民营企业海外并购估价风险及审计应对
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民营企业海外并购估价风险及审计应对 作者：毛中健 宋秀珍
来源：《经济研究导刊》2014年第20期
摘 要：民营企业实施“走出去”战略对促进经济发展、提升民营企业核心竞争力具有极其重要的意义，跨国并购是民营企业“走出去”的主要方式之一。对目标企业的估价是民营企业海外并购的首要步骤和关键环节。基于民营企业特点和海外并购现状的分析，重点研究民营企业海外并购估价风险，从而提出审计应对措施。
关键词：民营企业；海外并购；估价风险；审计
中图分类号：F271；F811.4 文献标志码：A 文章编号：1673-291X （2014）20-0009-03
一、我国民营企业海外并购现状
2000年，党的十五届五中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》首次明确提出“走出去”战略。2001年3月，“走出去”战略正式写入全国人大九届四次会议通过的《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》，纲要要求健全对境外投资的服务体系，在金融、保险、外汇、财税、人才、法律、信息服务、出入境管理等方面，为实施走出去战略创造条件。自此，我国企业海外并购蓬勃发展，跨国并购成为我国企业“走出去”的主要方式。
根据普华永道2013年5月公布的全球并购市场数据，2008年中国企业海外并购交易额为103亿美元，2012年这一金额达到了创历史新高的652亿美元，短短5年时间中国企业海外并购额增加5倍多。在这一轮海外并购热潮中，中国民营企业扮演了重要的角色。数据显示，中国企业海外并购总额2005—2012年复合增长率为31%，而2012年中国民企海外并购金额达255亿美元，是2008年交易金额的7倍，民企海外并购增速远高于整体对外并购速度。从单宗交易额看，2008—2012年，中国民营企业每年单宗交易的平均金额，从3 630万美金增长至
1.78亿美元，增长可谓迅速，特别是在2012年，万达耗资26亿美元并购全球第二的美国AMC 影院公司，成为民企海外最大的并购。
2012年年底，十二部委联合发布了鼓励和引导民营企业海外投资的指导性文件，可以预见，随着民企海外并购金融和政策环境的改善，中国民营企业将逐步引领海外并购市场。
二、并购动因与并购估价风险
并购是指一个企业购买其他企业的全部或部分资产或股权，从而影响、控制其他企业的经营管理。并购的实质是并购各方依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为，并购方通过付出一定代价而获取这部分控制权，而被并购方通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益。在并购实务中，并购动机大致可以归纳为以下原因：扩大企业规模，形成规