通信行业:属于未来市场热点 重点推荐4股

经过前一轮的下跌，目前行业的估值趋于合理，前期市场的热点光通信和网络优化与测试板块的估值也得到修复，该板块依旧是未来市场的热点，我们建议投资者对其及其板块内公司进行持续性关注。推荐中兴通讯（000063）、日海通讯（002313）、华星创业（300025）及国腾电子（300101）。

（一）中兴通讯（000063）：增长动力足，且具估值优势

2010年，在国内通信固定资产投资下降14％，3G资本支出下降40％的前提下，公司的国内收入保持了6％的增长。2011年，国内有众多拉动运营商投资的驱动力，如现有网络优化升级、网络扩容及高端网络建设等，在行业投资规模增大的形势下，公司来自国内的收入的增长将会加速。另外，公司也将同时迎来较为宽松的国外投资环境。国际市场方面，移动宽带的发展将拉动相关设备及终端的投资，同时LTE网络的全球布局也将给公司带来新的机遇。

除了拥有较为宽松的市场环境，公司自身的产品增长点也较多。如公司的光通信产品进一步的改善，将直接受益于FTTX的建设；公司的海外市场产品结构逐步发生变化，除终端外，承载网、接入网、业务网等相关产品已得到欧洲主流运营商的认可，相继进入欧美地区重要国家，市场占有率将逐步提升，未来，欧美和亚太地区是公司扩大市场份额的源泉。

另外，6月底，公司15名高管以个人资金增持公司计100万股股份，展现了管理团队对公司未来发展的信心。预计公司2011、2012年EPS分别为1.45元、1.86元。6月30日公司股价28.28元，对应11、12年PE分别为20倍、15倍，估值优势比较明显，我们给予“买入”评级。

（二）日海通讯（002313）：一体化产业布局增强其竞争力

公司作为中国配线企业的龙头，近年来增长迅速。营业收入从2006年的3.12亿元增长至2010年的9.01亿元，年复合增长率达30.6％。在各运营商加大光纤到户投资的力度下，公司必将最先受益于未来几年行业的快速增长。

目前公司正积极向产业链上游芯片研发与产业链下游通讯工程业务拓展。其光通信芯片及模组将于3季度正式投产；同时公司通过收购广州穗灵和贵州捷森，获得了乙级网络施工资质。一体化的产业布局将提升公司的竞争力及毛利率水平。

公司作为国内最大的通信网络物理连接设备供应商，目前市场份额大约在10％以上。公司国内的客户主要是中兴和华为，国外客户主要是爱立信，此三大客户的市场资源广泛，并且市场份额稳中有升，凭借公司的一体化优势，市场份额将稳步提升。预计公司2011、2012年的每股收益分别为：1.58元和2.22元，6月30日公司股价43.48元，对应11、12年PE分别为28倍、20倍，我们给予“增持”评级。

（三）华星创业（300025）：“产品＋服务”双轮驱动

网络优化测试产品及服务行业内公司众多，约有400多家，但业务范围大，实力强，具有资金及技术优势的企业并不多，以中通服、国脉科技、安捷伦等为代表，但它们的业务又较为单一，只有服务或者产品的其中之一。同时具有服务和产品的厂商屈指可数，同类的只有北京日讯、世纪鼎利等。公司是我国仅有的几家全国性的兼具网优服务和系统产品的企业之一，主要竞争对手以小型企业为主，相对于行业内的企业，公司上市后资金问题得到解决，品牌效应也逐渐显现，使公司更快的进行区域拓展成为可能。

2010年公司分别收购了明讯网络和上海鑫众60％的股权，明讯网络在技术服务领域对公司的互补性和技术的共享性已经发挥了很大的效应，巩固和提升了公司在技术服务市场中的行业地位。而上海鑫众的优势在其优化产品及优化覆盖一体化的解决方案，收购上海鑫众不仅能丰富公司的产品线，同时能延伸公司的技术服务链条，更好的发挥公司“产品＋服务”的组合优势。目前国内第三方移动网络测评优化服务行业市场非常分散，集中度较低，公司通过收购路线，增强其行业竞争力，提高其市场占有率。

预计公司2011、2012年EPS分别为0.62元、0.90元。6月30日公司股价14.41元，对应11、12年PE分别为23倍、16倍。我们给予“增持”评级。

（四）国腾电子（300101）：北斗导航一体化的领军者

北斗卫星导航产业链包括上游的芯片及模块产品，导航引擎及处理软件，地图数据及电子地图；中游的北斗终端产品；下游的卫星导航系统集成/导航运营服务。其中国腾电子目前涉足芯片及模块产品、北斗终端，卫星导航运营服务三个领域，拥有比较完整的产业链结构。五年来，公司为北斗终端最大供应商（市场综合占有率在40％左右），且被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地。

卫星导航市场前景广阔，北斗导航系统发展迅猛，公司五年来一直是北斗终端最大的供应商，竞争优势归纳起来主要有以下几个：1、在北斗关键元器件领域，公司是国内综合实力最强，产品系列最全的企业；2、“元器件-终端-系统”完整产业链确保公司能充分抓住北斗卫星导航系统的高成长；3、公司所在行业进入壁垒高。

预计公司2011、2012年的每股收益分别为：0.57元，0.80元，我们看好公司的成长性，给予“增持”评级。