郁金香狂热

有史以来，投机的繁荣和衰败闹剧就一直上演着，最早如追逐圣杯的闹剧。圣杯据说是用圣贤的遗骨和独角鲸的角（实际上是独角鲸的长牙）制成，供国王们使用的可以中和毒药的高脚酒杯。但是，在欧洲第一宗有大量文字记载的案例当属十七世纪初期发生于荷兰的狂潮，史称“郁金香狂热”。在其高峰时期，家庭的财富被葬送在一只植物球茎上。这可以作为包括我们的时代中所发生的投机狂潮在内的巨大投机狂热的缩影，一个警戒世人的绝好例证。郁金香的名字起源于土耳其语，意为“缠头巾”花。在十六世纪中期，游经土耳其的旅行家们被这种花的美丽所打动，并把它带回维也纳。很快，它吸引了广泛的注意，几年之内开始在德国种植，接着是比利时，然后是荷兰。在十六世纪七十年代后期，它传播到英格兰，这种新颖的花卉在宫廷内流行。这是涉及一些新鲜、有趣、有价值的东西，公众兴趣理所当然地集中到它身上。就这样，郁金香变成了投机兴趣的典型标的。在十七世纪初的法国，郁金香非常盛行，可以发现后来狂热的早期踪迹。人工栽培的郁金香偶尔会发生引人注目的变异，这种变异更增加了对郁金香的投机兴趣。种植者会急切的巡视自己的花圃，搜寻这样一种“变迁”。“整形”过的花朵如果漂亮，就可以期待愿意出高价的买家。买家用这样的花培育下一代花卉，再以高价出售，就象今天赛马大会的得胜者把赛马用作繁殖的雄亲，可以从种马场赚到一大笔钱一样。茎基发黄（称作“污底”）或形状难看会被淘汰，完美的花朵成为“花种”。在十七世纪二十年代初对于郁金香及其变异的热忱登陆荷兰，最罕见的物种可以卖到几千弗洛林（英国一种银币，值二英镑，于1971年停用）。逐渐的，这种狂热从一小部分人传播扩散到整个荷兰社会。很快，几乎所有的家庭都建起了自己的郁金香花圃，几乎布满了荷兰每一寸可以利用的土地。起先，交易发生在冬季。投机者可能会带着一些样品和一定量的球茎来到聚集着郁金香交易者的旅馆。在那里，他可以用五百弗洛林买来的“德隆普大将”外加二百弗洛林现金交换到“博尔元帅”，寄希望于一周内再以一千弗洛林出手。到1634年，从苦力到贵族，每个社会阶层都屈从于这种热忱。很快，交易全年都在进行，安排于第二年春天交货。我们现在所说的“看涨”和“看跌”期权在那时被创造出来并广泛交易。通常，投机者并无意实际上要求拥有他们所买进的东西，他们更希望很快地将他的合同以赢利的价格再出售给他后手的热衷者。这被称作买空卖空。郁金香在十七世纪遇到了比今天

的商品期货更多的问题。因为合同背后没有会员公司支持，而且，如果谁最后真的要在数月之后接收一个特定球茎的交割，也不能确保他已经得到了合同所规定的标的，还要等到它真的开花以后。为了规范这一活动，荷兰颁布了新的法律，设置了郁金香的特别公证人，指定了进行郁金香交易的固定场所。当狂热升级时，其他经济活动放慢了。郁金香的价格令人目眩地向上升，不动产被抵押来保证它们的主人可以获得参加投机郁金香价格继续上涨的权利。新的买方力量推动价格更多地上涨。一颗“总督”球茎可以卖四条牛、八头猪、十二只羊、四车黑麦或两车小麦、两桶白酒或四桶啤酒两桶黄油和半吨干酪，外加大量家具。在兰色本色上有红白条纹的“奥古斯都”的售价是两倍于上述价值的现金外加马匹齐全的马车一辆。荷兰人开始相信，不光荷兰的其他投机者，其他外国投机者也会愿意接受永远上升的价格。实际上，此前在法国，一只稀有的球茎就被用作一件珍贵的宝石的全部支付。一个故事可以说明那个时代的氛围和人们的心情。当所有的荷兰家庭都已潜心养植郁金香的时候，海牙有一个鞋匠，在一小块种植园地上最终培育出了一种黑色的郁金香。一伙来自海尔勒姆的种植者拜访了他，说服他把花卖给他们。鞋匠以1500弗洛林的价格把宝贝卖给他们，买家中的一个人立即把黑色郁金香摔到地上，又用脚碾踩，直到它变成一滩烂泥。鞋匠惊呆了。买家们解释说，他们也培育出一只黑色郁金香，毁掉这只，他们自己的花就是独一无二的了。他们情愿付出一切代价，如果有必要，一万弗洛林也在所不惜。心碎的鞋匠郁郁寡欢，据说不久便因懊恼过度而过世。 价格不可能高到天上，物极必反。报应终于来了。当疯狂的价格最后坍塌时，荷兰的整个经济生活都崩溃了。债务诉讼多不胜数，法庭已经无力审理了。很多大家族衰败了，有名的老字号倒闭了。许多年后，荷兰的经济才得以恢复。郁金香的狂热灼伤了荷兰人的心灵，之后的几个世纪里再没有类似的事件发生。

有时投资者是非理性的（历史上著名的三次崩盘）

1636年发生在荷兰的崩盘故事，虽然距今已有360多年，但仍然是人们了解投资者非理性的最好例子。这个故事最有意义的一方面是，虽然它是世界证券交易史上最大的崩盘之一，虽然它将整个国家投入歇斯底里的状态，虽然其后果也是破产和萧条，但是，投资对象既不是股票，也不是债券或商品期货，而是郁金香球茎。

郁金香第一次出现在欧洲是1559年的事情，当时参议员赫华待特别喜好收集奇花异草，有朋友从君士坦丁堡

给他送来一箱郁金香球艺，他把这些郁金香种在他在德国奥格斯堡的花园里。这些郁金香吸引了很多人的注意，随后几年郁金香在上层社会越来越流行，尤其是在德国和荷兰，以极高的价钱从君士坦丁堡定购部金香已经成为一种时尚。到了1634年，这种时尚越来越流行，从那年开始，荷兰富裕阶层认为，缺少郁金香是没有品位的象征。

郁金香价格年年上涨，最后达到天文数字。根据最狂热时的原始记载，对于一种被称为“永远的奥古斯塔斯”的稀少名贵的郁金香，每个球茎的价格相当于：4600弗罗林(当时荷兰货币单位)、一辆新马车、两匹母马，以及全套马具。 那个时代一头肥壮的公牛才值120弗罗林，4600弗罗林是一大笔财富。另外一种被称为“总督”的稀有品种郁金香．一株的价格是：24车的粮食、8头肥猪、4头奶牛、4桶啤酒、l000磅奶油和几吨的奶酷。

到了1636年，对郁金香球茎的需求激增，人们开始在荷兰好几座城市进行交易。不仅仅是富人买郁金香球茎，代理人和投机客也开始介入。价格即使有微小的一点下跌他们就买进．然后卖出获利。为了促进保证金交易，郁金香球茎期权交易也应运而生，保证金可以低至10％一20％。各行各业的普通百姓也开始卖掉他们自己的资产，投入到这个极有诱惑力的市场。

荷兰部金香的繁荣还引起了国外的注意，资本开始流入这个市场。这些资本不仅仅托起了郁金香的价格．同时还哄抬了土地、不动产和高档消费品的价格。财富膨胀，一些暴发户也加入到上层社会的行列。这些新贵由投机郁金香而富，并且把挣来的钱又投入到郁金香的买卖中去。传说乌得勒文(荷兰城市名)的一个配酒师，愿意为了三个郁金香球茎而卖掉他的酒厂。

到了九、十月份，一种久违的感觉开始蔓延：困惑和怀疑。怎么能够确信三个郁金香球茎竞然相当于一座酿酒厂的价格?人们开始忍住笑容。谁说过郁金香球茎价值无限？？于是，市场出现恐慌，价格开始崩溃。

很多暴发户不得不面临这样一种残酷的事实：在他们手里的仅仅是没有任何人想要的郁金香球茎，更不用说归还经纪人的现金贷款。政府不得不寻求折中方案．宣布1636年以前签订的所有郁金香合约都无效，而1636年以后的合约只按原价的l0％执行。但是，实际价格比l0％还低，破产的人数越来越多。直到很多年以后．荷兰才逐渐从郁金香崩盘后的大萧条中恢复过来。

第二个有教育意义的市场非理性例子是发生于18世纪英国的投机事件。1841年，查尔斯?迈可在《极度流行的幻觉和群众性癫狂回忆录》中描述了这件事。

后来被称为“南海泡沫”的这家公

司成立于1711年，当时牛淖伯爵成了南海公司，由那个时代的一些商人给予经济支持(这个公司的正式全称是“促进大不列颇商人在南海及美洲其他地区渔业发展管39公司”)。公司得到1000万英镑的英国国债支持，年息确保6％，并且垄断和拉丁美洲的贸易往来。

公司成立不久，有关它生意上的极高的、难以且信的盈利能力的传言四起，当时英国商品可以和秘鲁及墨西哥的金银直接进行以贷易贷交易，而秘鲁和墨西哥的金矿是“取之不尽用之不竭的”。而实际情况是，西班牙殖民当局每年只允许一轮英国船只停靠，以四分之一的利润和5％的货物作抵押。在股票交易所，南海公司股票的表现平平淡谈，价格经常是诲个月只有两三个点的波动。

1717年，英掐格兰国王建议国债可以再次“私有化”。国家的两个最大金融机构英格兰银行和南海公司，都提出了自己的方案，经过国会的热烈讨论，最后表决允许南海公司更多的负债经营，其年息为5％。但是，1719年发生在法国的一件事对这个英国公司产生了重大影响，一个极其聪明的叫做约翰?罗的人，在巴黎成立了一家名为“西方协会”的公司，从事北美密西西比州的拓殖开发和往来贸易。对该公司的投机炒作使得它的股价很快从1719年8月9日的466法郎因升到12月2日的l705法郎。买家除了法国人外，还有疯狂的外国人，以至于英国公使请求女工陛下的政府采取措施禁止英国资金流人法国证券交易所的“密西西比泡沫”。密西西比泡沫于1719年12月2日见顶，随后的崩盘引发大量资金回流英国，寻找下一个操作目标。

密西西比事件给英国南海公司股票持有者提供丁一个绝妙机会，他们现在愿意接受英国的全部债务。1720年1月22日，英国下议院成立了一个委员会考虑这个建议。尽管有很多警告的声音，但2月2日下议院还是通过了上交国会的议案。该议案建议进一步推进南海公司的资本化，投资者对此欢欣鼓舞，几天时间股价因升至176英镑，这其中还有法国资本的贡献。当议案还在辩论之中时，新的传言又开始流行，公司的利润好得不得了，股价进一步涨到317英镑。1720年4月7日，议案最终获得通过．但是，第二天，投资者获利回吐，股价从307典镑下跌到278英镑。

即使在这个价格水平上，公司的创始人和合伙人仍然能够获得投资收益，这个收益以那个时代的标准来衡量是巨大的，更何况这是一个事实上已经停止活动的公司。但是，这更加刺激了他们的胃口，4月12日，新的传言又开始出现，要以每股300英镑的价格发行100万英镑的新股。这次新股发行经过两次公开认购．几天后股价涨到340英镑。公司随即宣布

，无论新老股票，每股都可获得10％的红利，而母公司将以每股400英镑的价格再发行l00万英镑的新股。这次同样获得超额认购，但公司自身还是处在停顿状态。

在1717一1720年问，南海公司泡沫大大刺激了创业精神，股票市场出现了一种新的现象：越来越多的股票提供新的“概念股发行”。有很多类似“西方协会”和“南海公司”的公司，什么都不干，仅仅出售计划、概念和希望。这些公司在登记成立时完全没有实际业务，由所计划的业务领域的新手管理。人们抢购股票，价格直线上升。股票投机不仅仅是富人的游戏：所有人都加人进来．无论男女老幼。这些公司很快获得流行的名称“泡沫”，因为公司的创立者在股票上市几天或几周内就卖出他们持有的股份，以牟取暴利。剩下可怜的投资者套牢在高高的价位上，而公司名存实亡。

1720年6月11日，国王宣布这些公司的一部分为“公共害虫”，禁止交易它们的股票．违者将受到罚款处理。共有104家被禁止的公司，包括下列虚构的经营活动：

●改善制皂工艺。

●从铅中提炼银。

●购买和组装船只以肃清海盗。

●将水银转化为可锻造的精细金属。

尽管政府努力抑制泡沫．但新的泡沫每天还在产生，投机活动持续升温。1720年5月28日，南海公司——这个最早最大的泡沫——的股价达到550英镑。这个价格已经超出入们的想像，6月份价格超过700英镑，这段时间股价变化特别神经，大起大落。6月3日中午，价格跌到650英镑，下午又涨回750英镑。很多大的投资者利用这个夏天的高价位卖出股票，转而将获得的利润投入到其他各行各业．包括土地、商品、房地产及其他股票。但是，另外一些买进南海公司股票的投资者，这其中包括物理学家艾萨克?牛顿，在南海公司股票早期价格上升阶段，他就卖出所有股票，获利5000英镑。但是，在盛夏期间，他又买了回来，这笔交易使他亏损了20000英镑。

6月初，南海公司股价再创新高，经过一阵短暂的令人眩晕的变化，1720年6月24口，南海公司股价达到每股1050英镑。只有极少数人明白，离投资者逃顶的时间已经不远了。那些明白人是公司的创始人和董事局成员，他们利用这个夏天高高在上的股价成功甩绰自己手中的股票。到了8月初，公司的真相已经开始在普通投资者而前败露，股价逐级盘跌。

8月31日，公司管理层宣布将连续12年每年支付50％的红利。这将完全伤空公司，但是这并没有减轻投资者与日俱增的紧张和不安。9月1日，股价继续下跌。两天后，股价跌到750英镑．崩盘由此开始。股价在这个月的剩余交易日飞沉直下，9月24日，南海公司银行

宣布破产，股价开始加速下跌。该月的最后一天，股价为150英镑．一个月内下跌了85％。

南海公司崩盘后，银行和证券经纪人遇到围攻。很多人向银行借贷买进大量南海公司股票，金融界遭遇一系列的破产风暴。南海公司最终于1855年被解散。公司股票转换为公债。在该公司140年的历史中、它从来没有真正成功地从事过任何上规模的南海地区贸易。

第三个有教育意义的市场非理性例子是发生美国。1929年华尔街的崩盘结束了历史上一幕最大的疯狂投机。

到1924年前，美国道琼斯工业指数一直在相对狭小的价格区问内窄幅波动，每当它超过110点，就会遭受强烈卖压。到了1924年底，股指终于交破这个界限。在1925年，服指跃升到150点以上。股指的上升标志着多头好日子的到来。

从股市非常萧条的1921年到1928年，工业产值每年平均增加4％，而1928—1929年．则增加了15％。通货膨胀率很低，新兴工业四处萌芽。

乐观主义越来越流行，再加上资金成本很低，大大刺激了股票投资者的投资活动，经过1926年短暂的反转下跌后，股市月月创新高，由此诞生了一代炒股致富的人。这又煽动了更多的人通过经纪人现金贷款以买进更多的股票。随着股民的增多，信托投资公司也随之增加。在1921年，大概只有40家信托公司．而到1927年初．这个数目上升到160家．同年底又达到300家。从1927年初到1929年秋，信托投资公司的总资产增加了10倍，人们基本上毫不怀疑这些公司的信用。

其中员著名的是高盛公司，它于1928年出资成立高盛贸易公司(GsTc)，这个公司很快就发行了1亿美元的股票，以面值卖给母公司。母公司再以104美元的价格卖给普通投资者．由此获利400万美元。1929年2月7日．股票价格是每股222．5美元。买家中就有高盛贸易公司，它在3月14日共持有5700万美元自己公司的股票，当然可以支持这么高的股价。投资者一点也不担心前面等待他们的是什么。

崩盘并不是突然发生的。但是．当巴布森于1929年9月5日发表股市要跌60一80点的著名预言后，市场开始对巴布森的警告有了第一次反应。当天，道琼斯指数就下跌了10点，很快就有了“巴布森突变”的说法。几天后．受到利好谈话的刺激，买家重新人市，这其中有耶鲁大学教授欧文?费雪的著名论断：“即使以现在的价格来衡量，股币也还远远没有达到其内在实际价值。”许多报纸也刊登正面服评，以抵消负面批评。证券交易杂志《拜伦》更是如此．它在9月9日那一期封面公开取笑巴布森，将他描述为“来自韦尔斯利山的预言家”。没有任何人怀疑谁应该对这场危机负责：巴布森。

但是，股票价格却没

有回到过去的高点，到了9月底，新的大跌开始出现．这次股份跌到上一年夏天的高点。市场再次反弹．但是没有创新高，而且成交量与前次下跌比较大幅萎缩。10月15日，国家城市银行总裁查尔斯’米切尔发表谈话，指出纵观全国，股市是正常的、健康的。他的谈话很快得到费雪教授的支持，费雪教授说：“我预期股市在几个月内就会看好，并创新高。”

但是，1929年10月21日，《拜伦》的读者可以看到图学家威廉.彼得哈密尔顿的文章，他警告指数图形走势很不好，指数已经跌破密集成交区。按照哈密尔顿的说法，如果工业指数跌穿325．17点、铁路指数跌穿16826点，那将是一个“强烈的熊市信号”。就在那一天，工业指数跌穿了哈密尔顿的临界值．两天后铁路指数也步其后尘。市场垂直跳水．成交量也达到历史第三位，高达600万股，崩盘拉开序幕。

l0月24日，成交量放大到1200万服，人们聚集在大街上，流露出明显的恐慌气氛。事态已经明显失去控制，10月25日，胡佛总统发表下述谈话：“国家的经济基本面，即商品的生产和销售，是建立在踏实和繁荣的基础上的。”胡佛的讲话与宇航员宣布发动机没有着火具有同样的保证作用。恐慌迅速蔓延，随后几天股价连续跳水，市场似乎永远无底。10月29日，在强烈的卖压下．恐慌达到极点，1600万股股票不惜血本逃了出来。有这么一个传说，交易所的一个送信员突然间想到一个主意，出价每股1美元购买一块无人间津的地皮，他居然做成了这笔生意。直到11月13日，指数跌到224点才稳住阵脚。那些以为股票已经很便宜而冒险买进的投资者又犯了个严重错误。罗斯福想利用他的“新政’化解这个危机．其结果只是范围更大、更严重的衰退。1930年价格进一步下跌．直到1932年7月8日跌至58点才真正见底。工业股票跌去原市值的85％，而高盛公司的投资证书不到2美元就可买到。

上述三个故事的结论很明显，那就是市场有时会完全沉浸在那样一种希望、贪婪和恐惧的非理性感情中。虽然心理学可以部分解释人们为什么那么做的原因，但是它并没有回答为什么人们同时行动这个问题。为探寻这个群体现象的答案．我们应该转而咨询一些分析复杂运动的专家．也就是数学家。

“价格突然崩溃，但却没有发生什么特别的新闻对吗？”

“是的。起先股价慢慢下跌、然后突然加速，最后变成歇斯底里。”

“这种情况你见过几次?”

“总而言之，在过去的500年大概有四五十次。但是我提醒你，那只是主要的崩盘。除此之外，还方很多小规模的崩盘。至于这些小的崩盘恐怕有几千次。实际上，它已经成为

我们日常生活的一部分。”

写这篇稿时恒生指数只差一点点便到三万点了，到这篇稿跟大家见面时，恒指理应超过三万点了吧。

　　

　　我们都知道股价主要反映公司的前景，也就是我们对公司的前景乐观、悲观或理性地估计贴现得出的价值。在香港上市的大陆公司，例如中国远洋和紫金矿业等的股价市盈率（P/E）都已近一百倍，也就是说股价相当于这些公司一百年的盈利。估计贴现价值到了这地步，那不只是乐观，而简直是疯狂了，我们因此不能拿一般见识来看今日的香港股市。

　　

　　今日香港股价与公司的盈利前景无关，P/E毫无意义。当前股价反映的是人们的主观意愿而不是公司的生意业务。一只股票现时卖HK$50，如果人们认为股价最终会弄到HK$100，而有这个想法的人又够多的话，那幺股价便会升到HK$100。到了HK$100，倘若人们意犹未尽，认为股价应该是HK$150才对，只要持同样想法的人够多，股价便会随着人们的妄想颷升。在这样的股市里，整个世界又变得多幺奇妙啊！

　　

　　单凭意念便创造出了价值，而在人们大脑以外则什幺事情也没有发生过，股价高低完全悬于一念。总之，今日只要够多人在发黄金梦，香港的股市便遍地黄金。只要大家同心协力继续疯狂，要世界多美好便有多美好，要多奇妙有多奇妙。这是中国经济大时代的来临，也是发黄金梦的好季节。你不趁这百年难得的机遇圆个好梦，便是个大笨蛋！枉你生于这个大时代了。 **www.irich.com.cn交易之路收集整理**

　　

　　不过，到一天，还是有人会黄金梦醒的。到黄金梦醒的人够多了，恐慌的阴霾便会突然笼罩香港股市，遍地黄金亦恍如着了魔咒一般顿然变作遍野哀声、满目疮痍的废墟。OK，股市可能不会真的变成废墟，但不少股票肯定会变成废纸。这幺说不是因为我是先知，而是我知道历史上不知出现过多少次同样的事情。

　　

　　在法国，在1719和1720年间，英国金融专家John Law（1671-1729）便一手炮制了个叫Mississippi Scheme的投机泡沫。几乎同一时候，英国也爆发了一个South Sea Bubble。跟这两大泡沫比，美国的1929年股市大灾难和最近2001年的科技股泡沫，都只是小巫见大巫而已。这些泡沫较为出名，容易令人们记得起来，此外还有无数不知名的泡沫，令无数揸住股票发黄金梦的人最终只得一扎扎废纸在手。

　　

　　我们不禁要问，投机泡沫不断历史重演，为什幺人们非但没有吸收教训，反而不断重蹈覆辙？太阳之下无新事。天变地变，人性不变。人要怎样才会理性起来？教训是理性的学习曲线，那便要沿着学习曲线不断吸收教训了。现今香港的股

市脱离理性，给人的希望和恐惧支配走向极端，从而演变出泡沫和股灾。

　　

　　这个道理其实很简单，如果股价不是理性判断的结果，而纯粹是一个欲念催生的现象，那幺股价反映的便不是价值的推算，而是人们希望和恐慌的投射。在欲念主宰之下，股价的波动反映的是希望或恐慌的狂热程度而已。狂热亢奋的人性是没有教训的，那幺人们又怎能吸收教训！

　　

　　当人们还清醒的时候，他们很难想象自己会给贪婪的人性催眠，做出无法置信的荒唐事。然而荒唐的投机泡沫可又偏偏发生在以理智和聪明见称的荷兰人身上，这便是历史上著名的郁金香狂热（Tulipomania）。

　　

　　土耳其君士坦丁堡（Contantinople）的人喜爱郁金香。十七世纪，荷兰有位叫Counsellor Herwart的学者，他很有名气而又喜欢种植稀有花卉。有朋友从君士坦丁堡给他寄来郁金香球茎，他将之种在花园里。有一天他的朋友Conrad Gesner到访，看见花园里长着的郁金香，惊为天人。

　　

　　那是1559年。及后Gesner不断推广郁金香，到1634年郁金香已成为荷兰上流社会的身份象征。后来连中产阶级也爱上郁金香，演变为狂热。人们高价竞投罕有品种，为了买一棵种在家里向朋友炫耀一番，倾家荡产亦在所不惜。

　　

　　流风所及，诗人写诗、文人写文章赞美郁金香如何温柔、美丽和高贵，虽然一般人都知道，它其实不及玫瑰般美丽和芬芳。聪明、节俭的荷兰人可不管这些，继续高价竞投，令郁金香狂热升级。需求殷切，到后来甚至有人甘于以十二英亩靓地换一棵郁金香花，亦有人以4,600元（florins）（当时30元可以买到一头猪，60元买到一头羊）、一辆新的马车、两只灰马再加一整套马具换取一棵郁金香。

　　

　　就算在外国的荷兰人亦风闻国内的郁金香狂热，知道有人赚了很多钱便也赶回来炒埋一份。到1636年，荷兰各大城市的股票市场更为郁金香特别另设交易场所。人们只顾炒卖郁金香花，忽略其它生意。股票交易场所彷佛挂满了黄金造的饵，引诱一群又一群的人蜂拥而至，就像苍蝇围着蜜糖那样。

　　

　　那个时候，所有人都以为郁金香的狂热会永远持续下去。加以那个时候，世界各地的富豪亦闻风而至涌入荷兰，不问价竞投郁金香，志在必得。几乎整个欧洲的财富都集中到荷兰的须德海岸（Shore of Zuider Zee）去了，荷兰也就像放逐了贫穷的地上天堂。

　　

　　贵族、市民、农民、技术工、海员、马车夫、女仆人，甚至清洁烟囱的工人和缝钉的老妇都参与炒郁金香花的行列，变卖资产套现作投资。贱价沽掉房屋和土地，或以低价钱押给交易所来

投资郁金香。到后来，外国的资金也真的汹涌而入，参与炒作，全荷兰的物业和生活必需品的价钱跟着暴涨起来。有几个月，荷兰看来真的变成了财神爷（Plutus）的殿堂。

　　

　　但是，梦始终是要醒的，有些较为理智的人逐渐清醒过来，出货套现，他们担心迟了出货会输得好悲惨。这种想法不久便蔓延开去，很多人突然惊慌起来，急急出货。信心一旦被摧毁，恐慌随即爆发，郁金香的价钱便从千万元的高位跌到只值几文钱。

　　

　　先前以为放逐了贫穷的荷兰突然变成了哀声四起的愁城。满以为有可享万年的富贵，夸下海口用黄金作马匹饲料的富贵人家，一夜之间变得什幺也没有了，只剩下几棵连果腹也用不着的郁金香球茎。不少在郁金香狂热之前已是大富人家到如今都变了乞丐。对好些人来说，这便是发黄金梦的代价了。

　　

　　泡沫的历史永远在重复，人则永远为天生的贪婪欲念作弄