瑞银:政策性银行才是真正的刺激
时间：2015年04月20日 20:51:24 中财网
瑞银认为，相比降准，更值得关注的是决策层决定为政策性银行注资并提供流动性支持、以扩大其信贷投放规模。这才是最重要的刺激措施。
瑞银指出，降准的首要目标是对冲外汇占款收缩、保证基础货币适度增长。换言之，降准的确是宽松措施，但并非刺激政策。决策层决定为政策性银行注资并提供流动性支持、以扩大其信贷投放规模，是近期最重要的刺激措施。
巧合的是，周一华尔街见闻已经报道，由国务院批准，央行将以外汇储备委托贷款债转股形式，注资国开行和进出口银行；农发行由财政部追加资本金。其中，曲线注资国开行和进出口银行的金额分别为320亿美元、300亿美元。
而李克强总理4月17日在国家开发银行考察亦时强调：强调开发性金融要加大对国家战略和重点项目的支持力度，加快放贷进度，发挥开发性金融在稳增长调结构中的重要作用。
瑞银表示，在平台融资受限、地方政府融资难度加大的情况下，决策层希望避免信贷全面扩张和杠杆率进一步攀升。中央政府不希望大幅扩张财政赤字，因此更大程度地发挥政策性银行的作用才是解决渠道。决策层通过增加对政策性银行的流动性支持、甚至直接注资，进而鼓励其对棚改、水利、铁路及其他基建领域提供信贷支持。
瑞银认为，通过向国开行提供流动性，将助力国开行为重点政府项目提供更大力度的信贷支持，支持基建投资，弥补地方政府收入乏力、地方平台融资收紧所导致的融资缺口。与此同时，基础货币供给也将得到补充，假定向国开行提供1.5亿元PSL(瑞银的预测)，其效果相当于降准2次以上，可以有效补充当前受制于外汇流出的基础货币供给。
此外，通过国开行增加基建投资可以缓和地方政府在影子银行体系和债券市场上的融资需求、从而避免推高债券收益率；且随着国开行贷款转化为商业银行存款，银行放贷能力也将有所增强、在银行间市场资金拆借需求也会有所降低，有望助推货币市场利率下行。
中国央行网站周日宣布, 自2015年4月20日起，下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。