经济学方法论文献综述
我国商业银行理财产品特征分析
摘要:近20年来,每隔一段时期,物价就会出现一轮明显的上涨。通货膨胀是一只可怕的怪兽,它正悄悄的吞噬大家的财富。有资料显示,中国过去20年的平均通货膨胀率为5.1%,也就是说,在不经意间,我们的资产实际上每年会缩水5.1%。对于通货膨胀给实际生活带来的影响,我们可以选择控制消费,但是节流是一方面,我们更多考虑的是应该开源,就是利用闲钱赚到更多的钱,让钱流动起来,让资金不断增值,这才是我们应该重视的。基于此,投资理财成为了老百姓日益关注的话题,对于理财产品的理论及特征研究也成为我国学者越来越感兴趣的领域
关键词: 商业银行;理财产品; 人民币;影响因素
1绪论
近几年来, 随着人民生活水平的不断提高, 投资理财逐渐成为百姓日常生活中关注的话题, 因此, 对理财产品的理论与实证研究也越来越成为我国学者感兴趣的领域。首先, 从整个商业银行个人理财市场的角度出发,
魏敏、田蕾(2006)借鉴生命周期理论, 选取家庭生命周期变量和人口统计学变量等对个人理财市场进行细分, 利用方差分析法将客户群分为一般客户、重要客户、未来潜力客户和战略客户4个群组, 并对四组客户理财个性差异性以及他们分别对商业银行理财服务质量的期望的差异性进行了分析。胡斌、胡艳君(2006)介绍了我国商业银行理财产品的定义和分类, 从多个角度总结了我国银行理财产品的特点, 最后分析了我国商业银行个人理财业务的局限以及在利率市场化的背景下银行的挑战与机遇。
刘疏(2008)从银行理财产品模式的变迁入手进一步提出了制约其发展的两个因素, 提出政策约束只是阻碍银行理财产品发展的外生因素和阶段性因素, 生产能力和产品开发能力的不足才是根本原因, 文章在借鉴国际经验的基础上, 从平台建设和组织形式两个方面提出建议, 指出中国商业银行想要迎接挑战就必须争取获得人民币理财产品定价权, 成为人民币理财产品的生产商和做市商。
徐加根、陈恪(2011)在2009年国内12个城市全部银行个人理财产品数据的基础上研究了市场结构、银行绩效和理财产品市场稳定三者之间的关系, 研究结果发现, 地区的竞争成都越高银行理财产品的收益率也会越高, 银行的绩效水平则会越低; 高的竞争程度和低的银行绩效水平会导致不稳定的市场状态, 银行可能产生降低理财产品发行量的动机, 甚至还有可能[2][1]
退出市场。 [3]
2商业银行理财产品概述
王现增(2005)认为虽然人民币理财产品的出现尚不能够从根本上改变金融机构存款的格局,但其所带来的影响是是深远的。人民币理财产品可以作为一种收益高且相对比较安全的储蓄存款替代产品,对现有的利率政策产生了一定冲击,必将加速利率市场化。胡云祥(2006)认为商业银行理财产品是商业银行变相高息揽储的竞争手段,与储蓄存款并没有本质上的差别。虽然这类产品以委托理财的名义发售,但发售时公布的理财产品预期收益均能到期支付,投资者几乎不用承担任何理财风险就能够获取固定收益。
郝悦,杜跃平(2010)认为商业银行如果要想从竞争激励的理财产品市场中脱颖而出,就必须实现其理财产品的品牌化。裴海莲(2012)指出由于在经营理念和销售方式上仍处在转变的初级阶段,我国商业银行理财产品的市场营销还不是真正意义上的以客户为中心的市场营销。吕雪(2012)指出我国商业银行理财产品的创新以外延式的扩张为主而不是内涵式的质量提升,更多的是吸纳性的创新,缺乏原创性的创新,从而导致理财产品的同质化现象明显。
吴泽群(2012)调查发现,商业银行理财产品中往往含有“霸王条款”。理财产品一般会有募集规模低于最低规模要求或者遇到重大金融政策调整则商业银行有权宣布该理财产品不成立的说明,商业银行单方面拥有提前终止权而投资者却不能提前赎回。在非保本浮动收益理财产品中,规定超出预期收益率的部分,全部作为投资管理费归商业银行所有。同时,在收益风险中说明,当实际收益率低于预期收益率时,投资者只能收回本金和部分收益,在最不利的情况下,投资者甚至会亏损全部本金。金储一秀,袁亚凯(2012)指出我国商业银行理财产品存在投资标的和投资资金分配不明确的问题。商业银行说明投资标的的范围时,往往采用一个比较模糊的概念,并不指出实际的投资目标,这就确保了商业银行的利益。商业银行将募集到客户的资金投向一定的资产组合,但一般不会表明资产组合中组成部分的投资比例,使得理财产品收益率具有不确定性,这为商业银行控制最终收益率提供了条件。
孟艳菊(2010)在文献中指出早在上世纪90年代末期, 我国一些商业银行就己经幵始尝试向客户提供专业化的投资顾问和个人外汇理财服务, 此时, 各银行的竞争中主要以银行储蓄及国债为主, 人们的理财方式也只是通过简单的存储业务来获得微薄的利息收入。由于银行刚刚进入理财产品市场, 对于市场和产品的定位仍然处于萌芽阶段, 缺乏有效的市场分析和重点理财产品的发展规划, 也缺乏对理财产品的设计和研究。 [7][6][5][4]
周海燕(2012)认为外币利率市场化是中国商业银行推出理财产品的首要原因, 利率市场化推动了人民币理财产品的发展, 人民币理财产品发展的根本原因是利率市场化下, 资金寻找更高价格的趋势性所导致的银行经营的主动调整。对于理财产品未来发展, 周海燕认为最具“存款替代性产品”特征的银行表内理财产品将会保持较高速度发展; 表外银行理财产品将会投向债券市场、货币市场, 甚至出现结构化、衍生化的倾向; 中长期理财产品可能会面临较大的发展。
李东卫(2008)认为, 影响商业银行理财产品发展规模的主要因素在于金融改革的力度, 包括利率市场化、境外理财业务推出和汇率制度的改革等。关于理财产品的发展特点, 他认为理财产品正由低风险投资领域逐步向高风险领域拓展。对于理财产品的发展建议, 他认为应加大理财产品创新力度, 避免重复性的产品; 科学设计产品, 确保风险与收益的基本均衡; 加大信息披露, 规范营销行为。
吕乐千(2012)认为我国商业银行理财产品市场基本上属于垄断竞争市场, 个别缺乏竞争力的商业银行已经被从理财产品市场上淘汰出去。从发行银行结构来看主要包括5类:外资银行, 国有控股商业银行, 全国性股份银行, 城市商业银行和其他银行, 并且国有控股银行和全国性股份银行占据市场大部分份额[10][9][8]。理财产品的投资币种主要是人民币、美元、港币和澳元。从投资方向上, 我国理财产品主要投向债券、利率、票据、信贷资产等金融资产。
张雄华(2008)参照工业总产值等经济指标的计算原理, 建立了一个用于衡量理财业发展水平的指标, 分别计算出中国和美国理财业的历年发展水平指标值, 得出了在保持增长速度前提下, 以2007年为基年, 若以理财业总规模来衡量, 中国将在7.7年后赶上美国, 若以理财业人均规模来衡量, 中国将在9.03年后赶上美国, 若以“理财业人均交易额/人均国民收入指标”来衡量, 中国将在4.6年后赶上美国的结论[11]。
3我国商业银行理财产品的影响因素分析
殷果(2008)通过对一系列的“零收益”的商业银行理财产品的进行分析,指出商业银行理财产品出现问题的根本原因是设计能力不足。中资银行更多的是利用渠道优势,而人才建设还尚未跟上,缺乏自有的定价系统,只能从外资银行处“批发”。 孙建坤,曹桂山,卢博森(2012)认为商业银行理财产品的竞争主要是产品创新能力、定价能力、资产运作能力三个方面的竞争,其中定价能力的建设是商业银行理财产品竞争的关键[13][12]。从理财产品的整体上来说:“定存基准”的定价模式最为有效;在负利率的情况下“跟随 CPI 走势”的定价模式相对有效;债券与货币市场类理财产品的定价主要参考Shibor 等市场指标性利率;
信贷类理财产品的定价则是考虑信贷资产利率水平;由于商业银行理财产品的收益并未与股市体现出很强关联性,因而“股市替代效用”的定价模式效果不明显。
林鹭艳,孟昆霖(2010)从投资者偏好、行业特点以及宏观经济环境三个方面研究了商业银行理财产品的设计及收益的影响因素。她认为,利率、汇率的变动为理财产品创造收益空间的同时伴随着一定的风险,抵御温和的通货膨胀应当成为理财产品设计时考虑的重要因素[14]。崔蕾(2011)从不同角度对商业银行理财产品的收益特征进行了分析,从产品内部、
[15]宏观货币政策、环境因素三个方面详细分析了影响商业银行理财产品收益的因素。纪融,
刘兆云,王誉霏(2011)通过定性和定量相结合的分析方法,研究了宏观货币政策变动对微观理财产品的影响,得出加息对理财产品具有显著效应的结论:使理财产品的预期收益率产生了“趋高”的效应,以及使理财产品的期限产生了“趋短”的效应[16]。
杨轶雯(2008)在金融创新理论框架下,从运营模式、产品要素和条款、结构性理财产品设计以及投资者需求四个方面分析商业银行理财产品的创新,并对影响理财产品收益的因素进行了回归分析[17]。王未卿,刘潋(2011)将保本型理财产品作为研究对象,采用时间序列回归分析和格兰杰因果检验,对影响商业银行理财产品收益的宏观因素进行了回归分析。郑龙(2012)运用线性回归的分析方法,对影响商业银行理财产品收益的因素进行了实证分析,并提出相应的对策建议[18]。
查奇芬,郭鑫鑫(2013)以二十三家商业银行发行的理财产品为样本,采用主成分回归分析法对理财产品绩效影响因素进行实证分析,并根据研究结果提出相应的对策建议[19]。谭婧然(2013)以 2009 年 7 月至 2012年 12 月工商银行 1 年期人民币理财产品理财产品为研究对象,用多元回归的方法分析了利率、货币供应量、消费者物价指数、本外币存款、工业增加值等宏观因素对理财产品收益率的影响。 对理财产品相关文献的回顾可以发现,大部分学者的研究主要集中在从定性方面研究我国商业银行理财产品的发展现状及问题对策,部分学者对于商业银行理财产品收益的影响因素进行了一般性分析,少数学者在此基础上做了实证研究
见。 [20]。因此,可以看出对于商业银行理财产品收益影响因素的详细研究并不多
4我国商业银行理财产品的改进建议
魏敏、田雷(2006)把收集到的412个样本数据分为4个客户群, 选取了6个聚类变量, 并对4组客户群的基本特征、理财个性的差异性以及银行理财服务质量期望的差异性分析后, 提出商业银行要应用差异化营销战略, 为不同的理财客户提供差异化的产品、不同层次的服
务水平以及建立不同层次的客户关系。江华峰, 姜志敏, 李玉娥(2006)通过对商业银行客户购买理则一产品的问卷调查, 分析了人民币理财产品的消费者行为, 据此提出应明确人民币理财产品的营销对象, 提供差异化理财服务[21]。胡斌, 胡艳君一(2006)从利率市场化的角度分析了我国商业银行个人理财产品种类缺乏突破的原因。认为由于我国利率没有完全市场化, 金融风险因子不够丰富, 因此商业银行无法提供风险梯度完整的产品, 也无法有效进行套期保值操作。而随着利率市场化的深入, 这一问题将会得到有效解决[22]。
刘怡庆, 蔡继东(2006)通过对一人民币理财产品的发行规模、发行机构、地域分布、产品期限、理财产品设计进行分析。认为金融调控是银行个人理财产品发展的主要外部冲击。沈传河, 朱新峰, 和王学民(2006)分析了结构性理财产品在我国的发展及问题, 认为我国目前的结构型理财产品存在结构、功能、品种单一, 参与主体发展不平衡, 市场缺乏活力, 产品开发缺少良好的体制支持等问题。作者认为应从金融监管创新, 市场主体培育入手, 力日大创新力度, 增加产品品种, 增强市场活跃程度, 丰富结构性理则一产品的风险收益特性[23]。吴蓓(2007)认为人民币理财产品的出现不仅对现有的人民币存款利率体系形成了挑战, 也开辟了商业银行利率竞争的想象空间, 是中国利率市场化进程中的一个重要里程碑[24]。
李鹏(2007)认为目前我国商业银行人民币理财产品普遍存在产品层次较低、同质化严重以及忽视风险控制等问题, 要解决这些问题商业银行要进一步转变经营理念, 细分市场并增加产品差异性, 加强理财业务的风险管理, 在向零售银行的战略转型中增强理财业务的竞争力' 闪[25]。林榕辉, 刘楹, 杜胜, 谢丽娟(2007)通过对国内银行理财产品市场的整体发展状况进行分析, 认为目前的理财市场规模不断扩大, 收益率持续走高, 产品创新层出不穷, 银行应借此机会进行整体品牌战略规划。
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