财务管理学课后题答案-副本

第二章 财务管理的价值观念

二、练习题1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：

V0 = A·PVIFAi，n·（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%） = 1500×5.747×（1 + 8%） = 9310.14（元）

因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2. 答:（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = A·PVIFAi，n得：

A =PVAn/PVIFAi,n=5000/4.344= 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n = PVAn/A则PVIFA16%，n = 3.333 查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685

由 ，解得：n = 5.14（年）

所以，需要5.14年才能还清贷款。 3. 答：（1）计算两家公司的期望报酬率：

中原公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%

南方公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%

（2）计算两家公司的标准离差：

4. 答：根据资本资产定价模型：K = RF + （Km－RF），得到四种证券的必要报酬率为： KA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%

KB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14% KC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% KD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%

6. 答：债券的价值为：

P = I×PVIFAi，n + F×PVIFi，n

= 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8 = 120×3.352 + 1000×0.497 = 899.24（元）

所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。 2. 答：（1）（I）计算四种方案的期望报酬率：

方案A = K1P1 + K2P2 + K3P3= 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 = 10% 方案B = K1P1 + K2P2 + K3P3= 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20= 14%

方案C = K1P1 + K2P2 + K3P3= 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20= 12% 方案D = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20= 15% （II）计算四种方案的标准离差：

（III）计算四种方案的标准离差率：

（2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C的标准离差率71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。（3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。（4）由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15%，其为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为10%。则其他三个方案的 分别为：方案A的 方案B的 方案C的各方案的必要报酬率分别为：方案A的K = RF + （Km－RF）= 10% + 0×（15%－10%）= 10% 方案B的K = RF + （Km－RF）= 10% + 1.38×（15%－10%）= 16.9%方案C的K = RF + （Km－RF） = 10% + 1.36×（15%－10%）= 16.8%方案D的K = RF + （Km－RF） = 10% + 1×（15%－10%）= 15%由此可以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资

4．答：

在上表中，当B=1000万，Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000万时， S= =10305.88万元，

Kw=17%× +8%× ×(1-40%)=15.92%

由上表可知，当B=3000，V=8336.84时，公司价值最大，同时公司的资本成本率最低，因此当公司债权资本为3000万元时，资本结构最佳。

第七章 长期投资概论

二、练习题 1. 答：（1）项目A的投资回收期 = 1 + = 2（年） 项目B的投资回收期 = 2 + = 2.43（年）

所以，如果项目资金必须在2年内收回，就应该选项目A。

（2）计算两个项目的净现值：

NPVA =－7500 + 4000×PVIF15%，1 + 3500×PVIF15%，2 + 4000×PVIF15%，3

= －7500 + 4000×0.870 + 3500×0.756 + 1500×0.658= －387（元） NPVB =－5000 + 2500×PVIF15%，1 + 1200×PVIF15%，2 + 3000×PVIF15%，3 = －7500 + 2500×0.870 + 1200×0.756 + 3000×0.658= 56.2（元）

由于项目B的净现值大于项目A的净现值，所以应该选择项目B。 2. 答：（1）设项目A的内含报酬率为RA，则：

2000×PVIFRA，1 + 1000×PVIFRA，2 + 500×PVIFRA，3 －2000 = 0 利用试误法，当RA = 40%时，有：

2000×0.714 + 1000×0.510 + 500×0.364－2000 = 120 当RA = 50%时，有：

2000×0.667 + 1000×0.444 + 500×0.296－2000 =－74 利用插值法，得：

报酬率 净现值 40% 120 RA 0

50% －74

由 ，解得：RA = 46.19%所以项目A的内含报酬率是46.19%。 （2）设项目B的内含报酬率为RB，则：

500×PVIFRB，1 + 1000×PVIFRB，2 + 1500×PVIFRB，3 －1500 = 0 利用试误法，当RB = 35%时，有：

500×0.741 + 1000×0.549 + 1500×0.406 －1500 = 28.5 当RB = 40%时，有：

500×0.714 + 1000×0.510 + 1500×0.364 －1500 =－87 利用插值法，得：

报酬率 净现值 35% 28.5 RB 0

40% －87 由 ，解得：RB = 36.23%

所以项目B的内含报酬率是36.23%。 3. 答：（1）计算两个项目的净现值： NPVS = －250 + 100×PVIF10%，1 + 100×PVIF10%，2 + 75×PVIF10%，3 + 75×PVIF10%，4 + 50×PVIF10%，5 + 25×PVIF10%，6

= －250 + 100×0.909 + 100×0.826 + 75×0.751+ 75×0.683 + 50×0.621 + 25×0.564 = 76.2（美元）

NPVL = －250 + 50×PVIF10%，1 + 50×PVIF10%，2 + 75×PVIF10%，3 + 100×PVIF10%，4 + 100×PVIF10%，5 + 125×PVIF10%，6

= －250 + 50×0.909 + 50×0.826 + 75×0.751 + 100×0.683 + 100×0.621 + 125×0.564 = 93.98（美元）

（2）计算两个项目的内含报酬率： 设项目S的内含报酬率为RS，则： NPVS = 100×PVIFRS，1 + 100×PVIFRS，2 + 75×PVIFRS，3+ 75×PVIFRS，4 + 50×PVIFRS，5 + 25×PVIFRS，6－250 = 0

利用试误法，当RS = 20%时，有：NPVS = 10.75

当RS = 25%时，有：NPVS =－14.3 利用插值法，得：

报酬率 净现值

20% 10.75 RS 0

25% －14.3 由 ，解得：RS = 22.15%

所以项目S的内含报酬率是22.15%。 设项目L的内含报酬率为RL，则：

NPVL = －250 + 50×PVIFRL，1 + 50×PVIFRL，2 + 75×PVIFRL，3+ 100×PVIFRL，4 + 100×PVIFRL，5 + 125×PVIFRL，6 = 0

利用试误法，当RL = 20%时，有：NPVL = 0.05 当RL = 25%时，有：NPVL =－33.85

利用插值法，得：

报酬率 净现值 20% 0.05 RL 0

25% －33.85

由 ，解得：RL = 20.01%所以项目L的内含报酬率是20.01%。

（3）因为项目L的净现值大于项目S的净现值，所以应该选择项目L。 4. 答：该项目的净现值为：

NPV = 1.0×（－20000）+0.95×6000×PVIF10%，1 +0.9×7000×PVIF10%，2

+ 0.8×8000×PVIF10%，3+0.8×9000×PVIF10%，4 = 109.1（千元）由于该项目按风险程度对现金流量进行调整后，计算出来的净现值大于0，所以该项目值得投资。 三、案例题 答：（1）计算各个方案的内含报酬率： 设方案一的内含报酬率为R，则：

44000×PVIFAR，3－75000 = 0，即PVIFAR，3 = 1.705。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = 1.816，PVIFA35%，3 = 1.696 利用插值法，得：

报酬率 年金现值系数 30% 1.816 R 1.705

35% 1.696 由 ，解得：R = 34.63%

所以方案一的内含报酬率为34.63%。 设方案二的内含报酬率为R，则：

23000×PVIFAR，3－50000 = 0，即PVIFAR，3 = 2.174。 查PVIFA表得：PVIFA18%，3 = 2.174，即R = 18% 所以方案二的内含报酬率为18%。 设方案三的内含报酬率为R，则：

70000×PVIFAR，3－125000 = 0，即PVIFAR，3 = 1.786。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = 1.816，PVIFA35%，3 = 1.696 利用插值法，得：

报酬率 年金现值系数 30% 1.816 R 1.786

35% 1.696 由 ，解得：R = 31.25%

所以方案三的内含报酬率为31.25%。 设方案四的内含报酬率为R，则：

12000×PVIFR，1 + 13000×PVIFR，2 + 14000×PVIFR，3 －10000 = 0 利用试误法，计算得R = 112.30%

所以方案四的内含报酬率是112.30%。

由于方案四的内含报酬率最高，如果采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。

（2）计算各个方案的净现值：

方案一的NPV = 44000×PVIFA15%，3－75000 = 44000×2.283－75000= 25452（元） 方案二的NPV = 23000×PVIFA15%，3－50000 = 23000×2.283－50000 = 2509（元） 方案三的NPV = 70000×PVIFA15%，3－125000 = 70000×2.283－125000= 34810（元） 方案四的NPV = 12000×PVIF15%，1 + 13000×PVIF15%，2+ 14000×PVIF15%，3 －10000 = 19480（元）由于方案三的净现值最高，如果采用净现值指标来进行投资决策，则公司应该选择方案三。

（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行决策有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：

1. 投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。

2. 现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金流入量较大，如方案三，而有的项目早期现金流入量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较高，但净现值却较小。

最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错误的决策。因此，净现值指标更好。

第十一章 流动资产

二、练习题

1. 答：最佳现金余额为： N = = 2000（元）

2. 答：1）最佳订货批量为： Q* = = 400（件）

（2）在不取得数量折扣，按经济批量采购时的总成本合计为： 总成本 = 年订货成本 + 年储存成本 + 年采购成本= 14400（元） 取得数量折扣，按照600件采购时的总成本合计为：

总成本 = 年订货成本 + 年储存成本 + 年采购成本= 14360（元）

由于取得数量折扣时的存货总成本小于按经济订货批量时的存货总成本，所以企业应该以600件为订货批量。