会计学视野中的经济学

会计学视野中的经济学

阎达五支晓强

（中国人民大学会计系１００８７２）

【摘要】经济学理论在会计研究中发挥着重要作用，已经渗透到了会计学的各个领域。本文对我国与国外会计研究中经济学理论的状况做了介绍。并举代理理论在会计研究中的应用和人力资源会计研究中对经济学理论的借鉴，来说明在利用经济学理论为会计研究所用中要注意深度和广度。会计学视野中的经济学应该是一种解释会计现象与拓展会计新领域的工具。

【关键词】经济学代理理论人力资源会计会计研究

在会计理论发展的道路上，经济学扮演着非常重要的角色。从七八十年代的马克思理论到现在盛行的西方经济学理论，会计学者们或使用着各种经济理论来佐证他们的观点，或另辟蹊径，开拓一片新天地。但随着经济学帝国主义的滥觞，会计学者们也在思考：到底应该如何看待经济学？在引入经济学理念研究会计问题时，经济学的地位到底怎样，应该如何利用经济学理论来研究会计学？本文试图结合中外的会计理论研究状况对上述问题作些分析，以指明方向，有益于今后的会计研究。本文将介绍中外会计研究中对经济学的利用状况，然后再通过实例说明借鉴经济学应注意深度和广度，最后我们就未来的研究提出几点意见。

一、我国会计研究中的经济学

自１９８０年以来，我国的会计研究呈现一片繁荣的局面，除了纯会计理论的探讨，也有很多基于经济学理论的研究。会计研究中对经济学理论的借鉴大体可分为三个阶段：

１９８０年到１９９０年为第一阶段，这一阶段会计理论研究中所利用的经济学理论几乎全为马克思主义经济学。尤为著名的是“过程的控制与观念的总结”，在谈及会计职能时是必然要引用的。马克思的成本补偿理论、价值与使用价值理论、资本流通理论等都被学者们从各种不同角度作了诠释。这与当时会计学者的教育背景密切相关，绝大多数研究者在学校中只学习了马克思主义经济学。这种情况与当时的客观环境也是分不开的，其时的经济学界也都以马克思经济理论作为研究工具，对西方经济学的研究并未形成今日之大潮。在这一阶段，会计学界也引人了西方的一些会计理论，但这方面的书籍与文章主要侧重于会计角度的规范论述，并没有涉及过多的经济理论。不过，在这一阶段，会计学界对管理理论、组织行为学等理论却引入较多，如“会计管理”的创立以及会计行为学的研究。

１９９１年到１９９６年为第二阶段。在这一阶段，会计界逐渐改变了马克思主义经济理论一统天下的局面，注重了对西方经济学的吸收。《会计研究》１９９２年第６期发表的《科斯定理与会计准则》（刘峰，黄少安，１９９２）标志着年轻一辈会计学者在吸收经济理论为会计所用上迈出了坚实的步伐。在这一期间，中国经济学界正有一股新制度经济学热。所以，会计学界的论文里也充斥着产权、制度、交易成本等摩登词汇。１９９４年，会计领域又出现了一大批现代企业制度有关会计问题的研究，主要动因就是建立现代企业制度的改革思路。但这一阶段的很多研究都不很深刻，赶时髦的风气很浓，关键在于没有对经济理论进行深１１

层次探讨，所以对大的方面说的较多，而没有深入到具体问题上。此时，也有会计学者介绍实证研究方法，瓦茨、齐默尔曼的《实证会计理论》也有了中文译本，但各种条件所限，并未全面形成潮流。

１９９７年至今是第三阶段。在这一阶段，实证会计研究逐渐成为了会计研究中的热点，关于资本市场的研究成果很多。在《经济研究》杂志上刊载了相当一部分会计文章，这些会计论文大都是实证会计研究的文章，这说明会计学的研究思路、研究方法、研究对象在逐渐为主流经济学界所接受。在实证研究中，经济学起着很重要的作用。但我国实证研究刚刚起步，主要是利用国外成熟的模型来对中国市场做检验，所以其中所吸收的经济学大都来自于国外实证会计文献。在这一期间，企业理论、产权理论、代理理论、管制理论等得到了会计学者的深入研究，出现了一些富有创见的成果，如谢德仁、刘峰用制度变迁理论解释了会计规则制定权合约安排与会计准则的制订（谢德仁，１９９ｒ７）。近年来，有公司治理理论又成为了会计学者们利用的主要理论，在会计论文出现频率很高。总的来说，今天的会计学者们比较成熟，能够较深入地吸收经济学成果，而不再只是简单地引用概念。

二、国外会计研究中的经济学

国外的会计学者在研究中大量引入了经济学，无论是财务会计还是管理会计研究都是如此。瓦茨和齐默尔曼在１９８６年的《实证会计理论》中指出：“本书旨在介绍建立在经济学基础上的经验性会计文献的重要理论和方法论”（瓦茨，齐默尔，１９９９）。在该书，作者介绍了有效市场假说、资本资产计价模型、市场失灵、公共产品、信息不对称、企业理论、公共选择、管制理论、契约理论等在会计理论研究中的应用。Ｓｅｏ仕的《财务会计理论》就是基于信息经济学来构建的，作者认为财务会计理论的基本问题就是协调会计信息的不同角色（ＳｃｏｔｔｗＲ，１９９ｒ７）。在该书，代理理论、管制理论、博弈论等理论与会计理论的结合也得到了很好的展示。比弗在《财务呈报：会计革命》中，指出财务呈报已由经济收益计量观转为了信息观，表现就是信息经济学、证券价格和行为科学在财务会计研究中的运用（威廉・比弗，１９９９）。齐默尔曼以机会成本概念以及组织理论作为管理会计的基本框架，写出了《决策与控制会计》（齐默尔曼，２０００）。蛳ｅｌｄｓ考察了北美９０年代的管理会计研究状况，发现管理会计研究所基于的理论如下表（跚ｅｌｄＭ，１９９ｒ７）：１２

自１９６８年鲍尔和布朗的经典文章发表之后，实证研究成为了西方会计研究的主流。实证研究者认为，会计理论的目标是解释和预测会计实务，而且这也是经济学上大部分以经验研究为依据的研究的基础。《会计与经济学杂志》（Ｊ＿ＡＥ）的主编瓦茨和齐默尔曼在该刊１９７９年创刊号的编者按中写道：“ＪＡＥ的编辑策略是只发表最高质量的稿件，文章要利用经济学（包括企业理论、公共选择、政府管制、代理理论和财务经济学）来解释会计现象”（吼ｎｔｓＲＬ，ｚｉＩＩｌ】ｍ册舳ＪＬ，１９ｒ７９）这代表了西方会计学者的一种主流观点。他们认为在会计学的视野中，经济学是解释会计现象的一种工具，或用会计数据来验证经济理论。但是几乎所有的文章都利用事前（ｅｘａｎｔｅ）的理论来提供构建实证检验的框架，或检验这些理论。只有极少的文章基于经验证据来推导出事后（ｅｘｐ０８ｔ）理论。当然，不仅会计学者认识到了经济理论的重要性，经济学家也认识到了会计学的重要地位。科斯认为会计理论是企业理论的一部分。他鼓励在经济研究中利用会计数据。因为会计数据能够让经济理论定量化，所以经济学家也应学习会计学的规训，理解会计数字的含义（ＣｏｕｓｅＲＬ，１９９０）

通过中外比较我们可以看到，无论是在利用经济理论的深度上还是广度上，我们都显得有较大差距。我国目前结合经济学理论的会计研究者大体有两种：一种研究者多有便利的途径接触西方实证研究方法，而且具备了一定的统计知识和数据分析能力，接受了西方实证研究的规训，研究对象主要是资本市场，主要借鉴国外文献中对类似问题研究时所引入的经济学理论。这样的借鉴方法导致研究者总是跟在别人后面，不能建构自己的一套东西。而且把别人在其时其地的政治、经济背景下所借鉴的经济理论拿来为我所用，难免与国情有背离。另一种研究者多因个人偏好、个人的知识结构及其所处学术氛围选择了规范研究，此类研究者中相当大一部分所利用的经济学理论是当前经济学界的一些热门理论，他们试图通过经济学理念来拓宽会计研究的视野。但是，盲目追逐热门理论导致会计界出现了很多拼凑经济学与会计学概念，只在标题上做文章的“交叉研究”。还有很多人将经济学理论等同于产权理论、代理理论、企业理论等，甚至只等同于公司治理结构，忽视了其他广袤的经济学领域，而且就这几种理论来说也是多停留于表层思考，没有深入到具体的会计问题中。

近年来，会计学界对实证研究与规范研究孰轻孰重的争议很多。有人认为规范研究容易，觉得规范研究就是在说空话，没有数据支持。还有人认为实证研究简单，就是参考国外的几个模型，改一改参数，把中国的数据套进去就行了。我们认为，这两种看法都是错误的，实证与规范都不能偏废，应该相互结合。认为规范研究容易的人，多将规范研究看成抄抄写写，空发感慨的文章。这是由于会计学界充斥着很多貌似不同、实则一致的大路货所致。认为实证研究简单的人，是指那种想前人所未想，开拓新领域的规范研究难。无论是规范研究还是实证研究都要求拓展经济学知识，构建新的理论框架和选择新颖的实证研究角度都需要经济学知识。那么，会计研究如何进一步拓展和加深对经济学的吸收呢？下面我们通过实例来说明。

三、借鉴经济学的深度——以代理理论为例

Ｊ阴鲫－指出，会计是所有组织的一个有机组成部分，所以组织理论的发展将会带来会计理论的发展，组织理论将会解释为什么组织采取那种形式，做如此行为，及会计惯例为何为如此形式（Ｊ钿ｓｏｎ１９８３）。代理理论就是一种研究组织的理论。因此代理理论对会计研究有很重要的意义。

只要存在就业安排，并且在这种安排中一个人的福利取决于另一个所做的事，代理关系就存在了。代理人是行为人，而委托人是行为影响的一方。代理人根据契约为委托人作一些事，委托人根据契约对代理人给予奖励。代理理论假设人有不同的偏好，并且都是自身效用最大化的，甚至会有机会主义行为。这就导致了代理成本（包括签约成本、监督成本、保证成本、剩余损失）的发生。所以委托人需要一种控制系统来使代理入按委托人的目标来行事。这种控制系统就是一系列“游戏规则”，包括三部分：决策权的分配（即谁负责做决策）、业绩计量与评价（即向谁报告何种信息）和奖励与惩罚（收集到的信息与代理人报酬问的关系）。契约和决策的形成需要信息为基础，而会计和审计正与这种信息的收集和传播有。１３ＭＣ，

关，所以代理理论被用在会计和审计研究中，以分析不同管理会计、财务会计和审计程序的效率特点（ｃ｝ｌａｄｉｅｌｄＭ，Ｒｖ锄ｇｅ】㈧，１９９６）。对会计领域的代理问题研究最有影响的文章有：‰缸０ＩＩｌ（１９７９，

１９８２），Ｊｅｎｓｅｎ和Ｍｅｃｌ【ｌｉ醒（１９ｒ７６），ｗａｔｔｓ、和压砌嘣ｎ趿（１９７８，１９８３）等①。在管理会计研究中，代理理论模型可用来研究为解决代理问题而设计企业的管理控制系统，如预算、成本分配、责任中心设计等话题。代理理论对管理会计的贡献在业绩评价方面表现得尤为明显，如在业绩评价指标的选择中，用代理理论来解释会让我们更深地理解会计基础与市场基础、财务基础与非财务基础、相对基础与绝对基础等矛盾（支晓强，２０００）。在财务会计研究中，代理理论可用来解释财务会计方法和披露政策的选择，以及财务会计监管政策变化对管理层决策的影响。在代理理论看来，审计是一种可以提高企业价值的监督活动，影响着对管理层的激励，那么就可以研究审计史来加以验证（Ｒ鸺ｓ，ｗ砒，ｚｊｍ瑚ｅｎ瑚ｎ，１９８３）。也可以用代理模型来研究委托人与审计师之间的契约关系，及其对管理层激励的影响。在财务研究中，代理理论本身就是一种资本结构理论，Ｊｅｎ∞ｎ在《自由现金流量的代理成本：公司财务与接管》一文中，用代理理论分析了负债在降低自由现金流的代理成本中的作用，及负债如何可以替代股利等问题。可见，代理理论可以深人到会计学者研究的各个领域（Ｊ印９哪ＭＣ，１９８６）

而我国目前会计学界对代理理论的研究有相当一部分是在从代理理论角度认识会计的作用。对代理理论在财务会计中的应用较多，管理会计中的应用较少。而且代理理论作为一种组织理论，还可运用到非盈利组织会计的研究中。这也是我们今后需深入研究的方向。

四、借鉴经济学的广度——以人力资源会计为例

人力资源会计是会计发展的一个新领域，在研究人力资源会计时，可以借鉴各种经济理论来拓展之。首先，人力资源会计的创立就得益于舒尔茨的人力资本理论。舒尔茨教授指出，人力知识、能力、健康等质量的提高对经济成长的贡献远比物质资本和劳动数量的增加重要。会计系统如果不能反映这种重要的资源，那么会计信息的有用性势必大打折扣，因此人力资源会计出现，初始的重点主要集中在提供反映人力资源的信息。这时需明了人力资源究竟由那几部分构成，应该如何计量。这又需要借鉴人力资本理论研究中的成果，将人力资源细分，具体构建人力资源的计量模型。为什么人力资本日益显得重要哪？显然，不回答清楚这个问题，就无法有一个统一的思路，容易出现具体问题争执很多，其实只是基础理论不同的场面。因此，需要了解“经理革命”的兴起，从而明确人力资源会计的首要对象。既而又发现，计量与反映人力资源价值的要求仅是于片面现象，人力资本日益重要还意味着人力资本所有者在渴望着参与收益分配形式的变化。经济理论的理论告诉我们，企业所有权安排有“资本雇佣劳动”、“劳动雇佣资本”、“共同治理”等模式。我们必须根据这一理论来构建人力资源会计（阎达五，支晓强，２０００）。正是由于人力资本稀缺性等因素造成了人力资本所有者讨价还价砝码的提高，故此他们才能要求进一步的分配权。具体剖析，我们发现，并不是所有的人力资本所有者都在谈判中拥有优势，即可以参与企业剩余的分配，也并不是所有的人力资本所有者都希望成为企业的剩余索取者。人力资本所有者的自身特征决定着他们的风险态度，因此他们有的会选择当剩余索取者，有的却只愿意被雇佣。这就为人力资源会计明确了方向，首先要解决经营者的问题。再进一步研究，我们又会发现，新经济下知识工作者（１【Ｉｌｏｗｌ．ｅｄｇｅｗ谢啷）的重要性将大大推进人力资源会计的发展，无论是对他们的计量、反映，还是设计参与分配的方式，其目的是服务于如何管理知识工作者，如何提高他们的生产率（杜拉克，２０００）。站在这个角度

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来研究人力资源会计，我们就不必拘泥于手段而是要研究知识工作者的特点，考虑如何利用会计管理的思想来管理他们。从另一个角度看，虽然每个组织的核心优势都不一样，即所谓核心竞争力，但有一项椽Ｄ优势是任何组织都不可或缺的，那就是创新，任何组织都必须设计出一套能够记录及评价创新绩效的方法。知识工作者是创新的源泉，如何记录和报告他们，如何评价他们，如何与奖惩挂钩就自然成为会计的主题了。

五、结语

根据上面几部分的介绍和分析，我们不难发现，经济学理论对会计研究可以有两大作用：解释会计现象与拓展会计新领域，这也就是会计学视野中的经济学。经济学的盛行是与眼下“经济学帝国主义”倾向分不开的。可以说，在会计研究中引进经济研究中的先进成果是会计研究发展的一条重要途径，这也是使会计学研究逐渐登堂人室的前奏。但切不可用经济学一味否定会计学，经济学的作用在于为会计拓展思路、解释现象，而经济理论也恰在此止步了。如何去应对这些现象、如何去拓展新领域，自然要依照会计中的逻辑来进行。会计学有自身的一套学科规训，如对会计信息的解释与利用、会计管理等等。而且，经济学只是解释会计现象和拓展会计新领域的重要途径之一。管理学、行为科学、社会学等都是具有同样用途的重要途径。未来的会计理论研究只有两条路可行，一条是依靠资本市场，西方的研究已证明这是一个非常有潜力的领域；二是结合企业的实践，解决企业的实际问题，从企业的实践中总结归纳出新的思想。很多会计新领域，都是会计学与经济学、管理学、行为科学等交叉研究的结果。如从人力资源管理、人力资本理论到人力资源会计；从适时制、全面质量管理到质量会计；从作业管理到作业成本计算；从战略管理到战略管理会计、战略成本管理、战略财务管理；从对环境科学的关注到环境会计、环境审计；从行为科学的发展到会计行为学等。

我们希望中国的会计学者们能够加深、拓宽会计学视野中的经济学，能有更多研究具体问题的文章，最终汇集在一起来拓展会计理论的新领域，更多地解释中国的问题，繁荣中国的会计理论研究。

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会计学视野中的经济学

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被引用次数：阎达五， 支晓强中国人民大学会计系,100872会计研究ACCOUNTING RESEARCH2002，

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对经理人行为的解释和判断一直是管理学与经济学研究中一个长期争论的话题，代理理论和管家理论分别代表两大流派对这一问题进行了不同的回答。代理理论是经理人行为研究的主流理论，但其“经济人”人性假设存在较大争议，其公司治理措施也没有取得应有效果。管家理论则从“社会人”人性假设出发，认为经理人对自身尊严、信仰以及内在工作满足的追求，会促使他们努力经营公司，成为公司资产的“管家”，他们的利益与所有者利益是一致的。两种观点互相对立，管理模式截然相反，但两者都有实证和理论支持，形成了一个“悖论”。

本文认为，管家理论与代理理论之间的对立，更多是因为经济学与管理学研究方法的差别。经济学把人视为一个整体，侧重以高度的概括性和抽象

人力资本的经理人，侧重分析经理人丰富的内在需求和社会属性。正如现代心理学的研究表明，人既有可能成为自私自利的“代理人”，也有可能成为大公无私的“管家”。现实中的经理人既是“经济人”，也是“社会人”，经理人与所有者的利益既有冲突，也有一致的地方。

基于此，本文辩证地分析了代理理论与管家理论在研究经理人行为方面的各自优势和不足，并对其人性假设和行为研究进行了对比、分析和融合，认为：基于最差行为的“经济人”假设模型的代理理论虽然能够避免产生最坏的经理人行为后果，但也不可能产生最好的行为结果；而基于管家理论“社会人”假设的制度安排虽然有可能对经理人行为产生很好的支持效果，同时也可能导致高昂的制度失效成本。只有基于最合适人性假设模型的公司治理制度安排，才可能促使经理人采取最有利于所有者和公司的行为选择。

在此基础上，本文进一步研究分析了经理人这一特殊群体的需要及动机，提出了介于“经济人”与“社会人”之间的“利益人”假设，认为经理人的“利益”是自利与他利、个人利益和公司利益、经济利益与非经济利益、短期利益与长期利益的结合。由于经理人同时具有“经济人”需要和“社会人”需要，不同的经理人两种需要的程度不同，形成不同的心理因素；经理人的两种需要引发不同的动机，产生动机冲突；经理人根据公司治理制度安排、信息反馈等外部环境因素的不同，通过理性选择对“利益”进行比较、权衡和选择，进而采取不同的行为。

在经理人“利益人”人性假设前提下，本文运用博弈论分析方法将代理理论和管家理论融合在同一分析框架内，通过建立静态博弈分析模型，提出影响经理人行为的具体因素包括两方面；一是经理人的心理因素，如事业成就感、谋取私利的心理压力和内心恐惧感等，二是外部的组织情景因素，包括公司治理等制度安排，如薪酬激励计划、经理人谋取私利的成本和收益、谋取私利被发现的概率和受到惩戒的力度等。在此基础上，构建起经理人复杂行为模型，将经理人的“利益人”人性假设、“经济人”和“社会人”需要、动机冲突、理性选择、经理人心理因素、外部组织情景因素、经理人行为及反馈等因素整合在一起，揭示了经理人行为与公司治理制度安排之间相互影响、相互作用的机理。

最后，考虑到经理人行为的复杂性和多样性，本文选取管家理论和代理理论都有分析、容易进行对比的经理人典型行为，如财务风险管理、对外投资、确定高管薪酬等三方面的行为进行实证研究。

在实证研究部分，本文以制造业上市公司为例，运用实证方法对中国制度背景下企业经理人的行为进行了系统的数理统计分析，验证了有关理论模型和研究假设。所用样本数据主要来自香港理工大学和国泰安公司联合开发的CSMAR数据库和巨潮资讯网及和迅网，部分数据和字段通过查阅上市公司年报收集和补充整理。研究对象为上海和深圳交易所A股市场的制造业上市公司。实证研究表明，在财务风险特征、企业投资行为、高管薪酬水平等方面，经理人行为并不是单一源于代理理论的预期或管家理论的预期，而是兼具“代理行为”和“管家行为”特点的混合状态，符合本文提出的“利益人”人性假设。

通过实证分析，本文认为，被视为中国公司治理的“灵丹妙药”、具有典型代理理论特点的治理措施，如加强董事会的独立性、董事长与总经理分设、增加外部或独立董事、股票期权或薪酬与考核挂钩等，并不能产生理想的治理效果，与此相反，二职合一、强调内部或关联董事的作用、弱化物质激励等具有管家理论特点的做法还得到一定程度理论和实证的支持。只有基于代理理论与管家理论融合基础上的公司治理措施，才是符合实际的有效措施。

本文突破传统的单一的代理理论研究假设和思路，从代理理论和管家理论融合的角度分析了经理人的行为特点和公司治理思路，创新之处主要体现在以下三个方面：

1、综合管理学、经济学、心理学、社会学等多学科研究成果，构建起基于“利益人”人性假设的经理人复杂行为模型。在传统的代理理论和管家理论中，经理人的“人性假设”是一个前提假设而不是需要解释的问题，本文针对经理人这一特殊群体提出了“利益人”这一新的人性假设，并从经理人行为的机理和原因深入分析，建立起企业经理人复杂行为分析的新框架，揭示了经理人行为与公司治理制度安排之间相互影响、相互作用的机理。

2、利用博弈分析的方法对经理人行为进行深入研究，使相互对立的代理理论和管家理论有机融合到同一框架内。本文在系统评述代理理论的基础上，全面引入管家理论，通过管家理论和代理理论的有机融合，对影响经理人行为的经理人心理因素、组织情景因素进行博弈分析，克服了以往类似研究单一囿于代理理论的局限，能够更好解释公司治理实践和经理人行为的种种问题，有利于对传统公司治理结构和治理机制进行有益的修正。

3、以制造业上市公司为例，运用实证方法对中国制度背景下企业经理人行为进行了系统的数理统计分析，验证了中国企业经理人行为同时具有“代理行为”和“管家行为”混合特点的结论。运用SPSS统计软件，对中国上市公司经理人在财务风险控制、投资、确定高管薪酬等三方面的行为特征进行实证研究，发现在中国制度背景下，上市公司的经理人行为在整体上兼具“代理行为”与“管家行为”的混合特征；在此基础上，针对性地提出了中国公司治理改革、经理人行为优化方面的对策和建议。

3.期刊论文 汤灿晴 委托-代理理论在薪酬设计中的应用 -重庆工学院学报（社会科学版）2008,22(6)

现代经济学中的委托-代理理论对于企业薪酬合同设计来说极具应用价值.考察了经典代理理论和报酬支付标准的理论成果,得出了这些理论的应用启示,并总结出了基于代理理论的薪酬设计一般原则,从而将纯粹经济理论拓展到了管理应用领域.

4.学位论文 王展飞 基于代理理论的上市公司委托理财影响因素研究 2005

我国证券市场经过十几年的发展，投资的品种和投资者的数量、规模都有了不同程度的增长，也出现了许多新的经营领域，委托理财就是其中之一。委托理财从1996年产生以来至2001年达到高潮，随后逐渐显现的弊端引起了社会各界的关注。本文从代理理论的角度出发，试图解释委托理财这种有损于公司价值的行为频频出现的原因，从而为证券监管部门的政策制定提供依据。

本文的主体分为以下六个部分。第一部分为引言，简单介绍了我国上市公司委托理财的发展历程及现状，指出市场的剧烈波动已经使上市公司委托理财成为一种高风险的投资行为，并且有可能损害公司的价值。由此引出本文的议题：是什么因素导致并不规范的委托理财行为在我国上市公司中大肆盛行起来的。本文引入了代理理论试图对这一问题加以解释。引言的后半部分介绍了本文的主要内容。

第二部分对委托理财概念作了界定，并详细介绍了我国上市公司委托理财的现状及其与上市公司价值的关系。广义的委托理财行为是指一方将财产委托给另一方进行管理，在发达国家已经发展得相当普遍和成熟。而本文所研究的委托理财仅限于上市公司将货币资金委托给资产管理公司、证券公司等进行投资的行为，是我国资本市场的特有现象。我国上市公司的委托理财规模在2001年达到高潮，此后呈逐步缩小的趋势。究其原因，除了市场因素以外，主要还有：上市公司对受托方的资格标准没有一定要求，使得受托方良莠不齐；大部分委托理财协议都包含以不受法律保护的“保底”条款；上市公司对委托理财事项披露得不及时、不全面。这些使上市公司委托理财成为一项风险极高的投资方式，此外，本文还通过模型分析，结合现实情况证明了委托理财行为确实有损于公司的价值。

本文第三部分进行了相关的文献回顾。上市公司普遍存在的委托理财行为受到了社会各界的关注，国内学者和实务工作者们见仁见智，从不同的角度分析了委托理财行为的动因、绩效，并提了相应的政策建议。但是这些分析往往局限于定性层面，未能深入、细致地研究委托理财问题。同时，因为本文所讨论的狭义理财现象是极具中国特色的理财行为，国外学者也没有进行过相关讨论。虽然正面直接研究委托理财的文献很少，但是从侧面来说，有关股权融资偏好和募集资金变更投向的研究都为本文的研究做了一定铺垫。另一方面，跟以往的研究不同的是，本文尝试用代理理论来解释委托理财现象。在上市公司中主要存在三种代理关系：公司股东与管理当局；公司控股股东与小股东；债权人与公司股东。股东将公司管理权交给与其利益并不完全一致的管理者会产生代理成本，表现为自由现金流问题、投资决策倾向问题以及其他有损股东利益的行为。在世界上大多数国家，股权集中非常普遍，在一些新兴市场更为严重。股权的过分集中会导致控股股东对小股东利益的侵害。债权人与股东方面，债权人的存在可以降低代理成本，从而保护投资人的利益。

第四部分主要根据代理理论的有关内容提出了相关假设，并对变量和数据作了说明。综合前人的研究成果，本文认为公司的现金流越多，委托理财的规模就越大；委托理财的规模随着控股股东持股比例的提高呈先下降后上升的趋势；负债水平与委托理财的规模呈反方向变动；上市公司主营业务获利能力越强，委托理财的规模就越小；股权融资水平与委托理财规模呈正相关关系，随后，本文选取了委托理财金额的自然对数作为因变量，以现金流比率，控制股股东持股比率、资产负债率、净资产收益率以及委托理财之前两年的股权融资比率作为自变量进行多元线性回归。所选样本为从2000年至2003年深沪两市公告过委托理财事项的A股非金融类上市公司。剔除各年度数据不全的上市公司以及各年被ST、PT的上市公司后，得到的样本总数为159家，从年份来看，2001年样本的总委托理财金额以及平均委托理财金额均为最高；从行业分布上看，绝大多数样本都集中于制造业、交通运输、批发零售等传统行业。

第五部分建立模型，进行多元回归，并对回归结果作了分析。实证研究结果显示，在没有其他因素影响的情况下，现金流比率与委托理财规模之间存在正相关关系，并通过了显著性检验；资产负债率与委托理财规模之间呈显著的负相关关系；控投股东持股比例对委托理财规模的影响是双向的，当控股股东的持股比例在39％以下时，控股股东持股比例与委托理财规模呈显著的负相关关系，而当控股股东的持股比例在39％以上时，随着控股股东持股比例的上升，委托理财的规模将逐渐上升。综合考虑多种因素的影响后可以发现，现金流对委托理财的影响不再显著，而控股股东持股比例与资产负债率对委托理财仍坚持上述影响。另外，从研究结果中还可以发现。净资产收益率对委托理财规模的影响不显著，上市公司规模与委托理财正相关，而

第六部分得出结论，对本文研究中存在的局限性作了说明，并提出了相关的政策建议。本文的研究结论表明在发生委托理财行为的上市公司中，管理者与股东之间的代理问题并不是最主要的代理问题，占主导地位的是控股股东与小股东的代理问题，以及债权人与股东的代理问题。这一结果说明，在进行委托理财的上市公司中，当控股股东持股比例在一定范围内时，存在控股股东对小股东利益的侵害，而债权人的存在会减弱这种侵害的程度，提高企业的价值。从研究结论中还可以发现，我国上市公司委托理财所用的主要资金并不是所谓的“闲置”资金，而很可能是募集资金的“变脸”。在以上结论的基础上，本文在最后就委托理财问题对我国的证券监管机构提出了政策建议。

本文的研究是在现有可获得样本的基础上进行的，但我国资本市场发展时间较短，委托理财作为一种理财行为又只是“昙花一现”，因此本文的实证研究未免带有一定的局限性和片面性，有待于将来随着资本市场的发展，结合其它资本市场现象进行进一步的研究，得到更具普遍性的分析结果。

5.学位论文 杨怀宝 委托—代理理论视角下我国乡镇治理分析 2008

委托—代理理论看待问题的独特视角使其具有非凡的理论魅力，近年来，此论不仅在经济领域得到了广泛的应用，而且其应用范围逐渐拓展到政治领域和社会生活中。它将经济学观念引入公共管理领域中，将国家、政府和官员都看作理性经济人，分析彼此之间的关系。

在乡村治理中，村民与政府之间有一种隐性委托代理关系，居民将自己的部分权力委托给政府，以提高、资源的配置效率，村民与政府之间形成了第一层委托代理关系。政府将一部分资源特别是权力资源下放给乡镇，委托村委会和其它乡镇组织进行治理。这样，政府与乡镇组织之间形成了第二层委托代理关系。在乡镇治理领域也同样存在着委托代理关系，在委托人监督不到位的地方，代理人就有可能不顾委托人的利益而采取机会主义行为，在现实中的表现就是乡镇治理出现偏差，偏离了乡镇村民的利益。

本文共分为四大部分，第一部分对委托—代理理论作一分析，作一下系统的理论阐述，第二部分提出我国乡镇治理“咸安政改”的案例，第三部分结合“咸安政改”案中乡镇治理改革的问题及原因加以分析，结合个案提出如何完善乡镇治理改革的对策。分析乡镇治理领域中的委托—代理关系，这对于推进民主社会的进步，实现政府的善治，达到善政的目标都有着重要的意义。运用委托—代理理论，可以激励全体社会民众参政议政、规范政府官员的行为、维护国家与政权结构的稳定与发展等，并且为我国政府行政能力的建设提供一个很好的理论分析工具。

6.期刊论文 秦剑.QIN Jian 组织经济学:一个新兴的研究范式 -广东商学院学报2008,

组织经济学以新古典经济学中的个人利益最大化为出发点,结合信息、不确定性、交易成本与合约等要素,对组织现象和组织行为做出了新的、系统的解释,使组织理论提高到新的层次,成为新的学科.而提供一个整合性的框架介绍与比较组织经济学领域内出现的交易费用经济学、代理理论、合约理论等组织分析的经济途径与实证结论,有助于增进学者对本领域的理解.

7.学位论文 陈曦 基于委托-代理理论的供应链管理研究 2005

传统的供应链管理研究,是从供应链的控制决策方面、库存与运输的一体化问题、信息对供应链管理的影响以及供应链成员协调研究等方面进行研究.但是,目前关于企业之间的合作对策与委托实现机制的研究还是比较少的.本文意在从委托代理理论的角度来看供应链管理的研究工作.本文的研究方法将供应链管理中的很多模型都放在委托人-代理人的框架下分析,并且在传统的供应链管理模型框架下加入对最优合约的讨论.两者的结合研究为委托代理理论提供了更广阔的应用空间,同时,更为供应链管理研究提供了更深入和有效的手段.本文在第一章绪论部分,分别介绍了委托-代理理论的出处——合约经济学的概况,以及供应链管理理论的概念及职能,并随之介绍两者关系.在第二、第三章中,分别对委托-代理理论的核心部分,道德风险模型和逆向选择模型进行了详细的综述.第四章和第五章是对第二、第三章的应用.第四章的《两阶段供应链中的一个道德风险问题研究》,作为对道德风险模型在供应链管理研究中的一个应用,意在寻找最优合约,并对信息不对称、信息对称情况下的成本作出分析.第五章的《基于服务满足率的两阶段供应链的一个逆向选择问题研究》,作为逆向选择理论在供应链管理研究中的一个应用.分析了在信息不对称下,一个制造商通过对其供应商的服务满足率信号的观察和预测来确定自己的最优订货量.本章也随之讨论了供应商的最优生产量以及系统最优合约的情况.

8.学位论文 韩东平 基于代理理论的财务控制契约理论及其模式设计 2002

该文研究如何通过财务控制契约的设计,降低

9.期刊论文 杜卫卫 利用代理理论设计成功的外包关系 -现代企业教育2006,

每年外包影响着数以千万记的公司和雇员.近期美国的研究显示85%的公司在外包合同里,外包至少是一项的产生数十亿美元的业务.物流业务外包是外包的最大项目之一,很多的业务外包的失败是由于没有建立起成功的外包关系.这篇文章定义了这些失败的外包关系,还提供了两种可行的解决问题措施.第一种措施是分析诊断合同双方的关系;第二种是运用代理理论设计合同的类型和建立基于信任的关系.

10.学位论文 杨丹 代理理论视角下的上市公司股利政策研究 2006

本文用产权经济学，信息经济学和数学实证的方法，从代理成本的角度分析了我国上市公司代理问题对股利政策的影响。理论方面，本文首先按股利政策理论的发展沿革介绍了西方股利政策的主要理论，接着文章从信息经济学的角度引出了股利政策的代理理论，详细介绍了从代理理论的视角如何看待股利政策，分析了在股利分配中各个利益主体之间存在哪些冲突，以及他们之间的利益博弈是如何影响股利政策的。之后，文章详细介绍了我国上市公司代理问题产生的原因，表现以及其对我国上市公司制定股利政策的影响。最后，针对我国上市公司股利政策中所体现的代理问题，提出了规范上市公司股利政策，促进资本市场健康发展的建议。在实证方面，本文首先运用描述性的统计分析介绍了我国特殊的股权结构以及我国股利分配形式的多样性，接着运用线性回归分析法对我国1997-2004年8年间上海证券交易所上市的716支股票的现金分红情况进行了实证研究，运用了改进的约瑟夫的成本最小化模型。尽管对变量作了必要的修改，但实证结果表明，模型的拟合程度很低，变量的显著性水平也不高，成本最小化模型基本不适用于我国的国情。作者分析这其中最主要的原因是由于我国国有股一股独大的股权结构，导致股利政策无法真正起到控制代理成本的作用。

引证文献(22条)

1.田淑萍 会计信息规则性失真:经济学视阈中的解析[期刊论文]-西北民族大学学报（哲学社会科学版） 2010(2)

2.陈德刚 论会计学的双重学科属性[期刊论文]-湖北经济学院学报 2009(4)

3.陈丽霖 拓展财务管理价值的新思路[期刊论文]-现代商业 2009(8)

4.陈琪 企业预算管理的委托代理分析[期刊论文]-江苏商论 2009(1)

5.赵秋运 经济学视野中的会计学思想发展——马克思、凯恩斯、科斯的观点对会计学的影响[期刊论文]-福建财会管理干部学院学报 2008(3)

6.郑玲.董黎明.龙子午 经济学说的演进与会计科学理论的发展[期刊论文]-上海立信会计学院学报 2008(4)

7.赵秋运 经济学理论与会计思想发展——马克思、凯恩斯、科斯的理论观点对会计学的影响[期刊论文]-绵阳师范

学院学报 2008(6)

8.樊园园 实验研究方法在会计理论研究中的应用[期刊论文]-会计师 2008(1)

9.王红风.程水源 我国会计建设的经济学视角[期刊论文]-现代商业 2007(23)

10.陈广胜.刘大勇 关于企业内部控制制度演进过程的研究[期刊论文]-经济技术协作信息 2007(10)

11.杨智杰.夏文杰 经济学对会计理论发展的影响[期刊论文]-当代经济管理 2007(2)

12.谢获宝.彭莉 论管理会计在解决企业代理问题中的作用[期刊论文]-财会月刊（会计版） 2006(8)

13.于玉林 关于建立《会计经济学》的探讨[期刊论文]-现代财经－天津财经学院学报 2005(11)

14.李玉民 实验方法在会计研究中的应用[期刊论文]-生产力研究 2005(6)

15.杨玉红 试论会计信息要求对会计主体假设的影响[期刊论文]-生产力研究 2005(3)

16.张愈强 会计信息失真的经济学分析[学位论文]博士 2005

17.马万宝 全面预算管理在卷烟工业企业的应用研究[学位论文]硕士 2005

18.郭丽丽 我国上市公司会计信息失真的制度经济学分析[学位论文]硕士 2005

19.陈良民 论完善国有企业内部控制制度[期刊论文]-社会科学辑刊 2004(5)

20.张信东 会计学定位及拓展[期刊论文]-经济问题 2004(3)

21.傅荣 经济学理论对会计学研究的渗透[期刊论文]-财会通讯 2004(10)

22.邹韶禄 基于战略导向的企业全面预算管理体系研究[学位论文]博士 2004

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