人民币外升内贬到底有多可怕?

近日，CCTVNEWS记者随机街采“你最关心的改革”话题，民众纷纷吐槽：空气污染严重，就业难，房价高，异地医疗贵，退休工资差距大……一名小伙感慨地说：“人民币对不起中国人啊！”感慨物价增长过快。

人民币对外升值对内贬值现象近来引起广泛关注。生活中，不少人产生这样的疑问：人民币不是一直在升值吗？为什么现在买东西比以前要贵得多，人民币越来越不值钱，这不是贬值吗？人民币为何境外值钱国内不禁花？

【大量外资追逐人民币】

数据显示，2005年7月21日人民币汇率改革前，人民币对美元汇率的中间价是8.2765。如今人民币对美元中间价已变为6.1450。

“8年前8.28元人民币兑换1美元，当时1000元人民币只能购得120.77美元。8年来，人民币对美元累计升值超过34%。今天，人们手中的人民币可换更多的美元，就交换美元而言，汇率上升使人民币越来越值钱了。”首都经贸大学经济学教授兰纪平表示。

而人民币汇率变动的根本原因在于中国经济形势出现大变迁。深圳城市研究会专家顾问颜安生认为，以前中国的生产力落后，出口的产品很少，大量的生产和消费品需要进口，没有人愿意持有人民币，而现在中国已成为世界第二号经济大国，也是世界出口强国，同时，由于中国投资环境的改善和提升，大量国际资金涌向中国，在这种情况下，无论是出口所形成的巨额外汇还是由外涌入的大量外资都需要通过人民币进行转换，这就形成了大量外资追逐人民币的格局。

颜安生表示，按照市场规律，在国际交往中，只要人民币供不应求，那么，就会出现汇价上升，也就是说，只要中国的出口保持增长态势，外汇和外资仍在持续增加，人民币对外升值的市场动力就不会改变。

与此，相应证的是，国际清算银行在9月公布的基准三年期外汇交易额调查报告中指出，中国的人民币已经飙升至交易最频繁的十大货币行列，这也是人民币历史上首次成为全球最重要的货币之一。

【货币投放量居世界第一】

对于生活在国内的人而言，人民币贬值的感觉越来越明显。兰纪平举例说，“一种在2005年标价为1.90元/斤的大米，如今已经是3.30元/斤了，8年期间年平均上涨9.2%。就购买大米的能力而言，与2005年的1000元相比，2013年的1000元已缩水至576元，即人民币对内贬值了。”

“一国货币‘外升内降’的现象在世界新兴市场国家中较为普遍。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉对《人民日报》记者说，特别是一些经济体选择了缺乏弹性的汇率制度，对美元实行软盯住制度，这样做的好处在于短期内可通过要素低估获得贸易盈余，累积外汇储备，导致国外资本流入。但是，随着国内经济逐渐升温甚至过热，相应的物价上涨和通货膨胀就会产生。

兰纪平表示，多年来，由于国内的经济增长更多地依靠投资，依靠大量增加的信贷投放，致使我国的货币投放量有着较大数量的超发。到今年第一季度末，广义货币(M2)已经超过100万亿元，而2002年年初为16万亿元，10多年中增长超过5倍。中国的货币总量与GDP之比已超过200%，中国的经济总量为世界第二，大约为美国的1/3，而货币投放量比经济总量第一的美国高出1.5倍，位居世界第一。

【过度依赖投资是病因】

“如果资产泡沫和物价上涨进一步持续，相应的经济成本随之上升，对贸易将产生负向的抑制作用，导致获取外需的能力下降，经济速度有向下的压力。”刘煜辉表示，政府为了保住某个经济增长目标，选择最直接可控的方式就是扩大基础设施投资、扩张国有经济部门的产能。“这种情况会直接导致国内储蓄与投资之间的剩余减少。而在国民经济账户中，对外贸易盈余和储蓄、投资之间的剩余是平衡关系，也就是说，投资的扩张可能使得对外部分国际收支减少，损害经济竞争力，使经济增长面临减速压力。”

“如果要维持以前的高增长的话，恐怕又要进一步扩大投资。按照经济规律，不断追加投资必然导致投资回报率递减，相应地资产周转速度在下降，货币的使用效率下降，流通速度减缓，大量信用资金的回转将逐渐失效。”刘煜辉说，此时，政府恐怕只能追加更多的货币增量，依靠更高水平的信用扩张，来维持一定的经济增速。

“因此，近年来形成的过度依赖投资、粗放式的经济增长模式必须改变。”刘煜辉认为，“要能够充分测度和认知当前中国经济潜在增长水平和资本回报率，以此为基础，科学制定每年经济增长目标和速度。正如习总书记所说，‘转方式、调结构是我们发展历程必须迈过的坎，要转要调就要把速度控制在合理范围内，否则资源、资金、市场等各种关系都绷得很紧，就转不过来、调不过来。’”

人民币外升内贬真有那么可怕吗】

《理财周刊》称，人民币贬值的是国内货币购买力，升值的则是名义汇率。前者指单位货币在某一价格水平下能购买商品和服务的能力，是动态的，封闭的；后者则是两种货币的兑换比率，比较的是两种货币之间的转换对价，是静态的，开放的。人民币内贬的关键原因是货币超发，中国M2已从2005年的29.88万亿增加到目前的100万亿，增长了3倍多。外升则更多是由于美元贬值带动的，并非人民币主动升值。这完全是两个不同体系中的概念，本就是关公战秦琼，不能放在同一平台上比较。

理论上说，内外皆贬、内外皆升、内贬外升、内升外贬等4种情况都可能出现在一种货币上，并不矛盾。比如邻国日本就和我们相反，因为日本经济持续不景气，居民消费意愿低下，国内经济已陷入流动性陷阱，导致日本国内物价持续下降，而安倍政府为了刺激出口和消费，大肆奉行日元贬值策略，从而形成了日元内升外贬的局面。

所以一些国际组织在纵向比较各国物价和居民收入水平时，不会简单地把各国物价和居民收入按照本国货币兑美元的汇率换算成美元后统一比较，而是根据该货币在国内的真实购买力进行比较，称为购买力平价，即两种货币在各自国家内购买相同数量和质量的商品时的价格比率。测量购买力平价的简单而幽默的例子就是麦当劳[微博]巨无霸指数。

中国买一个巨无霸约16元人民币，美国则是4美元，则人民币与美元的真实汇率是4:1，显然和实际汇率相差甚远。在此基础上加入中美两国居民的收入水平，就能更真实地比较出中美两国居民的实际生活水平。

由购买力平价推出的“真实汇率”证明目前人民币的“名义汇率”存在严重低估，人民币还有很大的对外升值空间，但这与人民币在国内的真实购买力今后必将持续贬值完全不矛盾。换句话说，再过8年，我们可能会看到人民币兑美元汇率升到5:1，而大米价格则继续涨到5元/斤，人民币价值内外背离将会更加突出。

通胀并非都不好

复旦大学经济学院发展部主任程向前指出，通胀并不是一件绝对要不得的东西。在中国这样一个经济高速增长的经济体中，适度温和通胀有利于经济发展。比如上面提到的日本政府不仅希望日元对外贬值以刺激出口，还希望对内大幅贬值以刺激消费，所以不能把通胀完全看成坏东西。总体来看，至少温和的通胀要比通缩好得多。所以宏观调控要避免恶性通胀，也要避免通缩，最好的策略是温和通胀。

问题在于，如何才能把通胀控制在合理范围内呢？已故经济学家弗里德曼曾有名言：“通货膨胀从本质上说是一种货币现象。”央行过快、过多发行人民币显然是造成人民币对内大幅贬值的直接原因。但要问央行为什么要发行这么多货币，归根到底，还是在于我们经济发展的理念有问题。2005年以来，正是我国面临人民币升值、出口型企业面临越来越大的经营压力，一直谋求产业转型和经济升级的阵痛期，然而这段时间我们的宏观调控政策却并没有迎难而上，努力帮助企业和中国经济渡过转型阵痛期，反而是在出口下降、消费不振的环境下，过度依靠投资对经济的拉动作用。尤其在2008年遭遇全球金融危机后，我们采取的是“4万亿”投资的策略，使固定资产投资对人民币的需求猛增，结果造成人民币大量超发，进而酿成通胀一轮接一轮的恶果。

假如我们的经济增长不再以大量投资“铁公基”为主，而是以真实的消费需求来拉动经济，那么对人民币的需求就会大大减少。因为与投资相比，消费对人民币的占用要少得多。消费市场越旺，人民币周转次数就越高，对人民币的需求就越少。

总之，通胀不可怕，可怕的是通胀环境下，普通百姓的收入和财富增速没有超过通胀。也就是这些年我们常说的那句“你可以跑不过刘翔，但一定要跑过CPI”。这就需要在控制物价上涨的同时，制定更加合理的收入分配机制和收入增长机制。

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责任编辑：Camille Li