2017年啤酒行业深度研究报告

2017年啤酒行业深度研究报告

内容目录

啤酒行业概述.............................................................................................................................3 量：国内啤酒产量 16 年 8 月起增速持续转正......................................................................3 价：啤酒消费升级、单价提升是行业主要驱动力 ................................................................5

占比近 80%的低端经济型下降明显，高端产品快速增长 .......................................... 5 各大啤酒企业纷纷发力高附加值产品 ........................................................................... 6 应对个性化需求，中国精酿啤酒有望迎来较快增长 ................................................... 8 2016 年进口啤酒增长 20.07%....................................................................................... 9 国内啤酒行业格局 :破局在于 CR5 向 CR4，甚至是 CR3 变化 .................................. 10

我国啤酒行业过去的三个阶段，正在进入新阶段 ..................................................... 10 我国啤酒行业 CR5 达到 73.7%，龙头竞争激烈 ................................................ 11 我国啤酒主要厂商及各区域情况 ................................................................................. 12 我国啤酒行业净利率低的原因何在？是否有可能提的上去？ ................................. 16 关停并转低效工厂去产能，有助提升盈利能力优化行业格局 ................................. 18 2017 年啤酒行业迎变局.........................................................................................................19 投资建议...................................................................................................................................20 风险提示...................................................................................................................................20

啤酒行业概述

啤酒是人类最古老的酒精饮料之一，是水和茶之后世界上消耗量排名第三的饮 料。2015 年全球啤酒销售量在十余年内首次负增长， 2015 年全球啤酒产量为 1.89 亿千升，较 2014 年同比减少 1.1%。

图 1：全球啤酒产量及同比增速

图 2：全球啤酒销量及同比增速

同比增速

2% 1%

全球啤酒产量（亿千升）

全球啤酒销售额（亿元）

12000 同比增速

20% 15%

1.94 1.93 1.92 1.91 1.9 1.89 1.88 1.87 1.86 1.85 2010

2011

2012

2013

2014

2015

1%

0%

-1%

-1%

-2%

10000 8000 6000 4000 2000

0 2010 2011 2012 2013 2014 2015

资 料来源 ： W IND 整 理

10%

5%

0%

-5%

-10%

资 料来源 ： WIND 整 理

中国是全球最大的啤酒消费国之一，中国消费者饮用的标准啤酒占全球消费总

量的 26%左右。2016 年我国啤酒产量 4506.4 万千升，同比下降 0.10%，较 2015 年下降 5.10%，2014 年下降 0.96%有所收窄。国内自 2014 年 7 月之后，啤酒 产产销量进入了长达 25 个月持续下滑的趋势；而同期进口啤酒存现较快增长态 势，2016 年进口啤酒 64.64 万千升，同比增长 20.07%，在国内啤酒消费量的 占比大致为 1.5%。中国啤酒行业正在进行结构性的调整，一方面低端啤酒持续 低迷下滑，同时高附加值啤酒、进口啤酒呈现较快增长态势。

图 3：全国啤酒产量及同比增速

图 4：全国啤酒销售额及同比增速

同比增速

20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%

全国啤酒产量（万千升）

全国啤酒销售额（亿元）

2,500

同比增速

25%

6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000

2,000

20% 15%

1,500

1,000

10% 5%

500

0 0%

资 料来源 ： WIND 整 理

资 料来源 ： W IND 整 理

量：国内啤酒产量 16 年 8 月起增速持续转正

从 2016 年 8 月份开始，啤酒月产量同比才开始转正。 2016 年 8 月（同比增长 4.2%），9 月（+4.9%），10 月（+0.9%），11 月（+1.6%），12 月（+15.2%） 连续五个月实现月同比 正增长，确立了国内啤酒回升复苏的基本面。16 年全年 累计产量达到 4,056.4 万千升，累计同比下降 0.1%，较 15 年大幅收窄。可以 说从量而言，啤酒行业拐点显现。

我们的判断是固定资产的投资完成额增速与啤酒行业的 产量增速呈现明显的关 联度，特别是中低端啤酒的关联度更大，主要是民工对于啤酒的消费； 另一方 面，啤酒消费的季节性也很突出，夏季（ 5-9 月）的啤酒产量占到全年的一半左 右，夏季的天气情况会对啤酒的消费量产生重要的影响，从而扰动啤酒的产量 增速。

图 6：16 年三季度起全国啤酒产量开始反弹

全国啤酒产量（万千升）

同比增速

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%

25% 20%

固定资产投资完成额:累计同比

啤酒产量:累计同比

12% 10% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8%

图 7：固定资产投资完成额增速与啤酒产量增速成正比

600

500

400

15%

300

10%

200

5%

100

2013-12

2014-02

2014-04

2014-06

2014-08

2014-10

2014-12

2015-02

2015-04

2015-06

2015-08

2015-10

2015-12

2016-02

2016-04

2016-06

2016-08

2016-10

2016-12

2017-02

%

2014-05

2014-07

2014-09

2014-11

2015-01

2015-03

2015-05

2015-07

2015-09

2015-11

2016-01

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

资 料来源 ： WIND 整 理

2016-11

资 料来源 ： W IND 整 理

同时，人均啤酒消费量未来仍存提升空间。目前我国人均啤酒消费量达 35.77

升/人，已经略高于世界平均水平，但仍低于日本 47.69 升/人、美国 74.59 升/ 人、英国的 75.22 升/人、德国的 107 升/人的啤酒消费量，人均啤酒消费量仍 存上升空间，但更大的机会在于消费结构的变化。