金份额上市交易和投资行为监管；同时是监督者和被监督者）

三、基金机构监管

1．管理人监管

6月内答复

2）从业人资格：

董高监：3年相关经历，高要有从业资格

基金经理：3年投资经历、从业资格、投资法律考试、3年没行政处罚

不得董高监：刑罚、被吊销、被开除、负债数额大未清偿、破产有责任的董高监未5年 公募基金董高监不得担任托管人or 其他管理人职务；管理人的法人、经营、合规负责人任

职报证监会审核；基金份额持有人利益优先原则

3）执业人员投资限制：投资要实现向管理人申报；公募要报证监会备案

4）内部治理：持有人优先原则、内部治理结构监管、股东控制人监管、风险准备金制度

5）证监会对管理人整改后3日内解除措施；管理人任职责终止6月内选新管理人

2. 托管人监管：商业银行（银监会核准）or 其他金融机构（证监会核准）

证监会对托管人监督：责令整改、取消托管资格、职责终止

证监会对托管人整改后3日内解除措施；托管人任职责终止6月内选新管理人

3．服务机构监管：证监会注册or 备案

法定业务：P70

四、公募基金监管：

1. 募集监管：注册制度（合规性审查）；证监会6月内注册审查

1）管理人在发售前3天公布招募说明书；管理人收到注册文件6月内募集；募集期满10天内验资；收到验资报告10天内备案

2）募集成功：封闭式>80%，开放式>最低募集份额总额；失败30日还款加息

2. 销售活动监管：适用性（投资人利益优先）、宣传材料（明确风险提示警示文字）、销售费用监管

3. 投资监管不得投资：承销、贷款、无限责任、向管理人托管人出资、不正当

4. 信息披露：真实、准确、完整性；禁止虚假预测承诺诋毁

5. 持有人大会：公募投资人能查阅复制公开信息、私募持有人查阅财务资料

1）召集大会：日常机构 10%份额持有人（30日前公告） 2）1/2参加可召开；否则3-6月内，1/3以上参加可召开

3）表决：一般1/2通过；转换、更换、提前终止、合并等2/3以上通过

五、私募基金（客户少、运作灵活、投资者较高风险识别承担能力）监管

1. 管理人登记：没有严格准入限制，只需协会登记；协会20日内公告

2. 募集监管：

1）募集人数≤200，投资金额≥100w 且单位净资产≥1000w 、个人金融资产≥300w or 3年年均收入≥50w ；合格投资者：社会公益基金、协会备案投资计划、管理人从业人

2）私募基金部分持有人可作为管理人负责投资管理，并负无限连带责任

3. 运作监管：发生重大事项10日内向协会报告；私募投资相关资料保存≥10年

第五章 职业道德

一、道德：差异性（经济基础和社会关系决定道德）、继承性、具体性、约束性

与法律区别：表现形式、内容（只有义务）、调整范围（范围广）、手段（社会舆论）

与法律联系：目标一致、内容交叉、功能互补（道德调整范围上对法律补充、法律约束力上对道德补充）、相互促进

1. 职业道德：特殊、继承、规范、具体性；

2. 作用：调整职业关系、提升素质、促进发展；功能：引导、规范、评价、教化

二、职业道德规范

1. 守法合规（最基础要求）：熟悉、遵守法律法规

2. 诚实守信（核心规范）：人际关系基本准则；不得欺诈客户（风险揭示、宣传统一制作资料、披露投资过程流程原则、业绩信息原始出处）、内幕（重要非公开可靠来源）操纵（误导意图、歪曲价格）交易、不正当竞争

3. 专业审慎（调整人员和职业关系）：持证上岗、持续学习、审慎执业

4. 客户至上（调整人员和投资人关系）：客户利益优先、公平对待客户

5. 忠诚尽职（调整人员和机构关系）：廉洁公正（履行“忠实”道德规范）、忠诚敬业

6. 保守秘密（法定义务）：商业秘密（不为公众知悉、带来利益）、客户资料、内幕信息

三、道德教育与修养：2014.12.15《自律准则》

1. 教育是提高素养的基本手段；内容：培养道德观念、灌输道德规范

途径：岗前（资格考试）、岗位、自律协会、树立道德典型、社会监督

2. 道德修养：自我学习、改造、完善；方法：树立观念、深刻领会规范、参与实践

第六章 投资管理基础

一、财务报表：

1.BS 表（第一会计报表）

2. 利润表：重点净利润

3.CF 表：财务状况变动表（偿债、支付股利能力）

二、财报分析：投资经理or 研究员分析

1. 速动比率>2，流动比率>1；长期偿债能力：财务杠杆，EBIT/I>1；营运比率：XX 周转率（ 年均XX ）；盈利能力：ROA 最广泛ROE 企业最大化股东财富能力

2. r 实际=r名义（年利率）-r 通胀；即期利率：已设定到期日零息票债券；远期：未来特定日期零息票债券到期收益率（未来利率走势、央行货币政策参考感觉、利率衍生品定价）

3. 可数--离散型、不可数---连续型；概率密度函数：X 特定范围内函数；分位数：X 以特定概率取得大于等于某值的情况；中位数：基金经历业绩基准（更合体贴实际）；正态分布：钟形曲线、正态分位数评估投资收益限度or 风险容忍度

第七章 权益投资

一、资本结构：优先股息率（固定的、约定的；每年固定股息，永久年金，没表决权）；股利分配：经营成果、在投资、管理者支付股利看法；1958MM 定理（V 企与资本结构无关）

二、权益：

1. 股票：

1）特征：收益、风险、流动、永久、参与

2）票面、账面（每股净资产）、清算、内在价值（理论价值，决定股价）；市价（波动性）

3）普通股（收益表决权；较高风险收益特征）

2. 存托凭证：外国有价证券转让凭证：全球（伦敦卢森堡）、美国（ADR ）、无担保、有担保

3. 可转债：较低收益和转顾群、较高成本和赎回权；要素：标的股票、票面利率（1y or 半年付息1次）、转换期限（1-6y ；发行后6m 可转）、价格、比例（M/P）、赎回和回售条款 V 可=V纯+V转（取决于P ）

4. 权证：1）要素（类别、标的资产、时间、P 行权、结算方式、比例）；V 认=V内+V时

2）分类：资产来源（认购、备兑）；持有人权利（认购、认股沽）

3）风险：系统（经利汇物价政）、非系统（财经流）；收益：风险溢价（风险厌恶投资者）

4）再融资：配股、可转债、非公开发行募集；回购：场内、场外、要约；权证：P>X认购权行权，发行在外股数增加；剥离：母公司总价值下降

三、股票分析

1. 基本面：

1）宏观指标：GDP （消费投资净出口政府支出）、通胀（物价指数）、利率、汇率、预算赤字、失业率、采购经理指数（PMI>50发展，

2）经济周期：扩张、收缩

3）政策：财政（政府支出、税收）、货币（公开市场操作---短期国债、利率、存款准备金率）

4）行业周期：初创、成长、成熟、衰退；行业景气度：信息超前和预测功能（德国伊弗）

5）V 内和P 比较是证券分析师主要任务

2. 技术分析：历史信息；估值和技术分析结构

1）方法：道氏理论（长期投资者、中期短期投机者）、过滤法则（1961亚历山大）、相对强度、量价

2）假设：市场行为涵盖一切信息、股价趋势运动规律、历史重演

四、估值：、相对价值法

1. 内在价值（绝对价值、收益贴现模型）：股利贴现（0、不变、三阶、多元）、CF 贴现（资本成本折现）、CF 股权（营运、再投资、所得税和净债务后分配给股东）、EVA=税后净经营利润-资本成本

2. 相对价值法：

1）市盈率（P/E）、市盈率、市销率、市现率、企业价值倍数（投资资本市场价值/未来一年收益）

2）企业价值倍数（全体投资人）较P/E（股东）优势：不受所得税影响、不受资本结构影响、排除这就等影响，适合单一业务or 子公司较少企业

第八章 固定收益投资

一、债券：国债收益率曲线是反映远期利率有效途径

1. 分类：按主体（政府、金融、公司）；按期限（短10y）；按持有人收益（固定、浮动、累进、免税）；按付息方式（息票、贴现：无息or 零息-----不规定利率折价发行面值兑付）；按币种（人民币、外币）；按交易方式（银行间：现券、质押式回购、买断式、远期、债券借贷；交易所：现券、质押、融资；银行柜台：现券）；按嵌入条款（可赎回、可回收、客专找、通胀联结、结构化）

2. 受偿：有保证、优先保证、优先次级、次级、劣后次级

3. 风险：信用、利率（固定和零息影响大；浮动债券：市场利率上升时较低风险）、通胀、流动性、再投资、提前赎回（利率下行时发生）

4. 债券市场：OTC 、交易所、银行间

二、价值分析：

1. 统一公债估值：没到期日（英格兰18世纪发行）；零息（P 与M 差额为利息收入）

2.1）当期收益率：年利息收入/P；

2）到期收益率（内部收益率、贴现率）：票面利率、P 、计息方式（I 固定>I零息）、再投资收益率

3）关系：同向变动；P 越接近M ，期限越长、I 当期越接近I 到期

3.1）收益曲线（I 与t 关系）：正收益、反转收益、水平收益；特点：短期比长期更变化性、一般向上、利率整体较高时曲线会向下

2）信用利差：除信用评级外条件相同的两种债券收益率差额；特点：t 越大，利差越大；与经济周期呈反比；本质是市场风险偏好的变化

4. 1）久期和凸度：P 与i 变化（非线性）；付息债券久期

2）久期：存续期（债券平均到期时间）；凸性：P 与i 弯曲度

3）免疫策略：久期=持有期and 凸性最好；所得免疫（充足资金支付预期现金；社保等高流动性）、价格免疫（凸性为衡量标准；资产负债凸性匹配）、或有免疫

三、货币市场工具：银行回购、定存（36m1235y ）、票据、汇票、短期国债、央行票据

1. 特点：债务、

2. 我国货币工具：同业拆借（隔夜－－1年）、1年内定存、397天内债券、1年内回购、央

票（调节准备金、货币供给）

1）回购：抵押贷款，以国债为主：12347d14d28d91d182d ，max1年；影响回购因素：质量、长短、交割条件、货币市场其他子市场利率

2）短期政府债券：财政部发行；特点：违约风险小（衰退期喜爱）、流动好、利息免税

3）短融：商业银行承销、非金融企业的信用（无担保）发行、银行间机构投资者

4）中期票据：非金融企业银行间发行；我国3or5年；优点：弥补中期空缺、灵活、节约融资成本

5）银行承兑汇票：占票据业务90%；转贴现和再贴现；企业交手续费

6）商业票据：面额较大、利率较低、一级市场only （2-270天）

7）大额可转存单：固定期限利率，二级市场only ；min ＝14天

8）我国中期国债（3-5年）占80%

第九章 衍生工具

一、衍生工具：沪深300期货合约最小变动0.2指数点

1. 要素：表的资产、到期日、机哦阿姨单位、交割价格、结算

2. 特点：跨期、杠杆、联动、不确定高风险性

3. 分类：1）按合约特点：远期（非标准化合约）、期货（标准合约）、期权（选择权合约）、互换、结构化；前四个基础性的

2）按形态：独立、嵌入式（xx 条款）

3）标的资产：货币（远期外汇）、利率、股权、信用（20世纪90年发展最迅速）、商品、其他

4）场所：交易所、OTC 场外

二、1. 远期缺点：市场效率偏低、流动性交差、违约风险较高；远期合约当前价值为0；假设：没交易成本、标的资产可分、储存没成本、可卖空

2. 期货：一般现金结算；外汇期货最早出现

1）要素：品种、交易单位、最小变动单位、每日P 最大波动限制、月份、时间、最后交易日、交割等级

2）制度：保证金（5-10%）、盯市（最大特征；逐日结算）、对冲平仓、交割

3）功能：风险管理、价格发现、投机

3. 期权：

1）要素：标的资产、买方卖方、执行价、期权费（唯一变量）、通知日、到期日

2）分类：按时限（欧式、美式）；按买方权利（看涨、看跌）；按P 和X 关系（实值、平价、虚值）

3）价值：V 内（P 和X 差额）＋V 时（波动）；V 看涨期权＝MAX （P －X ，0）；V 看跌＝MAX （X －P ，0）；Rf 大，X 小；发红利，P 小；波动率越大多头越有利，V 越高

4. 互换：利率互换（币种相同的名义本金额；息票互换：固定利率对浮动利率；基础互换：不同利率）、货币互换（RMB 利率互换：根据浮动和固定利率）

5．远期：场外、实物、双边、不能抵消

期货：场内、对冲、保证金（5%可以20倍）、双边、实物交割比例很低

期权：多数场内少数场外、保证金、单边、

互换：场外、实物、双边

第十章 另类投资

一、1）百强企业投资顺序：房地产、PE 、大宗商品

2）优点：提高收益分散风险；局限：缺乏监管、流动性差杠杆率高、估值难

二、PE ：1）起源于美国；为上市公司投资；流动性差

2）战略形式：风投（初创企业、资本退出获得高回报）、成长权益（发展业务巩固地位）、并购（成熟稳定现金流）、危机投资（违约风险的企业债务）、PE 二级市场（周期长、风险大、流动性差）

3）组织结构：有限合伙（美国硅谷；最主要方式）、公司（管理人受股东监管）、信托（信托和管理人共同决策；我国渤海基金）

4）退出机制：IPO （最佳渠道）、买壳借壳上市（间接）、管理层回购（外部股权内部化、独立性）、二次出售（二级市场）、破产清算

三、不动产：异质性、不可分、低流动性

1）分类：地产（土地）、商业（出租）、工业用、酒店（短期or 职工长期）、养老地产等

2）投资工具：房地产有限合伙、权益基金（开放式）、信托（资产证券化、交易所挂牌；特点：流动性好、抗通胀、风险低、信息不对称程度低）

四、大宗商品：同质化、可交易；贝莱德最大公司

1）分类：能源（原油汽油天然气动力煤甲醇）、基础原材料（钢铁、橡胶、铁矿石）、贵金属（黄金白银铂金）、农产品（大豆、玉米、小麦）

2）投资方式：购买实物（最直接but 运输存储成本高）、股票、衍生品、结构化产品

第十一章 投资者需求

一、投资者分类：

1. 个人投资者：零售、富裕、高净值、超高净值；单身（高）、成家（中高）、中年人（稳

健、收益风险均衡）、老年人（低）

2. 机构投资者：银行、保险、社保基金、企业年金基金、QFII

二、1. 投资者需求关键因素：期限、收益（长期的关注实际收益率）、风险容忍度（至少每

年评估一次；取决于风险承受能力和意愿“风险厌恶程度”）；还有流动性因素

2. 投资政策说明书：投资目标、策略、业绩（内容：投资目标、范围、限制；业绩基准；决策流程、策略；交易机制）

第十二章 投资组合管理

一、风险：系统（不可规避）和非系统（特点、异质、个体；分散投资可降低）

二、资产配置：相关性（协方差）影响风险

1. 均值方差法：1952马克维茨（有一个特定收益率、方差是偏离程度、协方差）

2. 最小方差：对收益有最低要求；有效前沿：全部有效投资组合

3. CAPM ：马克维茨为基础；收益和风险关系；承担系统风险才能获得更高收益

1） 假设：核心为同质化（大量投资者、期限相同、公开市场交易、没费用税金、所有投资

者理性、有同样信息）

2） 资本市场线：有效前沿上唯一不含Rf 资产、切点组合有市场决定；标准差衡量风险

3） 证券市场线：每一个风险资产的风险和收益关系；CAPM 核心；核心：系统风险（贝塔）

和收益率的线性关系；市场组合贝塔＝1

4） 应用：资本预算决策、投资业绩评价；超额收益用詹森α

4. 战略配置（根据风险承受力）：事前、整体、最能满足投资者、长期（3-5年不变）；量化 战术配置：短期调整比例（月度、季度）

三、市场有效性：尤金法玛20实际70年代、美国Chicago （弱、半强、强）

1. 被动投资：市场定价有效时，被动策略可以提高收益；减少误差和跟踪偏离度

1） 股票指数：道琼斯（1896最大最权威）、标准普尔（1957加权平均；面广、代表性、精

准、连续性）、金融时报、日经；我国：上证深证、沪深300（2004.12.31基期，基点1000，派许加权）、上证180

2） 债券指数：美林、JP 摩根、道琼斯、摩根士丹利；我国：中债、上证国债、中信eg ：中

证全债（异常价和无价时用模型价）

3） 跟踪方法：完全、抽样（市值优先70%；分层抽样：共同因子）、优化复制（三种跟踪

误差逐渐变大）

4） 跟踪误差：跟踪偏离度的标准差＝真实收益率－基准收益率；产生原因：复制误差、现

金留存、费用、其他（分红）

2. 主动投资：1）投资者有更好信息、更有效用信息；取决于信息深度和广度

2）主动收益是相对于基准的超额收益＝真实－基准；主动风险＝主动收益标准差

3. 量化投资：快速高校、客观理性、收益风险平衡、个股组合平衡；2004.7.20第一支量化

基金（光大保德）；多因子模型：降低风险度量难度、追求超额收益

四、组合构建：

1. 股票：自下而上（个股选择关注公司表现）、自上而下（宏观经济）；个股选择受基金契约、合规、投资比例限制；大类资产：固收、股票；要有业绩比较基准

2. 债券：收益率、利率期限结构、久期、凸性

五、投资管理部门：投资管理业无是公司最核心业务

1. 投资决策委员会：最高决策机构、非常设议事机构

2. 投资部：制定具体方案、下指令给交易部

3. 研究部：研究报告、投资建议；投资运作基础部门

4. 交易部：执行部门；核心保密区域；完成指令的审核、执行、反馈

第十三章 投资交易管理

一、交易机制：

1.

1） 报价驱动（OTC ）：特定做市商NEWYORK 、多元做市商NASDAK ；利润为买卖差价；做市

商是流动性提供者

2） 指令驱动：指令是核心、是流动性提供者；价格时间优先原则、成交量最大原则；市价、

随价（限价、止损）指令

3） 经纪人：维持市场流动性；执行投资者指令；佣金

2. 保证金交易：融资（买空）融券（卖空）

1） 上交所规定：max6个月、保证金》50%、维持担保比例下限130%＝（现金＋信用证券

总市值）／（融资买入额＋融券卖出数量＊P+利息费用）；投资者开户18月，资金》50w

2） 标的证券：上市3月、融资1or5亿、融券2or8亿、股东》4000人、3月内日换手率15%and

成交额5000w 、偏离值4%、波动超过基准5倍

二、交易执行：公平公正原则

1. 交易过程：合规风险、组合风险；管理人要诚实守信、独立客观、专业审慎、勤勉尽责

2. 算法交易：核心是量化模型（成交量加权平均——最基本、时间加权、跟量、执行偏差——接近委托市价）

三、交易成本

1. 显性成本：佣金（最普遍清晰成本）、印花税（卖出收1%0）、过户费

2. 隐形：买卖价差、市场冲击（头寸越大、P 冲击越明显、交易时间越长、机会成本增加）、对冲费用（一揽子对冲工具）、机会成本（转持中最难预测）

3. 执行缺口：理想和实际收益差值；是资产转持（大规模组合调整）成本指标

第十四章 投资风险的管理与控制

一、投资风险：主要因素：市场、流动性、信用风险

1. 市场：1）政策、经济周期波动、利率（隐蔽性）、购买力、汇率

2）措施：管制宏观指标、基本面变化、风险调整后收益、监控、重大投资监测、风险来源

2. 流动性措施：风险管理制度、流动性分析跟踪、预警机制、压力测试

3. 信用措施：发行人内部and 交易对手信用评级制度、风控体系

二、风险测量

1. 风险指标：事前（预测未来）、事后（评价历史）

1）贝塔：系统风险，投资对象对市场变化敏感度，用历史数据计算

2）下行风险：投资最坏情况； 3）最大回撤：期限越长，指标越不利；要同一评估期间

2. 风险敞口：风险因子暴露程度；风险敏感度指标（贝塔、久期、凸性）

3. 风险价值：潜在最大损失；参数法（方差－协方差法；风险因子服从特定概率分布）、历史模拟法、蒙特卡洛法（要有风险因子的概率分布，最精确）

三、风险管理

1. 股票：标准差（正负1个标准差67%，正负2个标准差95%）、贝塔（>1活跃，

2. 债券：利率、信用、提前赎回风险

3. 混合： 灵活

4. 货币：组合剩余期限（货币397天浮动债券）

5.ETF ：跟踪误差越大，偏离度越大、风险越高；交易价格不会偏离净值太多

6. 保本：双重机制保本、放大安全垫、震荡市场优势明显；CPPI 策略（收益放大投资股票）

7.QDII ：注意汇率、进入市场的制度研究、税务风险、流动性风险

8. 分级：利率、杠杆变动、折溢价、风险收益特征变化、上市交易风险

第十五章 基金业绩评价

一、概述

1. 评价考虑因素：投资目标范围、风险水平、基金规模、时期选择

二、绝对相对收益

1. 绝对收益：

2. 相对收益：

3. 风险调整后收益：

三、业绩归因（是对基金超额收益进行分解）：股票基金Brinson 法（差异归因：资产配置、行业、证券选择、交叉效应）

四、评价方法：

1. 提供评价业务：晨星公司、银河证券、海通、招商、上海证券

2. 评价体系：分类方法、业绩指标计算（136月123510年）、风格判断、评级

3. 全球业绩标准：1995GIPS ；2010年开始至少每月一次计算组合群收益，总收益率、CF 调整后时间加权收益率、期初资产值加权计算、现金和等价物收益、扣除实际买卖开支、不同期间收益率几何方式连接

第十六章 基金募集交易登记

一、募集：提交申请文件、发售份额、募集基金

1. 募集程序：1）申请：提交申请报告、合同草案、托管草案、招募说明书草案、法律见书；重大变化5日报证监会更新

2）注册：普通程序证监会6月内决定，简易程序20日内；分级基金不实行简易程序

3）发售：收到核准文件6月内发售；募集期限≤3月

4）合同生效：募集期满（封闭式80%，200人；开放式2亿，200人）10日内验资；验资报告收到10日内基金备案；then 证监会3日书面确认；then 管理人次日公告

5）募集失败，30日还款加银行同期存款利息；前3日公布

1. 封闭式：1）条件：5年2亿1000人；一证一账户only ；二级市场买卖、100份整数倍、单笔max100w 份；份额交割T+0，资金T+1；佣金≤0.3%，不收印花税、不足5元按5元

折溢价率=P/净值-1

2. 开放式：未知价申购、T+2日确认、T+3日赎回；金额申购份额赎回

2）申购费：分段设置，投资≤3年不得免后端费

3）赎回费：7天1.5%、30天0.75、3月0.5%和75%、3-6月0.5和50%；6月≥25%

4）货币市场：申购赎回0，销售服务费≤0.25%

5）申购全额缴款，T+1日登记，T+2日可赎回；赎回申请7日内付款，T+1登记

6）巨额赎回：总份额10%；全额赎回、部分延期（2个开放日巨额赎回可暂停）

7）转换：同一管理人、未知价；飞机哦啊已过户、转托管（T+1转入T+2可赎回）、冻结

8）公式：

3.ETF ：建仓期≤3个月；折算比例=折算日净值/总份额；被动

收盘值/1000

1）开盘价：前一工作日净值；10%、100整数倍、0.001、15秒

2）申购赎回：合同生效3月内办赎回；50wor100w 份；场内（份额申购赎回、证券等）、场外（金额申购、份额赎回、现金）

3）申请、确认、交收登记；T+1清算T+2交收；佣金0.5%

4）现金替代：禁止、可以（申购可以赎回不可以）、必须

5）暂停申赎：不可抗力、停市、异常情况、其他；当天向证监会备案

4.LOF ：深圳；100份整数倍、0.001、10%；份额T+1资金T+2到账；金额申购份额赎回 转托管：系统内（内内or 外外）、跨系统（场内外）；不得转托管：分红前R-2至R 日、质押冻结状态份额

5.QDII ：申购赎回T+2日确认、T+3查询、管理人10日内付款

1）和开放式相同：渠道、开发那个时间、原则程序、巨额赎回

2）不同点：币种、申赎登记、暂停申购情形

6. 分级（跨系统转托管only ）：1）分开的：母基金不上市不申赎B 份额≥5w ；

2）合并的：母基金申赎、子份额上市交易、单笔≥5w

三、登记：1. 模式：内置、外置、混合；登记机构职责：建账户、登记、发红利、保管名册

2. 登记流程：一般T+1，QDII 是T+2登记

3. 资金结算：清算和交收

1）一般：申购T+2到账，赎回T+3划出；2）货币基金：申购当天到、赎回T+1划出

第十七章 基金投资交易与清算

一、二级市场

1. 证交所：自律管理；公司制和会员制（我国）；会员大会、理事会（决策）、专门委员会

登记结算机构：我国设结算风险基金；中登结算公司：上海深圳分公司

2. 费用：佣金（佣金手续费监管费）、过户费（中登结算的收入；上交所0.75‰双方收；深交所0.1125‰；B 股结算费0.5‰）、印花税（封闭式不收）

3. 特别规定1）大宗交易：上交所（9:30-11:30、13:00-15:30；15:00-15:30成交确认）、深交所（综合协议平台；申报时间9:15-11:30、13:00-15:30；权益类：15:00-15:30成交确认；债券类成交确认同申报时间）

2) 固收：9:30-11:30、13:00-14:00

3) 回转交易（交收前卖出）：债券和权证当日、B 股次日、深交所专项资管计划当日

4）收盘价：最后一笔钱1分钟加权平均价；当日无成交的用前一天收盘价

5）除权：除权价=前收盘价-现金红利+配股价*变动比例新行权价=原行权价*除权价 前一日收盘价1+变动比例

4.1）原则：净额、共同对手（结算机构）、货银对付（权证ETF ）、分级结算

2）最终交收时点：T+1日16:00；清算模式：托管人（专用交易单元）、券商结算（第三方存管；客户结算资金银证转账only ）

5.PROP ：上交所；随时打印；备付金账户不足要补入；8:30-15:30；

D-COM ：深交所；实时查询；最终交收时点16:00

二、银行间：人民银行监管；第三方估值

1.1）发行主体：财政部、人民银行、政策银行、商业银行、金融工商企业

2）中介机构：同业拆借中心（报价）、中央结算、上海清算所（净额清算）

3）交易制度：公开一级、做市商、结算代理制度（中国人民银行批准）

2.1）品种：债券、回购（质押式：首期=融入资金、到期=首期*（1+回购利率*t/365）；买断式：首期or 到期=（净价+I）*回购数量/100；买断式到期>首期）、远期（机构投资者；净价交易、全价结算；≤1年；到期实际交割资金债券；量≤20%卖余额≤200%买余额≤100%）

2）交易方式：询价，自主谈判

3. 结算：1）类型：全额（最基本；高度自动化系统单笔交易规模大but 成本高）、净额（高效but 产生系统性风险；交易频繁活跃市场）；交收：实时处理（全额only ）、批量处理

2）业务系统：中债综合、上清所系统、外汇交易、现代支付系统（人民银行核心系统）

3）流通起始日：366（第三天）、366（次日）、央行票据（当日）；登记日为次日；终止日=截至过户日=兑付前三天；结算日：T+0 or T+1

4. 结算方式：纯券（信任；风险双方承担）、见券付款（收券方有利、信用好）、见款付券（付券方有利、信用好）、券款对付（高效低分险、最普遍使用方式）

5. 业务类型：分销、现券、质押式回购（MAX1年、1天和7天交易量最大最活跃）、买断式（2004.5.20；MAX91天；净价交易全价结算；量≤20%，余额≤200%；结算方式除了纯券）、远期（2005.6.15；2-365天；净价交易全价结算；结算方式除了纯券）、债券借贷（2006.11.20；MAX365天；首期券券对付、到期券券对付or 返券付费解券or 券费对付；监控指标单只15%、总30%）

三、海外市场

1. 欧洲：伦敦（欧洲最大1801）、法兰克福（欧洲二大）、布鲁塞尔（2000泛欧交易所）

2. 美洲：纽约（世界第一）、NASDAQ （第一电子交易、世界最大电子交易）

3. 亚洲：香港（持续净额交收制度）、东京（世界第二）、新加坡

4. 境外交易结算

1）投资顾问：境外、5年经验、100亿、5年没重大问题

2）托管人：境外、10亿or1000亿、专职人员、3年没重大问题

5. 环球银行间金融通信协会SWIFT ：总部布鲁塞尔

第十八章 基金的估值费用和会计核算

一、估值：份额净值是申赎基础、评价业绩指标；管理人是第一责任主体计算公告净值

1. 法律：《合同内容格式》列明估值事项、《进一步估值指导意见》制定估值政策程度

2. 因素：估值频率（开放式：日估次日公告；封闭式：日估周披露）、交易价格公允性（流动性是估值关键）、方法一致性公开性

3. 原则：市价、最近交易市价、影响0.25%以上用调整最近市价、估值技术、商定

4. 方法：1）上市：股票权证（市价）、债券（估值净价、有差异的用收盘价）、可转债（收盘价）、股指期货（结算价）、ABS （成本估值）

2）为上市：IPO （估值技术；困难时用成本计量）、配股（市价）、所定期股票（初）市价，用市价；反之用FV ）

3）非流通品：估值技术；配股权：收>配，差额；收

5. 错误：>0.25%报告；>0.5%公告备案

6. 暂停估值：法定假日、不可抗力、重大转变、紧急事故

7.QDII ：估值2日内披露；净值至少每周披露一次（衍生品每日披露）

二、费用：申赎转投资者自己承担、管托持基金资产承担；未完成、无关、生效前不列入

1. 管理费：股1.5%、债1％、货币0.33%、衍生品管费最高

2. 托管费：国际0.2%、我国封闭0.25%开放

3. 销售服务费：0.25%（货币）日提月付

4. 交易费：印花税、佣金、过户费、经手费、证管费

5. 运作费：小数点后第4位（影响摊消、不影响直接计损益）

三、会计核算：基金管理公司和托管人是责任主体；基金核算细化到日

1. 报表：BS 表、利润表、净值变动表；货币基金逐日结转损益、其他月末结转

四、财报分析：评价过去、分析现时、预测未来

1. 持仓结构（某行业股票占比）、盈利分红能力（利润收益净值）、收入分析、费用、份额变动（投资人对基金认可度）、投资风格（持仓集中度TOP10股票、持仓规模、成长性）

第十九章 利润分配和税收

一、利润：收入－费用and 利得

1. 来源：利息（ 债券、ABS 、存款、结算备付金、保证金、融出资金）、投收、其他、公允

变动

2. 分配：封闭式每年至少1次、费配>90%、现金分红；开放式：最多次数and 最低比例、

现金or 转份额（出息后份额净值折算）

3. 份额分拆（降低净值）：持续营销、改善持有人结构、更有效运作基金、降低价格敏感

二、税收

1. 基金本身：营业税免、所得税（企业所得税不征、股息利息收入个人代扣代缴20%）；

持股1年5%

2. 投资者：免营业税、免印花税

1）个人： 差价不征、股利利息20%、分配不征、封闭式基金债券差价收入征收个税

2）机构：差价收入并入企业所得税、分配收入不征

3. 管理人托管人：按税法规定

第二十章 信息披露

一、概述：募集交易运作环节中披露；有利于价值判断、防止利益冲突（相对实质性审查、

强制性披露推论是买者自慎）、提高市场效率

1. 原则：内容上真实（最根本）、准确、完整、公平、及时；形式上规范、易理解、易得

2. 禁止：虚假误导遗漏、预测、承诺收益、诋毁、推荐性文字

3. XBRL 标准技术：1998

二、当事人义务

1. 管理人：合同生效次日网站公告；开放式合同生效后每6个月结束45日内更新招募说明书、公告前15日报送证监会；ETF 每日开始前公告申赎清单；开放式基金，开放前每周，开放日次日披露，半年度和年度披露累计净值；年报90天、半年报60天、季报15天，第2日备案，不足2个月不编报告；重大2日、开会前30天；管理人职责种植，CPA 审计结果公告and 证监会备案

2. 托管人：复核审查；半年度和年度托管人报告

3. 持有人：管理人托管人不开会，10%持有人可自行开会

四、运作披露：净值公告、定期公告、上市交易公告书

1. 普通净值公告：封闭每周、开放式（每周then 每开放日）

2. 货币市场：1）每日收益（封闭期当日、开放日次日、节假日结束后第二日披露7日年化）

2）偏离度公告：临时报告>0.5%，2日内；半年度和年度披露>0.5%；投资组合报告披露0.25%－0.5%的偏离次数

3. 定期公告：1）季报：投资组合报告披露TOP10股票TOP5债券

2）半年报：不审计、披露当期only 、过去1月净值增长率、无需内部检查报告和收益费配

3）年报：管托责任、财务指标、净值（运作成果的体现）、持有人信息（TOP0持有人信息、持有人结构、户数持有份额）、份额变动、管报告、投资组合报告、财报

4. 上市公告书：封闭式、LOF 、ETF 、分级子份额

内容：募集情况、上市安排、持有人户数结构TOP10、当事人、合同摘要、财务、组合报告、重大事件（开会、提前终止、延长、诉讼、更换、负责人变动、错误0.5%）、基金概括

五、特殊品种

1.QDII ：估值日后1-2日披露净值

1）合同and 说明书：境外投资顾问和托管人信息、投资交易信息、境外风险

2）定期报告：境外投资顾问和托管人信息、投资信息、外币折算信息

2.ETF ：每日开始前披露申赎清单，交易时间实时公布基金份额参考净值；修改算法在证交所认可后公告

第二十一章 客户和销售机构

一、客户分类：

1. 客户：开展一切活动中心

1）权利：表决权、查阅or 复制公开信息2）义务3）分类：个人、机构

4）限制：必须开户；个人18－70岁、16-18要有收入证明

2. 现状趋势：2006后个人转向高风险、机构主导低风险；结构个人化、机构多元化

3. 目标客户：1）市场细分原则：易入、可测、成长、识别、利润

2）客户寻找：缘故法（直接）、介绍（间接）、陌生拜访（应用最多）

二、销售机构：直销、代销；发展：深挖互联网、服务专业化层次化

1）准入条件：2013.6《销售管理办法》，向工商注册登记所在地的证监会派出机构注册

2）职责：人员持续陪续制度、档案管理制度（客户身份和销售业务资料保存15年）、反洗钱（大额5日报告、异常10日内报告）

3）销售结算专用帐户：销售机构、支付结算机构、注册登记机构用；不属于破产清算

三、销售方法策略

1．4Ps 理论：产品、分销、促销、人员策略；规范、服务、专业、持续、适用性

行券商代销为主）、促销（我国重首发轻持续、手段简单媒体推广为主；广告、宣传、推介会、费率打折）

第二十二章 销售行为规范和信息管理

一、销售人员：宣传、发售份额、办理申赎人员

1. 资格：从业资格，所在机构职业注册登记，机构聘任

2. 培训：档案、绩效、公示从业人员信息（姓名、证明编号、所在营业网点）

3. 行为规范：宣传材料统一制作、为投资者办开户《销售内控指导意见》

二、宣传材料：广告、公告、宣传资料、公开出版资料；要一致，体现长期投资理念

1. 审批流程：

1）管理人：高管和督察长检查，出合规意见书，5日在主要经营活动所在地证监会派出机构备案

2）其他销售机构：高管检查，5日在工商注册所在地证监会派出机构备案

3）报送内容：用途说明、宣传资料、合规书、托管的业绩复核函or 定期报告复印件、获奖复印件；5日内报主要办公所在地证监局and 电子档

2. 禁止：语言不得用“业绩稳健优良”“最X ”“坐享尽享”“欲购从速”“净值归一”

3. 宣传材料可登过去业绩but 合同生效不满6月除外；登业绩要求：6月－1年（合同生效日起）、1-10年（生效当年开始所有会计年度）、10年以上（近10年会计年度）

4. 材料：风险警示文字（5秒影像、电题广播以旁白形式表达）、特别声明

5:1）违规：为履行报送、不一致、违法；2）处罚：提示改正、警示函、6月两次警示函不

改的材料要报送证监会10日后可用、暂停业务、责任人（谈话、警示函、记档案、停职）

三、费用：合同or 说明书载明费率标准、费用监督控制机制

1. 收取服务费的，0.5%；不受服务费的，同前面赎回费

2.1）没公告的不能对不同投资人用不同费率；

2）销售不得：商业贿赂、排挤对手、擅自变费率、抽奖回扣；

3）半年报和年报披露管托服务费金额；每季度监察稽核报告列名销售费用具体支付情况

四、销售适用性：投资人利益优先、全面、客观、及时性原则

1. 管理制度：

1）审慎调查：优选公开信息调查；管理人和代销机构相互调查

2）产品风险等级设置：低中高；根据：投资方向、历史持仓比例、过去业绩、有无违规

3）投资人风险承受能力：保守、稳健、积极（投资目的期限经验、财务状况、风险承受力）

4）产品投资人匹配：投资人意愿声明、证监会及派出机构有权现场询问检查、协会有权对适用性自律管理

五、信息管理：原则：安全、实用性、系统化

1. 1）前台业务：辅助式、自助式（等效实名制、在途和有余额的不能自助式、限额）； 功能：各项业务、投资资讯、信息管理、认申赎等交易功能、提供服务

2）后台管理（内部）：对前台数据支持和集中管理；

功能：人员管理考核监控、投资信息、清算资金处理数据交换、对账

3）应用系统

2. 客户信息：账户信息（身份资料保存5年）、交易记录（保存5年，18个月实施、36个月完成开户电子化，电子化保存20年；监控录像保存6个月）

3. 渠道信息：管理人变更登记机构的，证监会备案

份额登记机构职责：建帐户、份额登记、交易确认、发红利、保管名册

第二十三章 客户服务

一、客服概述

1. 特点：专业、规范、持续、时效

2. 原则：客户至上、有效沟通、专业规范、安全第一

3. 内容：1）售前：介绍知识情况、投资人风险教育

2）售中：风险测试、推荐基金、贾少产品、协助开户等

3）售后：提醒客户交易确认、信息查询、提供净值、变动通知

二、客服流程

1. 宣传禁止：虚假、提供原始出处不得夸大、告知过往业绩不预示未来

2. 互动交流：销售机构和投资者探讨（深入了解客户需要、及时传递咨询、服务日志、关怀计划、回访）

3. 投资跟踪和评价的核心是基金销售业务和人际关系维护

4. 客户档案：客户身份和交易记录15年、数据逐日备份异地存放（不可修改介质备份15年）

5. 服务方式：电话、邮寄、自动传真email （定期or 临时公告）、手机短信（简短文字）、“一对一”、Internet 、媒体宣传手册、讲座

6. 个性服务：动态分析、了解客户深度需求（基础）、做好客户参谋

三、投资者教育：国际证监会提出

1. 原则：监管者保护投资者、不是监管的替代、证券经营机构有教育义务、没有固定模式、不存在广泛适用、教育不等于咨询

2. 内容：投资决策（个人背景、社会环境）、资产配置、权益保护教育（公平原则）

3. 形式：纸质、电子（更有吸引力）、现场（灵活、互动是特色）、非现场

第二十四章 管理人内部控制

一、目标原则：资源、公平、诚信

1. 我国第一只开放式基金（华安创新2001.9）；2002.2《内控指导意见》

2. 内控部门设置：全责明确、相互制约（授权、分离、财务风险、披露、技术、风险管理）

1）风险管理：内环（基础；包括：道德观、经营风格、权利分配、组织员工方式、董事会指导）、目标设定、事项识别、风险评估（定性定量）、应对、控制活动、信息、行为监控

3.1）三目标：守法、防经营风险提高管理效益、信息真实准确完整及时

2）五原则：健全、有效、独立、制约、成本效益（立约本健效）

二、机制：权力分配、相互制衡

1. 四层次：自律、部门主管检查、管理层监控、董事会

2. 五要素：控环、风评（日周月）、信息沟通、控制活动（贯穿始终；授权、资产分离、岗位分离、应急措施）、内监（督察长和独立稽核部门）

三、制度：

1. 原则：合法合规、全面、审慎（内控核心是风控）、适时

2. 内容：内控大纲（目标、原则、环境、措施）、基本管理制度、部门规章、业务操作手册

四、主要内容

1. 前台（前台、投资、研究、销售）、中台（营销、风控、财务、产品、稽核）、后台（行政、人事、清算、信息技术）

2.1）研究业务控制：投资对象备选库、研究报告评价、业务流程、制度

2）决策控制：合法、授权、决策依据、风险评估、投资管理业绩评价体系

3）交易业务控制：集中交易制度、交易监测、异常、公平交易分配、交易记录、绩效评价

3. 信息技术系统：可稽性；授权、岗位怎人、门禁、内外网分离制度；安全、可靠、稳定、可扩展性（密码定期更换、数据和密码不同人保管）；电子数据即时保存和备份制度，重要数据异地备份and 长期保存

4. 稽核控制：1）稽核部门：对经营层负责；独立性、权威性

2）督察长：对董事会负责，董事会聘任，报证监机构核准；可列会、调阅档案、内控评价

第二十五章 管理人合规管理

一、概述

1. 合规管理是一种风险管理；规则包括立法机关法律、协会规范、公司章程、职业道德

2. 独立性：部门（最重要）、机制、问责

3.1）目标：建立合规体系、合规风险识别、风险管理体系建设、管理人合规经营

2）原则：独立、客观、专业、公正、协调原则（独客专正协）

二、合规机构设置

1. 合规部门：对总经理负责、必须岗位责任制；在督察长管理下协助高管识别风险

职责：关注法律、合规计划、培训合规手册、识别评估风险、筛选问题数据、和监管沟通

2. 董事会：下设合规风管委员会；对合规承担最终责任

职责：审议批准政策报告、聘任合规负责人、决定部门设置、保证负责人独立

3. 监事会：会计监督和业务监督；对股东会负责；每年至少一次开监事会（全体出席）

1）监管：调查财务状况、审核报表、提议开股东会、通知机构停止违法

2）职权：检查财务、行为监督、纠正、提议开会、列席董事会

3）监事代表公司：公司与董事诉讼、董事与他人交涉、调查公司委托第三方

4. 督察长：组织指导检查工工作，职责涵盖所有业务环节（销售、投资、信息披露、运营、资产）；发现违法重大问题，报证监会和派出机构

1）监督关注重点：规章制度是否合法、员工是否执行、有无风控制度

2）督察长：知情权你和调查权；列会、调档、定期报告工作

3）总经理不整改，报董事会or 证监会和派出机构（违法、重大经营风险、认定需要报告）

5. 管理层：可下设投资决策委员会、风控委员会等；维护公司统一完整性

6. 业务部：客户合法利益最大化，行为保持最高标准；不得操纵、串通、自买自卖

三、主要内容：构造监督系统，对决策、执行系统监控

1. 内容：定期传达监管要求、审核制度信息、检查活动合规性、合规培训、法律咨询

2. 合规文化：合规风险管理一部分；重视合规、信息交流、落实合规机制、思想教育

3. 合规政策：是合规工作的原则性要求；高管制定政策（包括部门功能权限、负责人职责、独立性保证、和其他部门协作关系、设分部门原则）

4. 合规审核：内部发现问题；程序：制定机制、调查、评价

5. 合规检查：执行情况；独立运作、公平交易、关联方、决策依据、风管制度

6. 合规培训（法律制度case ）、投诉处理（客服中心）

四、合规风险：

1. 投资风险：投资业务是管理人核心业务；

风险有：未建立备选库、第三人牟利、内幕操纵、利益输送、违约失信

措施：授权制度、风险参数、监控投资、异常行为、每日跟踪评估投资、关注估值方法政策

2. 销售风险：销售是市场竞争的核心；措施：宣传材料、销售协议审核、监督措施

3. 信息披露风险：建立披露责任制、信息披露前合规性审查

4. 反洗钱风险：管理人是反洗钱主要金融机构

措施：建立防控体系、严格开户流程、监控客户核心资料、严格清算制度、客户风险识别

第二十六章 国际化发展概况

一、海外市场

1. 国际化：20世纪80年代；最大化投资者利益、减少非系统风险、融资方式

2. 国际证监会：1983总部西班牙马德里；1998《证券监管目标和原则》

3. 跨境活动监管：相互提供信息、自发性协助、管理人实地检查（母国、双方、东道国）

4. 欧盟监管体系：UCITS 指令（核心）、AIFMD 另类投资2011.6.8

1）UCITS 一号：1985；

不属于UCITS 基金的：封闭式、不向公众宣传、非欧盟公众only 、政策和指令不符；

指令管辖原则：母国（注册国）为主、东道国为辅，托管人和管理人在噢天那个一国注册，不然要在管理人所在国设立机构；

投资政策：是指令的重点内容；同一主体发行的债券投资不超过5%、成员国不超过10%and投资》5%的总投资《40％净值；投资于一个成员国的35%；政府担保证券可投100%but》6个主体，每个主体投资《30%；不得持有10%以上无表决权证券、不得持有贵金属；管托人无权代表基金借款but 成员国可临时介入《10%款项；申购赎回价格，每月至少两次； 基金在母国外销售，通知母国和东道国监管机关后2个月销售

2）UCITS 三号：2001；最大突破是“欧盟护照“；资本要求：初始资本》12.5w ，资管》2.5亿时，资本应增加0.02%（MAX1000w ）；资本不得低于13周的“固定经营成本”；同一机构（合并报表）发行的货币工具or OTC DS《20%；UCITS 一号可以沿用到2007.2.13

3）UCITS 四号：加强UCITS 协调统一、提高市场效率；引进通行证、跨境分销简化、合并法律、主从结构基金、“投资人关键信息”代替简化募股书

4）AIFMD ：2013年实施，PE 总部在欧盟；杠杆备案，管理人40％绩效薪酬延缓3-5年支付，收购公司2年内不能转让，持有10%以上披露；初始资本：同UCITS

5. 经合组织：政府间经济组织；1971《证券稽核投资标准》、2005《白皮书》六部分 董事会对投资者负责，负责整体运作；投资基金经营唯一目的是维护投资者利益

6.1）英国：1997欧洲最大资管中心，世界第二资管市场；4）爱尔兰：80%UCITS基金

2）美国：1955，其他国家市场的开放；

3）卢森堡：欧洲第一世界第八金融中心，世界第二基金资管市场20%，另类投资中心；第一个推行UCITS 指令，最大UCITS 注册地；世界第一基金分销中心

二、我国基金国际化

1.QFII ：避免外资对证券市场冲击；意义：多元化、投资者理性化、与国际接轨

1）主体资格：资管业务2年，最近一年资管>5亿，保险公司（持有资产>5亿），证券公司（业务5年，净资产>5亿，近一年资管>50亿），商业银行（10年，3亿，近一年>50亿）

2）投资限额：单个认每次>5000w，累计2000w的按实际金额算

3）投资范围：证券、基金、银行间固收、股指期货

4）持股比例：单个公司

5）托管人：实收资本>80亿、外汇指定银行资格、专职人员等；外资银行境内分行3年可申请托管人，实收资本按总行计算

2.QDII ：2007《办法》；意义：国际化、减轻资本非法外逃、香港特区发展、国际接轨

1）申请资格：业务>2年，净资产>2亿，近一季度资管>200亿；证券公司，净资本>8亿，净资本和净资产比例>70%，业务1年，近一季度>20亿；人员5年1人，3年3人

2）投资范围：货币市场功酒、证券、签署双边监管合作谅解备忘录的公墓基金和凭证、结构产品、DS ；

不得投资：不动产、抵押按揭、贵金属、实物、借现金、融资、没基础资产卖空交易、承销

3） 改革方向：证券公司境外分支豁免投资顾问限制；调整业绩披露、DS 范围和准入条件

3. 合资基金管理公司：实缴资本>3亿，外资持股

4. 境外分支（集中在香港）：分公司、办事处、子公司；向证监会申请，60日出结果；重大事项报证监会和经营所在地派出机构

5. 国际化进展：

1）QFII ：2002.12.1《办法》实施；2003瑞银和野村第一批QFII ；自营模式和基金模式 五大群体：资管（占60%）、商业银行、证券公司、主权财富基金、央行；

特点：跳跃式发展、主体范围扩大、吸引长期机构投资者（养老保险基金）

2）QDII ：商业银行、基金管理公司（主要）、保险；2006第一支债券型QDII ——华安国际；2007股票型——南方、华夏、嘉实、上投摩根；

起点：1000rmb ；我国多数股票型

3）RQFII ：商业银行、保险公司；南方东英最大，华夏基金、易方达；2013嘉实第一支美国上市ETF

4）合资管理公司：2002首家招商基金

6. 基金互认：跨市场销售制度安排；2014.4.10沪港通；意义：刺激rmb 需求、推动rmb 跨境流动、rmb 回流机制、完善国内资本市场