几种项目运作模式

公私合作关系（PPP，public-private partnership）是公共基础设施项目（如新的电信系统、机场和电厂）的一个资助模式。公共合作伙伴的代表是地方和国家政府。私营合作伙伴可以是私营企业、国营公司或特定专业领域的企业财团。 公私合作关系（PPP）是一个广义的术语，应用范围很广，从简单的，短期（有或没有投资需求）管理合同到长期合同，包括资金、规划、建设、营运、维修和资产剥离。PPP安排对需要高技能工人和大笔资金支出的大项目来说是有益的。它们对要求国家在法律上拥有服务大众的基础设施的国家来说很有用。

公私合作关系资金模式是由在项目的不同阶段，对拥有和维持资产负责的合作伙伴所决定。PPP模式的例子有：

设计建造（DB）：在私营部门的合作伙伴设计和制造基础设施，以满足公共部门合作伙伴的规范，往往是固定价格。私营部门合作伙伴承担所有风险。运营与维护合同（O&M）：私营部门的合作伙伴，根据合同，在特定的时间内，运营公有资产。公共合作伙伴保留资产的所有权。设计、建造、融资及经营（DBFO）：私营部门的合作伙伴设计，融资和构造一个新的基础设施组成部分，以长期租赁的形式，运行和维护它。当租约到期时，私营部门的合作伙伴将基础设施部件转交给公共部门的合作伙伴。建造、拥有、运营（BOO）：私营部门的合作伙伴融资、建立、拥有并永久的经营基础设施部件。公共部门合作伙伴的限制，在协议上已声明，并持续的监管。建造、拥有、运营、移交（BOOT）：私营部门的合作伙伴被授权在特定的时间内融资、设计、建造和运营基础设施组件（和向用户收费），在期满后，转交给公共部门的合作伙伴。购买、建造及营运（BBO）：一段时间内，公有资产在法律上转移给私营部门的合作伙伴。建造、租赁、营运及移交（BLOT）：私营部门的合作伙伴在租用的公共土地上设计、融资和建立一个设施。在土地租赁期内，私营部门的合作伙伴营运该设施。当租约到期时，资产转移给公共部门的合作伙伴。经营许可证：私营部门的合作伙伴获得许可或经营的法律许可来运营公共服务，通常在指定时间内。（此模型常用于IT项目。）只投资：私营部门的合作伙伴，通常是一个金融服务公司，投资建立基础设施，并向公共部门收取使用这些资金的利息。 PPP是指政府与民营机构（或更广义点，任何国营/民营/外商法人机构，下同）签订长期合作协议，授权民营机构代替政府建设、运营或管理基础设施（如道路、桥梁、电厂、水厂等）或其他公共服务设施（如医院、学校、监狱、警岗等）并向公众提供公共服务，主要有主要有垂直和水平两种方式；而BOT是指政府通过特许权协议，授权民营机构进行项目（主要是基础设施和自然资源开发）的融资、设计、建造、经营和维护，BOT主要有BOT、BOOT和BOO三种基本形式和十多种演变形式，如BT、TOT等。 由定义可见，PPP本质上和BOT差不多，都属于狭义项目融资（Project Financing)，即“通过项目来融资——通过该项目的期望收益来融资的活

动”，而非广义项目融资，即“为项目融资——为特定项目的建设、收购以及债务重组进行的融资活动”。从金融学而言，所谓狭义项目融资，是指债权人（银行）对借款人（项目公司）抵押资产以外资产没有追索权或仅有有限追索权的融资活动，而广义项目融资，往往是有100%追索权的，即债权人对借款人抵押资产以外的资产也有追索权。

PPP和BOT项目对民营机构的补偿都是通过授权民营机构在规定的特许期内向项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报（即建成项目投入使用所产生的现金流量成为支付经营成本、偿还贷款和提供投资回报等的唯一来源），特许期满后项目将移交回政府（也有不移交的，如BOO)。但PPP的含义更为广泛，反映更为广义的公私合伙/合作关系，除了基础设施和自然资源开发，还可包括公共服务设施和国营机构的私有化，等等，因此，近年来国际上越来越多采用PPP这个词，以取代BOT。

BT属于BOT的一种演变形式，政府在项目建成后从民营机构中购回项目（可一次支付也可分期支付）；与政府借贷不同，政府用于购买项目的资金往往是事后支付（可通过财政拨款，但更多的是通过运营项目收费来支付）；民营机构用于建设的资金可自己出但更多的是获取银行的有限追索权贷款。笔者认为，如果建设资金不是从银行借的有限追索权贷款的话，BT实际上是“垫资承包”或“延期付款”，已经有点超出狭义项目融资的原有含义范畴了。

政府在PPP和BOT中的责任本质上没有什么不同，但细节上有，如PPP项目中，民营机构做不了的或不愿做的，由政府来做，其余全由民营机构来做，政府只起监管的作用；而BOT项目中，绝大多数工作由民营机构来做，政府则提供支持和担保。但无论什么方式，都要合理分担项目风险，从而提高项目的投资、建设、运营和管理效率，这是PPP或BOT的最重要目标。

“PPP”策略

近年来，已有超过500家的中国企业（中概股）通过首次公开发行（IPO），反向收购（RTO）等多种方式登陆美国资本市场（NYSE，AMEX和NASDAQ）或者伦敦证券交易所（LSE，AIM）。在这些中国概念股中，诸如中海油、百度等规模较大的公司受到了投资者的高度认可，股价表现上佳，而那些规模较小的公司由于多种原因市值被严重低估，如有些公司的产品太过“中国特色”，其很难被海外投资者所理解，同时由于市值过低，一些大型海外研究机构也很少理睬，这使得他们更容易遭到一些做空机构甚至个人的恶意狙击，从而陷入恶性循环，导致股价长期低迷。

在这种背景下，“PPP”策略（Public – Private – Public，上市-退市-上市）应运而生，它是指以收购流通股的方式实现海外上市的中国企

业（中概股）私有化，即完成退市，然后解除其红筹架构并进行重组，使之符合在国内资本市场上市的条件并成功在国内资本市场重新上市。

“PPP”策略运作的思想在国内外讨论已久，在纽约的一次围绕中国私募股权投资的大型峰会上，James O’Neill先生正式提出了这一概念，并详细分析了其运作流程和成功要素，并于2011年主导成立了第一支针对”PPP“策略的基金——金牛投资，它旨在帮助在海外上市的优质中国企业回归境内上市的同时，通过跨国价值套利为投资者获得丰厚回报。

详解郑州PPP项目BOT、TOT、ROT投融资模式

北极星节能环保网 来源:和讯网 作者:常孟天 2015/4/9 13:30:57 我要投稿

所属频道: 水处理 关键词:PPP污水处理郑州

北极星节能环保网讯:4月8日，郑州市“政府与社会资本合作”(PPP)项目推介暨签约仪式在郑州国际会展中心举行，标志着郑州PPP模式全面启动实施。郑州市首批发布32个PPP模式项目，总投资1126.1亿元。

PPP(Public-Private-Partnership)公私合营模式是指政府和社会资本在基础设施建设及公共服务等领域建立的一种“利益共享、风险共担、全程合作”的伙伴式关系，由社会资本承担项目的设计、建设和基础设施的运营、维护等大部分工作，并通过“使用者付费”以及必要的“政府付费”等方式获得收益回报，政府部门负责对基础设施及公共服务的价格和质量进行监管，以保证公共利益最大化。

郑州市作为河南省推广应用PPP模式的先行试点，首批32个项目选取轨道交通、供水、污水处理等收费定价制透明、有稳定现金流、市场化程度高的项目进行试点探索，初步建立政府与社会资本合作的制度体系。郑州市PPP模式项目的运作模式分三种情况，采用BOT、TOT、ROT、BOO的市场化方式推进。

BOT模式

针对具有明确的收费基础，且经营收费能够完全覆盖投资成本的经营类项目，其运作模式是通过政府授予特许经营权，采用建设—运营—移交(BOT)、转让—运营—移交(TOT)、改建—运营—移交(ROT)等方式推进。

据郑州市公开的项目推介资料显示，以郑州轨道通3号线一期项目为例，该项目建设周期4年10个月，拟采用BOT模式(建设—运营—移交)，即由郑州市政府授予项目公司(社会资本和政府平台公司共同组建)特许经营权，负责项目全部或部分投资建设和全线特许经营，包括线路运营管理、全部设施的维护、资产更新改造和车辆追加投资，以及授权范围内的非票务经营。

项目公司的收益回报，可通过获取票务收入、非票务收入以及授予项目公司的地铁物业开发受益权、票款补贴、贷款贴息、政府补贴等方式收回投资，并获取合理的投资收益。

据和讯河南了解，郑州市设立了轨道交通发展专项资金，每年从市本级和市内各区公共财政预算收入、土地出让收入中提取一定比例的资金，专项用于政府购买服务。

BOO ROT模式

对于经营收费不足以覆盖投资成本、需政府补贴部分资金或资源的准经营类项目，此类项目的运作模式是通过政府授予特许经营权、附加部分补贴或直接投资参股等措施，采用建设—运营—移交(BOT)、建设—拥有—运营(BOO)、转让—运营—移交(TOT)等方式推进。

郑州市首批PPP模式项目中的八岗污泥处理厂是升级改造的经营类项目，位于郑州市中牟县八岗乡闫家村以南，是对原八岗污泥处理厂600吨/日规模生产线进行升级改造，并扩建一条300吨/日生产线，项目估算投资

2.5亿元。

另一郑州市双桥污水处理厂项目，新建20万吨/日污水处理厂(一期)，并配套建设污泥处理设施及进场污水干管、再生水干管等，项目估算投资17.1亿元。

同样是污水处理项目，但两个项目的运作方式却不同，郑州双桥污水处理厂项目建设周期2年，拟采用BOO(建设—拥有—运营)模式;八岗污泥处理厂项目建设周期1年，拟采用ROT(改建—运营—移交)模式。

项目方收益回报是两个项目的社会资本投资回报，主要包括污水或污泥处理处置费用以及再生水或营养土后期市场化的收益。

TOT模式

对缺乏“使用者付费”基础、主要依靠“政府付费”回收投资成本的非经营类项目，通过政府购买服务，采用建设—运营—移交(BOT)、转让—运营—移交(TOT)、委托运营等市场化模式推进。

郑州市首批推介的项目中，据公开资料显示，陇海路快速公交是正在建设的准经营类项目，东起郑州东站，西至西三环，途经中原区、二七区、管城区、郑东新区，是郑州市东西向交通大动脉。全线长20公里，计划投资4.61亿元，共设车站28座。

该项目建设周期1年，拟采用TOT(转让—运营—移交)模式。项目建成后，资产按照政府核定价值转让给项目公司，并授予项目公司特许经营权，负责项目的运营和设施维护，提供相应的服务并获得合理的回报。

项目公司的收益回报，通过获取票务收入、非票务收入以及政府购买服务等方式收回投资，并获取合理的投资收益。

原标题:详解郑州PPP项目BOT、TOT、ROT投融资模式