2017年资产管理行业分析报告
目 录
一、从资产管理到财富管理
二、传统资管行业概览
三、资产管理行业的发展前景
（一）规模仍将快速增长
（二）技术进步改变行业特征
1、资产获取、投资管理环节
2、产品分销、财富管理环节
3、资产服务环节
（三）技术进步改变行业特征：基础资产来源
（四）技术进步改变行业特征：销售渠道
（五）技术进步改变行业特征：投资人主体
（六）未来的格局和机会
四、传统行业的困局
（一）基金
（二）券商资管
（三）信托
（四）保险
（五）银行理财
五、第三方财富管理：发展和挑战共存
（一）机遇
（二）挑战
图表目录
图表1 资产管理和财富管理的核心区别
图表2 2015年资产管理规模（单位：万亿）
图表3 券商资管规模保持稳定增长（单位：万亿）
图表4 美国家庭持有的流动金融资产约为 GDP的18倍
图表5 欧洲国家的资产管理规模平均占 GDP的80%
图表6 技术进步改变资管行业的一些关键特征
图表7 技术进步改变资管行业的基础资产来源
图表8 技术进步改变资管行业的分销渠道
图表9 基金公司数量和资产稳步增长
图表10 2015 年券商资产管理规模（单位：万亿）
图表11 信托资产2015年下半年出现下降
图表12 事务管理类信托资产占比逐步上升
图表13 10 年期国债到期收益率从2014 年开始下降
图表14 2016年一季度万能险利率
图表15 前海人寿部分万能险产品结算利率
图表16 第三方财富管理迎来发展机遇
图表17 诺亚财富围绕客户需求，布局综合性财富管理服务
图表18 天弘余额宝历年规模变化
图表19 天弘余额宝收益率
图表20 第三方财富管理面对挑战
一、从资产管理到财富管理
社会财富累积到一定阶段后，资产管理行业将面临巨大的需求，而金融体系和互联网的日趋发达也使得资管和财富管理越来越多样化，匹配不同人群不同的资产配臵需求。当下出现了许多号称“财富管理”的理财平台，财富管理与资产管理有何不同呢？
从业务重点上看，资产管理重心在资产投资，通过不同部门通力合作，实现投资活动的顺利进行。而财富管理重点在于客户关系管理，侧重关注如何提升客户价值，培养高净值客户；从所提供产品或业务内容上看，资产管理的形式多样，可以是集合资产管理，也可以是定向或专项。而财富管理更偏向于一揽子顾问服务，如为其提供资产配臵、投融资、财务顾问等的服务，资产管理可以是其中一个部分或环节。
我们认为，两者区别的核心是对客户的定位，对人的管理： 资产管理的范畴，重心是在资产，前端的销售部门把资金拿回来之后，整个资产管理业务逻辑的核心是在管理上面，怎样通过投资去使得这部分资产，能够在符合风险收益比的情况下保值增值。所以在基金公司、券商或者保险公司，投研部门是非常非常重要的部门，它核心的目标就是要战胜基本指数、实现超额收益。
财富管理，是更广泛的一个资产管理，重心在人。它更重视对客户的整体规划，帮助其做大类资产配臵，对客户的跟踪和服务往往也更深入，有更多的维度去体现。
财富管理的这种定位更适合第三方资管平台从传统的金融机构
的资管业务中去突围。
图表1资产管理和财富管理的核心区别
二、传统资管行业概览
在监管政策的鼓励以及宏观经济和金融技术环境趋好的背景下，居民财富积累并且理财意识觉醒，中国资产管理行业面临着前所未有的发展机遇。根据光大银行与波士顿咨询公司联合发布的资管报告，截止2015年底，包括银行理财、信托、保险资管、券商资管、公募基金、基金子公司、私募基金等在内的泛资产管理市场管理资产总规模达到约93万亿元人民币，比2014年底增加33万亿元，过去三年年均复合增长率51%。其中银行理财的管理资产规模一马当先，达到23.5万亿元人民币。除去信托、券商资管、基金子公司专项、基金公司专户所含的通道业务，2015年我国资管行业管理资产总规模约为67万亿元。
根据不完全统计，第三方资产管理规模约5万亿，占整个市场的5%左右。虽然相对于传统金融机构，第三方资产管理规模所占比重较小，但对比国外，我国的第三方资产管理的规模和市场份额仍处于领先地位。在中国市场走向成熟的过程中，第三方资管的贡献将不容忽视。
基金公司：12.6万亿，其中基金专户子公司8.6万亿元
券商资管：11.9万亿，其中集合1.56万亿，定向10万亿，专项1793亿
信托公司：16.30万亿
银行理财：23.5万亿元
保险投资：12.4万亿元
据波士顿咨询公司预计，未来我国资管市场中银行仍是中坚力量，同时保险资管、公募基金、信托公司也仍将是前四大资管机构。银行凭借广泛的渠道网络、完善的账户体系和极具信任度的品牌，是吸收个人投资者资金的最主要来源。而未来几年，保险资管的稳健发