股票价值分析--强生公司与健生公司案例分析
股票价值分析——强生公司与健生公司案例分析
摘要：财务报表分析是一项重要而细致的工作，目的是通过分析，找出企业在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。本文将从投资者的角度，通过对强生公司与健生公司的财务报表分析，从不同方面进行分析，得出所需要的会计信息。 关键词：财务分析 股利 市盈率 公司价值
一、问题的提出
强生公司与健生公司是同业，产品、经营范围、会计政策都相似。两个公司上年末的会计数据如下表，另外又知：年末强生公司股票每股市价为8元，健生公司股票每股市价为15元；利用上述资料，回答如下问题： 1、对债权人而言，哪一家公司的资本结构更稳定，你愿意购买哪一家公司的债券，为什么？ 2、两公司的获利能力和股票市场价值如何？你更愿意购买哪一家公司的股票，为什么？ 3、那些因素可以解释股票市价与股票帐面价值之间的差额？
二、文献综述
（1）孟焰。《管理会计应用与发展典型案例研究》，经济科学出版社，2002 （2）陈小悦译本，《竞争优势》，华夏出版社，2005 （3）邱寒，李芳译本，东北财经大学出版社，2000 （4）罗福凯《公司财务管理》青岛海洋大学出版，1997 （5）《公司理财》胡玉明，东北财经大学出版社,2000 （6）杨雄胜：《财务基本理论研究》，中国财政经济出版社2000年出版 （7）《公司财务》欧阳令南，东北财经大学出版社,1998 （8）《财务分析》谢志华，高等教育出版社,2006 （9）《公司财务与案例》，逢咏梅，马广林主审，罗福凯主审，中国海洋大学出版社，2007 （10）张华著：《金融衍生工具及其风险管理》，立信会计出版社1999年出版
三、理论分析
债券投资选择
对债权人而言，购买债券主要考虑的是投资的安全性及收益水平，而投资安全性取决于长期偿债能力（还本）和按期付息能力（盈利能力），因两家公司债券票面利率和期限完全相同，说明投资两个公司债券的收益等价。因此，选择的主要标准是长期偿债能力和盈利能力孰优。
每股赢余（EPS ）＝（税后利润－优先股利）╱发行在外普通股数 每股股利（DPS ）＝股利总额╱流通股数 市盈率（P/E）＝普通股每股市价╱EPS 公司价值＝发行股份数×每股市价
对于股价与帐面价值间差额？
一般地，导致股价超过公司帐面价值的因素很多，可能包括（但不限于）： A. 财务状况和收益水平；
B. 公司投资的产业领域及竞争位阶；
C. 公司质地（公司规模、信誉、知名度、营运能力、管理能力）； D. 产业成长性及公司发展战略 E. 经营风险的来源及应对措施； F. 国家经济政策及其走向；
G. 资本市场规模及其供求状况； H. 投资者心理预期。
四、案例分析
强生公司：
负债比率＝（68000＋240000）/880000＝0.35
（其他同类比率效果相同）
利息保障倍数＝？（资料限制，否则应计算） 健生公司：
负债比率＝（130000＋200000）/1100000＝0.30
从长期偿债能力角度，健生公司资本结构更稳健，投资其债券更安全。
获利能力及公司价值比较
强生公司： 每股赢余（EPS ）
＝（税后利润－优先股利）╱发行在外普通股数 ＝39600/300000＝0.132
每股股利（DPS ）＝股利总额╱流通股数
＝18000/300000＝0.06
市盈率（P/E）＝普通股每股市价╱EPS
＝8/0.132＝60.606
公司价值＝发行股份数×每股市价 ＝300000×8＝2400000
健生公司： 每股赢余（EPS ）
EPS ＝74800/400000＝0.187 每股股利（DPS ）
DPS ＝39200/400000=0.098 市盈率（P/E）
P/E＝15/0.187＝80.214
公司价值＝15×400000＝6000000
五、全文总结
比较上述各指标：
健生公司的盈利能力明显高于强生公司，故购买健生公司股票更有吸引力，但要注意到，健生公司的P/E高达80倍，正常水平应在15－30间，说明极受市场追捧，股价上升空间较小，风险较大，这与收益成正比。