[中国经济问题]论文格式
《中国经济问题》编辑标准格式
基于时空模型的中国房价收入关系研究
(空一行)
刘丹,霍德明
(空一行)
北京大学(只需一级单位)(空一格,无需逗号)北京(空一格,无需逗号)100871
(空一行)
内容提要(五黑):不同地区的房价受地区特定因素和社会普遍因素影响具有异质性和非独立性。本文同时考虑各城市房价、收入的异质性和非独立性,对中国中东部地区25个主要城市进行房价与收入的面板时空模型的估计与检验,克服了传统方法在模型估计和单位根检验时没有考虑变量非独立性而产生的谬误。实证结果表明中国房价和居民可支配收入协整。通过因子载荷估计发现目前全国范围已出现泡沫迹象,杭州,宁波房价泡沫最严重。同时指出在衡量房地产市场是否存在泡沫时,房价收入比指标为非稳定序列,不是可靠的指标。 关键词(五黑):房价-收入关系;时空模型;协整
一、引言
房价、信贷与金融系统稳定一直是学术界和政策当局关注的课题,房价的波动直接影响信贷市场和货币市场,同时房屋价值影响居民的经济行为继而影响国民产出和就业,此次全球金融危机的爆发又一次验证了房地产市场泡沫与金融危机之间的强关联性。房价泡沫是指房价明显高于基本因素支撑(如收入等因素)。那么,判断房价是否存在泡沫的关键在于:房价与居民可支配收入是否具有长期稳定的关系?房价是否偏离了这种长期稳定的关系? 收稿日期(小五黑) 2010-09-15(小五宋)
(200902031)。(小五宋) 基金项目(小五黑)中国博士后科学基金二等资助([1**********]),中国博士后科学基金特别资助
作者简介(小五黑) 刘丹,北京大学中国经济研究中心经济学博士后;霍德明,北京大学中国经济研究中
心,教授,博士生导师。(小五宋)
从经济学理论上看:房价与居民可支配收入具有长期稳定的关系。在实证研究方面,关于房价与收入是否具有协整关系的检验文献没有得出一致的结论。Meen(2002)和Gallin(2006) 对美国数据进行分析没有发现协整关系;Malpezzi(1999)采用LLC检验方法对包含133个大城市的面板数据进行回归残差的面板单位根检验,发现具有协整关系,但是LLC方法没有考虑残差之间的非独立性,会导致结果偏误。原因是不同地区的房价表现不同主要由两类因素导致:一是地区因素影响,不同地区由于收入水平不同,房价也会不同,同时由于土地稀缺程度、人口结构等不同,也会影响房价,这些地区因素影响导致不同地区房价具有异质性;二是受社会普遍因素(common shocks)影响,诸如利率变动、一些不可观测因素如整个社会的技术进步、产业结构调整等对各地区都有影响,但对各地区影响又会不同。由于房价受共同因素影响,必然导致不同地区房价具有非独立性。
Holly and Pesaran(2008)同时考虑地区因素和共同因素,采用Pesaran(2006)的一般相关性影响估计(common correlated effects (CCE) estimator)方法对房价进行回归,并采用Moon and Perron(2004)和Pesaran(2007)的允许截面非独立的面板单位根检验方法进行协整关系检验,发现美国49个州在29年间房价与居民可支配收入存在协整关系。
那么中国的房地产市场是否具备理论上的这种关系?中国房地产市场地域差异大,受政策影响强,同样具有异质性(地域、人口等特性因素)、截面非独立性(宏观调控政策,土地政策等的影响)。基于此,同时考虑异质性、序列相关性,考察中国房价与居民可支配收入的关系。本文采用相关研究的最新技术CCE估计方法,这种估计方法在异质性和截面数据非独立情况下是具有统计上的一致性。对于协整检验中涉及的单位根检验,本文采用一种可以处理截面数据非独立性的方法。对于面板数据中每个个体的时间序列引入数据滞后值和差分的平均值来扩展标准的ADF回归。标准的面板单位根检验就是基于截面各序列的扩展的ADF统计值的简单平均(用CADF表示)①
后续部分内容安排:第2部分讨论房价与收入的理论关系;第3部分介绍CCE估计方法和协整检验方法;第4部分对中国25个地区进行实证分析并得出相应结果;第5部分为结论部分。
二、房价公式
房价定价公式有很多,其中租金贴现定价公式思路是把房地产的租金作为未来现金流来作为房地产定价(张金清2007),即利率和租金决定的房地产定价公式——租金贴现定价公式:
p=Rk+1R+k+22+1+r(1+r)RT T-k(1+r)(1) P:房价,Rj:第j年的租金,r:租金贴现率,T:房屋可使用年限,k:表示房屋已经使用了k年。
租金是居民可支配收入的一部分,即R=αY,Y:居民可支配收入。则:
① Pesaran(2007)认为„„。(注释部分:小五宋。注释为释义性注释,即对论著中某一特定内容的进一步解释或补充说明,采用每页重新编号的页下注)
1TR(1-())P==β⋅Y 1-1+r
(2)
[表格体例]
表1: 1995—2000年工商银行资产负债情况 单位:亿元(五黑)
注:(小五宋,首行缩进两个字,如无可省略)
资料来源:中国人民银行:《2000年年鉴》,中国统计出版社,2001年5月。(小五宋,首行缩进两个字,如无可省略)
[图的体例]
图1: 厦门市GDP增长率(五黑)
注:(小五宋,首行缩进两个字,如无可省略)
资料来源:厦门统计局网站。(小五宋,首行缩进两个字)
主要参考文献(五黑,左顶格):
[1] Gallin J.2006.The long run relationship between house price and income: evidence from
local housing markets. Real Estate Economics,34:417-438.
[2] Henderson R M, Clark K B.1990.Architectural innovation:the reconfiguration of existing
product technologies and the failure of established firms [J].Administrative Science Quarterly, 35(1):9-30.
[3] Lancaster K J. 1979.Variety,Equity,and Efficiency [M].New York: Columbia University
Press.
[4] 戴维·贝赞可,戴维·德雷诺夫,马克·尚利.1999.公司战略经济学[M].武亚军译.北
京:北京大学出版社.
[5] 高鸿业.2000.西方经济学[M].北京:中国人民大学出版社.
[6] 迈克尔·波特.2005a.竞争优势[M].陈小悦译.北京:华夏出版社.
[7] 迈克尔·波特.2005b.竞争战略[M].陈小悦译.北京:华夏出版社.
(空一行)
A Spatio-temporal Model on House Price and Disposable Income Cointegration
(第一个词首字母及实词首字母大写)
Liu Dan, Huo Deming
Research Institute of Peking University, China National Development and Research Center, Beijing, 100871 Abstract(五黑):Housing prices in different regions are heterogeneous and dependent due to regional factors and common shocks together. This paper taking into account the heterogeneity and dependence of various cities housing prices and disposable incomes, we build up a panel spatio-temporal model to prevent the traditional method in the model estimation and unit root tests making biased inference without allowing for the dependence of variables. We make empirical analysis on 25 major cities in China's central and eastern regions, the results showed that house prices and disposable income are cointegrated. The factor loading estimates indicated house price bubbles have emerged across the country and very serious in Hangzhou and Ningbo. Also pointed out the log prices to income ratio is nonstationary and is not an applicable indicator to assess whether there is a bubble in real estate market. (五TNR)
Key Words:(五黑)house price and disposable income; spatio-temporal model; cointegration(五TNR)(实词首字母大写)
[责任编辑: ]
投稿须知
1. 投稿注意事项
(1)《中国经济问题》为综合性经济类研究期刊,接受对中国理论与现实经济问题研究的经济类和管理类稿件;
(2)作者简介必须注明作者的出生年月、最后学历和学位、工作单位、职称、地址、邮政编码、联系电话和E-mail等;
(3)本刊实行双向匿名审稿,作者个人及文章项目资助等相关信息请一律在注册过程中填写,上传稿件中请不要出现任何可能透露作者个人身份的信息。;
(4)本刊一律采用网上投稿方式,作者请登录《中国经济问题》网站http://eic.xmu.edu.cn,进入作者中心,并按照页面提示进行注册和登录投稿。请记住注册的用户名和密码,以便日后登录查询稿件处理情况及再次投稿之用;
(5)本刊不接受其他方式投稿,切勿单独与编辑联系投稿,以免影响稿件的正常审阅;
(6)由于来稿量较大,论文审阅的进展情况,请作者登陆编辑部网站进行查询,一般不接受电话和邮件查询。若在3个月内没有收到编辑部对论文的处理意见,作者可另行处理。限于人力,来稿不退,敬请自留底稿。
(7)依照《著作权法》有关规定,在不改变作者观点的前提下,本刊保留对稿件的删节、修改权,如有异议来稿时请特别注明。
(8)本刊不收取版面费,亦不支付稿酬。
2.来稿形式要求
(1)稿件全文用Microsoft Office Word编排,纸质版用A4纸单面打印。
(2)正文内容中文请以五号宋体、英文以5号Times New Roman字体、单倍行距、段前段后0倍间距编排。
(3)全文篇幅一般不超过12页,字数尽量限制在10000字以下。
(4)稿件中的数学公式、表格、曲线图及其它图表,请用计算机制作相关内容,并务必保证其中的符号、数字、文字、图线等清晰、规范。公式除运算符和度量单位外均用斜体。表格采用开口式,要有编号、表名,并放在表格上方。各图下方要有编号、图名。若图与表中的资料引自他处,应在表格或图下方以比正文小一号的字体、缩进两个字符标明资料来源。图、表中的文字大小比正文小一号,图、表与正文上下段落之间均空一行。
(5)稿件请附中英文题目、200字左右中英文内容提要、3-5个中英文关键词、中英文作者及其单位。中英文题目不超过20字,必要时可附副标题。其中,中英文关键词之间以分号隔开,英文题目、作者及单位、内容提要、关键词放在文末,英文题目第一个词和所有实词的首字母均大写。
(6)注释为释义性注释,即对论著中某一特定内容的进一步解释或补充说明,采用页下注的方式,字号为小五宋,每页重新编号,序号用带圈的阿拉伯数字表示。
(7)时间用“1999年10月”表示,不能用“99年10月”或“1999.10”等表示。
(8)标题节、小节、目、子目采用“一、”“(一)”“1.”“(1)”编号制,可根据需要略过某些级次,如节“一、”标题下直接为目“1.”。
具体可参见论文格式和修改说明
3.参考文献引用及著录规则
本刊实行引文实引制。自2011年第1期开始,凡投本刊的文章必须按中华人民共和国国家标准《文后参考文献著录规则》(GB/T 7714-2005)中的“著者-出版年”编码制进行参考文献著录。
(1)参考文献在文中的标注方式
①根据“著者-出版年”编码制,正文中引用各篇文献的标注内容由著者姓氏与出版年构成,并置于“( )”内,如(Henderson and Clark, 1990)。对于中国人著者、朝鲜人著者、日本人用汉字姓名的著者等只标注著者姓氏无法识别该人名时,应标注著者姓名,如“(白重恩等,2004)”。若正文中已提及著者姓名,则在其后的“( )”内只须著录出版年,如“波特(2005a)认为„„”。
②对于以西文书写的著者,字母与符号均用Times new roman字体,著者之后出版年之前的“,”与出版年之间应空一格,两个著者之间用“and”连接,如(Henderson and Clark, 1990),三个及三个以上著者,则由第一个著者的姓氏加“et al”构成,如(Porac, Thomas, Wilson, Paton and Kanfer, 1995)应标注为(Porac et al, 1995)。对于以汉字书写的著者,括号与逗号均用宋体,逗号后不应空格,出版年以及页码用Times new roman字体,两个著者之间用“和”连接,三个及三个以上著者,由第一个著者加“等”构成,如(黄茂兴和李军军,2009)、(金煜等,2006)、(波
23-46特,2005a)。
③若引用同一著者同年出版的多篇文献时,在参考文献列表以及文中著录中的出版年后均应用小写字母“a”、“b”、“c”等加以区别,如波特(2005a)。
④若引用的文献为著作,在“()”外应以上标形式著录引文页码,如(波特,2005a)23-46在参考文献列表中不用标注。若引用的文献为其他类别,则“()”外无需标注页码,页码在参考文献列表中标注。
(2)文后参考文献表的著录格式
①期刊文章: [序号]主要责任者.年.文献题名[J].刊名,卷(期):起止页码.
②著作: [序号]主要责任者.出版年.文献题名[M].出版地(城市):出版者.
③报纸文章: [序号]主要责任者.出版日期.文献题名[N].报纸名,(版次).
④论文集析出文献: [序号]析出文献主要责任者.出版年.析出文献题名[文献标识码]//原文献主要责任.原文献题名.出版地(城市):出版者,析出文献起止页码.
⑤电子文献: [序号]主要责任者.发表或更新日期.电子文献题名[EB/OL].出版地:出版者. „„
具体参见中华人民共和国国家标准《文后参考文献著录规则》(GB/T 7714-2005)。 说明:参考文献按汉语拼音字顺排序,序号左顶格,并以阿拉伯数字加方括号表示。每一条目均以实心句点结束,其中中文用宋体的句点“.”,西文用Times new roman的句点“.”。对于西文文献,责任者姓在前名在后,姓大写,名采用缩写形式,缩写字母后无需加句点“.”,多个缩写字母间空一格,各条目所有字母与符号均采用Times new roman字体,西文期刊及著作名称均用斜体标识,无需加引号,文献题名的第一个词以及各实词的首字母大写。对于中文文献,责任者后无需加“著”、“译”等字,汉字及符号均采用宋体形式,各文献题名无需加书名号。对所有文献,多个责任者之间用逗号分开,三个以上责任者仅列前三个,且英文加“et al”、中文加“等”表示。因本刊篇幅有限,参考文献一般以20个为限。
参考文献表排列示例:
主要参考文献:
[1] Henderson R M, Clark K B. 1990. Architectural Innovation: the Reconfiguration of Existing Product Technologies and the Failure of Established Firms [J]. Administrative Science Quarterly, 35(1): 9-30.
[2] Lancaster K J. 1979. Variety,Equity and Efficiency [M]. New York: Columbia University Press.
[3] Porac J F, Thomas H, Wilson F, et al. 1995. Rivalry and the Industry Model of Scottish Knitwear Producers. Administrative Science Quarterly, 40: 203–227.
[4] 白重恩,杜颖娟,陶志刚,等.2004.地方保护主义及产业地区集中度的决定因素和变动
趋势[J].经济研究,(4):29-40.
[5] 戴维·贝赞可,戴维·德雷诺夫,马克·尚利.1999.公司战略经济学[M].武亚军译.北京:
北京大学出版社.
[6] 黄茂兴,李军军.2009.技术选择、产业结构升级与经济增长[J].经济研究,(7):143-151.
[7] 金煜,陈钊,陆铭.2006.中国的地区工业聚集:经济地理、新经济地理与经济政策[J].经
济研究,(4):79-89.
[8] 迈克尔·波特.2005a.竞争优势[M].陈小悦译.北京:华夏出版社.
[9] 迈克尔·波特.2005b.竞争战略[M].陈小悦译.北京:华夏出版社.
[10] 裴丽生.1981.在中国科协学术期刊编辑工作经验交流会上的讲话[C]∥中国科协学术期刊
编辑工作经验交流会资料选.北京:中国科学技术协会学会工作部:2-10.
《中国经济问题》编辑部
二零一一年六月