2012证券从业[证券投资基金]第十四章债券投资组合管理

第十四章债券投资组合管理

练习题、答案与精解

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内，不填、错填均不得分)

1．债券到期收益率被定义为使债券的（ ）与债券价格相等的贴现率，即内部收益率。

A．面值

B．支付现值

C．到期终值

D．本息和

【答案】B

【考点】了解单一债券收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P330。

2．已知债券价格、债券利息、到期年数，可以通过（ ）计算债券的到期收益率。

A．终值法

B．试算法

C．单利法

D．复利法

【答案】B

【考点】了解单一债券收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P331。

3．（ ）在交易与报价中可操作性较强，在市场收益率曲线波动平缓且票息较低时，潜在的误差较小。

A．到期收益率

B．复利收益率

C．实际回报率

D．再投资利率

【答案】A

【考点】了解单一债券收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P332。

4．计算投资组合收益率最通用的方法是（ ）。

A．现实复利收益率

B．内部收益率

C．算术平均组合投资率

D．加权平均投资组合收益率

【答案】D

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P332。

5．如果债券投资组合的管理者认为市场是无效的，他们就会采取（ ）的债券投资组合管理策略。

A．积极型

B．消极型

C．分散型

D．集中型

【答案】A

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P330。

6．一般使用（ ）作为基础利率的代表，并应针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。

A．银行存款利率

B．无风险的国债收益率

C．银行间同业拆借利率

D．银行贷款利率

【答案】B

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P332。

7．债券流动性越大，投资者要求的收益率越（ ）。

A．高

B．不确定

C．低

D．与流动性无关

【答案】C

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

8．不同的发行人发行的债券与基础利率之间存在的一定利差也称为（ ）。

A．市场行业内利差

B．市场区域内利差

C．市场板块内利差

D．市场利差

【答案】C

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

9．零息债券需要支付的税收为（ ）。

A．资本利得税

B．所得税

C．营业税

D．增值税

【答案】A

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

10．预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响（ ）。

A．远期利率

B．即期利率

C．平均利率

D．中短期平均利率

【答案】A

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P334。

11．完全预期理论（ ）。

A．承认对未来短期利率的预期可能影响远期利率

B．承认存在其他因素影响远期利率

C．承认市场流动性影响远期利率

D．市场流动性可以系统地影响远期利率

【答案】A

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

12．（ ）反映了市场的利率期限结构。

A．收益风险曲线

B．风险曲线

C．收益曲线

D．收益率曲线

【答案】D

【考点】了解收益率曲线的概念。见教材第十四章第一节，P334。

13．理论上，应当采用（ ）的收益率得到收益率曲线。

A．零息债券

B．付息债券

C．可转换债券

D．可转换可分离债券

【答案】A

【考点】了解收益率曲线的概念。见教材第十四章第一节，P334。

14．完全预期理论认为，水平的收益率曲线意味着短期利率会在未来（ ）。

A．上升

B．下降

C．无关

D．保持不变

【答案】D

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

15．完全预期理论认为，下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来（

A．上升

B．下降

C．无关

D．保持不变

【答案】B

【考点】熟悉几种主要的期限结构理沦。见教材第十四章第一节，P335。

16．有偏预期理论认为，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有（ ）。

A．不同股票

B．优先股票

C．长期债券

D．短期债券

【答案】D

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

17．预期理论认为上升的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来（ ）。

A．维持不变

B．下降

C．上升

D．两者没有明显关系

【答案】C

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

18．预期理论暗含着一个假定：不同期限的债券是可以（ ）的。

A．相互替代

B．不能相互替代

C．在一定条件下可以替代

D．互换

【答案】A 。 ）

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

19．在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度（ ）短期债券的变化幅度。

A．等于

B．小于

C．大于

D．没有直接的关系

【答案】C

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P336。

20．债券投资者所面临的主要风险是（ ）。

A．经营风险

B．利率风险

C．再投资风险

D．赎回风险

【答案】B

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P336。

21．流动性风险主要用于衡量投资者持有债券（ ）的难易程度。

A．售出

B．变现

C．上市

D．付息

【答案】B

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P336。

22．在实践中，可以根据某种债券的（ ）来判断其流动性风险的大小。

A．买卖差价

B．到期期限

C．一年中付息的次数

D．发行主体的质量

【答案】A

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P336。

23．应计收益率下降或上升1个基点时，债券价格波动性是（ ）。

A．相同的

B．不同的

C．递增的

D．递减的

【答案】A

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P338。

24．其他条件相同时，债券价格收益率值变小，说明债券的价格波动性（ ）。

A．围绕原值波动

B．变小

C．不变

D．变大

【答案】D

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P338。

25．基点价格值是指应计收益率每变化1个基点时引起的债券价格的（ ）。

A．相对变动额

B．绝对变动额

C．敏感度

D．弹性

【答案】B

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P338。

26．假设其他因素不变，久期越大，债券的价格波动性就越（ ）。

A．小

B．大

C．不变

D．不确定

【答案】B

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P339。

27．麦考莱久期能够体现债券价格对利率的（ ）。

A．相对变动额

B．绝对变动额

C．敏感度

D．弹性

【答案】D

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

28．大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条（ ）弯曲的曲线来表示，（ ）的凸性有利予投资者提高债券投资收益。

A．向下，较高

B．向下，较低

C．向上，较高

D．向上，较低

【答案】A

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

29．普通意义上的债券。近似凸性值的计算公式为（ ）。

【答案】D

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P341。

30．由于债券的（ ），债券的价格随着利率的变化而变化的关系接近于一条凸函数曲线。

A．久期

B．波动性

C．凸性

D．凹性

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

31．当收益率越低时，估算价格的上升幅度（ ）实际价格的上升幅度。

A．大于

B．小于

C．等于

D．不确定

【答案】B

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

32．在进行（ ）时使用债券互换的目的是通过债券互换提高组合的收益率。

A．积极债券组合管理

B．消极债券管理

C．积极债券分散管理

D．消极债券组合管理

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P342。

33．一般而言，只有在存在（ ）的收益级差和（ ）的过渡期时，债券投资者才会进行互换操作。

A．较高，较短

B．较低，较长

C．较高，较长

D．较低，较短

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P342。

34．由于大多数债券价格与收益率存在凸性，当收益率降低时，估算的价格上升幅度（ ）实际的价格上升幅度。

A．小于

B．大于

C．小于等于

D．大于等于

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P340。

35．投资期分析法把债券互换各个方面的回报率分解为（ ）个组成成分。

A．2

B．3

C．4

D．5

【答案】C

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P342。

36．与替代互换相比，市场间利差互换的风险要（ ）一些。

B．更大

C．平稳

D．复杂

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P345。

37．（ ）是使投资组合中债券的到期期限集中于收益曲线的一点。

A．两极策略

B．子弹式策略

C．梯式策略

D．以上三种均可

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P3460

38．两极策略将组合中债券的到期期限（ ）。

A．向左平移

B．向右平移

C．集中于波峰和波谷

D．集中于两极

【答案】D

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P346。

39．陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间（ ）。

A．收益差额没有关系

B．收益差额是递减的

C．收益差额是递增的

D．收益差额连续波动

【答案】C

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P346。

40．子弹组合是否能够优于两极组合将取决于收益率曲线的（ ）。

A．弧度

B．斜率

C．凸性

D．高度

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P346。

41．消极的债券组合管理者通常把市场价格看做（ ）。

A．非均衡交易价格

B．均衡交易价格

C．低估交易价格

D．高估交易价格

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

42．消极的债券组合管理者只关注债券组合的（ ）。

A．收益率

B．波动性

C．风险控制

D．资产配置

【答案】C

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

43．（ ）目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市场指数的表现。

A．指数化策略

B．免疫策略

C．股票策略

D．债券策略

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

44．（ ）目的是使所管理的资产组合免于市场利率波动风险。

A．指数化策略

B．免疫策略

C．股票策略

D．债券策略

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

45．指数化的方法中（ ）适合于证券数目较小的情况。

A．分层抽样法

B．优化法

C．方差最小化法

D．相关系数最大法

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P348。

46．当作为基准的债券数目较大时，（ ）比较适用，但要求采用大量的历史数据。

A．分层抽样法

B．优化法

C．方差最小化法

D．相关系数最大法

【答案】C

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P348。

47．一般来说，指数构造中所包含的债券数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就（ ），

由于投资组合与指数之间的不匹配所造成的跟踪误差就（ ）。

A．越小，越小

B．越大，越小

C．越小，越大

D．越大，越大

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P348。

48．零息债券的规避风险为（ ）。

A．正

B．零

C．负

D．任意

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P349。

49．或有规避中，当实际收益高于目标收益时，投资者可采取（ ）的投资策略。

A．积极，平稳

B．消极，平稳

C．积极，更高

D．消极，更高

【答案】C

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P350。

50．现金流匹配策略为了达到现金流与债务的配比而必须投入（ ）必要资金量的资金。

A．小于

B．等于

C．高于

D．小于等于

【答案】C

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P350。

二、不定项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，至少有1项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内，不填、错填、漏填均不得分)

1．付息式债券的投资回报主要由（ ）组成。

A．本金

B．利息

C．利息的再投资收益

D．可转换价格

【答案】ABC

【考点】了解单一债券收益率韵衡量方法。见教材第十四章第一节，P331。

2．债券的到期收益率不能准确地衡量债券的实际回报率是因为（ ）。

A．利息的再投资收益率被假设为固定不变的当前到期收益率不现实

B．票息的再投资利率是变动的

C．计算公式过于复杂

D．没有考虑税收的因素

【答案】ABD

【考点】了解单一债券收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P331。

3．现实复利收益率允许资产管理人根据（ ）预测债券的表现。

A．对宏观经济形势的把握

B．计划的投资期限

C．预期的有关再投资利率

D．未来市场收益率

【答案】BCD

【考点】了解单一债券收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P331。

4．投资组合内部收益率的计算需要满足的假定有（ ）。

A．基础利率不能随时间不断波动

B．现金流能够按计算出的内部收益率进行再投资

C．投资人持有该债券投资组合直至组合中期限最短的债券到期

D．投资人持有该债券投资组合直至组合中期限最长的债券到期

【答案】BD

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P332。

5．计算债券投资组合的收益率的方法有（ ）。

A．加权平均投资组合收益率

B．算数平均投资组合收益率

C．投资组合内部收益率

D．投资组合平均收益率

【答案】AC

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P332。

6．积极型债券组合管理策略具体包括（ ）等。

A．水平分析

B．垂直分析

C．债券互换

D．骑乘收益率曲线

【答案】ABC

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P330。

7．影响债券收益率的因素包括（ ）。

A．息票利率

B．基础利率

C．发行人类型

D．发行人的信用度

【答案】ABCD

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P332。

8．影响风险溢价的因素是（ ）。

A．发行人种类

B．税收负担

C．债券的预期流动性

D．到期期限

【答案】ABCD

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

9．债券投资收益可能来自于（ ）。

A．转股时的溢价

B．息票利息

C．利息收入的再投资收益

D．资本利得

【答案】BCD

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P332。

10．（ ）是债券收益率的构成因素。

A．息票利率

B．再投资利率

C．无风险收益率

D．未来到期收益率

【答案】ABD

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P332。

11．如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同，则两者间的收益率差额有时也被称为（ ）。

A．实质利差

B．品质利差

C．信誉利差

D．信用利差

【答案】BD

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

12．下列债券发行条款对债券投资者有利的是（ ）。

A．提前赎回条款

B．提前退回期权

C．可转换期权

D．浮动利率

【答案】BC

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

13．对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，包括（ ）。

A．预期理论

B．市场分割理论

C．优先置产理论

D．资本资产定价理论

【答案】ABC

【考点】了解收益率曲线的概念。见教材第十四章第一节，P334。

14．以下说法中（ ）属于完全预期理论。

A．远期利率相当于市场参与者对未来短期利率的预期

B．远期利率包括了预期的未来利率与流动溢价

C．流动性溢价为零

D．长期债券的收益率可以直接和远期利率相联系

【答案】ACD

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，F335。

15．市场分割理论认为（ ）。

A．长、中、短期债券被分割在不同的市场上

B．长、中、短期债券各自有独立的市场均衡状态

C．长期借贷活动决定短期债券的利率

D．利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的

【答案】ABD

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

16．以下说法中（ ）属于集中偏好理论。

A．承认风险补贴也一定随期限增长而增加

B．债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴

C．在一定的期限范围内，资金供求的失衡将引导借款人与贷款人趋向于对自己有利的期限

D．风险补偿将引导投资者改变它们原有的对期限的喜好

【答案】BCD

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

17．以下说法中（ ）属于流动性偏好理论。

A．市场是由短期投资者所控制的

B．远期利率包括了预期的未来利率与流动溢价

C．投资者在收益率相同的情况下更愿意持有长期债券

D．流动溢价的存在使收益率曲线向左上方倾斜

【答案】AB

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

18．以下说法中（ ）属于优先置产理论。

A．收益率曲线的上倾、下降、平稳甚至上凸都是有可能的

B．任何一种期限的债券利率都与其他债券的利率相联系

C．不同期限的债券都在借贷双方的考察范围之内

D．债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资

【答案】BCD

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

19．债券投资风险的种类有（ ）。

A．利率风险

B．再投资风险

C．流动性风险

D．经营风险

【答案】ABCD

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P336。

20．债券投资的名义收益率包括（ ）。

A．债券票面利率

B．实际回报率

C．持有期内的通货膨胀率

D．现值折现率

【答案】BC

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P337。

21．债券在（ ）是较具价值的投资。

A．通货膨胀减速期

B．通货膨胀加速期

C．通货紧缩时期

D．滞胀时期

【答案】AC

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P337。

22．对于有附加赎回选择权的债券来说，投资者面临的赎回风险来源于（ ）。

A．可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性

B．债券发行人往往在利率走低时行使赎回权

C．债券价格的波动性难预测

D．限制了可赎回债券的上涨空间

【答案】ABD

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P337。

23．测试债券价格波动性通常使用的计量指标有（ ）。

A．基点价格值

B．基础利率

C．价格变动收益率值

D．久期

【答案】ACD

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P338。

24．不同性质债券的久期呈现不同的特点（ ）。

A．附息债券的麦考莱久期和修正的麦考莱久期小于其到期期限

B．对于零息券而言，麦考莱久期与到期期限相同

C．对于普通债券而言，当其他因素不变时，票面利率越低，麦考莱久期及修正的麦考莱久期就越大

D．假设其他因素不变，久期越大，债券的价格波动性就越大

【答案】ABCD

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P339。

25．债券价格变动收益率值的测算方法是（ ）。

A．需要先计算债券价格下降x元时的到期收箍率

B．是指应计收益率每变化一个基点时引起的债券价格的绝对变动额

C．新的收益率与初始收益率的差额即是债券价格变动x元时的收益率

D．其他条件相同时，债券价格收益率越小，说明债券的价格波动性越大

【答案】ACD

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P338。

26．凸性的性质有（ ）。

A．凸性可以描述大多数债券价格与收益率的关系

B．凸性对投资者总是有利的

C．其他条件不变时，较大的凸性更有利于投资者

D．没有内含选择权的债券不适合采用凸性计算公式

【答案】ABC

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

27．流通性较强的债券（ ）。

A．比流通性一般的债券在收益率上折让的幅度小

B．在收益率上往往有一定折让

C．折让的幅度反映了债券流通性的价值

D．折让的大小和凸性有关

【答案】BC

【考点】熟悉债券流通性价值的衡量。见教材第十四章第二节，P341。

28．对于风险较高的长期债券，（ ）是投资者规避风险的必要条件。

A．收益率

B．波动性

C．流动性

D．变现能力

【答案】CD

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P341。

29．要衡量债券的流动性价值，需要结合债券市场的具体情况，将（ ）等相似债券的收益水平进行比较。

A．期限结构

B．预期收益

C．波动性

D．信用等级．

【答案】AD

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P341。

30．不同债券品种在（ ）等方面的差别，决定了债券互换的可行性和潜在获利可能。

A．利息、违约风险

B．期限(久期)

C．流动性、税收特性

D．可回购条款

【答案】ABCD

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P342。

31．债券互换类型有（ ）。

A．替代互换

B．市场间利差互换

C．税差激发互换

D．可分离可转换

【答案】ABC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P344。

32．税收对债券投资收益的影Ⅱ向途径有（ ）。

A．债券收入现金流本身的税收特性

B．现金流的形式

C．现金流的时间特征

D．现金流的金额

【答案】ABC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P345。

33．市场间利差互换的操作思路有（ ）。

A．买入一种收益相对较高的债券，卖出当前持有的债券

B．买入一种收益相对较低的债券，卖出当前持有的债券

C．卖出一种收益相对较低的债券买入一种收益相对较高的债券

D．卖出一种收益相对较高的债券买入一种收益相对较低的债券

【答案】AB

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P345。

34．常用的收益率曲线策略包括（ ）。

A．应急免疫

B．子弹式策略

C．两极策略

D．梯式策略

【答案】BCD

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P346。

35．收益率曲线非平行移动分为（ ）。

A．斜度变化

B．宽度变化

C．长度变动

D．谷峰变动

【答案】AD

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P346。

36．在债券组合管理过程中，消极管理策略有（ ）。

A．指数化策略

B．免疫策略

C．股票策略

D．债券策略

【答案】AB

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

37．（ ）假定市场价格是公平的均衡交易价格。

A．指数化策略

B．免疫策略

C．股票策略

D．债券策略

【答案】AB

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

38．在（ ）中，市场利率的变动对债券组合的表现几乎毫无影响。

A．指数化策略

B．免疫策略

C．股票策略

D．债券策略

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

39．债券指数化投资的动机包括（ ）。

A．经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩并不好

B．与积极型的债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低

C．有助于基金发起人增强对基金经理的控制力

D．债券指数化投资组合表现一定优于积极型的债券投资组合

【答案】ABC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P347。

40．债券指数化投资的方法包括（ ）。

A．分层抽样法

B．优化法

C．方差最小化法

D．成本最小化法

【答案】ABC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P347。

41．指数化的局限性包括（ ）。

A．指数化策略不可以保证投资组合业绩与某种债券指数相同

B．指数的业绩并不一定代表投资者的目标业绩

C．与指数相配比也并不意味着资产管理人能够满足投资人的收益率需求目标

D．指数构造过程中跟踪误差往往比较大

【答案】BC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P348。

42．资产管理人在构造指数化组合时面1艋的困难包括（ ）。

A．与该指数相配比并不意味着资产管理人能够满足投资者的收益率需求目标

B．构造投资组合时的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格

C．大量的不可流通或流动性较低的投资对象使市场指数可能无法复制

D．如果指数构造机构高估了再投资利率，则指数化组合的业绩将明显低

于指数的业绩

【答案】ABCD

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P348。

43．跟踪误差有可能来自于（ ）。

A．建立指数化组合的交易成本

B．指数化组合的组成与指数组成的差别

C．建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差

D．指数构造中所包含的债券数量的多少

【答案】ABC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四

章第四节，P348。

44．当且仅当（ ）时，债券投资组合才能够免于市场利率波动的风险。

A．收益率曲线是水平状态

B．收益率的任何变动都使收益率曲线平行移动

C．利率在所有期限点上都不变

D．利率在所有期限点上以相同的基点上升或下降

【答案】ABD

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P349。

45．为最大限度地避免市场利率变化的影响，债券组合应首先满足的条件有（ ）。

A．债券投资组合的久期等于负债的久期

B．债券投资组合的到期日等于负债的到期日

C．投资组合的现金流量现值与未来负债的现值相等

D．投资组合的现金流量终值与未来负债的终值相等

【答案】AC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P349。

46．多重负债下的组合免疫策略要求达到的条件有（ ）。

A．债券组合的久期与负债的久期相等

B．组合内各种债券的久期分布必须比负债的久期分布更广

C．债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等

D．投资组合的现金流量终值与未来负债的终值相等

【答案】ABC

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P350。

三、判断题(判断以下各题对错，正确的用A表示，错误的用B表示，请将判断结果填入括号内，不填、错填均不得分)

1．债券的到期收益率不能准确衡量债券的实际回报率。（ ）

【答案】A

【考点】了解单一债券收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P331。

2．加权平均投资组合收益率是对投资组合中所有债券的收益率按所占比重作为权重进行加权平均后得到的收益率。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P332。

3．债券投资组合的内部收益率是通过计算投资组合在不同时期的所有现金流，然后计算使现金流的终值等于投资组合市场价值的利率。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节．P332。

4．消极型债券组合管理的具体方法包括水平分析、债券互换、骑乘收益率曲线等。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉债券投资组合收益率的衡量方法。见教材第十四章第一节，P330。

5．基础利率、发行人类型、发行人的信用度、期限结构、流动性、税收负担是债券收益率的构成因素。（ ）

【答案】B

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P332。

6．提前赎回条款不影响风险溢价。（ ）

【答案】B

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

7．债券发行人的信用度越低，投资者所要求的收益率越高；反之则较低。（ ）

【答案】A

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

8．国债利息也需按税收规定支付所得税。（ ）

【答案】B

【考点】了解影响债券收益率的主要因素。见教材第十四章第一节，P333。

9．有偏预期理沦中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

10．集中偏好理论认为风险补贴取决于不同期限范围内资金的供求平衡。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P335。

11．由于付息债权的到期收益率计算中采用了不同的折现率，所以不能准确反映债券的利率期限结构。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P334。

12．将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券到期收益率曲线。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉几种主要的期限结构理论。见教材第十四章第一节，P334。

13．在利率走低时，再投资收益率就会降低，再投资风险加大；当利率上升时，债券价格会下降，但是利息的再投资收益会上升。（ ）

【答案】A

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P336。

14．若外币相对于本币升值，债券投资带来的现金流不能兑换到更多的本币，从而不利于债券投资者提高其收益率。（ ）

【答案】B

【考点】了解债券风险种类。见教材第十四章第二节，P337。

15．在资产配置方案中，固定收益证券的基本缺点是在通货紧缩的条件下不能套期保值。（ ）

【答案】B

【考点】了解债券风险测量。见教材第十四章第二节，P337。

16．久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P338。

17．只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除利率变动的风险。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

18．其他因素不变，久期越大，债券的价格波动性就越小。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P339。

19．对于长期贴现债券来说，当其他因素不变时，票面利率越低，麦考莱久期及修正的麦考莱久期就越大。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P339。

20．凸性对投资者来说并不总是有利的。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

21．流通性较强的债券在收益率上往往有一定折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉债券流通性价值的衡量。见教材第十四章第二节，P341。

22．当收益率变动时，用修正期限来计算的债券价格变动与实际价格变动总是存在误差。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

23．当预期利率波动较大时，较高的凸性有利于投资者提高债券投资收益。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉测算债券价格波动性的方法。见教材第十四章第二节，P340。

24．水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，其中一种主要的形式为利率预期策略。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P341。

25．利率预期策略运用的关键点在于能否准确地预测未来利率水平。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P342。

26．债券互换就是同时买入和卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P342。

27．收益级差越大，过渡期越短，投资者从债券互换中获得的收益率就越高。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P342。

28．替代互换的风险之一是全部利率正向变化。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P345。

29．税差激发互换的目的就在于通过债券互换来减少年度的应付税款。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四

章第三节，P345。

30．市场间利差互换与替代互换的区别是所涉及的债券不同。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P345。

31．收益率曲线追踪策略可以被视做水平分析的一种特殊形式。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P345。

32．较平缓的收益曲线说明长期债券与短期债券之间的收益差额趋于递增，而较陡峭的收益曲线预示长短期债券之间的收益差额是递减的。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P346。

33．当收益率曲线很陡时，两极组合的业绩才会经常优于子弹组合。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第三节，P346。

34．指数策略和免疫策略都假定市场价格是公平的均衡交易价格，区别在于处理利率暴露风险的方式不同。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

35．指数化策略和免疫策略区别在于处理利率暴露风险的方式不同。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

36．免疫策略的风险报酬结构与所追踪的债券市场指数的风险报酬结构近似。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

37．消极的债券组合管理通常是把市场价格看作均衡交易价格。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P346。

38．一般来讲，与积极债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用较低。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P347。

39．指数化投资策略属于积极型债券投资策略之一。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P347。

40．指数构造中所包含的债券数量越多，跟踪误差就越大。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P348。

41．指数化投资策略以市场充分有效的假设为基础。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P347。

42．规避风险是指在市场收益率非平行变动时，组合所蕴含的再投资风险。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P349。

43．如果市场利率下降，将导致债券价格下降，但同时再投资收益率上升；而当市场利率上升时，债券价格将上升，但再投资收益率下降。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P349。

44．投资者在满足单一负债要求的投资组合免疫策略中，构造债券投资组合的目标就是在最大限度避免市场利率变动影响的同时，使实际收益低于目标收益的风险最小化。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P349。

45．当实际收益接近安全收益水平时，投资者应立刻采取积极的投资策略，以保证获得目标收益。（ ）

【答案】B

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P350。

46．与多重免疫策略相比，现金流匹配没有持续期的要求，但要求在利率没有变动时仍然需要对投资组合进行调整。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P350。

47．多重负债下的现金流匹配策略没有任何免疫期限的现值，也不承担任何市场利率风险，但成本往往较高0（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P350。

48．多重负债免疫策略要求投资组合可以偿付不止一种预定的未来债务，而不管利率如何变化。（ ）

【答案】A

【考点】熟悉积极债券组合管理、消极债券组合管理的理论基础和多种策略。见教材第十四章第四节，P350。

49．如果投资者认为市场有效性较强时，可采取指数化的投资策略。（ ）

【答案】A

【考点】了解投资者选择。见教材第十四章第四节，P351。

50．当投资者对未来的现金流量有着特殊需求时，可采用积极的投资策略。（ ）

【答案】B

【考点】了解投资者选择。见教材第十四章第四节，P351。

51．当投资者认为市场有效性较低，而自身对未来现金流没有特殊需求时，可采取免疫和现金流匹配策略。（ ）

【答案】B

【考点】了解投资者选择。见教材第十四章第四节，P351。

52．投资者可根据市场间的差价进行套利，或在风险不变的情况下通过债券替换提高收益或提高凸性。（ ）

【答案】A

【考点】了解投资者选择。见教材第十四章第五节，P351。

53．当市场收益率曲线出现非平行的变化时，投资者需要对组合进行适当的调整，以适应未来现金流的要求。（ ）

【答案】A

【考点】了解投资者选择。见教材第十四章第四节，P351。