第十三章 其他长期筹资-优先股筹资
2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第十三章 其他长期筹资
知识点：优先股筹资
● 详细描述：
一、优先股股东的权利与义务
优先股的权利与义务主要有：
1.优先分配利润。优先于普通股股东分配公司利润。
2.优先分配剩余财产。
3.优先股的转换和回购。发行人要求回购优先股的，必须完全支付所欠股息。
4.优先股的表決权。除法律规定的特殊情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有
表决权。
二、优先股的发行和转让
1.发行人范围
①公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司；
②非公开发行优先股的发行人限于上市公司（含注册地在境内的境外上市公司）和非上市公众公司。
【提示】非上市公众公司并非《公司法》规定的公司类型，而是基于《证券法》对于公开发行的界定划分出来的新公司类型。因此，目前只具有《证券法》上的意义。
非上市公众公司，是指具有下列情形之一，且其股票未在证券交易所上市交易的股份有限公司：
（1）股票向特定对象发行或者转让导致股东累计超过200人；
（2）股票以公开方式向社会公众公开转让。
2.发行条件
公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额不得超过发行前净资产的50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。 3.交易转让
优先股应当在证券交易所、全国中小企业股份转让系统或者在国务院批准的其他证券交易场所交易或转让。优先股应当在中国证券登记结算公司集中登记存管。优先股交易或转让环节的投资者适当性标准应当与发行环节一致。
三、优先股的筹资成本
四、优先股成功发行需要同时满足的条件
（1）投资人投资于优先股的预期报酬率高于债券投资的预期报酬；
（2）发行人的优先股筹资成本低于债券筹资成本。
五、优先股存在的税务环境分析
各国对于企业、机构投资者分得的税后优先股股利，都有不同程度的减免税规定。通常情况，这些优惠政策不适用于个人投资者。因此，优先股的购买者主要是高税率的机构投资者。
六、优先股筹资的特点
（1）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；
（2）与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益；
（3）无期限的优先股没有到期期限，不需要偿还本金。
（4）优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势；公司购买优先股所获股利免税，是优先股筹资的税收优势。两种可以完全抵消，使优先股利率与债券趋于一致。对于亏损公司或有效税率较低的公司，税收劣
势不发挥作用或作用很小，因此，这类公司成为大多数优先股的发行人。
（5）优先股的股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。例题：
1.与债券筹资相比，下列不属于利用优先股筹资特点的是（）。
A.从投资者来看，优先股投资的风险比债券大
B.从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大
C.不支付股利不会导致公司破产
D.优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资
正确答案：B
解析：从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。
2.在下列哪种情况下有可能使优先股的资本成本低于债券资本成本（）。
A.发行人的所得税税率较低，投资人所得税税率较高
B.发行人的所得税税率与投资人所得税税率均较低
C.发行人的所得税税率与投资人所得税税率均较高
D.发行人的所得税税率较高，投资人所得税税率较低
正确答案：A
解析：发行人的所得税税率较低，优先股成本增加较少，投资人所得税税率较高，可以得到较多的税收减免。在这种情况下，筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股，使得优先股筹资成本低于债券筹资成本。
3.以下关于优先股的说法中，正确的有（）。
A.优先股的购买者主要是低税率的机构投资者
B.优先股存在的税务环境是对投资人的优先股利有减免税的优惠，而且发行人的税率较低，投资人所得税税率较高
C.多数优先股没有到期期限
D.优先股股东要求的预期报酬率比债权人高
正确答案：B,D
解析：优先股的购买者主要是高税率的机构投资者，所以选项A不正确；多数优先股规定有明确的到期期限，到期时公司按规定价格赎回优先股，与一
般的债券类似，所以选项C不正确。