2017年氟化工行业发展前景分析报告
2017年氟化工行业发展前景
分析报告
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2017年5月
正文目录
1. 氟化工价格大幅上涨......................................................................................... 4
2. 海外产能大量关停,价格暴涨....................................................................... 5
2.1全球供需格局分析......................................................................................... 6
2.2欧洲产能大量关停是导火索......................................................................... 7
2.2其他区域产能情况......................................................................................... 9
3. 国内环保加速产能周期拐点......................................................................... 10
3.1制冷剂产能周期已出现拐点....................................................................... 10
3.2环保核查强化了产能收缩........................................................................... 11
3.3产能集中度大幅提升................................................................................... 13
4. 未来价格趋势展望......................................................................................... 15
5.相关建议........................................................................................................ 15
6.风险分析........................................................................................................ 16
图目录
图1:各类氟化工价格上涨趋势(元/吨)....................................................... 4图2:科慕化工的股价表现................................................................................. 5图3:全球制冷剂需求和供给情况(万吨)..................................................... 6图4:我国制冷剂净出口占总产量的比重......................................................... 7图5:Arkema 关停产能数量统计及各类氟化工产品产能占比....................... 8图6:日本空调和冰箱出口统计(单位:台)............................................... 10
表目录
表1:R134、R125和R32产能情况统计(万吨).......................................... 11表2:氢氟酸配套情况统计(万吨)................................................................ 12表3:制冷剂复产盐酸测算................................................................................ 12表4:各类制冷剂产能和前三大企业占比(万吨)........................................ 14表5:三代制冷剂废酸和外购氢氟酸成本差异测算(元/吨)...................... 14表6:业绩弹性测算............................................................................................ 16
1. 氟化工价格大幅上涨
从近期的价格表现看,各类制冷剂涨幅极大,普遍都在50%以上。尤其是考虑到同期化工品普跌的大背景,氟化工的上涨无疑就更显强势。我们分析本轮氟化工上涨,除了国内供给收缩,叠加下游空调消费旺季以外,海外产能关停导致的供给紧张也是非常重要的因素。目前我国制冷剂出口占比超过50%,在全球性供给收缩的大背景下,我国出口量大幅增长,这也进一步导致国内供需失衡和价格暴涨。因此本轮制冷剂景气大周期有着鲜明的全球定价的特征,价格有望在下游空调需求旺季的2、3季度持续走强,具体逻辑如下:
图1:各类氟化工价格上涨趋势(元/
吨)
2. 海外产能大量关停,价格暴涨
相比国内,今年海外制冷剂价格也是大幅上涨。而且从股价走势上看,更是前瞻性的反应了对制冷剂大行情的预期。随着15年全球最大制冷剂企业杜邦将其制冷剂业务分拆为Chemours (科慕化工)独立上市,科慕就成为海外最纯正的制冷剂标的。而其股价从去年三季度以来就持续上涨,至今累计涨幅已经高达3倍,远超美股平均水平,这也从一个侧面印证了海外市场对本轮制冷剂行情的认可。对于海外市场,与国内第三代制冷剂仍然维持高增长不同,其目前正处于第三代向第四代转变的过渡期,需求本身并没有高增长。主要的变化还是来自于供给收缩,尤其是欧洲产能的大量退出,导致今年供需之间出现了巨大的错配,并造成价格暴涨。
图2
:科慕化工的股价表现