公司金融期末计算习题

计算题：

1. 题：某公司拟购置一套机器设备，用于产销产品A ，现有甲乙两种设备可供选择，公司的必要投资报酬率为10%。

甲设备1-5年的现金净流入：（100-60）×10000 = 400000 乙设备1-5年的现金净流入：（100-60）×9000 = 360000 第五年残值：4000

NPV 甲=[(100-60)×10000]×A 5,10%-1000000 =400000×3.791-1000000=516400（元）

NPV 乙=[(100-60)×9000]×A 5,10%+4000×P 5,10%-800000 =360000×3.791+4000×0.621-800000=567244（元） 从计算结果看出乙方案较优。

2题：假定某企业有一台三年前以120万元购置的旧机器，其现在的

市场价格和账面价值相等，为75万元。考虑用售价为200万元的新的高效率的新机器替换旧机器。旧机器尚余5年的有效期，而新机器有8年的有效期。为了比较不等有效试用期的新旧机器的净现值，假定新机器5年后出售，并可获得40万元的税后现金流入。新旧机器均以直线折旧法折旧。

因为新机器生产新一代的产品，企业每年可提高销售售额20万元，除折旧外新机器的成本和费用开支比旧机器每年可节省50万元，新机器折旧额比旧机器高10万元，企业所得税率为40%，根据以上数据，若要更换新机器则每年的应税收入估计增加60万元，营业税后现金流量（OCF ）增加46万元，资本成本率14%，是否应该更换新机器。详细情况见下表：

NPV=-125+46×（P/A,14%,4）+86×(P/F，14%，5) =-125+46×2.914+86×0.519

=53.678万 >0,可以更换新机。

3题：某公司有A 、B 两个投资项目，其未来的预期报酬率及发生的概率如表所示。

答：

E (Ri ) =∑R i ⨯P i

i =1

n

A 、B 两个投资项目的期望报酬率为：

方差和标准差是用来描述各种结果相对于期望值的离散程度的。方差通常用Var(X)、σ

2x

表示，标准差是方差的平方根。

R i 为第i 种可能出现的结果的报酬率，E(R)为期望报酬率。

V A =V B =

σσ

E R

= =

12.65%20%31.62%20%

∗100%=63.25% ∗100%=158.1%

E R

标准差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。根据这种测量方法，B 项目的风险要大于A 项目。

4题：某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元，（发行普通股10万股。每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两种。

A 方式：发行普通股；增发6万股，美股面值50元。

B 方式：全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元，所得税率为25%，公司的变动成本率为60%，固定成本180万元。

要求：确定每股收益盈亏平衡点的销售收入为多少？ 答得：

根据公式：（EBIT-A 利息）（1-25%）/A流通在外的普通股股数=（EBIT-B 利息）（1-25%）/B流通在外的普通股股数

将相关数据带入：（EBIT-24）/16=(EBIT-(24+36))/10 答得：EBIT=120万元

销售收入=120+固定成本+变动成本=120+180+销售收入×60% 销售收入=750万元

5. 某公司有一笔5年后到期的长期借款，数额为10万元，为此

设置偿债基金，年复利率为6%，到期一次还清偿债基金。则每年年末存入的金额应为。（F/A，6%，5）=5.6371

答：A=FVAn/( F/A，6%，5)=100000/5.6371=17739.62

6. 企业借入一笔款项，年利率为8%,前10年不用还本付息，从第11年至第20年每年末还本息1000元，则这笔款项的现值应该为多少？

答：款项现值=1000×（P/A，8%，10）×（P/F,8%，10） =1000×6.7101×0.4632=3108.12

7. 某职员采取按揭方式购买一套商品房，该房市价位157950元，银行提供其首付20%后的剩余房款，按5年期的按揭贷款换本付息。如果银行要求该职员在未来5年的每年年末等额地向银行支付贷款本息30000元，试计算银行按揭贷款的利率为多少？

答：PVA 0=3000×PVIFA i ，5=157950(1-20%)

PVIFA i ，5=4.212

查现值系数表，系数为4.212，n 为5，则其对应的i 为6%。

8题：如果投资所产生的每期现金流入不是相等的，那么其现值回收期应采用逐年测算的方法来测定。

某公司拟购进一条生产线，投资分两期完成。当年投资30万元，次年投资50万元，现金流入从次年度开始产生，第1年为10万元，第2年为30万元，第3年为50万元，从第4年开始估计每年为60万

元，该项目的寿命期估计为10年，公司的投资报酬率为10%，试计算其现值回收期。 答得：

用逐年测试法计算见下表 年次 应回收现值 0 1 2 3 4

300000

回收现值

未回收现值300000 663600

500000×0.909 100000×0.909=90900

300000×0.826=247800 415800 500000×0.751=375500 40300 600000×0.683=409800 -369500

N=3+(40300/409800)=3.098（年）

9. 某公司2008年税后利润总额为2400万元，按规定提取10%的法定盈余公积金和5%的公益金，2009年的投资计划需要资金2100万元。公司的目标资本机构是维持借入资金与自有资金的比例为1：2，该公司夏勇剩余股利政策，计算公司2008年度可供投资者分红的数额为多少?

答得：2400×（1-10%-5%）=2040万元 2100×（2/3）=1400万元 2040-1400=640万元

10. 秘鲁国家矿业公司决定将其西南部的一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。英国的托特纳姆公司和西班牙巴塞罗那公司的投标书最有竞争力（开采权10年）。托特纳姆公司的投标书显示，该公司如取得开采权，从获得开采权的第一年开始，每年年末向秘鲁政府交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。巴塞罗那公司的投标书表示，该公司取得开采权时，直接付给秘鲁政府40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元，如秘鲁政府要求的开矿年投资回报率达到15%，问秘鲁政府应该接受那个政府的投标? 答：

要回答上述问题，主要是要比较两个公司给秘鲁政府的开采权收入的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接比较，而应比较这些支出在第10年终值的大小。

托特纳姆公司的方案对秘鲁政府来说是一笔年收款10亿美元的10年年金，其终值计算如下：

FVA=A(F/A,i,n)=10×(F/A,15%,10)=10×20.304=203.04亿美元。 巴塞罗那公司的方案对秘鲁政府来说是两笔收款，分别计算其终值： 第一笔收款（40亿美元的终值）=40×（F/P,15%,10） =40×4.0456=161.824亿美元 第二笔收款（60亿美元）的终值=60×（F/P,15%，2） =60×1.3225=79.35亿美元。

总的收款终值=161.824+79.35=241.174亿美元

根据以上计算结果，秘鲁政府应接受巴塞罗那公司的投标。

11. 某公司拟购一辆大客车投入市运营，现有两个方案可供选择，有关资料如下：此外，A 方案在第十年末可收回残值15000元，B 方案在第六年末收回残值10000元，借款利率10%，试用等年值法评价和分析A 、B 两种方案的优劣。/ 年限 0 1-3 4-6 7-10 A 方案:

投资直接支出的等年值费用为 (100000-15000×PVIF 10%，10) ÷PVIFA 10%,10

=(100000-15000×0.386) ÷6.145=15330元 投资的经营现金流出等年值费用为

现值=20000×PVIFA 10%，3+25000×（PVIFA 10%,6-PVIFA 10%,3）+30000×（PVIFA 10%,10-PVIFA 10%,6）

=20000×2.487+25000×1.868+30000×1.79=150140（元） 等年值费用=150140÷6.145=24433（元）

A 方案现金流量 -100000 -20000 -25000 -30000

B 方案现金流量 -80000 -25000 -38000

A 方案总的等年值费用=24433+15330=39763（元） B 方案:

投资直接支出的等年值费用为： (80000-10000×PVIF 10%,6) ÷PVIFA 10%,6

=(80000-10000×0.564) ÷4.335=17075（元） 投资经营现金流出的等年值费用：

现值=25000×PVIFA 10%,3+38000×(PVIFA10%,6-PVIFA 10%,3) =25000×2.487+38000×1.868=133159(元) 等年值费用=133159÷4.335=30576（元） B 方案总的等年值费用=17075+30576=47651（元）

对比两个方案，可以看出A 方案的等年值费用低于B 方案的等年值费用，因此，A 方案优于B 方案。

12. 某职员采取按揭方式购买一套商品房，该房市价位157950元，银行提供其首付20%后的剩余房款，按5年期的按揭贷款还本付息。如果银行要求该职员在未来5年的每年年末等额地向银行支付贷款本息29500元，试计算银行按揭贷款的利率为多少？ 答：

PVIFA i ，5=157950（1-20%）/29500=4.283

查PVIFA 表，在n=5的各系数中，i 为5％时，系数为4.329；i 为6％，系数为4.212。所以利率应在5－6％之间，假设x ％为所求利率超过部分，可用插值法计算x 的值。具体计算如下：

13. 某公司拟购置一台设备，目前有A 、B 两种可供选择，A 设备的价格比B 设备高50000元，但每年可节约维修保养费用10000元。假定A 、B 备的经济寿命为6年，利率10%，该公司在设A 、B 两种设备必须择一的情况下，应选择哪一种设备？ 答：P=10000×（P/A，10%，6）=43553元 小于50000元，所以应选择B 设备

14. 甲企业拟对外投资一项目，项目开始时一次性总投资1000万元，建设期为2年，试用期为6年，使用期内每年年可产生现金净流量300万元，若企业要求的年投资报酬率为8%，则该投资项目的现值指数为

(已知：P/A8%,8=5.7466,P/A8%,2=1.7833,P/A8%,6=4.6229) 答：投资项目的现金净流量现值：

300×（P/A,8%,8-P/A,8%,2）

=300×（5.7466-1.7833）=1188.99万元

投资项目的现值指数=1188.99/1000=1.19

15. 某公司拟发行债券，债券面值为500元，5年期，票面利率为8%，每年末付息一次，到期还本，若预计发行时市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该债券的资金成本为。

(P/A，10%，5=3.7980，P/F,10%,5=0.6209)

债券资本成本年利息⨯(1-所得税税率) ⨯100%债券筹资总额⨯(1-借款筹资率)

答：债券的发行价格=500×8%×（P/A,10%,5）+500×(P/F,10%,5) =462.08(元)u

债券的资金成本=500×8%×（1-25%）/[462.08×(1-0.5%)]×100%=6.53%

16. 新世纪公司计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，如只投资一家公司股票，已知甲公司股票现行市价为每股8元，本年每股股利为0.1元，预计以后每年以6%的增长率增长。乙公司股票现行市价为美股6元，上年每股股利为0.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，新世纪公司的要求的投资的必要报酬率为8%，（P/A，8%，5=3.9927， P/F，8%，5=0/6806） 要求;(1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。 答：甲公司股票价值=0.1×（1+6%）/（8%-6%）=5.3

乙公司股票价值=0.5/8%=6.25

17. 某人参加保险，每年投保金额为2000元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下：

(1)计算如果每年年末支付保险金25年后可得到多少的现金？

(2)计算如果每年年初支付保险金25年后可得到多少的现金？ 答：(1)为求普通年金的终值：

F=2000×（F/A,8%,25）=2000×73.106=142212

(2)为求先付年金的终值：

F=2000×[(F/A,8%,26)-1]=2000×78.954=157908

单选：

1. 某人希望在6年后取得本利和30000元，单利计算在年利率为4%下，如今应存入24193.55

2. 将金融市场划分发行市场和流通市场是根据交易的性质

3. 股利分配政策中，造成公司股利与其实现的盈余相脱节的是固定股利政策

4. 首次发行8000万，发行失败：代销期限届满，向投资者出售股票数量5000万（低于70%失败）包销不存在失败。

5. 财务管理实务中，短期国库券报酬率为无风险利率。

6. 协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向

7. 企业进行债券投资优点：安全性好

8. 最佳采购批量（存货日常管理）：持有成本加订购成本最低

9. 不正确：年金终值的系数是年金现值系数的倒数

10. 某人希望在5年末取利本利和20000元，年利率为2%，单利计息，现应存入18181.82元

11.20X2年借款37910元，年利率为10%，本息20X2年-20X6年，5年等额偿还，问每年的偿还金额为：10000元

12. 固定成本是不受产品产销量变化影响的成本费用

13. 负债资金占30%，所有者权益资金占70%，净利润750万，明年计划投入800万，分配股利为190万

14.[(1+i)n -1]/i是普通年金终值系数

15. 影响企业价值的基本因素：风险与报酬

16. 机会成本不是通常意义上的成本，而是失去的收益

多选：

1. 关于投资收益率计算公式，正确的是：(AD)

A. 投资收益率=无风险收益率+风险收益率

D. 投资收益率=无风险收益率+风险报酬系数×标准离差率

2. 二十世纪七八十年代后出现了一些新的资本结构理论：（BCD ）

A.MM理论

B. 代理成本理论

C. 啄序理论

D. 信号传递理论

3. 企业财务活动：(ABCD）

A. 企业筹资活动所引起的财务活动

B. 企业投资活动所引起的财务活动

C. 企业经营活动所引起的财务活动

D. 企业股利分配引起的财务活动

4. 公司的基本目标：(ABD)

A. 生存

B. 发展

D. 获利

5. 期间费用：(BCD)

B. 销售

C.管理

D.财务

7. 股利支付方式：(ABCD)

A. 现金股利

B. 股票股利

C. 股票分割

D. 股票回购

8. 根据《证券法》，属于公开发行：(ACDE)

A. 向累计超过100人的社会公众发行证券

C. 向累计超过200人的社会公众发行证券

D. 向累计超过200人的本公司股东发行证券

E. 向累计超过400人的本公司股东发行证券

9. 资金市场表达正确：(BCD)

A.资金市场称为资本市场

B. 资金市场称为货币市场

C. 主要是满足企业对短期资金的需求

D. 贴现属于资金市场业务

A.通货膨胀补偿

11. 收付形式中，属于年金收付的是(ABCD)

A. 分期等额偿还银行贷款

B. 发放养老金

C. 支付等额的租金

D. 提取折扣（按照直线法）

12. 现金流量归纳为：(ABD)

A. 企业经营活动产生的现金流

B.企业投资活动产生的现金流

C. 企业股利分配活动产生的现金流

D. 企业筹资活动产生的现金流

简答：

1. 确认最佳资本结构有哪些理论？影响最佳资本结构还有哪些其他的因素？

（1）净经营收益法、净收益法、传统理论、MM 理论、权衡理论

（2）企业经营状况的稳定性和成长性、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资者及管理当局的态度、行业特征及发展周期、经济环境的税务政策及货币政策

2. 简述公司金融战略的含义、类型、特征以及与公司总体战略的关系？ 含义：公司金融战略是指企业面对激烈变化、严峻挑战的经营环境，为求长期生存和不断发展而进行总体性、长期性、创新性财务谋划。 类型：金融战略类型从资金筹措与使用特征的角度进行划分，可以分为快速扩张型金融战略、稳健发展型金融战略和防御收缩型金融战略。

快速扩张型金融战略：“高负债、低收益、少分配”的特征； 稳健发展型金融战略：“低负债、高收益、中分配”的特征； 防御收缩型金融战略：“高负债、低收益、多分配”的特征。

特征：金融战略是企业整体经营的组成部分，分为全局性、长远性、方向性、从属性、风险性。

公司金融战略与公司总体战略的关系：

企业总体战略决定金融战略；金融战略制约公司总体战略。

3. 分别阐述剩余股利政策和稳定股利额政策的优缺点

剩余股利政策：

优点：能充分利用筹资成本最低的资金来源，满足投资机会的需要并能保持理想的资本结构，使加权平均的资本成本最低。

缺点：往往导致股利支付不稳定，不能满足希望取得稳定收入股东的满意，也不利于树立企业良好的财务形象。

稳定股利额政策：

优点：可以吸引投资者，有利于树立公司的良好形象，在其他因素相同的情况下，采用稳定股利政策的公司股票市价会更高些。

缺点：会造成股利的支付与盈余脱节，当企业盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，出现财务状况恶化。

4. 分别阐述净现值法、内含报酬法的决策准则的优缺点

净现值法：

优点：

（1）适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。

（2）能灵活地考虑投资风险。

缺陷：

（1）所采用的贴现率不易确定。

（2）不适宜于独立投资方案的比较决策。

（3）净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

内含报酬法：

优点：

（1）能够对独立投资方案的比较决策（2）不需要确定贴现率（3）从相对指标上反映了投资项目的收益率

缺点：

（1）内含报酬率中包含一个不现实的假设：假定投资每期收回的款项都可以再投资，而且再投资收到的利率与内含报酬率一致。

（2）收益有限，但内含报酬率高的项目不一定是企业的最佳目标。

（3）内含报酬率高的项目风险也高，如果选取了内含报酬率高的项目意味着企业选择了高风险项目。

（4）如果一个投资方案的现金流量是交错型的，则一个投资方案可能有几个内含报酬率，这对于实际工作很难选择。

5. 净现值运用的关键是什么？运用净现值法进行投资项目评估的依据是什么？净现值为负数的含义是什么？

净现值为负数，即投资项目的报酬率小于预定的贴现率。

6. 内含报酬率的优缺点是什么？内含报酬率最大能否作为互斥项目比较的标准？

7. 资本预算决策中动态分析方法和静态分析方法包括哪些？

动态分析方法：净现值法、现值指数法、内含报酬率法等； 静态分析方法：回收期法、投资报酬率法。

8. 现金流量估算时应注意什么问题？哪些因素不能纳入决策成本？

现金流量估算时应注意折旧模式的影响、利息费用、通货膨胀的影响。差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等相关成本

现金流量估算时应注意机会成本，沉没成本，流动资产的净变动额，利息，外部效果，税收。

其中沉没成本，利息不能纳入决策成本。

不能考虑：沉没成本、过去成本、账面成本等非相关成本。

9. 为什么在投资决策中评价投资项目的基础是净现金流量，而不是会计利润？

10. 敏感性分析的局限性表现在什么方面？

11. 决定经营杠杆和财务杠杆大小的因素分别是什么？

决定经营杠杆的大小的因素是固定成本，影响财务杠杆的因素是利息。

12. 可转换债券的基本要素有哪些？发行可转换债券的优点是什么？

发行可转换债券的优点：利息率低于一般债券，转换成功可以减少公司面临的还本付息压力，有利于调整资本结构。

13.

什么是经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆？根据定义写出计算公式 经营杠杆的含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。

DOL=(∆EBIT/EBIT)/(∆Q/Q)

财务杠杆的含义：是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。 财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 DFL=(∆EPS/EPS)/(∆EBIT/EBIT)

复合杠杆：是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象

复合杠杆系数=普通股每股收益变动率/产销量变动率

DCL=DOL×DFL

14. 对公司债进行信用等级评估的目的是什么？

15. 公司制企业的鲜明特征是什么？

公司是以营利为目的的经济实体。

公司必须是法人。

公司是以股东投资行为为基础而设立的集合体性质的经济组织。 公司是依法设立的营利性组织。