中级财务管理第四章总结整理

第四章

一、投资管理概述：

1、投资的概念和种类：（重点）

2项目投资的定义：以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。

项目投资特点1. 投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）2. 影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）3发生频率低4. 投资数额多5. 变现能力差；6投资风险大 3、项目计算的构成：

项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 建设起点 投产日 达产日 终结点

4、 原始投资与项目总投资的关系：

①固定资产投资：建设工程费+安装工程费+设备购置费+其他费用 ②无形资产投资：专利权和商标权+非专利技术+土地使用权+特许权

1）建设投资③其他资产投资：生产准备费+开办费原始投资是不含资本化利息的 ）原始投资 基本准备费+涨价预备费 2）流动资金投资/堑支的营运资金投资→日常开支 资本化利息

5、投资项目的可行性研究

广义的可行性研究：包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体又包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。 狭义的可行性研究：专指在实施广义可行性研究过程中，与编制相关研究报告相联系的有关工作。

二、财务可行性要素的估算

投入类财务可行性要素: ①在建设期发生的建设投资；②在运营期初期发生的垫支流动资金投资；

（一）财务可行性要素的特征③在运营期发生的经营成本（付现成本）；④在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。 产出类财务可行性要素: ①在运营期发生的营业收入；②在运营期发生的补贴收入；

③通常在项目计算期末回收的固定资产余值；④通常在项目计算期末回收的流动资金。

形成固定资产的费用+形成无形资产的费用+形成其他资产的费用+预备费 =形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费 =国内设备+进口设备

=狭义设备购置费+工具\器具和生产经营用家具购置费 :

年流动资金需用额=09年流动资产需用额-09年流动负债需用额

年流动资金投资额(垫支数) =09年流动资金需用额+截止08年的流动资金投资额 年流动资金需用额+08年的流动资金需用额

流动资产与流动负债的分项详细估算:

（1）统一估算模型：某一流动项目的资金需用额：

该流动项目的年周转额

该流动项目的1年最多周转次数

某一流动项目的资金需用额=

1年内该流动项目了多周转次数=

360

该流动项目最低周转天数

（2）流动项目周转额的确定

=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其他费用

=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额

→不包括财务费用的总成本费用=经营成本+折旧额+无形资产和其他资产的摊销额 ←城市维护建设税=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）×城市维护建设税税率7%

1）营业税金及附加：营业税金及附加=应交营业税 + 应交消费税 + 城市维护建设税 + 教育费附加 ←教育费附加=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）×教育费附加率3%

营业税金及附加=应交营业税 + 应交消费税 +(应交营业税+应交消费税+应交增值税）×10%

2）调整所得税：调整所得税=息税前利润×适用的企业所得税税率

←息税前利润=营业收入 - 不包括财务费用的总成本费用 - 营业税金及附加 不包括财务费用的总成本费用= 经营成本 + 折旧、摊销

回收额=固定资产余值+流动资金

三、投资项目财务可行性评价指标的测算：

(1)某年净现金流量=该年的现金流入量-该年现金流出量

净

(2)净现金流量形式: 所得税前净现金流量:不受投资方案和所得税政策变化的影响, 是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据

现所得税后净现金流量:评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献.

金所得税后净现金流量=所得税前净现金流量-调整所得税

流 所得税前净现金流量-(息税前利润-利息) ×T=息税前利润×（1-T ）+折旧、摊销 量①列表法:全部投资的现金流量表:不考虑本金偿还和利息支付; 既计算税后也要计算税前的净现金流量 项目资本金现金流量表:考虑本金偿还和利息支付; 只计算所得税后净现金流量

(3)②简化法/公式法建设期税前NCF= -原始投资NCF=建设期税前NCF= -原始投资

(NCF)运营期之内税前NCF=息税前利润+折旧、摊销-追加投资运营期之内税后NCF=运营期之内税前NCF-调整所得税即(息税前利润-利息) ×T 终点税前NCF=息税前利润+折旧、摊销+回收额终点税后NCF=终点税前NCF-调整所得税 即(息税前利润-利息) ×T

净现值:各年净现金流量现金的代数和.

①一般方法公式法; 列表法: 净现值(NPV)=∑折现的净现金流量=∑(所得税前净现金流量×复利现值系数)

(2)方法 ②特殊方法: 净现值(NPV)=NCF0+20(P/A,I,11)-20(P/A,I,1)= NCF0+20(P/A,I,10) ×(P/F,I,1)

净现值③插入函数法:

决策原则：NPV ≥0方案可行; 否则, 方案不可行

(4)优缺点 ①优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。

②缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐。

(1)公式:净现值率=项目的净现值÷原始投资的现值合计

1.动态评价指标2) 净现值率 (2)决策原则: NPVR≥0方案可行; 否则, 方案不可行

(优缺点 ①优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。

②缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率。 3)又称内含报酬率一按是否考虑 资金时间价值总投资收益率2. 静态评价指标(

① 特殊条件下的简便方法满足条件② 一般条件下 插入函数法决策原则：IRR≥基准收益率或资金成本，方案可行；否则，方案不可行。优缺点①优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；不受基准收益率高低的影响，比较客观。②缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低缺乏实际意义。总投资收益率 = 决策原则:只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。优缺点:①优点：计算公式简单；②缺点：形式:包括建设期的投资回收期 ①公式法 (2) 计算②列表法决策原则:只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。越小越好优缺点:①优点②缺点 ①建设期为0②运营期第年净现金流动相等→现金投入=A×(P/A,IRR,15)→求IRR :运用逐步测试法, 找一个NPV>0和NPV

(原始投资+资本化利息)

1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能正确反映建设期长及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响；（3）分子、分母的计算口径的可比性较差；(PP);不包括建设期的投资回收期(PP’)

:运营期内前若干年每年净现金流量相等即A 且 ∑A ≥建设期原始投资

不包括建设期的投资回收期(PP’)=建设期发生的原始投资合计÷运营期内前若干年每年相等的净现金流量 (PP)= PP’+ 建设期

包括建设期的投资回收期(PP)=最后一项为负数的累计净现金流量对应的+最后一项为负债的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量不包括建设期的投资回收期(PP’)=PP - 建设期

=年息税前利润或年均息税前利润÷项目总投资年息税前利润或年均息税前利润÷（（4）无法直接利用净现金流量信息。

: :能够直观地反映原始投资的返本期限；便于理解，计算比较简单；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。

:没有考虑资金时间价值；不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。