日本对外直接投资的新变化与前景展望

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日本对外直接投资的新变化与前景展望

东北财经大学李　理　

　　[摘　要]　进入21。在短期内, 。从中长

期看, , 特别是在我国将继续成为日本最有利的投资对象国和最大的投资对象国的情况下, 日本对外直接投资有迎来回升和新发展的可能。　　[关键词]　日本　对外直接投资　展望

　　一、日本对外直接投资再次大幅度下降及其新变化　　

在上世纪80年代后期, 日本经济曾达到战后发展的顶峰, 其对外直接投资1989年度达到了创记录的90339亿日元(日本财务省报告、申报额, 下同) , 首次成为世界第一对外直接投资大国。然而90年代以后, 由于受国内泡沫经济崩溃及东南亚金融危机等内外因素的影响, 其对外投资一直处于衰退之中,1999年度虽回升为75292亿日元,

也只相当于1989年度的83. 3%。进入21世纪后, 因经济复苏艰难和全球国际投资连续3年大幅度滑坡, 日本对外直接投资又再度出现了大幅度下降的局面(参见图1) 。2000—2003年度, 年均投资额为45082. 75亿日元, 比1990—1999年度年均的56699. 50亿日元下降了20. 5%; 其中, 2003年度为40795亿日元, 比1999年度减少了45. 2%。2004上半年度为20211亿日元, 又比上年度同期下降了20. 1%。

图1　日本对外直接投资的变化情况

　　资料来源:经日本财务省《对外和对内直接投资情况》中的数据整理而成。

　　在日本对外直接投资再次出现大幅度下降的

过程中, 发生了如下一些新变化:

(一) 项目投资规模有所缩小

　　从日本对外直接投资每项投资的平均规模

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看,1989年度为13. 7l 亿日元,1990—1994年度平均为13. 55亿日元,1995—1999年度平均又提高为28. 18亿日元, 呈不断提高的趋势。然而, 在新世纪初, 每项投资的平均规模却转为了下降趋势。2000～2004年上半年度平均为21. 35亿日元, 比1995～1999年度平均下降了6. 83亿日元, 降幅达24. 1%:其中, 2004年上半年度仅为14. 9亿日元, 只相当于1999年度的34. 1%。

(二) 投资对象国的变化

(1) 以来, 对象国。但从21(参见表

1) , 对发达国家投资的比重有所下降, 而对发展中

国家投资的比重则有所提高。1989—1999年度, 对北美、欧洲和大洋洲的投资合计为472429亿日元, 占投资总额的71. 87%。2000—2004上半年度, 合计为133331亿日元, 占投资总额的比重下降为66. 49%。, 对亚洲、中南184903亿日元, 占28. 13%。2000～2004上半年度, 合计为67211亿日元, 占投资总额的比重提升至33. 51%。

表1　21世纪初日本对世界各地区直接投资发展情况

(单位:亿日元, %)

　

北美

欧洲大洋洲

发达国家合计中南美亚洲中近东非洲

发展中国家合计合计

2000年度

2001年度

2002年度

2003年度

2004上半年度

金额

[1**********]77　[**************]　62　1255954193

比重

25. 4649. 931. 4376. 8310. 7712. 250. 040. 1123. 17100. 00

金额

[1**********]4　[**************]　273　1825940413

比重

20. 2832. 821. 7254. 8223. 8920. 560. 060. 6845. 18100. 00

金额

[***********][1**********]　237　1419744930

比重

22. 9241. 863. 6268. 4015. 5915. 380. 100. 5331. 60100. 00

金额

[***********][1**********]　119　1332040795

比重

29. 5934. 972. 7967. 3514. 5817. 730. 050. 2932. 65100. 00

金额

[***********]4458702　60　887620211

比重

11. 7639. 824. 5056.

0814. 5729. 040. 010. 3043. 92100. 00

　　资料来源:根据日本财务省历年公布的《日本对外和对内直接投资情况》的数据按理。

　　在上述过程中, 对发达国家和发展中国家制造业投资、非制造业投资的地位也发生了相应变化。从制造业投资方面看:1989～1999年度, 对发展中国家和发达国家投资合计各为71811亿日元和157681亿日元, 分别占制造业投资总额的31. 29%和68. 71%;2000—2004上半年度, 上述投资

2004上半年度, 上述投资合计各为84160亿日元

和37903亿日元, 分别占68. 95%和31. 05%。

(2) 对发达国家投资布局的分散与集中。日本对发达国家的投资主要集中在美国和西欧。1989—1999年度, 对美国投资最多, 为270162亿日元, 占对发达国家投资总额的57. 19%; 其次是对英国、荷兰、澳大利亚、加拿大、法国、德国的投资, 投资额各为68803亿日元、39283亿日元、29034亿日元、12608亿日元、12313亿日元、10937亿日元, 分别占14. 56%、8. 32%、6. 15%、2. 67%、2. 61%、2. 32%。可见, 在该时期日本对发达国家

合计各为27735亿日元和48739亿日元, 分别占

36. 27%和63. 73%。从非制造业投资方面看, 1989—1999年度, 对发达国家和发展中国家投资合计各为311348亿日元和109045亿日元, 分别占非制造业投资总额的74. 06%和25. 94%;2000—

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的投资是高度集中的, 特别是高度集中于美国。进入21世纪后, 这种高度集中的投资布局出现了向均衡发展的趋势。2000～2004上半年度, 日本在对发达国家投资中虽仍对美国投资最多, 为46018亿日元, 但仅占对发达国家投资总额的34. 51%:其次是对英国、荷兰、法国、澳大利亚、比利时、德国的投资, 投资额各为34055亿日元、26320亿日元、6930亿日元、4747亿日元、34562417亿日元, 54%、19. 74%、5. 、2. 1. 50%、2. 62%、1. 99%和1. 58%; 合计291726亿日

元, 占93. 70%。而在2000—2003年度, 对英国非制造业投资最多, 达29504亿日元, 占对发达国家

非制造业投资总额的35. 06%; 其次是对美国、荷兰、法国、澳大利亚、爱尔兰、德国的投资, 各为21783、138993325亿日元、3098元, 分别占25. %、68%、1. 83%、1. 11%; 74089亿日元, 占95. 44%。可见, 日本对发达国家非制造业投资布局在原高度集中的基础上又进一步地集中, 投资重心也由美国转向了英国、荷兰等西欧国家。

(3) 对发展中国家投资布局由相对分散趋于集中。1989一1999年度, 日本在对发展中国家投资中对中国投资最多, 为19723亿日元, 占对发展中国家投资总额的10. 67%; 其次是对印尼、开曼群岛、巴拿马、香港地区、泰国、新加坡、马来西亚、巴西的投资, 投资额各为18837亿日元、18521亿日元、18461亿日元、15511亿日元、14584亿日元、13987亿日元、9178亿日元、8056亿日元, 分别占10. 19%、10. 02%、9. 98%、8. 39%、7.

89%、7. 56%、4. 96%、4. 36%。在该时期, 日本对发展中国家投资是比较均衡的, 没有大幅度地向某一国家或地区倾斜。但在21世纪初则发生了变化, 呈现出较高的集中度。2000—2004上半年度, 投资最多的是开曼群岛, 投资额达18503亿日元, 在对发展中国家投资总额中所占的比重达27. 53%:其次是中国、巴拿马、泰国、巴西、新加坡、韩国、印尼、香港地区, 投资额各为11586亿日元、5740亿日元、4409亿日元、4260亿日元、3572亿日元、3244亿日元、2874亿日元、2420亿日元, 分别占17. 24%、8. 54%、6. 56%、6. 34%、5. 31%、4. 83%、4. 28%、3. 60%。日本对开曼群岛和中国的投资比例合计高达44. 77%, 对这两者投资的倾斜幅度己较大。

(三) 投资内容的变化

(1) 制造业投资比重有所提高。从投资内容的变化看, 制造业投资地位上升并呈增长态势。

这样, 秀, 、荷兰等国瓜分。

在上述过程中, 对发达国家制造业投资、非制造业投资的布局也发生了相应变化, 其中, 制造业投资集中度有所降低, 而对非制造业投资集中度则进一步提高。从制造业投资方面看, 1989—1999年度, 制造业投资最多的发达国家依次为美国、英国、荷兰、加拿大、澳大利亚、德国和法国, 投资额各为93036亿日元、19421亿日元、15942亿日元、7670亿日元、4477亿日元、4060亿日元、3967亿日元, 分别占对发达国家制造业投资总额的59. 00%、12. 32%、10. 11%、4. 86%、2. 84%、2. 57%和2. 52%; 合计为148573亿日元, 占94. 22%。2000—2003年度, 制造业投资最多的发达

国家依次为美国、荷兰、英国、法国、德国、瑞典和澳大利亚, 投资额各为21899亿日元、6579亿日元、3849亿日元、3505亿日元、1193亿日元、1038亿日元和678亿日元, 分别占对发达国家制造业投资总额的49. 76%、14. 95%、8. 75%、7. 96%、2. 71%、2. 36%和1. 54%:合计为38741亿日元, 占88. 03%。可见, 对发达国家制造业投资布局略有向均衡发展的趋势。从非制造业投资方面看, 1989～1999年度, 对发达国家非制造业投资主要集中在美国、英国、澳大利亚、荷兰、法国、德国和加拿大, 投资额各为176153亿日元、48520亿日元、24405亿日元、23339亿日元、8168亿日元、6207亿日元和4934亿日元, 分别占对发达国家非制造业投资总额的56. 58%、15。58%、7. 84%、7.

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1989一1999年度对制造业和非制造业直接投资5019亿日元。

合计各为229491亿日元、420392亿日元, 其比为1:1. 83, 各占投资总额的34. 91%、63. 95%。2000—2004上半年度, 制造业投资的比重升至了38. 13%, 而非制造业的比重则降至了60. 87%, 其

　　二、日本对外直接投资前景展望

(一) 短期内将继续处于下降和回升的调整过程中

2004

上半年度继20, 2—3年的调:

(1) 日本经济仍然步履艰难。上世纪90年代, 因泡沫经济崩溃及其后遗症的影响, 日本经济长期停滞, 失去了宝贵的10年。进入新世纪后, 日本经济2001年前后又陷入了新的危机。从2002年后期开始, 特别是2003年中国经济开始新

比变为1:1.60。而且, 制造业投资自2001年度起呈现增长态势。2001年度由上年度的12976亿日元增至17790亿日元, 增长了37. 1%;2003年度又增至18363亿日元, 比2000; 2004比重升至46. 1:1. 07, 基本持平(2) 三大工业投资地位进一步提高。1989～1999年度, 在制造业投资中排前三位的依次是电

气机械工业投资、运输机械工业(主要是汽车工业) 投资和化学工业投资, 分别为69102亿日元、30255亿日元和28632亿日元, 各占制造业投资总额的30. 11%、13. 18%和12. 48%, 合计占55. 77%。2000～2004上半年度, 上述三大工业投资

一轮高速增长后, 并在美国经济好转和“中国特

需”的拉动下, 日本经济才好不容易摆脱了长期停滞的局面,2003、2004年分别实现了1. 9%和2. 1%的实际增长。然而, 根据日本政府2004年12月20日公布的《2005年度经济展望和经济财政运营的基本政策》, 受国内外各种不稳定因素的影响,2005年实际增长率将下降到1. 6%。

(2) 金融机构资金供给能力尚待恢复。目前日本银行业处境正日趋好转, 但这种好转在很大程度上应归功于靠出口和内需拉动的经济增长, 而非仅靠其在自身改革方面所做的努力。况且, 目前日本政府对银行业的支持与保护正日益削弱。日本政府不仅大刀阔斧地对存款保险制度实施改革, 将存款保险机构对个人在单个银行定期存款本息的赔付上限定为l 000万日元, 而且在对银行注入公共资金的问题上, 也只是笼统地规定在可能发生金融危机时注入, 并未做任何出具体的承诺。因而, 一旦日本经济出现新的危机, 金融体系就会再度变得非常脆弱, 从而不可避免地加大企业筹措对外投资资金的困难。

(3) 通货紧缩一时难以消除。尽管目前经济形势有所好转, 但长期困扰日本经济的通货紧缩仍未缓解。日本总务省统计局《消费者物价指数月报》显示, 消费者价格指数由2000年的100. 0

的地位进一步提高, 投资额各为20037亿日元、

21003亿日元和14646亿日元, 合计55686亿日元, 占制造业投资总额的比重升至了72. 82%; 如果加上机械工业投资和钢铁、有色金属工业投资, 则这些与生产资料生产相关的重化工业投资合计为66160亿日元, 占制造业投资总额的86. 51%。而在这一时期, 食品工业、纺织工业、木材造纸工业等与生活资料生产相关的工业投资基本上没有多大发展。

(3) 非制造业四大投资的新变化。多年以来, 日本对外非制造业直接投资一直是以金融保险业、不动产业、服务业和商业为中心而展开的。1989一1999年度, 上述四大投资分别为119887亿日元、91998亿日元、89001亿日元和64014亿日元, 各占非制造业投资总额的28. 52%、21. 88%、21. 17%和,15. 23%。但在2000—2004上半年度, 非制造业投资最多的依次为金融保险业、运输业、商业、服务业和不动产业, 投资额各为52468亿日元、30754亿日元、17783亿日元、9773亿日元和

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直线下降至2004年6月97. 9;2004年7月后虽转为回升,10月也仅回升为98. 8; 生产者价格指数也一样, 由2000年的100. 0直线下降为2003年的94. 9,2004年1月起虽转为回升,10月也只回升至96. 5。可见, 日本要想摆脱通货紧缩的困扰, 还有很长的路要走。久治不愈的通货紧缩已极大地牵制了日本对外直接投资的发展。一方面, 它使进口产品的价格变得相对低廉, 内价格体系形成冲击, 并最终导致与日俱增、环。另一方面, 它还会通过减少企业收益、加重实际债务负担、抑制居民消费心理、减少政府财政收入、加重公共债务危机, 严重地阻碍经济回升, 从根本上削弱日本企业对外直接投资的能力。

(4) 美欧经济减速的影响。美国和西欧是日本最主要的投资对象国, 近15年来对它们的投资每年均占日本对外投资总额的50%以上。因而, 美欧经济情况的好转或恶化对日本对外直接投资的扩大或减小影响很大。根据以往的经验, 只要美欧经济减速, 日本对外直接投资就会随之减小。而从目前的情况来看, 美国陷入金融失衡与货币贬值恶性循环的可能正在加大, 已在恶化的私营部门和家庭负债状况以及房地产业存在的泡沫, 又令美联储不仅难以通过提高利率来重塑强势美元, 而且对通货膨胀的控制能力减弱, 通货膨胀超过预期的风险已相当大。西欧在宏观经济体制上存在的弊端在短期内还不可能得到克服, 日趋走强的欧元又会减弱出口对经济增长的拉动作用。不仅如此, 国际市场上不断攀升的石油价格以及国际安全形势尚存在的风险, 也是美欧经济增长的拦路虎。美欧经济在2005年甚至更长的一段时间内, 即使能实现一定程度的增长, 速度也会减慢。受主要投资对象国经济减速的抑制, 日本对外直接投资在短期内难有大的作为。

(二) 中长期仍有回升和新发展的可能

尽管日本对外直接投资现仍处于衰退之中, 但考虑到日本经济发展的潜力和国内、国际环境

的变化趋势, 在经过一段时间的调整后, 仍有望出

现新的发展。这是因为尚有诸多能促进其回升、发展的有利因素:

(1) 日本经济仍有继续发展的潜力。尽管日本经济存在着深层次的结构问题, 但在资金、技术, 。根据前述6年度的增长率, 但景气。另外, 据世界经济论坛于2004年10月13日发布的全球竞争力报告统计, 日本2004年的竞争力排名己由上年的第11位升至了第9位, 这是自2002年起的连续第三次上升。日本经济形势的持续好转及国际竞争力的进一步提高, 无疑将有力地促进其对外直接投资的发展。

(2) 经济结构调整的需要。日本传统产业中的大多数行业都进入了产业周期的衰退阶段, 其引以为豪的制造业生产已呈逐年下降之势。据日本经济产业省《生产、面市、库存指数确报》统计, 制造业生产能力指数已由2000年的100. 0降至了2004年9月的91.

6。这样, 传统产业在国内投资的余地已越来越小, 要进一步发展, 就得靠扩大对外直接投资, 进行生产转移。也只有这样, 才能使传统产业生存, 具有高生产率的新兴产业崛起, 从根本上解决产业“空心化”问题。另外, 日本的各地平均G DP (即按国土总面积计算的每平方公里国土承载的真实G DP ) 高居主要发达国家之首, 2004年第三季度高达1355. 52万美元, 分别相当于英国的2倍、德国的2. 5倍、意大利的4倍、法国的5. 5倍和美国的11. 5倍。这意味着日本经济在现有经济结构和发展模式下已发展到了极限, 要想继续发展, 必须调整经济结构和发展模式。因此, 扩大已进入或即将进入产业周期衰退阶段行业的对外投资, 是日本经济结构调整的必由之路。

(3) 资金供给的趋增。银行和股市是日本企业对外投资资金的重要来源。随着日本经济持续复苏, 企业从这两个渠道所获得的对外投资资金

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将可望增加。从银行等金融机构的情况来看, 随着企业经营状况的好转, 对10多年来积累的不良债权处理已取得了实质性进展, 新生不良债权也将会减少。与此同时, 金融业重组也有重大突破, 日本联合金融控股集团和三菱东京金融控股集团将在2005年3月底前合并成一个总资产达190兆日元的世界最大的金融机构, 此举将极大地增强日本金融业的国际竞争力。由此, 以城市银行为首, , , 看, 日本股价指数年末出现了强力反弹, 至1043. 69点, 比2002年提高了200. 4点;2004年继续上扬, 前9个月平均已达1128. 15点。股价强力回升改善了日本银行业的处境, 增强了其为企业对外直接投资提供信贷支持的能力, 并使企业能通过股市获得更多资金, 增强其利用自有资本进行对外直接投资的能力。

(4) 日元不断升值的趋势。日元汇率2003年就己出现了升值不可逆转的势头, 当年, 尽管日本银行动用20. 1兆日元干预外汇市场, 日元仍升至为1美元兑换106. 97日元。2004年日本银行虽然继续增大市场干预资金, 也只是稍减慢了日元上涨的速度。在美国贸易赤字创历史新高的情况下, 由于日本出口迅速增加, 对美国贸易黑字也再次增大,2005年初日元又升至1美元兑换103日元左右。种种迹象表明, 在美元贬值趋势已不可逆转的形势下, 日本政府的市场干预已难以扭转外汇市场的走势, 日元将继续面临升值的压力。日元进一步升值, 势必使日本企业在国内生产的成本继续上升, 在国外生产的成本继续下降。两者差距的拉大必将进一步刺激其对外直接投资的扩大。

(5) 世界经济复苏的前景。当前, 世界经济正处于平稳的上升期, 使得被压抑许久的投资者信心和消费者信心明显回升, 投资和消费活动已重新趋于活跃, 再加上各主要国家政府所采取的旨

在推动世界经济恢复的积极措施, 世界经济复苏的动力己不断增强。这将为日本对外直接投资的发展提供更为有利的外部环境。一方面, 经济复苏将带动东道国投资环境改善、地区整合和技术革新, ; , , , 迫使日本企业不得不加, 以争夺和占领廉价的生产要素供应源和市场。

(6) 中国经济新一轮高速增长。以加入WT O 为契机, 中国不仅成功克服了亚洲金融危机,2003年还克服了“非典”冲击

,G DP 增长率从2002年的8%提高到9. 3%,2004年又提高到9. 5%,2005年

仍可望实现9%左右的经济增长。中国经济高速增长使中国潜在的大市场迅速变为现实的大市场, 为外商投资创造了非常有利的市场条件。以此为背景, 日本对华直接投资2003年再次出现了迅速发展的新高潮, 投资额由2000年度的9. 95亿美元增加到31. 34亿美元。2004上半年度, 投资额为2948亿日元, 同比又增长89. 2%, 并首次超过对美国的投资额, 占日本对外直接投资总额的14. 6%。种种迹象表明, 中国今后将继续成为日本最理想的投资对象国并成为最大的投资对象国, 这将是促进日本对外直接投资新发展的最有利因素。　　参考文献:

　　①财务省编《对外及对内直接投资状况》:,2004年9月。

　　②总务省统计研修所编《:日本统计月报》,2005年1月。

　　③内阁府《平成:17年度的经济预测和经济财政运营的基本态度》,2004年12月20日。

　　④日本银行《经济・:物价情势展望》,2004年10月29日。

　　⑤刘昌黎《现代日本经济概论》:, 东北财经大学出版社,2002年5月。

(责任编辑　孙世春)

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