2017年消费金融行业分析报告
2017年消费金融行业
分析报告
2017年3月
目 录
一、全民加杠杆，消费金融对标群体潜力巨大 . ................................... 4
1、全民加杠杆趋势明显，个人住房贷款规模较大，其它类消费贷存巨大提升
空间 .......................................................................................................................... 4
2、中产阶级：对标住房贷款，过去5年杠杆已快速提升 ................................ 6
3、中产以下阶级人群：对标消费金融，需求旺盛待填满，尚具显著提升空间
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二、消费需求在升级，助推消金迈上新台阶 ...................................... 10
1、年轻人的消费需求和消费模式正在多元化升级 .......................................... 10
2、陌陌、网易等海外中概股的业绩爆发正是我国消费升级的缩影 .............. 11
（1）以陌陌为代表的视频直播业务 . .............................................................................. 11
（2）以网易为代表的游戏业务 . ...................................................................................... 12
三、消金杠杆风险水平依旧较低 .......................................................... 13
1、互联网消费金融交易规模尚在千亿水准，杠杆风险水平较低 .................. 13
2、政策层面，奖惩并重 ...................................................................................... 14
目前我国个人信贷中房贷比重较大，杠杆率已快速提升，而中产以下阶层对标的小额消费金融占比较低，但受众广、需求旺，且消费升级过程带来了诸多新需求，互联网消金交易规模尚在千亿水准，杠杆风险水平依旧较低。看好行业爆发潜力。
近期市场上对于消费金融的关注度比较高，我们主推的消费金融龙头二三四公布了2016 年报和2017 一季度业绩预告，超出市场预期，显示来自消费金融的收入已进入爆发期。本文我们根据对对消费金融行业的跟踪和理解，给出了我们对于行业爆发的三点思考。
全民加杠杆趋势明显，我国个人信贷中，中产阶层对标的房贷比重高，杠杆率已快速提升；而中产以下阶层对标的小额消费金融比重低、受众广、需求旺，提升空间显著：目前我国个人信贷尚以房贷为主，其它类消费贷存巨大提升空间。据统计，2015 年我国个人信贷中房贷规模约14.25 万亿，而其它消费类信贷规模仅为4.75 万亿，提升空间巨大。过去5 年全民加杠杆趋势明显，中产阶级是住房贷款的主力人群，房贷杠杆已快速提升，新增居民中长贷和住宅销售额的比例从2012 年的24.88%增长到2016 年的57.35%。我们认为未来全民加杠杆的趋势将继续，并将逐渐从高端需求向中低端需求渗透，小额消费金融对标的蓝领、学生等群体将具备巨大潜力。
消费升级，新市场产生新需求：年轻人的消费需求和消费模式正在升级，视频直播、游戏等新的消费需求端正在快速建立并壮大。近期陌陌、网易等海外中概股的业绩爆发正是我国消费升级的缩影。陌陌直播业务占比从16 年一季度的30.65%提升到四季度的79.15%。网