工程勘察设计企业扎堆上市,募集的资金都用来干什么?

2017年9月苏州建科院在上交所上市；8月安徽交通院、中公高科、贵州交通院先后在上交所上市；7月深圳建科院在创业板上市；6月深圳杰恩、江苏中设集团先后在创业板、中小板上市；5月杭州园林在创业板上市……仅2017年就有10家工程勘察设计企业扎堆上市。传统观念里设计院上市的意愿并不强，甚至很多高层管理人员会产生疑问：“我们做设计的，属于智力服务行业，轻资产，缺的是技术，不差钱。”确实如此，设计院传统业务以专业技术服务为主，确实没有太多融资的需求。

那么问题来了，

这么多扎堆上市的公司，

他们融来的钱都用来干什么了？

本文根据《上市公司行业分类指引（2012年修订）》选择主营业务为 “专业技术服务业（代码M74）”中的27家在场内交易所1 上市的工程勘察设计企业作为样本进行分析研究。发现募集资金用途最多的前三项分别是：科研投入、发展工程总承包业务和拓展市场区域。

1 华东建筑集团股份有限公司因采用借壳上市，有其特殊性，因此不纳入本次研究样本范围。

上市募集资金整体情况分析

整体来看27家上市公司中67%的公司募集资金总量在3亿以下。

△ 27家上市工程勘察设计企业募集资金整体情况

● 从“上市交易所”维度分析——44%的公司选择在上交所主板上市，募集资金总量平均值为5.7亿。22%的公司选择在中小板上市，募集资金总量平均值为2.1亿。33%选择在创业板上市，募集资金总量平均值为1.7亿。

△ 募集资金总量分布情况——“上市交易所”维度分析

● 从“细分行业”维度分析——建筑细分行业公司最多，9家，募集资金平均值约为2亿。其次是交通细分行业的公司，6家，募集资金平均值约为6亿。

△ 募集资金总量分布情况——“细分行业”维度分析

●从“市场区域”维度分析——华东区域最多，15家上市公司，占比超过了总数的一半。募集资金平均值为3亿；其中江苏省就有6家，分别是交通细分领域的三家：中设集团、中设股份、苏交科和建筑细分领域的三家：中衡设计、启迪设计和建研院。

△ 募集资金总量分布情况——“市场区域”维度分析

上市募集资金用途分析

募集资金用途最多的前三项分别是：科研投入、发展工程总承包业务和拓展市场区域。

△ 募集资金用途的定量分析

● 募集资金用途一：科研投入——交通细分行业的公司最舍得为科研投入。科研方向包括：公路桥梁检测养护业务、交通节能环保技术、交通地质灾害技术、公路改扩建BIM和公路养护相关的数据服务。同时设计总院、勘设股份两家公司提出了通过新材料、新设备的开发研究逐步实现产业化发展。

△ 募集资金用途的定量分析——科研投入

● 募集资金用途二：发展工程总承包业务——选择这类用途的公司主要是基于以下三点考虑：（1）通过增强资金实力和融资能力提高工程总承包项目的承揽能力。（2）建立多元化的融资渠道进而提高利润。用于总承包项目的商务保函费用以及日常周转流动资金占总承包金额的35%。如果仅使用银行贷款，则贷款利率大量消耗项目利润。（3）带动其他业务发展。通过扩大总承包规模带动工程设计、咨询、施工、项目管理等业务，进而优化业务结构、培养技术优势。

△ 募集资金用途的定量分析——发展工程总承包业务

● 募集资金用途三：拓展市场区域——区域布局的选择大致可分为两种：一种是以总部为中心实现区域性布局，如启迪设计提出以苏州为中心，在淮安、南京、合肥和沈阳建立分院形成以苏北、苏中区域、省外设计服务中心为支点的辐射状服务网络。另一种是多点开花实现全国性布局。如杰恩设计提出以深圳为中心，以北京、上海、武汉、大连、成都为支点辐射华北、华东、华中、东北、西南区域等多区域的全国性设计服务网络。

△ 募集资金用途的定量分析——拓展市场区域

● 募集资金用途四：改善办公环境——选择这类用途的公司主要是基于以下两点考虑：（1）扩大办公场所面积，改善办公条件，实现规模化扩张。（2）作为设计成果展示平台。如建科院将募集资金用于低碳建筑研究及社区级应用服务实验基地项目，一方面作为生产运营及研究总部，同时也作为低碳绿色城市建设技术研发和示范的载体。

△ 募集资金用途的定量分析——改善办公环境

● 募集资金用途五：产业链纵向延伸——（1）中材节能、易世达两家电力细分行业公司均将募集资金投入余热发电的合同能源管理项目。（2）中设股份、勘设股份两家交通细分行业公司都将试验检测作为其产业链延伸的重要方向。（3）建科院计划将募集资金用于上海钢琴厂低碳化升级改造及运营项目，与杨浦投资共同承租上海钢琴厂旧厂房进行投资绿色建筑改造，整体转租给深建科运营，9年后移交回杨浦投资。

△ 募集资金用途的定量分析——产业链纵向延伸

● 募集资金用途六：信息化建设——选择这类用途的公司主要是基于以下三点考虑：（1）提高总部管控能力。（2）适应工程项目开展的需要。如达安股份、勘设股份均提出了工程项目管理管理信息化。（3）基于未来大数据业务布局的战略考虑。如建科院的线上运营平台及乐活系统建设其目标之一即盘活业务数据库资源。

△ 募集资金用途的定量分析——信息化建设

● 募集资金用途七：扩大生产产能——选择将募集资金用于扩大生产产能的公司除了设计总院外其余5家均是在“十二五”之前上市，可见扩大生产产能是为了积极响应“十二五”期间旺盛的市场需求。

△ 募集资金用途的定量分析——扩大生产产能

● 募集资金用途八：补充流动资金——选择这类用途的公司主要是基于以下两点考虑：一是由于工程勘察设计业务与基础设施投资密切相关，资金来源多为政府出资，回款慢，因此对流动资金的需求量较大。二是用于偿还银行贷款，特别是用于偿还利率在基准以上5%-30%的银行贷款。

△ 募集资金用途的定量分析——补充流动资金

● 募集资金用途九：细分领域横向拓展——除了勘设股份是从交通设计向市政设计、建设设计拓展外，另外三家公司均是从自身的建筑设计、交通设计向轨道交通领域拓展。

△ 募集资金用途的定量分析——细分领域横向拓展

● 募集资金用途十：技术能力升级——建研院计划实现从传统检测业务向建筑节能检测等新兴检测领域的升级。合诚股份计划通过提升资质等级来提高品牌知名度和市场竞争力。

● 募集资金用途十一：并购专项资金——仅有中衡设计和勘设股份2家明确计划将募集资金用于并购专项资金。其中中衡设计计划使用募集资金的24%（约1亿）作为并购专项资金，其目的是通过并购迅速获取资质，实现业务跨区域发展、获取技术和人才以及快速提升公司业绩。早在2010年中衡已经入股德睿亨风，2014年收购了境群规划，积累了并购的实际经验。而在2015年~2017年间，中衡设计收购了苏州华造65%股份、重庆卓创100%股权、浙江省工程咨询有限公司65%股权以及宁夏建筑设计研究院不低于51%的股权。

总结

综上所述，工程勘察设计企业对募集资金的使用一般是出于对外部宏观环境、行业业务模式的理性判断以及自身战略发展长远布局的综合考虑。

首先是对外部宏观环境的理性判断。“十二五”期间或之前上市的公司更倾向于将“发展工程总承包业务”和“扩大生产产能”作为其募集资金的主要用途。而进入“十三五”后随着整个行业增速下滑，之后上市的公司更倾向于将募集资金用于“拓展市场区域”、“信息化建设”以及“补充流动资金”。

其次是对行业业务模式的理性判断。不同细分行业的公司使用募集资金的特点各有不同。交通细分行业的公司更倾向于将募集资金使用于“科研投入”和“补充流动资金”；建筑细分行业的公司更倾向于将募集资金使用于“改善办公环境”和“信息化建设”；石化、煤化工细分行业更倾向于发展“工程总承包业务”。

最后是基于对自身战略发展长远布局的考虑。如启迪设计在未来发展战略中将绿色建筑设计业务定为业务增长点，并且提出“立足苏州，走向全国”，因此其募集资金用于绿色建筑设计研发中心建设项目和设计服务网络建设项目。

附表：27家上市工程勘察设计企业名单

文／天强管理顾问 业务经理 陈茹冰

END