A股市场大底的基本特征

A股市场大底的基本特征

——中资北方首席分析师秦东春

中国股市运行26年，称得上历史性大底的只有6个，即：1992年11月17日的386点，1994年7月29日的325点，1996年1月19日的512点，2005年6月6日998点，2008年10月28日的1664点，2013年1850点。这6个历史性大底的共同特点是，1、都有熊市三折下跌的痛苦经历；2、逢底亮利剑；后面三个历史大底的共同特点是：1、底部震荡幅度在20%左右，2、底部停留时间在三个月以上，3、在20%左右的箱体内，停留震荡换手率达到100%以上；4.政府主导的影子。

下面我们逐个阐述这些特点的基本原理。

逢底亮利剑，历史大底，是多头设置的最后防线，只有亮出利剑，将空头打出去，才能巩固历史大底的防线，才有迂回的纵深，才能为实施战略反攻，创造诱空深入，箱体分割包围，缴获低价筹码的军事条件，一味被动死守，只会被空头歼灭。6次历史性大底，除512行情是见底21天才亮出利剑外，其它5个均是见底10天内亮出利剑，打出来的带量长阳，都具有惊天动地的震撼力，均相当或超过熊市下跌中最长阴线的幅度，展现了历史大底，必亮利剑的特征。

历史大底的底部震荡幅度在20%左右，这是收集筹码的需要，从生意买卖角度讲，震荡幅度太大，进货成本就高，震荡幅度过小，资金没有活动的空间，进货的速度就很慢。从军事角度讲，历史大底没有迂回纵深，就无法创造诱敌深入，分割包围空头，缴获空头筹码的空间，逢底亮利剑的目的，也是为了打出20%左右的迂回空间。股市的多空对决，跟人类战争敌我双方的搏杀道理类似，都是你死我活、你赢我输的残酷较量，所以，军事上的战术思想，同样可以在股市里的搏杀中得到运用。

历史大底的底部停留时间在三个月以上，这是收集筹码的需要，要收集缴获空头大量筹码，需要时间来保证。停留时间越久，收集的筹码就越多，拉升的初级阶段，震仓回压的幅度就会相对变小，走的也会相对稳些。998点的历史大底，在998点到1200点区域，20%的空间里，停留时间长达8个多月，上海成交堆积1,7万个亿，换手率达到200%，是换手率最大的一次，在随后的两年时间里，

完成了500%的涨幅。1850点在1850点到2270点区域，22.7%的空间里，停留时间长达12个月，之后完成了1850到5178点的壮举。

在20%左右的箱体内，换手率达到100%左右。换手率达到100%左右，才能基本保证机构收集到足够的底部筹码，机构在底部没有进足货，涨上去就赚不到钱，这是生意买卖的常识，从军事上讲，不大量消灭空头的有生力量，大量缴获空头的做空筹码，空头就有反攻的实力。

6个历史大底，最有参考价值的是后面三个，前面的由于市场太小，随意性很大，而325点反转又受到三大利好政策的刺激，无法看到多空的原始肉搏，所以参考价值不是很大。历史大底的研判，不在于出现过相似的技术指标，而在于出现过相似的行为，相似的客观想象，相似的构筑原理。技术指标公式是死东西，设计思想很受局限，运用者本身也不知道作者的设计思想，无法与时俱进地加以改进，只是看哪种技术指标在各大历史底部时，出现过相同的吻合或巧合现象，而各种技术指标又那么多，这种技术指标不巧合，某种技术指标就可能巧合，时间之窗，这个周期不巧合，某个周期就可能巧合，中国股市运行时间仅26年，历史大底就只有6个，也容易巧合，巧合不是规律，任何规律都是与客观现象紧密相连的，只需要对当前的客观现象进行充分认识，加以辩证分析，就可以对客观现象作出判断。那么，下一次的历史大底会有什么基本特征呢？1、大区域停留是必不可少的，震荡的幅度大概也会在20%左右，幅度可大不可小；2、大区域停留不少于三个月，时间可长不可短；3、区域停留换手率至少100%左右，可大不可小；4、区域停留差不多了，以前是直接就往上走了，但也可以先往下走，搞一个向下的大箱体假突破，然后再往上走，原理上也是允许的。底部的研判，我们主要关注大盘的区域停留，筹码的堆积程度，至于用什么方式去突破这个停留区域，不重要，重要的是突破方向。

股市的研判，最直接的是顶底研判，有关顶底研判以前我们讲的很多，归根结底就是六个字：停留震荡反复，任何变化都是在这六个字的基础上，停留时间长短、震荡幅度大小决定多空行情的大小，区域的停留可以是双底，也可以是箱体结构，也可以是随意的、不标准的一个多形状的复合形态，不管什么形态，即便历史上没有出现过也无所谓，只要在某个区域停住了就行，最后看大盘朝什么

方向突破这个停留的区域，才是研判的重点，头部如此，底部如此。比如2008年10月1664点的底部，区域停留就是一个复合的不规则形态，1664点的底部，前期区域停留不充分，是一个相对的平底形态，停留时间只有两周，首次冲到2000点后，便回压到1800点，再冲2000点再回压1800点，两次回压，这种回压，就是诱空深，然后进行分割包围，缴获筹码。底部停留不够，上去后必然回压，1994年的325点三大利好引发的井喷行情，由于底部没有发生停留，后面还是跌了回去，上证指数跌到512点，深成指创出新低。这也是典型的筹码换手不足造成的恶果，和目前市场在2850点的见底一样，也是停留不够，筹码换手不够充分。

另外从历史行情的顶和底，以及相应的市盈率和历史平均股价的对比发现 大盘平均市盈率的高低，股票平均股价的高低，和大盘指数的顶与底有一定的关系；历史上沪市A股平均市盈率最低最高在10.65倍和76.7倍之间波动；历史上出现4次牛市的起点或见历史大底，当时市盈率分别处于10，15，20倍、18倍。历史上沪深两市大牛市启动之前市场平均股价最低在4.24元至8.00元之间。

从政策看，历史几大底部也有明显的政府主导的影子，如325点的三大政策救市，998点的股权分置改革，1664点的4万亿经济刺激，1850点的习李新政等。而当下市场市场经济转型尚未成功，证券市场沦为为经济保驾护航的钱袋子，政府这时候想的是如何从市场捞钱，救市的事情自然的缓缓。

最后，回到当前市场，市场5178点见顶以来，市场平均股价和市盈率不断拉低，高价股纷纷跌落神坛。经济预期不好和注册制、人民币贬值、产业资本高位减持都成了市场下跌的催命符，那么市场所向何方，何处是底，经济界人士众说纷纭闹得不可开交，当然也有别有用心的机构趁机扇阴风点鬼火。其实，回归本心，直击市场本质，抓住市场核心才是我们最应该做的市场，那就是市盈率、平均股价要低；筹码换手要足够充分；有明显的政府主导影子。只要满足了这些条件，市场新一轮大牛市就指日可待了。