供应链融资的风险和管理毕业论文

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供应链融资的风险管理 与应用研究 经济管理系 物流管理

北华航天工业学院

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供应链融资的风险管理与应用研究

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特此声明

毕业设计（论文）作者： 指导教师：

年 月 日 年 月 日

摘 要

供应链融资作为近年来新型的课题，前人已经做出许多有益的探索，本文结合现有的供应链融资概念，汇总介绍了仍处于探索阶段的供应链融资理念，如“1+N”融资模式、全程物流模式、“融通仓”模式等，旨在促进物流企业关心、关注供应链的最新发展成果，更好地应用供应链融资模式来化解企业融资难的矛盾,同时促进企业进一步加强对融资风险的研究与防范、提升企业竞争力。本文也在分析国内外供应链融资现状的基础上,对本文研究供应链融资的目的、意义进行了探讨和说明，对有关风险管理的理论如做了简要介绍,并先后从银行角度和物流企业角度分析了有关的供应链融资途径与手段，并以深圳发展银行“1+N”模式为例进行阐述。特别是从物流企业的角度，重点分析了在仓储保管等重要的物流管理环节，企业所面临的融资风险种类、存在的主要隐患，并针对潜在风险提出了积极的应对措施和方法。

关键词：供应链融资模式 风险管理 第三方物流企业

Abstract

Supply chain financing as a new subject in recent years, our predecessors have made many useful exploration, this paper present the concept of supply chain financing, summary description of the still at the exploratory stage of the concept of supply chain financing, such as

Keyword：Supply chain financing Risk prevention Third party logistics

目 录

摘 要 ........................................................................................................................ I Abstract.................................................................................................................... II

一、绪论 ..................................................................................................................1

二、供应链融资及相关模式 ..................................................................................1

（一）供应链及供应链融资 ................................................ 1

（二）供应链融资的有关模式 .............................................. 2

三、国内外供应链融资现状分析 ..........................................................................4

（一）国际现状分析 ...................................................... 4

（二）国内现状分析 ...................................................... 6

（三）进行供应链金融研究的可行性分析 .................................... 7

四、供应链融资的风险管理 ..................................................................................7

（一）金融风险与融资风险 ................................................ 7

（二）风险的识别与管理 .................................................. 8

（三）基于应对信用风险的两个融资模型 .................................... 9

五、不同角度下的供应链融资分析 ................................................................... 10

（一）银行角度下供应链融资的途径与手段 ................................. 10

（二）深圳发展银行“1+N”模式案例深入分析 ............................. 14

（三）物流角度下的供应链融资风险管理 ................................... 16

六、结论 ............................................................................................................... 19

致 谢 ................................................................................................................... 20

参考文献 ............................................................................................................... 21

供应链融资的风险管理与应用研究

一、绪论

21世纪，由于信息技术和运输技术进步，远程生产组织与流通成本显著下降，供应链正逐渐取代纵向一体化，成为国际上产业组织的主流模式，企业之间的竞争，实质上也更多的转变为供应链之间的竞争。

然而全球化供应链运作往往使价值链周期延长了数周或者更多，可能导致30%以上的流动资金由此产生积压（Roland Hartley-Urquhart,2006）,同时，核心企业出于自身利益的原因采取的一些单独成本或现金流优化等财务策略，往往会损害上、下游企业的利益，从而导致供应链整体运作的非理性化，给供应链体系的整体持续运营带来较大风险隐患。

供应链融资作为近年来风靡世界的一种新型融资方式，是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式，是银行与核心企业达成的，面向整个供应链所有成员的系统性融资安排。

与传统的贸易融资相比，供应链融资主体是整个供应链，不再是某个单一企业。供应链融资不仅提高了核心企业的经营效益和稳定性，也解决了中小企业融资难和供应链失衡问题。借助于供应链融资这一手段，银行与物流企业合作，能进一步掌握供应链成员组成以及货物流向等重要的信息，并充分利用供应链生产过程中有关的动产或权利作为担保，把良好信用能力从供应链核心企业延伸到链中的上下游企业，以弥补中小企业的融资缺口、缓解紧张的融资压力。

然而，虽然供应链融资能较好地解决了供应链节点企业的融资难问题，但由于供应链融资过程中由于涉及到各方面不同的利益，必然存在一定的风险，且这些风险对供应链的持续安全运作及满足客户需求的能力都带来很大程度的影响，如何加强管理，有效地防范、化解供应链融资风险，在各利益方视角不同的前提下有着不同的解决方式，除核心企业、上下游企业、金融机构、政府部门采取各种手段降低和防范供应链融资风险外，作为第三方的物流企业，也应该在其中发挥一定的作用。本文所研究探讨的，就是旨在对通过对中外供应链融资现状的研究分析，尝试更多地从物流角度对风险防范进行探索，提出相应优化策略以促进供应链融资的发展。

二、供应链融资及相关模式

（一）供应链及供应链融资

供应链指的是围绕核心企业，将供应商、制造商、分销商、零售商直到最终用户通过信息流、物流、资金流连成一个整体的功能网络模式，供应链中一般包括物资、商业、信息和资金流通四个流程，链中的每个成员都称为供应链上的节点。

供应链融资则是指指银行为促成整个供应链的均衡顺畅运转，针对供应链上资金紧缺的环节进行的资金筹集活动。由于资金瓶颈往往存在于供应链上的中小企业，因此融资的发放对象便以中小企业为主，并依托供应链上核心企业的责任实行捆绑式风险控制。从某种意义上说，供应链融资其实就是面向中小企业开展的一种金融服务。

物流企业是供应链金融最常见的参与者，因为在供应链贸易背景的视角方面，金融业与物流业具有天然的利益和价值契合点。第一，供应链融资产品在运用过程中很多都需要受到物流企业的控制，物流企业在这类业务中往往充当着银行代理人的角色，监管支持性的信贷资产，并向银行提供有关企业经营活动方面的预警。第二，此类业务客户将同时作为银行与物流企业的双重客户，给企业带来新利润增长点。其基本模型如图1所示

金融机构 授权监管 合作保障 物流企业 共享信息 供应商 供应 核心企业 供应 分销商

图1 供应链融资的基本模型

（二）供应链融资的有关模式

1.“1+N”供应链融资模式

我国深圳发展银行结合自身的发展实践，提出了“1+N”供应链融资模式，将供应链融资概念理解为：“在对供应内部交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公司、资金引导等新的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务。”“1+N”模式中的“1”指的是供应链中核心企业，一般为重要高端企业，它们是金融机构信贷风险管理的“安全港”。“N”就是与核心企业相关的融资供应链中的一系列中小企业。“1+N”供应链融资模式包括两方面：一是对供应链中单个企业的融资，二是对该企业与下游买家或上游卖家的阶段供应链融资安排，也就是提供了整体供应链贸易融资解决方案。

“1+N”供应链融资对贸易融资风险的控制状况有很大程度的改善，同时与核心企业也建立了直接授信或者紧密合作关系，有效消除了由于核心企业信息的不对称而造成的风险，促进了“物流”、“资金流”、“信息流”等在业务操作的过程中的高度统一，同时

对企业融资授信中发生的风险判断和风险控制，也提供了有利的解决方案。

2.“全程物流”供应链融资模式

该业务模式是指把企业本身或企业集团所合法拥有的货物，分别存放于多个仓储节点中，或是在运输过程中，由金融机构认可的第三方物流公司对上述货物实施24小时全封闭的监管，确保监管品的总体价值比银行授信时所要求的最低价值更高，在此基础上，一旦完善了有关抵押登记，银行就可以向企业提供相应的资金。

由于这类业务模式依托的是分布于多个仓储地点、运输渠道中的抵押授信物，因此第三方物流公司提供的核定库存现货抵押监管是“全程物流”业务风险控制的重要环节。所谓“全程物流”核定库存现货抵押监管，是指由物流公司派驻人员，对位于各仓储地点和运输渠道中的在途货物，进行货物总量、总额核定，并纳入库存总量管理。抵押监管的范围可以包括仓库抵押、陆路运输、铁路运输、沿海运输、远洋运输等方面的监管，且各监管渠道可任意结合。

“全程物流”模式，使抵押物的空间分布更广，突破了只能对本地仓储货物进行监管融资的这种传统做法的限制，抵押物的空间能够延伸到全国甚至国外，同时将属于运输环节的在途货物也纳入了抵押与监管环节，进一步拓宽了动态库存监管模式的适用范围，使得更多新客户得以进入金融机构的拓展半径。

采用“全程物流”模式，对融资风险的控制更加灵活安全。避免了传统模式下由于各个节点上的库存量不稳定，呈现较大波动，当对不同节点库存进行分散授信时，其预测和控制的不确定性就会很大。而“全程物流”模式是在有效的信息交流与监测下，对企业的各类库存总量实行平衡管理，控制风险效果更好，也可有效减少赎货、抵押等日常操作。

3.“融通仓”模式

“融通仓”模式是2002年2月由复旦大学管理学院罗齐和朱道立等人率先提出的概念。其中“融”就是金融，“通”是物资流通，“仓”是物流的仓储。融通仓就是对融、通、仓这三者进行统一管理和综合协调，是对物流、信息流和资金流实行综合管理的一种创新。“融通仓”模式包括物流、金融、中介和风险管理服务以及这些服务之间的组合的互动。融通仓模式，不仅可以为中小企业提供高水平的物流服务，又可以为其解决融资难问题，弥补企业运营中的资金缺口。“融通仓”模式的基本思路是以“仓”为突破口，运用各种信息传递程序，实现对仓中动态物资的计价，实现它们与资本转化，这体现了金融物流研究已经从理论探讨转向了动作模式。

“融通仓”有两种运行方式。一是第三方物流设置公共仓库在批发市场、码头等物流集散地，来吸引一些中小企业仓储业务，同时指定一家主办金融机构，对公共仓库出具的仓单由银行提供便捷的融资。这种模式下，对仓单的真实性和流动性，第三方物流公司必须要提供担保。二是金融机构直接向第三方物流企业提供授信额度，然后由第三方物流企

业转授信给自己的客户（主业客户），并依托对客户物流的监控，向金融机构提供条件式或者无条件式的担保。三是第三方物流企业在获得银行授信额度后，先是由自己代替客户直接向上游采购，然后再由客户分次向本企业购买货物。

“融通仓”作为综合性的第三方物流服务平台，不仅构架了银行与企业之间一座新的合作桥梁，也成为了为中小企业提供服务的、重要的第三方物流，较好地融入了企业的供应链体系中。仓单质押、保兑仓（买方信贷）等运作模式是“融通仓”模式的主要业务。

融通仓模式本身具有两大优势：

第一，对需要质押贷款的会员，融通仓可以同企业直接接触，通过沟通、谈判，代表银行就质押借款、仓储管理服务等问题，与贷款企业签订合同或协议，一方面向企业提供质押融资，另一方面为企业提供所寄存质物的仓储管理与监管服务，从而整合质押融资和质物仓储这两项任务，实现一起操作，提高了质押融资的运作效率。第二，在质物仓储过程中，补库、出库是贷款企业主要业务活动，原来企业出具的入库单、出库单，需要经贷款银行进行确认，然后再由融通仓根据银行的有关入库或出库通知来进行审核；现在则省略了由银行确认、通知以及协调和处理等有关环节，只需经过融通仓确认即可，即：由融通仓确认的过程就是审核入库单、出库单等凭证的过程，缩短了补库、出库操作的周期，保证了银行的信贷安全，提高了企业产销供应链融资的运作效率。

“融通仓”模式能够更加便捷地使企业获得融资，更加优化了原质押贷款中的某些繁琐过程，使质押贷款服务能够开展得更加灵活；同时提高了金融机构对质押贷款全过程的监控能力，在减少了业务流程和工作环节前提下，有效降低了质押贷款的风险。

三、国内外供应链融资现状分析

（一）国际现状分析

在国际上，促使供应链金融业务高速发展的原因，在于因供应链全球化而引起的供应链成员之间流动性差异及因此而产生的核心企业对财务供应链管理方面的特殊要求：

1．为美化企业自身的资产负债表，核心企业（买家）尽可能延迟地将供应商的供货计入自己名下，而更多采用地供应商管理库存（VMI）模式；

2．核心企业延迟存货导致供应商有采用低成本渠道资金对流动性进行补充的需求；

3．由于核心企业的不断压货，分销商将会寻求因大量库存而占用资金的盘活途径；

4．外包导致的产业空心化，导致发达国家的跨国公司能够赖以支持自己融资的实物产品越来越少；

5．因面临着苛刻的融资环境、高成本的融资问题，导致供应链产品成本上升，一些承接国外订单的发展中国家的中小企业供应商往往会退出；

6．因核心企业具有强势地位，导致国际结算中赊销方式逐渐取代了信用证方式，这样，使供应商的融资渠道越来越窄。[12]

Demica①(2008)对发达国家供应链金融市场高速增长趋势的研究报告，为我们提供了有益的参考和借鉴：

1．早在2007年，各家银行通过供应链融资手段发放的授信就已经平均增长了65%。2007年初，只有9%的公司启动并运行了供应链融资计划，而2008年4月，已经有14%的客户开始运行供应链融资计划，而且另有24%的客户参与评价供应链融资提供商的解决方案。总体而言，有38%的公司已经运行或准备正式推出供应链融资计划；

2．从金融机构角度来说，半数以上的银行认为，最有条件也最可能从供应链融资方案中获得正面效应的行业包括：零售（82%）、汽车（75%）、制造（74%）、电子（70%）、食品及饮料（62%）、制药（61%）、批发（56%）、重型装备（53%）以及科技（51%），参见图2。超过93%的国际银行认为公司客户对供应链融资需求强烈；

3．在严峻的信贷形势下，供应链金融是一种能够提供稀缺、高效率信贷资源的配置方式。其最大好处就是把“产品成本的削减”转变成了“资金成本的削减”；

4．65%以上的大型企业正在研究对其供应商采取延长付款账期的办法，这表明供应链融资的价值将得到进一步的挖掘和利用。

图2 供应链金融为各行业带来的正面效应率

近年来，国外一些金融机构如美国花旗银行、法国巴黎银行、荷兰万贝银行等尝试与物流仓储企业等合作，深入开展了供应链金融与物流的创新服务；也有一些金融机构成立专门的质押银行来开展相关业务，较著名的例子有：1999年，美国摩根斯坦利为上市公①Demica是美国供应链金融电子平台提供商。

司Redwood Trust投资3.5亿美元，并为开发创新物流供应链金融产品而于2005年收购了美国物流公司Vastera；世界物流快递业巨头UPS更是收购了美国第一国际银行（Biederman 2004）而成立了专门的UPS金融公司，旨在为客户提供物流与供应链金融的全方位服务。

（二）国内现状分析

随着与全球市场接轨步伐的加快，整合物流与金融业务也成为我国有关业内人士共同关注的新领域，据部分权威金融机构的调研数据显示，截至2006年底，已有25家金融机构在国内不同程度地开展了供应链金融服务业务，其中深圳发展银行、中国建设银行、中国工商银行、广东发展银行、招商银行、中信银行等六家银行将该项业务作为战略选择，已经在其内部开始推广。

因为存货是物流的基本因素，作为大多数中小企业的拥有资产，其具有良好的流动性与变现性，所以从目前看，无论国内国外，存货质押融资都是供应链金融的核心模式。

按照中华人民共和国国家标准《物流术语》（GB/T18354—2006），存货质押融资指需要融资的企业（即借方），将其拥有的存货作为质物，向资金提供企业（即贷方）出质，同时将质物转交给具有合法保管存货资格的物流企业（中介方）进行保管，以获得贷方贷款的业务活动。

虽然在开展供应链融资业务方面，我国沿海地区一些银行已经和物流企业进行了有益探索，但仍有大量的存货担保资源未得到充分利用，据《国民收入账户和统计年鉴》资料（中国人民银行 2006）显示，我国目前所有企业拥有的存货达51394亿元，其中中小企业为30326亿元、农户1024亿元，如果按照50%的贷款折扣率计算，这些资产理论上可以担保约2.6万亿的贷款。相当于我国金融机构一年的新增贷款额。参见图3

30326

图3 存货担保资源分布状况

但由于国内供应链金融还在起步阶段，且由于制度环境、市场环境和技术手段等方面

的原因，我国供应链金融的发展还存在下列不足：

1．供应链管理的意识薄弱，管理呈松散的特征。其具体表现是：供应链的边界模糊，核心企业对节点成员管理缺乏规范化的制度手段，而供应链融资中有时对核心企业的资信引入又缺乏激励机制。此外，成员企业对核心企业的归属感不强，也使得供应链的声誉、效益建立起来比较困难。上述状况不仅导致了可选择开发的供应链链条有限，也对供应链内部约束机制的有效性提出了更高要求。

2．国内金融信息技术和电子商务发展相对滞后，供应链信息技术含量偏低。作为一项高操作成本的业务，信息技术的应用程度与操作成本节约高度相关。目前国内在文件传递、出账、赎货等业务中呈现的劳动密集型特征，对供应链融资业务的经济性产生了最大损害，也成为融资风险的来源之一。

3．国内供应链金融仅局限于国内供应链系统研究，对国际贸易融资延伸和整合不够。面对跨国公司的大批国内供应商和分销商，也缺乏系统、有效的供应链金融解决方案。

4．国内法律严重滞后于国际最佳实践。如国内关于动产担保物权的设定、保护及实现的相关法律与国际通行惯例就存在不相适应的弊端，由于相关法律的不完善，导致很多供应链金融业务在操作领域存在不确定性。

基于上述原因，我国除沿海城市外，大部分银行对于供应链融资持有谨慎态度。

（三）进行供应链金融研究的可行性分析

尽管供应链金融在国内实践中存在着这样或那样的发展瓶颈，但是供应链金融仍将在中长期内得到推进和深化。原因主要有以下几点：

1．无论是国内还是国外，产业组织结构中的供应链模式发展趋势不可逆转，核心企业的财务供应链管理需求将日益凸显；

2．未来大部分中小企业的生存，都将不可避免地要托于某一条供应链，所以对于供应链金融的要求必然迫切；

3．国内外已经有一些成功的有益探索，使供应链金融风险管理项目并非仅局限于理论层面。例如深圳发展银行所开展运行的“1+N”供应链融资模式，正是国内供应链融资蓬勃发展的有力印证。

四、供应链融资的风险管理

供应链融资作为一种新兴的融资模式，其自身也必然存在一定的融资风险，且由于供应链融资涉及多个方面企业与环节，其风险表现也不尽相同，例如第三方物流企业在金融链融资中面临着质押物监管、与银行合作、物流金融法律缺失等方面的风险等，因此积极探索如何加强对风险的防范与管理，具有较强的现实意义。

（一）金融风险与融资风险

1．金融风险类别

金融风险，指有可能导致企业或机构发生任何财务损失的风险。主要可分为：

系统风险；信用风险；操作风险；法律、法规或政策风险；自然灾害或其他突发事件风险等等。

2．融资风险类别

融资风险属于金融风险概念中一个重要的理论分支。与金融风险不同，融资风险注重的是各参与者在融资业务过程中所产生的各种风险。供应链融资风险来源参见图4

模式风险

图4 供应链融资风险来源环形图 价格风险 具体操作风险 物质形态风险 流程风险 担保存货 变现风险 销售风险 操作风险 合规风险 供应链融资 风险来源 借款企业 信用风险 信用风险 物流企业 信用风险 宏观系 统风险 宏观与行业系统风险 供应链 系统风险 控制风险 区域风险 行业系 统风险 竞争风险 协调风险

（二）风险的识别与管理

新形势下，研究供应链风险管理具有十分重要的意义。供应链风险管理内容一般包括供应链风险识别、风险估计与评价及供应链决策等方面。

1．风险识别 风险识别是供应链风险管理的重要环节和首要阶段，的目在于发现潜在风险，分析供应链的各个环节以及各环节所处的环境，找出可能对供应链产生不利影响的因素或意外事

件，进而确定风险来源、掌握风险特征。

2．风险估计与评价

风险估计与评价主要是借助金融风险评估技术，为管理者实施有效金融风险管理拟定管理对策、采取管理措施，提供重要依据。具体内容包括：在单个风险估计基础上确定供应链整体的风险水平，即首先估计单个风险性质、发生概率、发生时间、后果影响等因素，然后综合评价供应链整体的风险管理水平。

3．风险决策

对已经识别出的风险因素，企业需要进行处理。优选风险处理方案的过程就是风险决策的过程。所以，风险决策具有不确定性，且这种不确定性不能采取在相同条件下通过大量重复试验的方式来确定。风险决策有最大的最小值法、最大的最大值法等多种方法。

（三）基于应对信用风险的两个融资模型

在融资风险中，信用风险和操作风险是两大主要风险，而供应链金融本身就是针对解决中小企业普遍存在的信用风险而产生的一种融资模式，因而其融资风险中的信用风险已经得到有效解决。在供应链融资模式下，有以下两种融资模型：

1．以核心企业为主体的供应链融资模型

利用核心企业良好的信誉状况，为供应链中的上下游中小企业提供担保，银行根据相应的评估手段，进行融资的统筹安排，集中授信。前文提到的“1+N模式”即属于该范畴。如图5所示

图5 以核心企业为主体的供应链融资模型

2．以第三方物流企业为主体的供应链融资模型

在供应链融资实践应用的过程中，为了保障融资信用的可靠性，金融机构往往与第三方物流企业和合作与联系更为密切（如美国的UPS公司），在这一融资模型中，大型第三方物流企业为供应链上的各中小企业分担了融资信用风险。“融通仓模式”属于其中的典型模式。如图6所示

图6 以第三方物流企业为主体的供应链融资模型 货物监管 监管授权 交付抵质押物 物流企业 金融机构 申请融资 提供授信 中小企业

虽然两种供应链融资模式不尽相同，但二者都在很大程度上解决了供应链上中小企业因缺乏足够的信用评级，又没有足够的抵押资产而产生的融资信用风险问题。因此在供应链融资的前提下，由于融资操作环节的显著增加，操作复杂程度的显著提高，造成的操作失误、操作制度的法律不确定性和漏洞出现的概率都增加，导致融资风险更多的由信用风险向操作风险转移。

五、不同角度下的供应链融资分析

（一）银行角度下供应链融资的途径与手段

对于供应链融资来说，金融机构所发挥的作用不言而喻。而且由于目前从银行角度探索供应链融资途径与手段的理论更全面、更成熟，所以，这里有必要首先把银行角度的供应链融资及风险管理的情况作以简介。

1．自偿性贸易融资

所谓商品融资，根据《巴塞尔协议》（2004年6月版）第244条的定义，“是指在商品交易中，运用结构性短期融资工具，基于商品交易（如原油、金属、谷物等）中的存货、

预付款、应收账款等资产的融资。这种融资，除商品销售收入是借款人的资金来源外，无其他生产经营活动，从而没什么实质性资产体现在资产负债表上，所以，借款人本身缺乏独立还款的能力。这种结构化融资目的在于弥补借款人信用等级较低的缺陷，融资风险主要体现在融资的自偿性能力，以及贷款人为交易正常而进行的结构化设计技能水平，而与借款人信用等级无关。”

一般而言，这种贸易融资贷款是自偿性的，也就是按照借款银行规定，借款人所获得的销售收入将首先用于归还贸易融资贷款。

2．融资切入点（融资途径）

从生产型企业对某个生产周期的资金需求看，由于订单中原材料的采购预付款很可能会超出企业自有的资金，若融资需求发生在接受订单之际，那么，在随后的生产阶段，企业一方面有投入性的原材料库存，另一方面又会持续产生产品半成品及成品库存，企业还要随时向原材料供应商等结清货款，因此，资金需求将会不断上升而达到整个生产周期峰值。但随着企业向下游发货，卖出产品并产生应收账款，由于回流的应收账款增多，企业资金需求也逐渐开始回落。如图7所示

接受 订单

现金缺口 卖出 产品 存货期 应付账款期 T T+30 T+50 应收账款期 T+100 收回全 部资金

图7 企业现金缺口图

由上可知，融资切入点可分为三个阶段，即采购阶段的预付款融资，生产阶段的存货融资，以及销售阶段的应收账款融资。其中，应收账款和存货融资（accounts receivable and inventory financing, ARIF）是借款人以自己的应收账款和存货等流动资产作为融资担保，取得资金用于销售活动，存货销售或应收账款回收产生的现金流为融资的主要还款来源。而预付款融资（future inventory financing , FIF）是以预付款项下客户对供应商的提货权，或提货权实现后通过发货、运输等环节形成的在途存货和库存存货为担保基础，取得资金用于销售活动。

存货融资和应收账款融资这两项产品，因有着较为成熟的法律框架和实践基础，被国际社会普遍接受。而预付款融资则可视为一种“未来存货的融资”，其风险控制技术手段包括从对供货商的提货权到实际动产控制的转换，以及货物运输过程中的在途控制。

3．主要融资手段

（1）静态抵质押授信

静态抵质押授信又称为“特定化库存模式”，是指客户以自有或第三人合法拥有的动产为抵质押物的授信业务。银行委托第三方物流公司对客户的抵质押的商品实行监管，抵质押货物不允许以货易货，客户必须打款才能赎货。如图8所示

图8 静态抵质押授信业务流程

（2）动态抵质押授信

动态抵质押授信又称 “核定库存模式”，是指客户用自有的或第三人合法拥有的动产作为抵质押物的授信业务。由银行对客户抵质押的商品价值设定最低限额，价值在限额以上的商品允许出库，客户也可以从事以货易货贸易。如图9所示

①交付抵质押物

图9 动态抵质押授信业务流程

（3）先票（或款）后货授信

先票（或款）后货授信是指客户（买方）先从银行取得授信，并交纳一定比例的保证金，然后再向卖方支付全额贷款；由卖方依据购销合同、合作协议书等有关约定发送货物，当货物到达指定地点后设定抵质押，作为贷款银行授信的担保。如图10所示

图10 先票/后货授信业务流程

（4）担保提货（保兑仓）授信

该融资方式又称“卖方担保买方信贷模式”。是指在客户（买方）交纳一定保证金的前提下，银行贷出全额货款供客户向核心企业（卖方）采购，卖方出具全额提单作为授信的抵质押物。随后，客户分次向银行提交提货保证金，银行再分次通知卖方向客户发货。卖方就发货不足的价值承担向银行的退款责任。如图11所示。

图11 担保提货（保兑仓）授信业务流程 ①交纳保证金

除上述融资手段外，还有保理等诸多方式，因与本文主旨关联性较小，因此不再赘述。

（二）深圳发展银行“1+N”模式案例深入分析

深圳发展银行成立于1987年12月28日，2004年，深圳发展银行成功引进国际战略投资者，从而成为国内首家外资作为第一大股东的中资股份制商业银行，深圳发展银行从1999年开始规模化经营供应链贸易业务，至今该行业务创新周期不断缩短，货押融资、票据融资和能源金融等在业界均居领先地位。

2005年全年累计投向供应链贸易融资的资金总额超过2500亿元，几年来累计扶持超过10000家中小企业实现了业务增长。该行供应链金融业务保持了较好的资产质量。以贷押业务为例，该项业务自开办起五年内不良率维持在0.5%以内。

2006年5月，深圳发展银行在总结广州分行的“能源金融”、佛山分行的“有色金融”、上海分行的“汽车金融”和大连分行的“粮食金融”经验后，正式提出了“供应链金融”的战略。

该行制定了包括评级、授信、物流和间接客户监管等子系列的《自偿性贸易融资管理制度》，摸索出了一套针对供应链金融的全新的风险控制体系，突破了中小企业贷款的“瓶颈”，这套体系对授信主体的风险评判做出了根本性的改革，变以往的静态评估为动态评估，从对单一的授信主体评级变为“主体+债项”合二为一的评级制度，从而有效地规避了业务风险，促进了业务发展。

为整合“供应链金融”深圳发展银行还构建了制度支持、物流金融、信息管理、产品支持和组织管理五大平台，其中，在物流金融平台上，深圳发展银行在2005年先后与中外运、中储和中远物流签署了总对总战略合作协议，三大物流公司发挥在货物运输、仓储、质物监管等方面的专长，深圳发展银行则基于货权控制、物流与资金流封闭运作给予企业授信支持，为广大中小企业创新性的物流金融服务。

银行与物流企业基于核心能力互利互补建立的物流金融平台，不仅解决中小企业融资难的燃眉之急，同时也为企业提供一体化物流解决方案，受到了市场广泛欢迎，一年来已有数百家企业分享到了物流金融平台的融资便利与物流增值，截止到2006年9月末，三家合作物流公司从新增物流与货押监管货值累计将500亿元，并呈加速度增长趋势，深圳发展银行从中也获得了新的客户与利润增长。

2009年深圳发展银行被中国平安保险公司收购，深圳发展银行不仅得到了更加充足的资本金，而且可以将中国平安保险公司的客户及保险业务有机嵌入到供应链金融中，从而可以获得更加系统的供应链金融解决方案。

深圳发展银行推出的供应链金融被称为“1+N”供应链金融服务，其中，竞争力较强、规模较大、具有较强势地位的核心大企业就是“1+N”中的“1”，而处于供应链上下游的中小企业群就是其中的“N”。“1+N”供应链金融服务的核心就是要使银行抓住供应链的核心大企业“1”，并以“1”带动整个供应链上下游的中小企业群“N”来为其提供全面的金融业务。“1+N”供应链金融首先是通过对供应商、制造商、分销商、零售商组成的

供应链进行深入分析，然后依据每一链条上核心企业与上下游企业的供应关系或协作关系，利用票据融资管理、抵质押融资管理等业务手段而开展的一系列金融服务。以下是深圳发展银行的“1+N”供应链金融典型服务案例：

X铜业公司是外商投资企业，具有工艺先进、管理先进的技术优势，且订单充足，履约能力强。公司目前已经完成基础生产线投资，需投入较多的流动资金扩大产能完成订单，但公司已将厂房、设备等有效资产抵押在其他银行申请了中长期贷款，也难以找到有效担保人提供第三方担保。然而，深圳发展银行经过分析却认为，铜加工行业属于资源性朝阳产业，产品热销，虽然X铜业公司上游均为知名企业，但难以取得赊销信用支持，但也具有下游较为分散、销售按时回款、订单充足、交易链条清晰和交易对手信息可靠的优势，可利用交易环节的改善、金融产品的灵活运用和对交易对手的自行捆绑，构建“封闭运行、单笔操作”的融资条件，达到贸易融资的要求。于是深圳发展银行针对X铜业公司不同的贸易背景，为其量身定做了多套融资解决方案：

（1）境内采购A（W供应商）。采用商业承兑汇票保贴+票据代理贴现模式。银行与上游W供应商及X铜业公司签订三方协议。预先设定X铜业公司作为商业承兑汇票贴现代理人，代理上游W供货商背书，然后凭商业承兑汇票和保贴函向银行申请贴现。贴现后银行直接将贴现款转入上游公司指定账户。

（2）境内采购B（Z化工厂）。采用存货质押模式，对于无法签订三方协议的上游化工厂，由银行、X铜业公司与银行指定仓储机构签订《仓储监管协议》，客户将存货质押给银行，仓储结构24小时不间断监管。并有银行向X铜业公司提供授信，款项直接支付给上游Z化工厂。在客户补交款项赎货后，银行向仓储机构发出放货指令。

（3）境内销售A（M电缆厂）。采用国内保理模式。X铜业公司在授信额度内向银行申请应收账款转让，银行受让应收账款，并共同通知M电缆厂，M电缆厂确认对应应收账款后，银行向X公司发放融资款。应收账款到期后，M电缆厂直接将款项汇入银行指定账户；银行扣除融资款，余款划入X铜业公司账户。

（4）境内销售B（C漆包线厂）。采用未来提货权质押模式。银行直接向X铜业公司的下游C漆包线厂授信，款项用于向X公司订购裸铜线。银行、X铜业公司与银行指定仓储监管机构签订《仓储监管协议》，X铜业公司将产品随生产进度逐步移交监管机构24小时不间断监管，C漆包线厂打款分批赎货，银行向监管机构发出放货指令。

在给X铜业公司融资三年后，银行与企业取得了双赢的效果，企业销售规模迅速扩大，年销售收入从6亿元增加到35亿元，银行的客户也从X公司扩展到整个贸易链条，实现了授信主体与风险的分散化控制，从而为整个产业链条的发展带来积极而深远的影响。

（三）物流角度下的供应链融资风险管理

在信用风险模型下，无论通过那种融资途径，使用那些融资方式，都将或多或少的与第三方物流企业有所关联。因此从物流角度对供应链融资风险进行管理，是十分必要的。

1．物流角度下的风险识别

通过对供应链融资业务中物流企业运作时所产生的风险进行风险识别，可以发现，大体上有以下两种风险分类：

（1）按业务层面来分，第三方物流企业所面临的风险可以分为外部风险和内部风险。 外部风险是指在进行对外业务往来时产生的风险。主要包括：第三方物流企业与核心企业及银行的合作风险、第三方物流企业与融资企业的合作风险等。

内部风险是指第三方物流企业在进行对内业务操作时所产生的风险。主要包括：出入库操作风险、日常业务操作风险等。

（2）按风险主体来分，可以分为物流企业自身风险与责任风险。

物流企业自身风险是指在供应链融资时，物流企业由于融资企业信用的不确定性、相关法律法规不完善等因素，造成的自身利益损失。包括：供应链参与者带来的风险、信誉风险及环境风险等宏观风险。

责任风险是指在抵质押货物处于物流公司监管之下时，由于货物保管不当、市场价值波动从而造成的货主企业或金融机构的利益损失。

所以上述两种风险各有侧重，但由于供应链融资本身具有复杂性等特点，两者之间也存在着包含与重叠关系。

2．主要风险隐患

（1）与核心企业或银行合作时的风险隐患

物流企业在管理手段、方法和技术方面因经营内容限制等原因，可能很大程度地滞后于供应链中的核心企业或银行，且由于信息的不对称，导致第三方物流企业很难有效的与核心企业或银行构建信息共享平台。特别是如果核心企业存在故意隐瞒或者欺骗，那么在与核心企业合作时，第三方物流企业将很难判断信息的真伪，无法实现动态跟踪和监督。

（2）与融资企业合作时的风险隐患

需要融资的企业多为供应链中的中小企业，虽然供应链融资模式本身降低了中小企业在信用上的风险，但其低信用评级特性并没有从根本上得到改变，违约风险可能仍然存在，不容忽视。

（3）物流金融法律缺失的风险隐患

目前，我国还没有专门的物流金融管理方面的法律法规对物流企业及整个供应链的业务进行规范，使得物流融资业务无法可依。而物流融资操作程序是否完备会影响到银行、借款人、物流企业三方的权利义务，也会影响到质押物所有权的法律纠纷问题。

（4）质押物监管的风险隐患

由于物流企业是仓单的出具者，负有无条件根据仓单交付货物的义务，因此，必须保证实际货物的数量与价值与所出具的仓单完全相符。但由于目前我国物流企业的仓库信息化水平较低，大部分还局限于人工作业，在仓储作业中的商品入库、保管、商品出库这三个阶段中，如果缺乏必要的监管设施和手段，那么企业将不可避免地面临着质押物毁损或者丢失的风险。而且因为一些出质企业为了更多获取银行贷款，刻意虚报、高报质押物的价值，而第三方物流企业由于经验能力的原因，对其质押物的市场价值难以掌握，也不能准确预测其价值变动趋势，或者因轻信出质方一面之词导致评估结果失真，过高评估质押物的价值就成为仓单质押业务的核心风险。

3．供应链融资风险管理的措施与方法

如何在物流角度下对供应链融资进行风险管理，笔者认为可以从以下几个方面考虑： 业务层面:从合作角度入手

（1）加强与核心企业及银行的交流与沟通，努力构建、完善信息共享平台。第三方物流企业通过“融通仓”等模式加强与银行和核心企业的长期战略性合作，双方可以共享供应链融资企业的原始数据，并结合物流金融业务特点开展分析和统计，在充分掌握不同资质的出质企业信息情况下，选择资质高、信誉好的企业开展深入合作，与其建立长期稳定的伙伴关系。

（2）严格对融资企业信誉资质及其抵质押担保货物的验收审核工作。综合考虑业务对象的财务、信誉、潜力和信用状况，根据业务操作流程制定相应的合同，合同要具有可行性、操作性、完备性。在质押物的选择过程中，要选择价值易确定且相对透明稳定、市场需求量大、流动性好、易于储存保管的大众化物品。

（3）与保险公司建立良好关系，为企业自身经营风险及特定单项业务投置保险。

（4）为每笔业务建立物流企业、融资企业、银行三方协议机制，降低业务风险。 需要注意的是，货物处于不同操作环节时，三方协议的赔付主体不同。参见图12-13

图12 货物位于静态环节时的三方协议 图13 货物位于动态环节时的三方协议

操作层面：从货物本身入手

从货物本身入手，是一种“曲线救国”的方式, 其基本理念是：保障了货物的安全，就是保障了其应有的价值，即控制了相应的融资风险。因为银行是基于中小企业将自己生产或交易中的货物作为担保，才为其提供授信资金的。

仓储保管作为物流领域的一项重要环节，在供应链融资风险控制中，其所发挥的作用是最为明显的，因商品保管质量直接关系到供应链融资担保物的完整与安全，如果不能对库存商品进行合理存储和科学养护，就会使商品质量发生变化、数量产生损耗，从而降低甚至丧失商品使用价值，造成供应链上的相关企业及银行的经济损失，引发各种纠纷。此外，因保管不利而导致的物资供应中止，会产生更为严重的间接损失和危害。

因此在进行储存业务管理时，应做到以下几点

（1）配备必要的仓储设施。必要仓储设施是商品保管的物质基础，也是商品保管的必要条件。主要包括仓库建筑物及有关物品保管设备。仓储设施要有全面的规划，包括确定库区平面位置、仓库建筑的结构及保管设备类型等内容。

（2）制定科学的储存规划。科学储存是科学养护的前提。要根据仓储设施和储存任务实际，对各类商品储存在时间和空间上做出科学安排。如建立良好的保管秩序、分配和布置适当的保管场所等。

（3）创造良好的保管条件。由于不同商品具有不同的物理和化学性质，要求采用相应的保管环境。而创造适宜的保管条件，就是为物品提供防锈、防腐、防虫、防老化、防火、防爆、温湿度适宜的存储环境。

（4）采取严格的保检措施。由于受客观条件和自然因素的影响，库存商品总要发生一些变化。为此，应采取严格入库验收程序、合理定点堆垛、加强温湿度管理、坚持日常性检查、定期检查、临时性检查等措施，抑制其变化，最大程度地减少损失。

（5）掌握准确的库存信息。信息流是物流的前提，二者密不可分。因此，商品保管其实包括了两方面含义：一是指对商品实体的保管，另一是指对商品信息的管理。在商品保管中，要求实物与信息必须保持一致。做好定期、不定期盘点，部分和全面盘点，是掌握准确的信息、保证实物与信息一致的重要手段和基本前提。

（6）健全必要的规章制度。商品保管是一项技术工作，更是一项周密的组织工作，所以，除采取必要的技术措施外，加强组织领导、健全规章制度也是必需的。需要建立健全有关商品保管的规章制度包括：岗位责任制、盘点制、经济责任制、奖惩制等。

（7）在商品出库方面，要尽量做到下面的“三、四、五”

三即“三不”：未接单据不翻账，未审单不备货，未复核不出库；

四即“四核”：发货时，要核银行放货指令、核凭证、核账卡、核实物；

五即“五检查”：对实物和单据要进行品名、规格、包装、件数、重量等五项检查。 另外，装卸搬运商品应文明装卸，轻拿轻放，防止货物损伤，防止和消除无效作业。商品出库要求严格按章操作，并防止各种事故的发生。

六、结论

一般来说，由于供应链自身的复杂性特点，供应链融资风险管理和防范有多个角度，如金融机构、上下游企业、政府部门、核心企业、第三方物流企业等角度。本文更多是从物流企业的角度出发，就如何防范和化解供应链融资风险进行了研究与探讨。

首先，从整体角度看，供应链风险管理是供应链集成管理的重要内容，其主要目的是实现整条供应链运作的高效、安全和利益最大化。供应链风险管理就是在供应链运作过程中，通过加强成员企业间的战略协作，在风险分析的基础上，对供应链的不确定性，采用适当的技术进行管理，以最小的安全成本实现供应链整体战略、流程、人力资源、技术和知识等管理的最优化，从而确保整条供应链运作安全，使经济效益最大化。

其次，从物流企业角度看，供应链风险管理就是企业以最小的风险成本实现最大的安全保障和经济效益。具体来说，物流企业想要很好地控制风险，需要根据自身实际，充分整合现有资源，对供应链整体环境，特别是分析金融机构的融资风险，制定风险处理预案，建立风险数据库。进一步采取加强对业务对象资质的严格审查评价，加强与银行、核心企业、保险公司的信息沟通与合作，规范业务操作过程和加强业务巡查，提高仓储安全水平等措施，来有效防范风险产生的损害。

致 谢

经过几个月的努力，本文终于结稿。在此首先感谢我的导师彭东华老师。本文从题目的确定、论文框架的构建、主要内容的调整和修改、最后定稿等都是在彭老师亲自关怀和指导下完成的。彭老师严谨求实的学术作风、丰富的阅历、渊博的知识以及不厌其烦地悉心指教，都给我留下了深刻的印象，使我受益菲浅。彭老师的无私关怀与帮助也将成为我今后去努力学习实践、探索未知领域的不竭动力。

感谢北华航天工业学院经济管理系物流管理专业在大学四年生涯中安排的丰富而有针对性的基础教学课程，更感谢朝夕相处的各位老师、同学们四年来对我的指导、帮助与支持。没有这些，要完成这篇论文是无法想象的。

感谢物流及供应链金融管理领域的前辈学者们，他们完成的有关基础性理论研究，给了我必要的参考和启迪。

感谢我的家乡--辽宁省营口市有关银行和物流企业，他们在百忙中为我提供了完成论文所需的宝贵的第一手资料。

感谢我的父母、亲友和朋友，他们的鼓励与支持，给了我完成论文的勇气和信心。 此外，感谢那些由于种种原因无法知晓姓名的专家和学者们，他们的成果让我受益。 由于本人对专业知识的学习尚不够深透，也缺乏足够的实践操作经验，所以对金融链风险及其防范的研究理解，难免仅停留在一个肤浅的层面上。因此，对论文中存在的缺点和错误，恳请各位老师不吝赐教，提出宝贵的批评改正意见。

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Posted by Freight Forwarder .2006.

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