为什么有些投资者比其他投资者更容易成功?
坚持投资原则并不容易，
但保持良好行为有助投资者取得成功。
1. 注意回报差距：差距较往年窄
Morningstar的「留心差距」（Mind the Gap）年度研究记录投资者为自己的不良投资行为而付出的代价。我们以基金回报和投资者赚取的回报差额评估投资者自己造成的损失。我们从本年度的研究得出一些观察：
●部份回报差距收窄是周期性的。
●过去的研究包括了科网股泡沫爆破的时期，而这次研究则没有。
●相对于费用较高的基金，费用最便宜的五份之一基金能够获取更高的投资者回报。
●研究 10 年期的年度化差距为负 1.13% 。 这个差距经过多年复式增长将非常显著。
●研究的教训是：（一）坚持你的计划，以及（二）在出现问题时尽早解决，是因为犯错带来的损失会随着时间复式扩大。
●在投资波动性较低的基金时，投资者捕捉时机的决策较佳，原因可能是当中涉及较少的恐惧或贪婪。
资料来源： Russ Kinnel, “Mind the Gap 2016,” Morningstar FundInvestor, May 2016. “Are Investors Still Their Own Worst Enemies?”
2. 不要追逐表现，那是没结果的。
●追逐表现会导致非理想结果。
●下图显示了投资者如何在错误时机买入和卖出基金。
●在过去 19 年，回报差距（总回报 – 投资者的回报）高达20%。
资料来源：Tim Strauts, “Investors: Don't Make This Costly Mistake,” Morningstar Minute, April 4, 2016
3. 主动型基金不及被动型基金
●主动型基金普遍跑输其被动同侪，在长线尤甚。
●研究分析基金的成功率，即能在整个研究期生存下来并跑赢其被动同侪的基金比例。
●在研究的 12 个基金组别中，当中 8 个组别中的主动投资者在 2015 年的表现都较 2014 年进步。
●小型价值型基金的进步幅度最大：它们的成功率由 24% 上升至 67% ，几乎增加了两倍。 另一方面，小型增长型基金的成功率则从29%下降到22%。
●在多元化新兴市场基金组别中，费别用处于最低五份位的基金的成功率较组别整体高 19% 。
●研究数据截自 2015 年 12 月。 我们以指数基金而非指数与主动基金比较。
4. 研究得出的一些结论
●在投资主动型基金时，基金的费用率愈低，其成功率就愈大 。
●在市场上行时，被动型基金的成功率较高，因为在牛市中，全数投资（不持有现金）的策略和挑剔的投资者（如价值投资者）会有较大优势。
资料来源： Ben Johnson & Alex Bryan, “Active/Passive Barometer,” April 2016; and video; “Are Index Funds Still Winning?,” which generated 12,000 PV, which is a lot for a video.