经济学和金融学的研究方法和研究前沿
经济学和金融学的研究方法和研究前沿 首届中国青年经济学者论坛
龚六堂
北京大学光华管理学院
100871
由 纪要 经济研究编辑部北京大学光华管理学院和武汉大学高级研究中心共同举办的首届"中国青年经济学者论坛"于2001年6月16-17日在京召开参加会议的有厉以宁教授北京大学光华管理学院刘树成教授
中国社会科学院经济研究所吴敬琏教授国务
院发展研究中心王江教授
MIT陈志武教授Yale大学林毅夫教授北京大学中
国经济研究中心樊纲教授中国经济改革研究基金会国民经济研究所张维迎教授邹恒甫教授周春生教授北京大学光华管理学院以及经济研究副主编郑红亮王利民詹小洪和编辑部的主要编辑人员另外还有来自全国各高校和研究机构的青年学者80多人 在开幕式上厉以宁教授勉励大家作为一个经济理论工作者必须有社会责任感历教授指出作为一个经济学家把中国经济搞上去让大家共同富裕这是应有的责任感刘
树成教授也指出经济研究和中国社会科学院的任务有两条一是繁荣祖国的社会科学二是为党中央和国务院作好参谋和助手这也是每个经济工作者的社会责任感此后参会学者就经济学和金融学研究方法和前沿研究课题进行了热烈的讨论现把主要观点整理如下以供参考
一金融和经济学的若干前沿性研究课题
一金融理论研究方面
关于金融理论研究方面按照王江教授的说法目前金融学的研究主要有三块这三方面也和各个国家金融体系的发展提出的要求密切相关它们分别是
第一宏观方面的金融框架体系问题是否有最优的模式以及各个体系之间怎样比较 从美国开始波及到欧洲和日本的一个主要冲击就是金融创新对风险的认识和管理技术的提高计算机的大量应用技术上有很多新的发展这些对美国的金融体系都产生了很大的冲击因为美国金融体系的框架基本上是在大萧条以后的几个立法的基础上形成的很多年中并没有大的变化尤其是没有很快适应金融操作方面出现的一些新的理论和技术所以金融界就有很多新的工具来避开当时的立法所订下的限制简单的例子是美国的商业银行业大萧条后基本上就是在那个框架内发展的这个框架对银行业本身进行了很多限制比如银行之间不能竞争得很厉害银行不能跨州经营在每个州内开分行也有很多限制还规定其他金融企业不能参与银行业的很多业务等这样的状态维持了很长时间造成了商业银行没有激励机制和发展创新20世纪70年代开始随着信用卡的出现以及货币市场的发展流动性的提高为很多金融企业如投资银行或专门为信用卡业务服务的公司提供了新的方法他们从商业银行那里抢走了业务比如以前的短期存款流动性特别高商业银行利用这部分资金自己投资的时候就会担心存款人马上抽资但在货币市场流动性提高后投资银行就可以给投资者扩大这样的服务给客户开支票这样下来的结果是没有人愿把钱存到银行商业银行在货币市场里的操作由于其受到保护缺乏竞争力提供的回报也比投资银行低很多他们的业务就越来越差这也促使商业银行提出把商业银行的限制放松的要求让他们能做投资银行业务但放开以后由于人员素质和其他因素短期内商业银行还是没有太大的竞争力这就是说随着金融技术的发展很多做法已经绕过了以前银行法所订下的金融结构的限制对日本而言随着新的金融工具的产生对原有的金融架构也产生了
很大冲击从20世纪80年代中期以后金融体系开始放开也就是从那时开始金融市场的国际化又提出了更多的问题
总之各国之间的金融体系差别很大比如说美国和英国的金融体系就与德国和日本差很远一个是以币场为主而且越来越突出一个是以银行为主各种体系间不仅有互相竞争的问题也可能有互相演变的问题这就涉及到演变的方向哪个体制好一些从宏观方面来讲这是目前关注最多的金融问题结合国内的情况来讲这个问题也很突出由于改革开放的需要也需要建立一个很发达的金融体系但具体道路可能和西方不太一样但问题是一样的
第二是微观方面的主要讨论两个问题一是定价问题二是风险管理问题
定价问题在有些方面取得了很大进展尤其是在债券的定价和衍生证券的定价方面市场也由于这些新技术的触动而发展得很快但有些领域的发展很有限比如说股票价格的确定特别是对流动性比较差的资产的定价问题虽然从20世纪60年代开始已经出现了一些模型但它们的可靠性还是有很多问题最近面临的挑战就是很多网络公司在没有很多具体内容的时候就可以筹集大量的资金市价能涨到惊人的水平这些都对定价理论提出了很大的挑战不管是从研究还是从实际操作上来讲都有很多没有解决的问题
风险管理的问题从20世纪50年代末开始建立了一些对金融风险分析的框架随着亚洲金融风暴的发生后来1998年长期资本投资公司引起的金融风波使得从政府到理论界到企业界的很多人认识到以前对风险的认识是不够的很多结构性的风险以及所谓的小概率大幅度的风险在以前的框架中是考虑得不够的而这些对于从宏观层面控制金融风险是非常重要的所以这就向各方面提出了尖锐的挑战成为现在很热门的题目虽然有各种各样的方案和设想但还远远没有达到成熟
第三是公司财务方面的问题它在过去二十几年来是研究非常活跃的领域
公司财务方面的研究主要是在公司财务的运作方面二十多年来不断的发展和创新对原有的金融理论的框架提出了挑战20世纪50年代中期MM理论提出以后基本上建立了一套传统的公司财务理论的框架它是以建立在比较理想的完备市场条件下的公司定价理论为基础来分析公司的财务状况投资筹资兼并和风险管理这个框架在20世纪70年代中期开始由于新的衍生工具的出现企业在筹资及内部激励机制的设计方面有很多新的发展发明了很多不同类型的证券来进行筹资这些现象的出现和原有框架不一致传统框架认为这些东西并不重要因此对企业中的管理和激励机制等并没有加以考虑这导致企业在解决激励问题时采用新的工具并提出了对传统理论的挑战迄今已有很多新的构想和新的研究方向现在的研究逐步从理论方面的考虑过渡到实证的定量分析但这是一个非常复杂的问题涉及到整个企业机制的设计和从实证的角度进行分析虽然还没有一个完整的框架但已经有很多的进展和探索
二和中国实际结合的金融问题
关于西方经济学与中国实际结合的金融学研究课题王江教授认为西方经济学的研究从20世纪50年代开始有了好几个重大的理论突破随着这些突破性的进展尤其是在西方国家金融市场内生的自由化和国际化的过程在实际的运作过程中也都有了很多重要的发展这又反过来促进了金融研究本身的发展国内随着改革的推进对金融市场的发展也提出了非常迫切的要求希望能够尽快建立一个有效运作的金融市场当然由于国内经济改革的特殊环境和中国自己的特殊情况所以国内的金融研究也有很多重大的课题也对我们很出了很多挑战从很大程度上讲西方金融学研究的成果和许多实际的操作过程对我们有很大的借鉴意义是我们可以充分利用的
陈志武和周春生教授结合中国情况谈了具体研究的课题他们认为中国的金融市场才刚刚开始基金管理行业也开始慢慢兴起所以有很多的机会这些机会既有挑战性也很
有意思现在在美国有很多人回过头去找一两百年以前的数据因为那个刚刚开始的时候没有人把这些数据记录下来相对而言在中国什么东西都是刚刚开始如果尽量收集现在的数据对现在或将来做研究都有很大的启发可以探讨一些国内有意思的研究项目
同时现在国内股票市场中短线交易是主流使得上海证券交易所和深圳证券交易所更像一个赌场而不是一个投资的方式为了改变这种局面有很多具体的事情可以做其中有一点就是股票交易已经有很多年有很多历史数据收集起来可以去研究比如短线交易中是不是作的频率越高他的回报率就越高做类似这样的细节研究一方面可以发表一些学术论文另一方面也可以在股民的教育方面起到很大的作用通过实证分析可以发现很多东西然后再反馈回去使得股市进一步健全因为国内股市的进一步发展不仅和政府的政策法律有很大关系而且和投资人的素质期望有很大的关系比如像美国现在的理财顾问行业很大中国将来也应该建立这样的一个行业使得股市规范化并且从长远来讲它对整个经济的作用也会越来越大
陈志武周春生还提到关于市场组织方面有很多的课题比如每天的交易过程中交易程序是怎样的比如对高频率的数据拿过来以后应该问一些什么样的问题这取决于研究者对金融研究现在很多论文的了解程度当然美国的很多文章都是关于美国市场的研究结果但其中提到的问题对中国来讲也同样是适用的我们也可以问同样的问题只是数据不一样还有一个现实就是中国股票市场并没有成长那么多年股民的投资心态不是这样就是说我今天买这只股票不是为了我30年以后会有钱即美国人讲的"为退休而投资"很多人可能没有这种想法通过对这些数据的分析可以向证监会证交所提供反馈资料这也是一个很有意思的研究领域
三宏观经济学方面的研究课题
关于宏观经济学研究方面邹恒甫教授谈到了三个重要的领域
1如何把RBC模型应用到中国具体实际
邹恒甫教授认为从20世纪70年代到现在为止经济学的一个重要的方法就是 RBCReal Business Cycle理论这也是重要的研究方向关于经济周期的研究从马克思之前就有了一直到20世纪70年代1978年以前这个研究一般是认为资本主义制度下的无政府状态总是有些问题无论是需求不足理论还是马克思所说的资本主义生产内部的矛盾这种激烈的内生的规律导致了周期或者从马尔萨斯开始一直到凯恩斯的有效需求不足理论一直觉得总是这个制度有什么问题但是现在RBC理论基本上是说生产者消费者政府都是理性的理性的行为下面即使没有技术的冲击人们的选择也是一种周期的行为这个周期本身是理性的这个理论是非常广泛的现象一个家庭如此一个国家如此一个经济现象也是如此甚至政治现象也是如此20世纪70年代末期美国罗彻斯特大学西北大学明尼苏达大学再加上芝加哥大学他们形成一个学派就是RBC学派对于竞争性的周期理论基本上不需要外部冲击但对于RBC理论则需要外部冲击包括政治的冲击来解释周期这个类似的方法似乎也可以用来研究中国的经济周期研究中国的财政政策货币政策技术进步以及经济结构的改变对中国经济周期的影响
2经济增长中的不确定性问题
人类几千年的文明历史积聚了巨大的财富但稍作统计我们就会发现这些财富的大部分集中在美国等发达资本主义国家这种财富分布的地域社会水平等现象非常普遍如果说不同的历史文化背景影响了不同国家的经济发展水平我们也注意到很多具有相似历史文化背景的国家也表现出不同的发展势头更为奇怪的是有些几十年前经济水平相当的国家如今却有极大的差距如南韩和菲律宾它们在三四十年前有几乎相同的资本等初始禀赋但现在却表现出很大差异如何解释不同国家之间和不同地区之间经济发展水平的差异是宏观经济学家的重要研究课题之一1988年Lucas从三个方面分析了出现上面
这种经济增长差异的原因他认为首先是各国偏好和技术水平的固定作用及差异可能影响增长其次是外生决定的国家宏观经济政策的不同也会对经济增长造成差别同时也可能是那些持久的较大的特定外生冲击波及了经济增长固然这些外生因素和外在的不确定性都可能对经济增长产生影响但同时我们更感兴趣的是由于经济系统内生的一些因素的影响而出现的经济系统本身的不确定性它主要体现在首先多重经济增长路径的存在这样就可能解释不同的国家虽然具有相同的技术和偏好但是因为初始的条件不同他们会收敛到不同的平衡增长路径其次在同一条平衡增长路径上从非均衡收敛到均衡的路径是不确定的因此不同的国家选择不同的增长路径从而也会出现经济增长的差异讨论出现这些不确定性增长路径的文献很多如谢丹阳在Lucas给出的具有物力资本和人力资本的两部门的模型中当存在人力资本外部性影响时就可能出现多条平衡增长路径或者对同一条平衡增长路径出现到达均衡路径的多重性从而可以解释不同的国家因为初始条件不同可能选择不同的平衡增长路径并据此出现经济增长的不确定性这种不确定性是经济系统内生具有的局部或全局的不确定性之后Benhabib1994在Lucas模型的基础上引入了休闲消费者通过选择休闲物质产品生产时间和人力资本积累时间也得到了经济增长的不确定性他认为即使是处于相同初始条件有相同初始禀赋的国家也可能以完全不同的速度消费以及配置人力资本生产时间和物质资本生产时间这一结果可以用来解释丰富的经济现象经济系统的这种内生不确定性使得各国之间的经济赶超成为可能人们已经认识到只要给出一个动态的模型要解释现象无论从理论上还是从经验上都是非常容易的一个因素就可以关键是你找到什么因素林毅夫教授假设每个国家的禀赋不同讨论了一个发展战略问题就是各个国家经济是收敛还是不收敛的问题这也是要解决为什么存在不同收敛路径的问题这个问题可以继续讨论
3收入分配问题
收入分配理论可以接着上面的问题现在比较热门在20世纪50年代初库茨涅茨就发现了库茨涅茨曲线经济增长的时候有些人先富起来就象邓小平说的让一部分人先富起来那么收入分配不平等的程度就加剧了但同时经济增长也慢慢起来了结果是人人工资收入都开始提高人们受教育的程度比较高了大家都有就业机会收入不平等的程度就开始下降这样就形成倒U曲线收入不平等的程度先增加后下降有些人说这个理论一定要找个微观基础看怎么样才是一个最优的行为当然最了不起的文章还是1990年的Greenwood和Jovanovic在JPE上讲金融机构发展的问题把金融机构发展问题和收入分配连在一起是一个很热门的问题它基本上是这样一个简单的事实要加入信用合作社至少要多少钱大家要成为一个俱乐部或者银行合作社的成员例如需要500块钱吧你才能加入否则你加入不了加入信用合作社之后你就可以贷款通过资本市场运作你可以运用现代技术把传统的行业变成现代行业现代行业一出来你就富起来了如果假定经济制度是完全的平等每个人只有10块钱这个经济能发展吗不可能因为谁都没有500块钱但是如果有一个人有了500块钱开始就让他富起来他马上就买了现代化的机器其他人成了他的雇员生产得越多大家的工资越高十年以后人人都有了500块钱人人都成了信用合作社的社员就像人人有了信用卡一样那么大家就自由了平等了所以就很好地解释了库茨涅茨曲线后来的纽曼在1992年JPE的文章说教育也是一样接受教育要么上四五年大学要么不上大学所以开始也要有一定的不平等如果开始人人都一样谁都上不了大学但有一部分人有800块钱或者八万块钱就能上大学Lucas在1992年Economic Journal和1978年Econometrica上的文章中都假设没有资本和劳动每个人一棵苹果树或者就是有一个苹果大家偏好都一样没有生产只有随机的扰动就能把所有现象都解释清楚如果用cash in advance约束引入货币他证明有一个完全平等的社会存在如果信贷进入这个市场他证明方差可以无穷大也就是说有完全的不平等存在而回
到中国问题上来 类似金融发展与收入分配不平等的关系方面需要讨论的问题也很多
二金融和经济学的研究方法
关于方法论的问题张维迎教授认为不能完全不讲但也不能老讲因为一个研究方法论的人不可能成为一个经济学家方法论的很多东西我觉得都是体验都是你在读大量的文献看人家怎么去研究多了以后学来的而不是我本身谈方法论你就可以学会方法论所以方法论本来是一门学科这与你成为一个经济学家的关系不是特别大但是如果在你体验并做了大量的东西以后偶尔看看一些总结性的方法论的东西还是有帮助的
一数学的作用 数学作为研究金融理论和经济学的基本工具受到与会专家学者的密切关注虽然对数学工具的作用看法不同但都认为掌握数学工具为研究金融和经济学提供了有益的准备数学及利用数学发展起来的模型都是一种交流的语言有了这种语言以后大家谈起来交易成本就会小很多
陈志武教授特别强调不要走极端在20世纪7080年代经济学和金融的研究对数学的强调是很高的你可以不用考虑研究结果对金融本身有什么意义只要你写的数学大家都看不懂那你就很有水平现在20世纪90年代尤其是1995年以后你念博士的时候你要是作纳粹数学的论文那你找工作就很困难很多学校会说这个人做的研究太抽象了没有办法教MBA所以又开始走另一个方向现在最可以接受的类型是既有数学模型又有实证的结果当然如果你是有突破的纯数学的理论文章也是可以被接受的这就对研究者提出了更高的要求但是人们看这种文章的耐心和20世纪80年代相比已经差别很大了大家可能也听到很多行为金融学的情况这方面是做得很红的但究竟能做得怎样谁也不知道这个方法的一个很大的问题是没有一个核心的理论基础那就很容易把我们带回到现代金融理论之前的那种状态很多东西都是描述性的没有什么定量的东西
至于如何用一个数学模型建立一个框架来研究经济学和金融问题就要看研究的问题如何现在很强调一个正常的人都会按照某种方式实现利益的最大化邹恒甫教授认为要从最基本最简单的假设出发得到深刻的道理如Robe Lucas在货币经济学上1988
年的文章他一开始讲到这个世界太复杂了那就讲机器人吧不要管韩国人日本人中国人的差别把机器人研究透了再来说现实世界而事实上他得到的结论是在这样一个机器人的世界里收敛的路径也是不一样的穷的可以变得更穷富的也可以变得更富穷的可以赶上富的富的也可以变穷各种情形都可能当然他1988年的文章只是个猜想到了1994年的时候包括1994年以前一群经济学家发现Lucas猜错了
它只是少数几个可能性实际上有无穷多种可能性
二实证研究方法的重要性 王江教授认为金融研究主要是把经济学的基本原理应用到金融市场的分析上它有自身的特点首先资本市场是经济学原理体现得非常强的一个市场和人力市场不一样一个人从一个单位换到另一个单位很困难因为找工作收集信息非常困难资本市场不是这样证券市场在最理想的情况交易非常方便流动性非常高资本进进出出很容易使得市场机制体现得非常充分这个特点使得它的研究方法也有了一定的特色比如无套利原理在金融中体现得非常充分同一支股票在香港和上海同时交易考虑汇率的因素两个价格应该是一样的至少不会差太多如果出现任何偏差就会很快有资金进来通过操作把这样的价格关系建立起来这和在别的市场的情况有些不同比如联想组装计算机这计算机的所有部件在市场上都可以买到把这些东西的价格合起来就应该和计算机价格差不多如果不一样就有套利机会可是要利用这样的机会不太容易你需要找人啊买这些东西组装这个过程相对比较复杂有很多各种各样的交易成本因此有可能出现这
种情况整机的价格比各个部件价格加起来要高一点这种情况不会马上就消失而在证券市场上尤其是在西方那些较大的市场这些偏差几秒钟之内可能就没有了
第二个就是它有大量的数据不像做宏观的一年就一个点你要作证券交易数量就大了即使一周一个价格一年也有52个数据这就使得定量的分析实证分析成为可能从这个角度来讲实证性是金融研究的特点之
再一个金融学本身是一个应用学科应用性非常强在美国教 MBA学生首先就要问你这个对我有没有用金融和宏观经济不太一样有数据又有很多可以研究的题目这就增强了金融研究的实用性实证性
经济学也需要大量的实证研究来支持最好的文章还是既有理论模型又有实证结果这就要求作者具备多方面的功底正因为这样国外常常提倡多个人合作研究这一点也是国内研究工作者要提倡的
三
注重从国内实际出发深刻理解现象的本质但要借鉴国外的研究方法
林毅夫教授认为经济学是研究经济现象的如果你对经济现象没有深刻了解的话那么数学模型事实上是一个数学游戏他认为经济学的研究必须可靠你要研究可靠的经济学问题你就必须对中国的现状和历史有一定的了解另外原创性也是作为一个学者必须有的因为你要成为一个经济学家和写经济专栏的记者不一样你不仅要了解现象你还要把现象背后的逻辑弄清楚不论是用语言还是用数学你都必须严格在做研究时一方面是满足自己作为一个学者的好奇心另一方面可以对中国的改革和发展作出自己的贡献同时也要对世界的经济知识的积累作出贡献邹恒甫教授认为研究经济学不仅要对中国实际了解更要对中国历史哲学有一个较系统全面的了解为此他倡导学生不仅要学习经济学而且要学习四书五经
王江教授认为虽然国内的市场和西方的市场相比有很大的差别但要科学地看待这种差别不能把差别和普适性强的经济学原理混淆起来虽然具体的情况不一样但用来分析的经济学原理可能还是互通的比如激励机制的问题在西方是有的在国内也是有的只是具体的表现形式不同基本的经济因素是共同的这对经济工作者来讲国内研究也好操作也好都提出了更高的要求因为我们不是跟美国一样的东西也不是跟英国一样的东西如果一样的话只要照搬过来就可以了模型也可以搬事实上不是这样情况非常复杂有各种各样的原因因此我们还是应该用基本的经济学原理来分析但要根据具体的问题具体的情况做出具体的分析
周春生教授从美国回来不久他比较了中国经济学研究包括金融学研究和美国有什么不同他认为中国的经济学家通常都更富有想象力更有概括性做研究描述性的东西比较多比如像国内比较著名的经济学家他可以谈任何事情宏观的微观的货币政策利率政策证券市场基金管理他们有比较宽的知识面国外的经济学家都集中在某一个方向上做研究更具体更严谨一点比方说我们做一大堆数学模型如果主要做的是资产定价方面的东西就很少去搞宏观的东西西方的金融学家通常都做一些更具体的事情比较强调数学化而且强调对观点的论证
周春生教授还强调在国内做研究应该很好借鉴国外的东西最重要的方面之一是利用国外的研究方法来研究国内的问题因为中国市场刚起步有很多美国人需要回过头去找数据而且中国有自己的特色抓住这些采用先进的研究方法和工具会出一些有份量的成果当然不可能每个人写研究中国的文章都可以拿到国际一流刊物上发表对于从事具体工作的人来说也可以借鉴国外比较成熟的市场经验看看为什么国外的市场发展得这样成功在国外很多理论研究对实际工作是有很多指导意义的比如衍生工具国外衍生工具的发展要远远超过股票市场的规模对于衍生工具理论上可以得出大致的价格实际工作也采用了这一点现在衍生工具变得比较成熟所以现在国外公司用期权作为一种激励机制已
经很普遍特别是高科技公司事实上这也是有很多人先去做理论研究然后把研究的成果推广到实际的应用中去的原因这种研究途径我们也可以借鉴
四从大量的经济现象中抽象出最本质的东西 樊纲教授以宏观经济学中的长期问题和短期问题为例说明经济学的抽象法问题在复杂的经济学体系当中如何用抽象思维把不同的问题放到不同的位置分别加以分析然后统一加以思考这是做好经济学研究的一个非常重要的基本功包括做模型做模型首先你得把这个模型想清楚什么是条件什么是变量什么是解释变量这涉及到我们的思路是不是清楚你给出的东西是不是可靠是不是真正和问题相关以及是否能够去解决问题等经济学永远是问题导向的研究中国经济学之所以有意思就是因为这么多问题在导向在引导我们去解决这些问题而且确实有些是前所未有的问题比如我们遇到的转型期的许多特殊问题有了抽象的思维方式之后可以使我们更好地理解这些问题来建立模型发展理论来更好地解决问题
五经济学和金融的研究方法和研究成果必须要国际化 张维迎教授认为作为经济学工作者没有使命感是不可能的作为经济研究工作者的使命感就是希望中国人在国际学术市场上有一席之地如果没有作为一个中国人应该感到心寒以色列印度都能有一席之地为什么我们中国这么大一个国家没有这是一个不可回避的问题现在整个国际经济一体化所有方面的竞争都不可避免包括学问方面也是如此为此张维迎教授提出了三个C的概念一个是Internationally Compatible第二是Internationally Comparable第三是Internationally Competitive
张维迎教授还谈到了做任何研究工作的重要环节--选题问题他认为大体上有两类题目来源一类是从已有的文献论文当中来选这些文章中都有些假设你可以改变它的一些假设然后做出自己的成就这一类可以说在经济学中占了相当一部分比例另一类是从现实当中来选择题目这个现实不是指政府给你出个题目或某个企业领导人给你出个题目而是你在观察现实当中可能发现一些有趣的问题现有的理论还没有人很好地去解释它这时候如果你选择这个题目再去看文献做出你的研究来这就是你的成果张教授自己的很多论文就是从观察现实中获得的
六广泛吸收已经有的科研成果
吴敬琏教授指出科学的发展是个接力赛牛顿临终之前有一段话说他自己是一个知识岸边的拾贝者认为他自己的工作并不怎么样只是在许多的宝贝中捡了几个他之所以能够这样并不是因为他本人特别聪明而是因为他站在巨人的肩膀上西方的科学发展是一种接力赛一个开题报告一个论文的计划如果你对原有的文献没有研究透对前人重要的东西都没有掌握那么对不起等研究清楚了再来而在国内往往没有做到这一点 此外大家还谈到如何在国外经济学和金融刊物发表文章的问题陈志武教授认为各种刊物有自己的风格投稿一定要选择好方向有的喜欢数学味道少一些的如在 56年前加Journal of Finance的主编很不喜欢纯数学的论文现在金融方面有三四个主要的学报一个是 Journal of Finance第二个是Journal of Financial Economics再一个是Review of Financial Studies这三个比较起来可能Review of Financial Studies
是最喜欢数理模型的当然既有理论又有数据支持的最好另外Journal of Financial Economics发表的公司财务方面的文章很多Review of Financial Studies比较倾向于所谓的市场微观结构资产定价和期权定价这些方面而Journal of Finance可能是这三个里面最综合的当然现在他的主编比较倾向于资本市场理论方面的文章他也更喜欢数学模型一些 责任编辑宏亮校对凌