东华理工大学论文封面doc

结合中外证券市场全面分析 中国证券市场未来走向

姓名： 李 臻

学号: 1030750220

班级： 10307502

专业： 国际经济与贸易

【内容摘要】证券市场是起源于荷兰与印度公司，它们通过向全社会融资的方式成功的将分散得资金变成自己的财富。迄今为止,发达国家的证券市场已经历了产生、发展、成熟几个重要阶段,在证券市场上占有很重要的地位，中国证券市场经过十余年的发展，在社会主义市场经济建设中发挥日益重要的作用，但由于处在发展的初级阶段，因此在制度法规建设方面还需要不断探索和完善。各国的证券市场在某些方面有相似之处，我们将中国与美国、英国、日本、韩国、德国等证券市场的监管制度对比，分析各个证券市场上的优缺点，使中国证券市场可以借鉴外国证券市场体制的优良经验，最终使得中国证券市场可以更好的发展。

【关键词】证券市场 中国 美国 英国 日本 韩国 德国 监管制度 经验 发展

正文：

一、证券市场的特征与功能

（一） 特征

1、证券市场是价值直接交换的场所。有价证券是价值的直接代表，其本质上只是价值的一种直接表现形式。

2、证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金券等有价证券，。

3、证券市场是风险直接交换的场所。有价证券既是一定收益权利的代表，同时也是一定风险的代表。

（二）功能 1、融通资金 证券市场的融资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。融通资金是证券市场的首要功能，这一功能的另一作用是为资金的供给者提供投资对象。

2．资本定价 证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的存在形式，所以，证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。

3．资本配置 证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实现资本的合理配置的功能。证券投资者对证券的收益十分敏感，而证券收益率在很大程度上决定于企业的经济收益。

4．转换机制 企业如果要通过证券市场筹集资金，必须改制成为股份有

限公司。股份公司的组织形式是社会化大生产和现代市场经济发展的产物，这种企业组织形式对企业所有权和经营权进行了分离，并且有一系列严格的法律、法规对其进行规范，使企业能够自觉地提高经营管理水平和资金使用效率。

5．宏观调控 证券市场是国民经济的晴雨表，它能够灵敏地反映社会政治、经济发展的动向，为经济分析和宏观调控提供依据。

6．分散风险 证券市场不仅为投资者和融资者提供了丰富的投融资渠道，而且还具有分散风险的功能。对于上市公司来说，通过证券市场融资可以将经营风险部分地转移和分散给投资者，公司的股东越多，单个股东承担的风险就越小。

二、 中外证券市场监管制度情况

目前在国际证券市场上主要分为三种监管模式，即美国和日本的集中式监管模式、英国自律式监管模式以及欧陆式中间型监管模式。

（一）、美国的证券市场

第一次世界大战之后，美国对证券市场的立法从州立法发展到联邦立法。第一次世界大战之后，美国经济发展很快，证券交易发展也很迅速，需要大量资金。巨额银行贷款呗吸引到证券市场。由于投机盛行，各州证券法复杂且不统一，是股票价格猛涨猛跌。证券市场中存在的投机现象十分严重。证券市场的全面崩溃对美国震动很大，美国国会通过对证券市场的调查，发现证券交易所崔在严重的人为投机行为，因此美国加大对证券市场的监管，制定了一套切实可行的证券法律。比如1933年《证券法》、1934年《证券交易法》、1939年《信托契约法》等等。 目前美国的证券市场监管体制是一种 单一性职能管理体制，以联邦独立机构——“证券交易管理委员会”来统一管理全国证券市场。美国的证券交易委员会管理和控制着；联邦级的证券交易所，在各主要证券交易所派驻监管官员。根据美国1934年的《证券交易法》，证券交易委员会具有一定的立法权和司法权，拥有很大的权威和影响。美国证券商协会是一个半官方民间的非营利组织，负责全权管理美国全国场外交易市场的所有证券交易活动，吸收场外交易者，包括证券公司、投机机构和个体经纪人为会员。

（二）英国的证券市场

英国的证券市场经过300多年的发展已经非常完善，成为世界上三

大证券管理体制之一，其主要的特点是鼓励证券交易所及其会员在法律许可的范围内自主、自律管理和发展。英国的主要管理形式有两种——自律机制和立法管制，并且以自律管理为主。

英国有两级自律管理机构：一级由“证券交易商协会”、“证券业理事会”和“收购与合并问题专门小组”组成，三个字我管制机构与政府机构是相对独立的，他们之间进行非正式合作，其中证券交易商协会是英国证券市场的最高管理机构。第二级是证券交易所，其运营一般不直接接受英国政府的管理，而是在政府有关部门下进行自我监督和管理。

英国政府对证券市场的管理主要体现为立法管制，一系列不同的证券法案和证券业相关法案既是自我管制的指导，又是自我管制的补充。1988年4月英国国际证券交易所实施的《财务服务法案》将自我管制责任以法定形式确定下来。

（三）日本的证券市场

日本在1945年通过新的《证券交易法》，这个法律在没过的参与下，以美国的《证券法》和《证券交易法》为模版制定的。所以日本的证券市场管理模式是与美国大致一致的。日本的中央银行代表国家对证券市场进行直接或者间接的行政指导和干预。

（四）德国的证券市场

德国证券市场制度实行的是联邦政府制定和颁布证券法规，各州政府负责实施监督管理以及与证券交易委员会、证券审批委员会和公职经纪人协会等自律管理相结合的证券管理制度。各州政府尽可能不采取直接的控制和干预，很大程度上依靠证券市场参与者的自我约束和自律管理。

（五）香港的证券市场

香港证券市场监管体制有过很多次的变动，1988年至1989年经过对原监管体制的变革，现行的证监会体系确定下来。香港的证监会以独立于政府行政机构之外的法人团体形式设立，财政上与政府相分离，而与证券交易所相同，其财政取自市场交易税。目前香港证券市场的监管政策立足于自我监管原则。证监会与联交所之间实行有效分工。

根据1989年《证监会条例》香港还成立“咨询委员会”，其成员大部分来自于证券、期货及投资管理业，以及有关行业的专业人士，他们扮演着证监会于市场之间联系桥梁的角色。 香港还依据1989年《证监会条例》设立了“证券及期货实务上诉委员会”。其职责主要是聆听对证

监会所做有关拒绝上市申请、施加条件、没收、暂时吊销或撤销注册等决定的上诉。

（六）韩国的证券市场

韩国的证券监管部门主要有证券交易委员会和证券监督委员会。证券交易委员会是根据《证券交易法》成立的专门机构。韩国的证券监督委员会与证券交易委员会同时成立，并且是作为政府的代理机构从事政府委托的业务。财政部部长对证券交易委员会的决定有否决权。

（七）、我国的证券市场监管制度

我国的证券市场是在政府推动经济体制改革的政策驱动下产生和发展起来的，而政府驱动发展的模式必然带来某些制度性的缺陷。这种先天的不足和过速的发展使得我国的证券市场始终处于动荡之中，投机风盛行，大户操纵、违规操作之事屡屡发生，规范市场成为保证和促进证券市场发展的首要任务。

我国证券市场监管体制接近于美国和日本的模式，设立专门的证券市场监督管理主管机关。《证券法》是我国证券市场的统一立法，它在充分借鉴国外先进国家的立法技术和立法经验的基础上，也充分考虑我国国情，并强调了政府在证券市场管理中的重要角色，对于规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和实惠公共利益，促进国民经济的发展具有举足轻重的作用。

三、 证券市场交易品种制度的国际对比

（一） 美国证券市场交易品种:在美国证券市场中股票分为普通股、优先股，其中优先股又分为积累优先股、非积累优先股、可转换优先股等。 投资基金是美国证券市场重要的证券品种。

（二） 英国证券市场交易品种：英国证券市场的交易品种，除了股票、债券的现货交易和期货交易外，还有选择权交易、选择权买卖、记帐买卖与补差转期等交易方式。英国的债券市场十分发达，其债券市场也被称为“金边债券市场”，国债的种类很多，时间最短的是90天国债，最长的是永久性国债，没有固定的偿还期。

（三） 德国证券市场交易品种：德国于1990年11月开办德国股票指数期货和债券期货。

（四） 日本证券市场交易品种 ：11989年9月东京、大阪等三家交易所开办了股票价格指数期货交易。1989年，大阪证券交易所和东京证券交易所相继设了股票价格指数期权市场，1990年开设了政府债券期货期权

交易。

（五） 韩国证券市场交易品种：设立了类似的韩国欧洲基金和韩国亚洲基金。

（六） 香港证券市场交易品种 ：在香港证券市场中，主要证券品种有股票（分为普通股、优先股）、债券和认股权证及单位信托基金等。在期货市场方面，香港于1986年5月正式开办了第一个金融期货交易品种——恒生指数期货，推出之后，交易发展迅速，对推进香港证券市场的发展具有相当积极的意义。

（七） 我国证券市场交易品种：目前，在我国证券市场中，主要证券品种有普通股 A股、B股（外资股）、债券（包括国债和少量的企业债券），证券投资基金和国债回购交易。

四、中外证券市场的对比

从对比中发现，我国现行证券监管制度，与美国模式和香港地区模式有较多相似之处，但与我国证券监管制度相比仍存在不同之处，主要有：1、委员会制度不同。外国证券监管委员会多是以法定人数组成，且来自各个方面，其任命多数经政府首脑和议会，更强调并突出了委员的个人责任，同时代表各方面（如财政部、中央银行等）的意见，并具有很高的权威性。而我国的证监会目前仍是一个政府部门的管理模式，是一种部门首长（主席）负责制，而不是上述委员会模式。2、监管职责权限。许多国家的交易所和自律组织（协会）具有很大的权利，如证券发行上市，对券商的管理等方面，在行业自律方面发挥的作用更大，比我国的自律组织——证券业协会具有更大的权威性。

五、 中国证券市场制度发展的趋势与建议

我国作为一个发展中国家应大力吸收和借鉴国外的经验教训，避免由于盲目摸索自我封闭走弯路 而延误证券市场的发展。世界各国证券市场发展情况各异证券市场体制也千差万别，但在某些方面的经验却值得借鉴，对发展和完善我国证券市场体制具有积极意义。

（一）证券市场法规体系将更加完备

从总体上看，我国证券市场已具备了现代证券市场的基本要素，但在证券市场的法制建设方面，仍有不完备之处，而且一些法律和法规也缺乏操作性，证券市场监管体制和监管力度尚不适应证券市场的要求，有法不依，执法不严，违法不纠的现象时有发生。

除了目前正在执行的 《证券法 》《公司法 》等以外，中国还将会

制定其他相关市场监管法律。完善证券市场监管法律体系，制定具有可操作性的行政复议、行政诉讼程序。

（二）市场结构体系将更加健全

我国目前单一的证券市场结构不能充分满足资本市场发展的需要和不同层次公司的上市要求，缺乏多样化的筹资和分流市场需求的渠道。今后随着市场发育的成熟，我国证券市场必然向有层次的梯级市场发展。

（三）市场规模不断扩大，交易品种不断创新

相对经济发达国家的成熟证券市场，我国的证券交易品种仍很少，亟待丰富。今后，我国将加强市场产品创新，创造条件开放金融衍生产品市场，增加市场避险工具，加快债券市场的建设，将在更大程度上满足客户的投资和融资需求。

（四） 证券业不断壮大，经营水平不断提高

经过市场竞争、优胜劣汰，一批竞争实力强的公司将脱颖而出。通过引进国外先进经营管理技术、投资理念和海外人才，我国证券机构和基金管理机构的治理水平和经营水平将不断提高，并具备良好的风险管理、服务质量。

（五） 证券交易所、证券业协会将在行业自律管理方面发挥更大的作用 国外成熟的证券期货市场的发展经验告诉我们，证券自律组织开展有效的自律管理能够提供更有效率的监管，并具有更大的灵活性，赋予市场发展的活力，同时可以大幅度降低社会成本和政府监管的成本。 总结

通过对比其他国家的证券市场的制度，可以看出中国证券制度当前发展的并不是十分完善，因此可以充分借鉴西方的先进经验，根据中国的国情，逐步推进中国证券市场向国际化发展的进程。