经济下行压力加大:通缩隐现货币政策陷两难

确 五项定工作任务 定，义新 常态九大　 续升攀。 目前 ， ＰＰＩ 连 续３ ３个 月同 比增负　 实 施 健 的货 稳政币策 更， 加重 松注紧 适　 征 特 强调 ，点重实施三 战略大… ｌ…２ 月¨ 　 长 与Ｃ Ｐ 同 Ｉ数比 字下 创 了５年 的新来低 ，度 。　 　 日闭幕的２ ０１５年 央中 济经作工 议会成 果 　缩通已经 威为了物价 的 主风险要 。造而成　 也这 应呼了 此前 场市 预 会 计继 通　 可续 以简用单这些数 来总字 。然结 而， 此次 　这一 切是的体经济 实弱势。从 的已布发的　过 实 施货 币政 策 的预 调微调 来促 进经济 会　议的 要 重却性 很 难单独用 据数 就能 概 ｌ 　 １贸月数易 来据 ， 国内经看济 增 长的动　 企 稳 。能 　括 。　 然仍疲 弱 。” 大光券证首 经 济席学家徐高　 在徐 高看 来， 疲 弱的经济 增 需长要宽　此 次会 议期间 ，ｌ １ 月中 国 观宏济经数 　表示。 　 松货 政 策来币底托而。通压缩 的上升也力　 据也 密 披集露 ：率先 披 露 ¨月的进 口出 　记者计公 开资料发现统，此轮 Ｐ Ｐ Ｉ 负 给货 　放币松 留了出更空大。间　 增 速也大均幅 低市场预于期 ， 国家统 计局 　增长持续 时间之 长 是历史少见。上…是次 　¨ 月通数胀 据次再走 低 ， 近期降 准　降ｌ ２ 月 ｌＯ发日布的数 显 据示 ，Ｃ Ｐ Ｉ同 比上　 ２涨 ００ 年受８国际金融 危 影机响 ， 国我经也济　息预期 再升次。“ 从温 Ｐ Ｉ 和ＣＰＰ Ｉ未 来走 势 　ｌ４ ％ ，创下 年５ 低新；同时 ， Ｐ ＩＰ 同下降　 出 现比过 通缩现 象 但，持 续时间 有没如此 看　 我 国，现 通已缩隐忧 ， 要 采需 灵 活 的取　２ ７ ，％也 连是 续３ ３个同比负月增长。受 　 长 。 访　 币货政策 应 对 包， 进括 一步 降 、息启 动 降　经 界专 家济称， 从 Ｃ Ｐ Ｉ 和Ｐ ＰＩ 来未走看 ， 势 “　虽然 ２ ０ ０ ８年 出 过现通现缩 象 ，但 国　 准 、 增 加 人币民汇 弹性适率度 贬值加 以应　我 国已现 缩通隐忧 ，并 且于由受 产能 剩过　 出家台了 增长 措施稳 ， 数据不久 就暖　 对 回” 民。银行首席研生员究温彬说。 　 影响， ＰＰ Ｉ 可能 或将 期长 负增 长 这些， 观宏 了　 ” 民。生券证宏 研究观员 李 奇 霖记 向　 人者币民近期 续连两 出日大现幅 贬 。值 数　据 显都 经 济示 然 面 仍临大 较的下行风 　介 称绍。 　ｌ ２ 月 日９ 人民，对美币元盘 收 ６报 １８ ５ ５ ，　 再险 。 　但 范提 为 ，现示在 所不 同是 的２ 。０８ 　创４ 个新月低 ，与 上 一易 交日相 ，比跌 幅 在　

此背 下景召开 的央中经 济 工 作会 　通年缩没有能过产 问题剩 。　 达 （１ ２１％ 。此一前日， 人民对币元即美汇　期议 为２０ １ 年５经的济工作定下基了调。 从会 　 早于物 价数据 披露 的 进 出口据 从数 率暴　 ２ ２ ５跌至点６ ．１ ７ ２７， 创４个月新 低 ，　跌 上所传 议递出来的信 息 示显 ：稳增长 回归 　一 个另 面反 映侧 了 剩过产 能 于 实体对 经　 幅 ３Ｑ６ ％。据 ｉ ｎ ｄＷ新数据最 示 ，显 自ｌ １ 月 成　 首要 为济 任经务 但与， 此 前 不同， 通 　 过济拖累 的 海。总 关 ｌ 署月２８日 公 布数的 　 １２以 日 ， 截来 至ｌ２月 ８ 收盘 ， 日 民币人即　创 新 和 转发变展 方式将 成 为实 现稳 长　增据显示 ，国 ｌ １我月 出进 口总值 ３ ６ ８ ８５ 美　亿 期 价汇已 由 ６１ ４２９ 累计 震 荡下 ６ 跌０６个　 主耍方式的。 　 元 同 比，滑下０ ５％， 为今 ４月年 以来 的　基最 点。　 通缩 隐　忧 低 值 。中 ，其出 同口增比 长 ７ ４％，进 口同　比 对于 人 民币暴 跌原的 因， 有分称 析， “ 　新涨价 素的减　 少 主，要是受 天气 、 　下滑　６ 。 其 ｌ尤１ 进月口 数 大幅低于据　 市这 能 可到 市场 受遍普预 计 中 国央行将 继　 季节 国和际素因影的响。 ” 对于 ｌＪ 月份 Ｐ Ｉ Ｃ 　预场期 ， 是 这继８月 之后 再 度 同负 比　 增推 续更出多松 宽货币政策 的 影响 尤，其 是 数　 据，国 家 计局统市 城高司统级计 余秋师　 长， 从 进商口品 别类 看来 尤，其 对铁 石矿、 近期可能调　降存款准备金 率 　 。梅 读称 。 解 原　油、 塑 等料工 业料原的进 口数 量速 回　 “增降 存准 在空间 ， 只是 时间问 。” 李题 　桕 比ＣＰ Ｉ， １ｌ月 Ｐ份 Ｐ Ｉ环 比 、 比同降　幅 落 这。与 ｌ１ 月中 Ｐ采 Ｍ Ｉ生产 新、订 单、 出新　奇 霖记对者称 　。 有所扩 都大。“ 短 主要期受到 国际油 价大 　订口 单、进 口分 指项 纷数纷落回 所反映的 　 然而，调 整货 币供 应来缓 解实 经济　体跌影 ，响但Ｐ Ｐ Ｉ负增长仍将 持 续 ，因为 期　长情 一 致况这。 明表需不足 、 经 济仍内较疲 　的 困 ， 局在正走 向进退两难局面 　。因 将受 素到能产过 的剩影响 。” 宏证 券源 弱　 　。今 以年来 央，尽 管行新 创多种 货币了 　固定益 总部首收席 分析师范 为接在受《 中　 “ 中通国 缩的风 险上 升 ， 本而轮 通缩　 政 策 工 具确 市 场保流动性 ，但 实体 经 济　 经国报营 记》采者 时称 访。　 风 险的根源 过是 一去 时段 肉需期

增长 　 受 融资“ 难 、融 资 ” 贵 问题没的有根 本解 决。 　 截至 ２０１ ４年 月 ，¨ ＰＰ Ｉ （ 工业品 厂出　价到 抑 和货制 币政策 紧偏累积 的用作 ， 需要 近　期 ， 济经 行 下力 加大 压背 景 下 的 资 金　，格 数 指 ）比同已连续 ３个月３增长 。负 其中　更多 采 用币货 和 其总他量性 扩 张 措 施　主 量 流入大 市 ， 股升推 资 产沫 泡 ，央 行令货　 在ｌ １ 月 产能 过相剩 关领域 黑如色 金 属矿 　动治 。理 遏制当前 的要缩 通 隐 尤『 ，货 政　币币政策 取 向入两陷难地 。境 　 采等选 业行厂价格出比环续继下跌。从 　发 加策大放松 力度 才根是 本 。” 中 公司金首　 为 自因ｌ １ 月底 意的 外 息本降意是 缓 　布的 行 业分出 价格厂环 比 数据看 ， ３ 在 　０席 经 学家梁红济近日 称。 　解体经 实融资难济 的问 题，但 却 燃 了市点 个　 要工主 业 行 中业， 个６ 行产 业价品格上 经济动能　换起转航 　场投资股市 热 情的 ，大量 资金入涌 市股， 　， ６涨个 行 业持平 ，ｌ 个８ 行业下降 尤，石其 决策层显　注意然到 了通 缩患隐。 令　 Ａ市股场现了连续几个交实易日 涨 上。 油　和 天然 气开 、 采石油加 工 、黑 色金 属矿 　在 ２ ０ 为 １年５济 经展 发定的 中调 央经 “ 　 稳健货币 政强 调 了策 灵活 性 ， 注重 　采 选等行业出厂价格 环比所下 降有。　 济工作会 上出台议的五 大 标 目中 ，力努 保　松紧 适 ，度 这表 可 以明 据宏根观经 济金 融　“ ｌ １ 石油 月天和 然气、 成 油 、品化 原学 　 经持济稳定增长 被在列首位 一 “ 增长 ”稳 　形 的势 化 ，变 对利 、率 汇率 存和款 备准 　金料 和 制品分 别 影 响 工业生产 者出 价厂　格再 回度归首要务 。 　任 率行适度 进 相、应调 。” 整彬温对记 者读　 总解 水下平约 Ｑ降 、２ ｌ 、Ｑ Ｑ１个 百分点 ，者三　 在合持支稳增长 的主 要 施上措， 央行党　 称 ， 同时 ， 于结构对性 问 题还会 续采继取 　影计 响０ 个４ 百分 ， 点占总降 的 幅８０ ％ 。”　 会委指出 议 ２， ０ １５ 年 坚要稳持 中进工求作　 定向的货 币策手政段 　 。余秋梅 释解 。　 总 调基 ，坚持 提以 经济发高 展量 质效 和　 益“ 体实 经济增长 疲弱导 通缩致 压力　持为 中 心， 主 动 应经适 济发 展 常新态 ，继 　

续