宝钢公司偿债能力分析

◆作业一 宝钢偿债能力分析◆

一、公司概况：宝钢公司

宝钢集团有限公司简称宝钢（Baosteel），是国务院国有资产监督管理委员会监管的国有重要骨干企业，是宝钢集团在上海证券交易所的上市公司，是中国最具竞争力的钢铁企业，总部位于上海。从1978年12月23日在上海长江口破土动工到今天，宝钢建厂已经36年。自2003年至2011年，宝钢连续八年进入世界500强。公司专注于钢铁业，2005 年新增贸易、航运、煤化工、信息服务等业务。2013年国内经济增速下滑，钢铁下游用钢行业需求增幅回落，钢材市场供需矛盾突出，钢铁产能过剩，市场价格持续走低。在国家治理大气污染背景下，钢铁企业环保任务抬高生产成本。总体看，钢铁行业高产量、高成本、低价格、低效益的运行态势没有改变。面对当前错综复杂的钢铁市场形势，公司经营环境存在较多不确定因素，宝钢已制定相应措施努力减少和控制风险。同时实施国际化经营战略，广泛建立战略合作联盟，实现优势互补，共同发展。

二、同行业企业：首钢股份简介

中国首钢集团（简称首钢集团）始建于1919年。改革开放以来获得巨大发展，成为以钢铁业为主，兼营采矿、机械、电子、建筑、房地产、服务业、海外贸易等多种行业，跨地区、跨所有制、跨国经营的大型企业集团。2012年进入世界财富500强。2013 年面对内外交困严峻形势，公司对以冷轧公司为生产经营主体的钢铁主流程，坚持以经济效益为中心，以调结构、降成本为重点，强化精细化管理，压缩各项费用，大力降低成本，经营效果得到明显改善。2013年，公司生产钢材213.03万吨，同比降低4.89%；实现营业收入92.50亿元，同比降低8.44%；利润总额-33921万元，同比增长36.59%。

三、短期偿债能力的衡量：

短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好

信誉。

短期偿债能力也是企业的债权人、投资人、材料供应单位等所关心的重要问题、对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，应付还债。难以全神贯注于经营管理，还会增加企业筹资的难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。对供应单位来说，则可能影响应收帐款的取。因此，企业短期偿债能力是企业本身及有关方面都很关心的重要问题。

短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。主要从以下五个方面着手分析：

1、营运资金=流动资产-流动负债

营运资金是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资金，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

2013年宝钢的营运资金=[1**********].13-[1**********].29=-[1**********].16 2012年宝钢的营运资金=[1**********]48.59-[1**********].89=-[1**********].30 2011年宝钢的营运资金=[1**********].75-[1**********]24.85=-[1**********].10 参考同行业的首钢：

2013年的营运资金=6190941209.38-6279388966.50=-88447757.12

由上面数据可以看出2013宝钢与2012年比营运资金大幅度降低，说明宝钢的短期偿债能力大大降低，营运资金出现短缺，企业偿债风险大大增加。

2、流动比率=流动资产/流动负债

流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。

2013年宝钢流动比率=[1**********].13/[1**********].29=0.82

2012年宝钢流动比率=[1**********]48.59 /[1**********].89 =0.84

2011年宝钢流动比率=[1**********].75/[1**********].85=0.80

2013年首钢流动比率=6190941209.38/6279388966.50=0.99

由上面数据可以看出宝钢的流动比率2013年比2012年降低0.02，比同行业的首钢少0.17，说明宝钢的偿债能力大幅降低，债权人利益的安全程度降低。说明宝钢的短期偿还能力很差。

3、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

2013年宝钢速动比率=（[1**********].13-[1**********]88.46）/[1**********].29=0.50

2012年宝钢速动比率=（[1**********]48.59-[1**********]32.79）/[1**********].89=0.49

2011年宝钢速动比率=（[1**********].75-[1**********].91)

/[1**********].85=0.42

2013年首钢速动比率=（6190941209.38-1031596638.15）/[1**********].50=0.82

由上面数据可以看出宝钢2013年的速动比率逐年提高，和同行业的首钢相差0.32，说明宝钢的短期偿债能力明显增强。

4、现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债

现金比率是衡量企业偿债能力，特别是短期偿债能力的一个重要指标，计算现金比率对于分析企业的短期偿债能力具有十分重要的意义。

2013年宝钢现金比率=（[1**********].49+28738843.94）/[1**********].29=0.14

2012年宝钢现金比率=（8840469097.21+89577809.31）/[1**********].89=0.11

2011年宝钢现金比率=（[1**********].74+352804683.86）/[1**********].85=0.15

2013年首钢现金比率=（394466126.97+12691000.00）/

6279388966.50=0.06

由上面数据可以看出宝钢2013年与2012年现金比率提高了0.03，但与同行业的首钢相比相差很大。说明宝钢的支付能力增强，与同行业首钢相比，说明宝钢善于充分利用现金资源，把现金投入经营以赚取更多的利润。

5、保守速动比率=（货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款）/流动负债

保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、交易性金融资产、应收票据和应收账款的总和。

2013年宝钢保守的速动比率=（[1**********].49+28738843.94+

[1**********].14+[1**********].09）/[1**********].29=0.38

2012年宝钢保守的速动比率=（8840469097.21+89577809.31+

[1**********].31+8542193127.62）/[1**********].89=0.36

2011年宝钢保守的速冻比率=（[1**********].74+352804683.86+

[1**********].31+6983893119.47）/[1**********].85=0.35

2013年首钢保守的速冻比率=（394466126.97+12691000.00+

36837706.00+148032335.81）/6279388966.50=0.09

由上面数据可以看出，宝钢2013年保守速动比率比2012年增加了0.02，与同行业的首钢相差很大。

四、长期偿债能力：

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。企业的长期负债，包括长期借款、应付长期债券等。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。

1、资产负债率=（负债总额/ 资产总额）*100%

资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。

2013年宝钢资产负债率=（[1**********]6.40/[1**********]8.21）*100%=47% 2012年宝钢资产负债率=（[1**********].48/[1**********]0.24）*100%=45% 2011年宝钢资产负债率=（[1**********]9.61/[1**********]9.88）*100%=51% 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。由上面数据显示2013年的资产负债率比2012年增加2%。由2012年—2013年宝钢股份的股票价格可以看出，债务的成本低于权益资本的成本，增加债务可以改善盈利能力，提高股票价格，增加股东财富。我国各行业的基础行业的资产负债率平均为50%，可以看出宝钢的资产负债率在这个范围之内，负债能力正常。

通过以上对宝钢股份的分析，可以对宝钢股份的偿债能力有大体的认识，但是还需要分析宝钢股份在行业中的地位，同时与竞争对手作比较。与同行业的首钢相比：

2013年首钢资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%=（ 8314396529.70/[1**********].63）*100%=53%

宝钢2013年的资产负债率比同行业的首钢资产负债率低4%，说明宝钢在同行业中的偿债能力较高，财务风险较低，安全性较高。

2、产权比率=（负债总额/ 所有者权益总额）*100%

产权比率是负债总额与所有者权益之间的比率，又称债务权益比率。它反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度，也是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。这里的“所有者权益”在股份有限公司是指“股东权益”。

2013年宝钢产权比率=（[1**********]6.40/[1**********]1.81）*100%=89%

2012年宝钢产权比率=（[1**********].48/[1**********]1.76）*100%=83% 2011年宝钢的产权比率=（[1**********]9.61/[1**********]0.27）*100%=104%

在2011—2013年宝钢的产权比率整体处于下降趋势，2013年比2012年只增加了6%，有一定的提高，说明它的财务结构风险性略有提高，所有者权益对偿债风险的承受能力有所降低。但仍在稳定、可控的浮动范围之内。

参考一下首钢的数据：

2013年首钢的产权比率=（8314396529.70/7457071757.93）*100%=111% 宝钢2013年的产权比率比同行业的首钢产权比率低22%，说明宝钢在同行业中的财务风险较低，所有者权益对偿债风险的承受能力较高。

3、有形净值债务率=【负债总额/（股东权益—无形资产净值）】*100%

有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。

2013年宝钢有形净值债务率=[[1**********]6.40/（[1**********]1.81-

878417865.39）]*100%=94%

2012年宝钢有形净值债务率=[[1**********].48/（[1**********]1.76-

6152529015.20）]*100%=87%

2011年宝钢有形净值债务率=[[1**********]9.61/（[1**********]0.27-

8126173826.75）]*100%=112%

2013年首钢有形净值债务率=[8314396529.70/（7457071757.93 -

593318308.74）]*100%=121%

可以看出宝钢的有形净值债务率保持了一个较低的有形净值债务率，这说明企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益的受保障程度较高。宝钢的有形净值债务率2013年比2012年增加了7%，有形净值债务率有所提高，但与同行业首钢2013年有形净值债务率相比低了27%，这说明企业的财务风险略有提高，企业筹资能力稳步发展，比较2011年度的大幅降低，说明企业的资金筹措进入了相对谨慎和稳定的阶段。

小结：综合上述分析，宝钢的长期偿债能力较好，处于同行业平均水平之上，企业应继续保持该良好趋势。宝钢充分利用了财务杠杆，为企业带来利润增长。