3D玻璃产业链深度研究:3D玻璃加工设备进入景气向上期
智能手机技术升级， 3D 曲面玻璃迎来大发展契机
3D 玻璃与金属相比，更适合与 OLED 技术和无线充电技术相配合，具备减少信号干扰，提升智能终端的用户体验的优势，随着加工工艺技术水平的提升，产品成品率提高，成本降低， 3D 玻璃有望于 2017 年开始大规模
获得应用。
热弯机是玻璃盖板升级到 3D 的核心设备，精雕机向智能化和柔性化发展3D 玻璃作为一种硬脆材料，其加工标准具有高精度、高稳定性、高效率等特点， 曲面成型、曲面抛光、曲面印刷、曲面贴合是四大工艺难点。曲面成型最具技术难度，热弯机不可或缺， 机台设计决定整机质量、温度控制决定产品良率、石墨模具影响产品表面光洁度和弧度； 精雕机的发展方向是智能化和柔性化，从传统的玻璃精雕机到 CCD 视觉定位玻璃精雕机实现半自动化，未来的趋势进一步提高设备自动化水平以节约玻璃加工厂商生产成本。
2020 年需求预测： 3D 玻璃 6~14 亿片，热弯机和精雕机 50~76 亿元
重点假设： 1） 全球智能手机出货量保持年均 5%的中等增速， 2020 年智能手机出货量为 16.3-20.6 亿台； 2） 中高端智能手机中，前后盖同时使用、仅前盖使用 3D 玻璃的比例各半， 3D 玻璃逐步由高端机型向中高端机型延伸， 到 2020 年 3D 玻璃在智能手机领域渗透率 23%-54%，年需求量 6-14亿片； 3） 我们分别以 40、 70、 90 秒的加工时间以及 90%良品率的假设进行测算，到 2020 年，满足下游需求的热弯机数量为 2100-4700 台，对应市场空间为 21-47 亿元。 4）预计到 2020 年， 精雕机累计需求约为 1.5 万台左右，对应市场空间为 29 亿元。 两类设备市场空间合计 50~76 亿元。国产加工设备进口替代提速，大客户绑定尤为重要
玻璃盖板厂商具备很高议价能力， 对设备供应商审核认证严苛，新进企业
需要度过漫长的研发、投产、成熟、盈利过程。 设备厂商必须绑定大客户，在项目初期就参与客户的研发过程中，紧密跟踪定制化需求。 随着下游客户本身从原先较为分散的玻璃盖板生产厂商转变为集中度较高的触摸屏模组厂商，设备厂商的集中度也开始大幅提升。同时， 随着技术不断进步，热弯机国产化趋势明显，为国内生产设备商带来机遇。
给予行业“增持”评级
我们看好 3D 玻璃关键生产环节热弯及精雕设备的投资机会， A 股有相关业务且具备竞争力的上市公司有三家：田中精机（控股子公司远洋翔瑞为玻璃盖板加工设备领先企业），智慧松德（子公司大宇精雕是玻璃盖板加工龙头企业）， 劲胜精密（ 子公司创世纪是 CNC 机床龙头企业， 华泰电子覆盖）。
风险提示： 3D 玻璃应用推广不及预期。