私募股权投资基金财务管理与风险控制

现代会计 20 0 年第 1 期 1

O 理论 探讨 O

资项 目;二是信托 制

主要是 由信托公司集合 多个

信托投资客户的资金而形成的基金 (信托计划) , 直

私募 股权投 资基金 财务管理与风险控 制

O 徐 冰

接或者委托其他机构进行私募股权投资 ;三是合伙 人制企业 私募股权投资基金的主要组织形式是有

限合伙制(L m ie P叭n r h p ) , 其 中私人股权投 资 i td e si 公司作为普通合伙人 ,基金整体作为有限合伙存在

基金主要从有限合伙人处募集款项 , 并 由普通 合伙

人作出全部投资决策

在合伙人制形式下的私募股

权投资基金一般需要设立基金公 司和基金管理公 作为世界经济 中最 大的发展 中国家, 我国经济

司, 基金公司为基金 的投 资主体 , 而基金管理公 司 (普通合伙人 )是负责管理基金并对合伙企业债务

承担无 限连带责任 , 对其报酬主要来源是基金管理 费, 另外还包括激励基金 而认缴基金 的出资人为

正处于高速发展阶段 , 经济结构需要调整和转型, 各

地各业中均有大量具有发展潜质的企业亚祷资本投

人和管理优化 , 而作为连接产业市场与金融市场的 桥梁 ,融合产业资本与金融资本的平 台的私募股权 投资基金由于怠优质的增值服务能够满足社会投资

与企业融 资的需要 , 目前私募股权投资基金在中国

有限合伙人 , 其对合伙企业债务承担有 限责 任 (认

缴的出资额 ), 并按其 出资获得投资回报 私募股权投资基金主要投资于高新产业和高技 术产业 支柱产业 基础设施领域 的未上市企业 企

发展迅速 , 已经成为仅次于银行贷款和 I O (新股发 P 行)的重要融资手段

一 私寡股权投资基金的概念及特点 私募是相对公募来讲 的 通过公 开募集 的, 叫

业重组等

私募股权投资基金的投资收益主要通过

私募股权基金主要通过以下三种方

其退出来实现

式退出 :(l 上市 (I O ) ;(2 被收购或 与其它公 司 ) P ) 合并 ;(3 重组 )

二 私募股权投资基金公司的财务管理与风险

控制

公募基金

如果一家基金不通过公开发行 , 而是在 私募股

私下里对特定对象募集 , 那就 叫私募基金

权投资, 即 Pr v t Eq i , 简称 P , 是指投 资于非上 ia e u t y E

市股权 , 或者上市公司非公开交易股权 的一种投资 方式 私募股权投 资的资金来 源, 既可以向社会不

特定公众募集 , 也可以采取非公开发行方式 , 向有风 险辨别和承受能力 的机构或个人募集资 私募股权投资基金的投资方向是企业股权而非 股票市场 , 即其购买 的是股权而非股票 , P E 性质客观上决定了较长 的投资回报周期 的这个 同时私募

私募股权投资基金在中国尚处于发展的初级阶 段 , 缺乏人才和经验 , 我国的基金管理公司(普通

合

伙人)如何管理好一支 (或几支 )务管理和风险控制

是不 可 或缺 的 因素 , 因为对 一 支 基 金 能否 健 康 成 长 具 有重要 意 义 1 .基 金管 理公 司对 各基 金项 目公 司制定 周密 的

财务预算 (计划)作为管理控陶}的一种手段 , 编制预 算实际上就是管理控制过程的第一步 即拟定标准 同时将其作为事后财务分析及预测的依据

内容 主要包 括 三个方 面 :时间) 金额 原 因

股权基金具有高额的投资 回报 , 其投资 回报 率通常 超过 2 % , 如从事杠杆收购或早期投资则 回报率有 0 望更 高 但 投 资失 败概 率也 较 高 , 因此 ,其 是高 风险 高收益 私募股权投资基金另外一个特点就是介人

公 司 的管 理 , 通 过 利用 自身管 理 学 金 融 学 市场 学 等 多层 次 的专业 知识 帮 助被 投 资企业 稳健 有序 地发 展 优 秀 的私募 股 权 基 金 以资 源 整合 战 略 调整 和 组 织重 塑 见长 , 并 能 为 企业 提 供 真 正 的 增 值 服 务 和

管 理 服务

预算 的

当然 , 预

算 的 目标应 该 与企 业 发展 的 目标 相 一 致 , 而且 预 算

的编制不能过于繁琐致使企业管理丧失效率

2 .在基 金管 理公 司 与基金 项 目公 司间建 立健 全 的 内部控 制 (牵 制 )制 度

根据 基金 管理 公 司与基 金项 目公 司职权 划分 而

设计 内部控制 (牵制 )制度

如合理 的职责分工 逐

目前私募股权投资基金主要有三种设 立形式 :

一 是公 司 制 即 资产管 理者 作 为股东 设 立主 营业务 为 投 资 的有 限责 任公 司或 股 份 有 限 公 司 , 筛 选并 投

级付款审批制度 票据管理制度 账 物分管制度等 其 次 , 基 金管 理公 司 可 以通 过 网上 银 行 查 询或 资 金

划拨 权 限 建立 三方 (银 行 管 理公 司 项 目公 司 ) 共

一 17 一

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管账户 限制开户等方式控制基金项 目公司资金划

O 理 论探讨 O

拨 基金项 目 公司实行的 财务管理制度

核算方法

( 会计

年度预算报告 内部控制制度等制度应

在基金管理公司备案 , 同时还应及时上报管理公司 财务报表 资金周报 银行余额调节表等财务信息

3.基金管理公司根据基金项 目公司上报的财务

企业并购贷款 的探讨

O刘 彬

信息定期进行财务分析 利用各种财务分析方法通过对基金项 目 公司的 财务信息进行综合分析, 掌控基金项 目公司财务状 况 ,并将内部资料与外部信息相结合加以分析 , 提出 前瞻性 问题供决策使用

4.基金管理公司对基金项 目资金进行统一管理 与配置 为保证项 目资金的安全性 效率性 , 基金管理公

一 我 国开展 并购贷 款 的情况 ( 一 ) 并购贷款

并购贷款是指商业银行 向并购方企业或并购方 控股子公司发放的, 用于支付并

购股权对价款项的 本外币贷款 0 8 2 0 年 , 中国电信业重组 三元并购 三鹿等重要并购重组事件风起云涌 , 但并购贷款在 过去的 1 年一直是禁区, 直到 20 8 年年末 , 银监会 2 0 发布了 商业银行并 购贷款 风险指 引 (以下简称

指引 ), 这一金融手段才终丁得剑管理层认可

司可以建立将基金项 目公司的资金池 , 将所有资金

进行统一调配 , 这样既安全又快捷 5.基金管理公司对基金项 目 公司财务事项进行 审慎调查 , 重点调查财务管理制度的覆盖面及执行 效果 , 同时对 内控制度的执行情况进行调查 , 从而对

相关细则一直未能出台 ,但在市场层面 , 并购贷

款的相关操作已是暗流涌动 0 8 2 0 年 1 月2 2 5 日,

其进行评价及调整

6 .对基金项 目公 司进行不定期审计 或效益审 计 , 通过审计可以发现问题 , 并提出解决问题的可行

上海金融界先行推 出了百亿规模的并 购贷款大餐 , 工商银行上海市分行 上海银行与上海联合 产权交 易所联合推 出总金额 10 亿元 的企业并 购贷款盛 0

性方法和建议供决策层参考

总之 , 目前我 国的私募股权基金仍然处在一个

宴 ,作为企业并购专项贷款 对于并 购贷款这块蛋

糕 ,商业银行希望坐收利息并提前抢夺高端 优质客 户: 有实力的企业有了一种新 的并购心仪对象的融

初步的发展阶段 , 发展 的环境 条件还有不少制约 , 法律条规 税收制度 融资方式 以及人们 的观念 诚 信体制 企业制度 等, 还有很多需要不断 改进 的地 方 随着新的 合伙企业法 股权投资基金管理 我们也应在

办法 及相关政策 的实施 , 尤其是 我国创业板 的推

资途径而将 白己做大做强 :股票市场也蠢蠢欲动, 想

象着并购贷款究竟能给上市公司重组带来多少新增

资金 哪些公司将受益

牛市融资 熊市并购, 商业

出, 我们相信这些问题将会得到解决

需要 (作 者单位

实际工作中不断的学 习和探索, 以适应基金发展 的

天 津政通 建设 发展有 限公 司 )

银行抢抓机遇促成并购贷款 的第一单 , 别让外资银 行抢 占这块空 白 指引 当 中对于并购贷款借贷

双方均作了具体的要求, 如 并购的资金来源中并

购贷款所 占比例不应 高于 5 % 并购贷款期 限一般 0 不超过五年 等, 这无疑在很大程度上 降低了借贷

双方的风险 低估

(二 ) 并购贷 款与 其他货 款 的 区别

即便如此 , 并购贷款的风险性仍不容

并购贷款不同于普通贷款 , 通常 , 如果贷款用于

并购股权 ,则只能以股权分红来偿还债务, 债务偿还 是次优的(普通贷款最优 ) 另外 , 对被并购对象 的 风险难以把握 , 如果被并购对象资不抵债 , 银行反而 要 为并购 方埋 单 除 此之 外 , 并 购 贷 款 资金 被 并 购