第十四章债券投资组合管理-影响债券收益率因素

2015年证券从业资格考试内部资料

2015证券投资基金

第十四章 债券投资组合管理

知识点：影响债券收益率因素

● 定义：

影响债券投资收益率的影响因素包括基础利率、发行人类型、发行人的信用度、期限结构、流动性、税收负担等。

● 详细描述：

1.债券投资收益可能来自于息票利息、利息收入的再投资收益和债券到期或被提前赎回或卖出时所得到的资本利得三个方面。

2.影响债券投资收益率的影响因素包括基础利率、发行人类型、发行人的信用度、期限结构、流动性、税收负担等。

3.基础利率是投资者所要求的最低利率。一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表，并应针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。

4.债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险，因此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括：发行人种类、发行人的信用度、

5.提前赎回等其他条款、税收负担、债券的预期流动性和到期期限。

6.工业公司、公用事业公司、金融机构、外国公司等不同的发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也称为市场板块内利差。如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同，则两者间的收益率差额有时也被称为品质利差或信用利差，

7.一般来说，如果条款对债券发行人有利，比如提前赎回条款，则投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差；反之，如果条款对债券投资者有利，比如提前退回期权和可转换期权，则投资者可能要求一个小的利差，甚至在某些特定条款下，企业债券的票面利率可能低于相同期限的国债利率。

8.债券投资者的税收状况也将影响其税后收益率，其中包括所得税以及资本利得税两个方面。国债利息一般不需要支付所得税。9.一般来说，债券流动性越大，投资者要求的收益率越低；反之，则要

求的收益率越高。

10.由于债券价格的波动性与其到期期限的长短相关，期限越长，市场利率变动时其价格波动幅度也越大，债券的利率风险也越大。投资者一般会对长期债券要求更高的收益率。

例题：

1.如果国债与非国债在除了品质之外其他方面均相同，则这两种债券收益率之间的差额也被称为（）。

A.品质利差

B.市场板块内利差

C.市场板块外利差

D.市场板块内与板块外利差

正确答案：A

解析：

如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同,则两者的收益率差额有时也被称为品质利差或者信用利差.

2.可能影响债券风险溢价的因素包括（）。

A.发行人的信用度

B.提前赎回等其他条款

C.债券的预期流动性

D.税收负担

正确答案：A,B,C,D

解析：

可能影响债券风险溢价的因素包括:发行人种类；发行人的信用度；提前赎回等其他条款

；税收负担；债券的预期流动性；到期期限。

3.关于债券收益率的叙述，正确的是（）。

A.债券发行人信用级别越高，信用利差越大

B.债券的条款越有利于债券投资者，投资者所要求的收益率越低

C.债券流动性与债券收益率成正比

D.债券投资者的税收状况将影响其税后收益率正确答案：B

解析：债券发行人信用级别越低，信用利差越大；债券流动性越大，债券收益率越低。

4.不同种类发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差也被称为（）。

A.市场板块外利差

B.市场板块内利差

C.品质利差

D.市场板块内与板块外利差

正确答案：B

解析：不同种类发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差也被称为市场板块内利差。

5.一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表（   ）

A.基础利率是投资者所要求的最低收益率

B.不同发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也称为市场板块间利差

C.发行人的种类是影响债券收益率的首要因素

D.税收负担不是影响债券收益率的因素

正确答案：A

解析：不同发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也称为市场板块内利差；发行人自身的违约风险是影响债券收益率的首要因素；税收负担也会影响债券的收益率。

6.一般使用（）作为基础利率的代表。

A.基准利率

B.法定存款利率

C.无风险的国债收益率

D.法定贷款利率

正确答案：C

解析：一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。

7.债券的基础利率一般使用（    ）。

A.债券市场的平均收益率B.无风险的国债收益率

C.一年期银行储蓄存款利率

D.发行人所要求的最低利率

正确答案：B

解析：债券的基础利率一般使用无风险的国债收益率

8.关于影响债券收益率的因素，以下表述正确的是（　　）。

A.债券的流动性越好，投资者要求的收益率越高

B.债券投资者的税收状况将影响其税后收益率，但零息债券与投资者所处的所得税税收等级无关

C.债券投资者的税收状况将影响其税后收益率，因此零息债券与投资者所处的所得税税收等级有关

D.债券收益率主要受基础利率和发行人信用级别影响，与债券的流动性无关正确答案：B

解析：债券的流动性越好，投资者要求的收益率越低；债券收益率主要受基础利率和发行人信用级别影响，与债券的流动性有关。

9.如果国债与非国债在除品质外的其他方面均相同，则两者间的收益率差额有时也被称为品质利差或信用利差。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：考察了发行人信用度：反映了国债与其他债券发行条款之间的差异。

10.如果债券发行条款对债券发行人有利，则较低的收益率即可满足投资者的要求。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：考察债券的有关知识

11.债券发行人的信用度越低，投资人所要求的收益率越高。

A.正确

B.错误

正确答案：A解析：考察影响风险溢价的因素

12.在其他条件不变的情况下，债券到期期限越短市场利率变动所导致的价格波动幅度（）。

A.不能确定

B.越小

C.越大

D.不变

正确答案：B

解析：

在其他条件不变的情况下，债券到期期限越短，市场利率变动所导致的价格波动幅度越小。

13.下列关于债券流动性风险的说法，正确的有（）。

A.债券的流动性主要用于衡量投资者持有债券的变现难易程度

B.实践中，可以根据某种债券的买卖差价来判断其流动性风险的大小

C.一般来说，买卖差价越大，流动性风险就越低

D.对于那些打算将债券长期持有至到期日的投资者来说，流动性风险仍很重要

正确答案：A,B

解析：一般来说，买卖差价越大，流动性风险就越高；对于那些打算将债券长期持有至到期日的投资者来说，流动性风险就不再重要。

14.下列关于债券流动性价值衡量的说法中，正确的有（）。

A.对于风险较高的长期债券，流动性是投资者规避投资风险的必要条件

B.流动性较强的债券在收益率上往往有一定的折让，折让的幅度反映了债券流动性的价值

C.债券流动性价值的衡量需要结合债券市场的具体情况，并通过观察债券市场的波动情况不断加以修正

D.以上都对

正确答案：A,B,C,D

解析：考查流动性价值的衡量。

15.在其他条件不变的情况下,债券到期期限越长,市场利率变动所导致的价格波动幅度越小。A.正确

B.错误

正确答案：B

解析：债券价格的波动性与其到期期限的长短相关，期限越长，市场利率变动时其价格波动幅度也越大，债券的利率风险也越大。

16.债券投资收益可能的来源有()。

A.股息和红利

B.息票利息

C.利息收入的再投资收益

D.债券到期或被提前赎回或卖出时所得到的资本利得

正确答案：B,C,D

解析：

债券投资收益可能来自于息票利息、利息收入的再投资收益和债券到期或被提前赎回或卖出时所得到的资本利得三个方面。

17.债券投资收益可能的来源有()。

A.债券被卖出时所得到的资本利得

B.息票利息

C.利息收入的再投资收益

D.债券被提前赎回时所得到的资本利得

正确答案：A,B,C,D

解析：

债券投资收益可能来自于息票利息、利息收入的再投资收益和债券到期或被提前赎回或卖出时所得到的资本利得三个方面。