价值投资的再造与创新
随着股指期货时代的到来，价值投资将重新大放异彩。价值投资应该有速度、深度和高度，构成三维的价值投资。以往巴菲特抓住了价值投资的深度，彼得·林奇抓住了价值投资的速度，比尔·米勒对科技股的投资则抓住了价值投资的高度。
趋势投资的基本理念是：宏观好，微观也一定好。而价值投资认为投资一定要微观好。事实上，二者都要好。不给黑天鹅和蝴蝶留任何机会。在微观和宏观之间，还有中观的结构投资和主题投资。有句老话说：“舒服的投资不是好投资”。投资是不会让人舒服的。有时候是趋势投资为主导，有时候又是主题投资、价值投资和结构投资为主导。要注意趋势投资会衰退，主题投资缺乏稳定的地基，价值投资的收获期太长，结构性投资是板块轮动，不容易踏准节奏。
投资更象围棋，虽然有一些基本的定式，许多定式都经历了岁月的磨砺，形成了固定的套路。但是，围棋每局棋都是新的，创新是围棋的灵魂。围棋最重要的是大局观，而细节上的收官也和每一步棋的次序也非常重要。聂卫平是在黑龙江下乡劳动的时候长棋的。投资也一样，境界比技术更重要。赢在弃子，要在棋盘更广阔的地方行棋。一些创新显然会失败，但这比保守的止损意义更重大。价值投资深刻的含义在于，在以趋势投资的手法不断进攻的同时，价值投资提供了安全边际，这样就做到了攻守兼备。另外一种价值投资就是反周期操作，但从根本上价值投资不是一种独立的投资方式，而是融合在投资的战术中。
从趋势投资看，最需要规避的是系统性风险和黑天鹅，这意味着投资者需要有一种预防地震的意识来预防风险。但是多数投资者不会这样想。
价值投资需要走出巴菲特
集中持股是投资最大的风险之一。就象产品有生命周期一样,股票也有生命周期。原先的家电是龙头板块,现在转化到地产金融,未来是高科技、生命医药和新能源。股票投资要有前瞻性,提前进入股票的成长周期,并且提前推出。卖比买更重要。因为除了资源类股票的生命周期较长,知识经济的大背景下,各类股票的生命周期越来越短。越是集中持股就越舍不得卖,结果就是由赢利到亏损。未来风险投资才是价值投资的模型和基本范式。投资数十个股票,少数赢利可以抵消多数亏损。
需要把蓝筹股和成长性好的股票当作普通股，把普通股当作垃圾股，把风险最高但希望最大的股票作为投资的中心。这样才能解决安全边际和成长性的矛盾。必需不断换股，这是建立在高密度知识的基础上。当价值投资越来越象趋势投资的时候，价值投资才真正入门了。
价值投资一定要走出巴菲特。巴菲特最大的问题就是看到好的股票就重仓，例如440亿美元买一支股票。殊不知这笔投资分散到十支潜力股上可以获利十倍。巴菲特最有价值的就是他的投资的基本功,对于一个企业的了解深入骨髓。但是，未知世界才是整体，已知世界只是局部。投资需要舍小取大，那么先放弃那种集中投资的习惯吧。