财务成本管理重点参考答案2012-2013河南大学民生学院

河南大学民生学院2012~2013学年（财务成本管理）期末考试重点参考答案！

第一章

1、什么是财务第一管理学：

财务学有三个分支：金融学、投资学和财务管理。这三个分支具有共同的理论基础并且相互联系，但是讨论的重点领域不同。金融学主要讨论货币、银行和金融市场的有关问题；投资学主要讨论个人或专业投资机构的投资决策；财务管理学主要讨论一个组织的筹资和内部投资决策。

2、财务的管理目标:

（1） 利润最大化（利润总额）。缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

（2） 每股盈余最大化（每股利润或权益资本净利率）。缺点：没有考虑每股盈余取得的时间，没有考虑每股盈余的风险性。

（3） 股东财富最大化（每股股价）。缺点：难以计量。股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股价格表示，反映了资本与获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小及取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。

第二章

1、衡量短期偿债能力的财务比率：

（1）可偿债资产（2）经营现金流量净额

1.资产负债率

资产负债率是总负债占总资产的百分比。

公式：资产负债率=（总负债÷总资产）×100%。

资产负债率反应总资产中有多大比例是通过负债取得的。他可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。资产负债率还代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易。如果资产负债率高到一定程度，没有人愿意提供贷款，则表明企业的举债能力已经用尽。

2. 衡量盈利能力的财务比率

a.销售净利率是指净利润与销售收入的比率。

公式：销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%

b．总资产净利率是指净利润与总资产的比率，它反映每1元总资产创造的净利润，公式：总资产净利率=（净利润÷总资产）×100%

c．权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映每一元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。

公式：权益净利率=（净利润÷股东权益）×100%

3.4、产权比率：

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。 公式：产权比率=总负债÷股东权益，权益乘数=总负债÷股东权益。

产权比率表明每1元股东权益借入的债务额，权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，它们是两种常用的财务杠杆比率。财务杠杆既表明债务多少，与偿债能力有关。财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率的风险高低，与盈利能力有关。

5、杜邦分析体系p46

（1）传统杜邦分析体系的核心比率：权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

（2）传统杜邦分析体系的基本框架：权益净利率=净经营资产利润率+净财务杠杆贡献率

第三章

1、影响企业外部融资需求量的因素：

（1）销售增长

（2）销售净利率

（3）股利支付率

外部融资额＝外部再次销售增长比×销售增长额

外部融资额需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资额需求越大；销售净利率越大，外部融资额需求越小

2、内含增长率：

销售增长引起资金需求增长，有三种途径满足：一是动用金融资产；二是增加内部留存收益；三是外部融资（包括借款和股权融资，但不包括经营负债的自然增长）。

如果企业没有可动用的金融资产，而且不打算从外部融资，只能靠内部积累，这将限制销售的增长。此时的销售增长率称为“内涵增长率“。

3、可持续增长率：

可持续增长率是指不发行新股，不改变经济效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。

计算方法：1.根据期初股东权益计算可持续增长率，可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益=期初权益本期净利润×本期利润留存率=

第四章

1、货币的时间价值的概念、计算原理p79-p88：

概念：指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值

计算原理：

P——现值或初始值；i——报酬率或利率；S——终值或本利和，n——期数

（1）复利终值：S＝P（1＋i）n＝P*（S/P，i，n）

（2）复利现值：P＝S/（1＋i）n＝S*（1＋i）-n ＝S*（P/S，i，n）

复利终值系数和复利现值系数互为倒数。

（3）复利息：I＝S－P

（4）名义利率和实际利率：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，求终值

名义利率＝8%，周期利率＝r/M ＝8%/4＝2%，S＝1000*（S/P，2%，5*4）＝1486

实际利率＝（1＋r/M）M＝（1+8%/4）4－1＝8.24%，S＝1000＊（S/P，8.24%，5）＝1486

（5）普通年金终值：各期期末收付的年金在最后一期时的本利和。

S＝A*[（1＋i）n－1]/i＝A* （S/A，i，n）

（6）偿债基金：A＝S*i/[（1＋i）n－1]＝A*（A/S，i，n）

偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数

（7）普通年金现值：为了每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 P＝A*[1－（1＋i）-n]/i＝A*（P/A，i，n）

（8）预付年金终值：S＝A*[（S/A，i，n+1）-1]，期数加1，系数减1。

＝A＊（S/A，i，n）（1＋i）

（9）预付年金现值：P＝A*[（P/A，i，n-1）+1]，期数减1，系数加1。

＝A＊（P/A，i，n）（1＋i）

（9）递延年金现值：

P＝A＊（P/A，i，n）*（P/S，i，m）= A＊（P/A，i，m+n）－A*（ P/A，i，m）

（10）永续年金：P＝1/i

2、两种证券风险的收益和风险的比较和3、两种证券构成的投资组合标的准差的计算：p94的计算公式：

总体方差=

样本方差=

标准差是方差的平方根：

总体标准差=

样本标准差=

标准差=

变化系数=标准差÷均值。

σp=

其中：m是组合内证券种类总数;Aj是第j种证券在投资总额中的比例;Ak是第k种证券在投资总额中的比例;σjk是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。

①协方差的计算：

两种证券报酬率的协方差，用来衡量它们之间共同变动的程度：

σjk=rjkσjσk

其中：rjk是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数，σj是第j种证券的标准差，σk是第k种证券的标准差。

②相关系数(r)=

3、贝塔系数的含义：

某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。

第五章

1、债券到期收益率的计算：

到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：

购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数。

2、投资者要求报酬率的含义？

在有效的资本市场上，股票的期望收益率等于其必要的收益率，即投资者要求的报酬率。 股票的总收益率可以分为两个部分：

第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。 第二部分是增长率g，叫做股利增长率。

R=D/P+g

R股票的期望收益率；D，股利；P，股票价格；g，股价增长率或资本利得收益率

第六章

1、资本成本概念：

资本成本是指投资资本的机会成本。

这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

投资人要求的最低报酬率，是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个。

资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

2、债务成本估计的方法：

（一）、到期收益率法

如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。 根据债券估价的公式，到期收益率是下式成立的Kd：

Po=Σ利息/（1+Kd）的t次方+本金/（1+Kd）的n次方。

Kd——到期收益率即税前债务成本；

（二）可比公司法

如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物。

计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

（三）风险调整法

如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。

税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率

关于政府债券的市场回报率，在股权成本的估计中已经讨论过，现在的问题是如何估计企业的信用风险补偿率

信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：

（1）选择若干信用级别与本公司相同上市公司债券；

（2）计算这些上市公司债券的到期收益率；

（3）计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利益）；

（4）计算上述两到期收益率的差额，即信用风险补偿率；

（5）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。

（四）财务比率法

如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

按照该方法，需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用“风险调整法”确定其债务成本。

（五）税后债务成本

由于利息可从应税收入中扣除，因此负债的税后成本是税率的函数。利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本。

税后债务成本＝税前债务成本×（1-所得税率）

由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。因为利息可以免税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率。

优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利在税后支付，没有“政府补贴”，其资本成本会高于债务。

第八章

1、项目评价方法：

(1)净现值法

净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，它是评估项目是否可行的最重要的指标。

净现值大于零，项目可行，投资报酬率大于资本成本，该项目能加股东财富；

净现值小于零，项目不可行，投资报酬率小于资本成本；

净现值等于零，投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没必要采纳。

计算公式：

净现值=

（2）内含报酬率的计算方法

①对于各期现金流入量不相等的非年金形式，通常需要“逐步测试法”：

首先估计一个折现率，用它来计算方案的净现值；

如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的折现率，应提高折现率后进一步测试； 如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的折现率，应降低折现率后进一步测试。 经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的折现率，即为方案本身的内含报酬率。 ②各期现金流入量相等——年金法、

（3）回收期法

①静态回收期（非折现回收期或静态回收期）

是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。

它代表收回投资所需要的年限。

回收年限越短，项目越有利。

在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时；

回收期=原始投资/每年现金净流入量

如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期：详细见P183

②折现回收期法（动态回收期）

是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。它是使

下式成立的n。详细见P184

（4）会计报酬率法

会计收益率法=年平均净收益/原始投资额×100%

2、增量现金流：

（一）、所谓增量的现金流量是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。

（二）、相关成本和非相关成本的区分：

相关成本是指与特定决策项目有关的、在分析评价时必须考虑的成本因素，如差额成本、未来成本、机会成本、重置成本等。

非相关成本则是指与特定决策项目无关的、在分析评价时不必考虑的成本因素，如沉没成本、过去成本、帐面成本等。进行现金流量估计不需要考虑非相关成本。

4、项目的更新决策：

固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有的设备进行局部改造。固定资产更新决策主要研究两个方面的问题：一个是决定是否更新，即继续使用旧资产还是更换新资产；另一个是决定选择什么样的资产来更新。

1.更新决策的现金流量分析

2.固定资产的平均年成本

3.固定资产的经济寿命

5、所得税和折旧对现金流量的影响：p191

所得税是企业的一种现金流出，它取决于利润大小和税率高低。

税后成本=支出金额×（1-税率） 税后收入=收入金额×（1-税率）

折旧的抵税作用 税负减少额=折旧额×税率

税后现金流量

6、比较项目风险处置的两种办法

①调整现金流量法

是把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。

基本思路：先用一个肯定当量系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资项目的可取程度。 计算公式：

风险调整后净现值=

肯定当量系数（at）：

是指不肯定的一元现金流量期望值，相当于使投资者满意的肯定的金额，它可以把各年不肯

定的现金流量换算成肯定的现金流量，数值在0 ～1之间。

at与现金流量风险程度（反向变动关系）：风险程度越大，当量系数越小。

利用肯定当量系数，可以把不肯定的现金流量折算成肯定的现金流量，或者说去掉了现金流中有风险的部分，使其成为“安全”的现金流量。

特征：该方法对时间价值和风险价值分别进行调整，先调整风险，再把肯定现金流量用无风险报酬率进行折现。对不同年份的现金流量，可以根据风险的差别使用不同的肯定当量系数进行调整。

优点：可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数。

缺点：如何合理确定当量系数是个困难的问题。

风险调整折现率法

基本思路：是对高风险的项目、应当采用较高的折现率计算净现值。

风险调整折现率=无风险收益率+ β×(市场平均收益率－无风险收益率)

特点：风险调整折现率比肯定当量系数容易估计，但用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，可能夸大远期现金流量的风险。

第十章

1、什么是资本结构：

资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。通常是指长期债务资本和权益资本各占多大比例。

2、三个杠杆:P255-P262

经营杠杆、财务杠杆、总杠杆

3、理解资本结构理论:P262-P271

4、每股收益的无差别点法:p272

是指在计算不同融资方案下企业的每股收益（EPS）相等时所对应的盈利水平（EBIT）基础上，通过比较在企业预期盈利水平下的不同融资方案的每股收益，进而选择每股收益较大的融资方案。

判断原则：选择能给股东带来更大每股收益的融资方式。

决策方法：

当预计的息税前利润（或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（或销售额）时，负债（或优先股）筹资比较好。

反之，当预计的息税前利润（或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（或销售额）时，普通股筹资比较好。

其中：

每股收益＝（净利润－优先股股利）/普通股股数

每股收益无差别点：使得两个方案每股收益相等时候的息税前利润（或销售额）。 每股收益的计算公式：

无差别点每股收益的计算公式：

EPS=

式中：EBIT——每股收益无差别时的息税前利润

I——年利息支出

T——企业所得税税率

PD——支付的优先股股利

N——筹资后发行在外的普通股股数

第十一章

1、什么是可供分配利润:p279

企业可供分配的利润=净利润+年初未分配利润+盈余公积补亏+其他调整因素后的金额。计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行后续分配；如果可供分配的利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配。

2、比较几种股利理论:p282-p285

（1）股利无关论（MM理论）

公司的股利政策不会对公司的市场价值（或股票价值）产生任何影响。

基本假设：

公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；

不存在股票的发行和交易费用；

不存在个人或公司所得税；

不存在信息不对称；

经理与外部投资者之间不存在代理成本。

该理论是建立在完美市场理论之上的，又被称为完全市场理论。

股利无关论认为：

①投资者并不关心公司股利的分配，投资者对股利和资本利得并无偏好；

②股利的支付比率不影响公司的价值；

公司的价值完全由其投资的获利能力所决定，公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。

（2）股利相关论

①税差理论

一般来说，资本利得的税率低于股利的税率，这样使得资本利得对于股东更为有利。即使股利与资本利得按相同的税率征税，由于这两者支付的时间不同，股利收入纳税是在收取股利的当时，而资本利得纳税只有在股票出售时才发生；提供了纳税递延的好处。

税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取偏低的现金股利比率的分配政策。

如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。

②客户效应理论

客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。

边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。 边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票。

这种投资者依据自身边际税率而显示出的对实施相应股利政策股票的选择偏好现象被称为“客户效应”。

该理论认为，公司在制定或调整股利政策时，不应忽视股东对股利政策的需求；公司应该根据投资者的不同需求，对投资者分门别类地制定股利政策。

③“一鸟在手”理论

资本利得风险比股利风险大得多，投资者更偏向于选择股利支付比率较高公司的股票。股东在对待股利分配政策态度上表现出来的这种宁愿现在取得确定的股利收益，而不愿将同等的资金放在未来价值不确定性投资上的态度偏好，被称为“一鸟在手，强于二鸟在林”。 ④代理理论

第一，股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率，因此，债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约。

第二，经理人员与股东之间的代理冲突。实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。

第三，控股股东与中小股东之间的代理冲突。对处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害。

⑤信号理论

股利政策有信息效应，即股利的分配给投资者传递了关于公司盈利能力的信息，而这一信息自然会引起股票价格的变化。

传递两个方面的信息，一种是股利增长的信号作用：

即增加现金股利的支付，向投资者传递的是公司经营状况良好、盈利能力充足的信息，会导致股票价格的上升；

另一种是股利减少的信号作用：

即减少现金股利的支付，可能给投资者传递的是公司经营状况恶化、前途不甚乐观的信息，会导致股票价格的下跌。

但也有不同的认识，股利信号理论为解释股利是否具有信息含量提供了一个基本分析逻辑，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。

3、股利分配政策

①剩余股利政策

(含义)公司股利分配政策受到投资机会和资本成本的双重影响。在公司的投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时，根据目标资本结构的要求，先将税后净利满足投资所需的权益资本，然后将剩余的净利润用于股利分配。

决策程序：

（1）设定目标资本结构；（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（3）用保留盈余满足资金需要；（4）剩余部分发放股利。

②固定或持续增长股利政策

分配方案的确定

将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。

采用本政策的理由

主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。

优点：

（1）稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；

（2）有利于投资者安排股利收入和支出。

（3）稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到资本市场会受到多种因素的影响，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利支付增长率更为有利。

缺点：

（1）股利支付与盈余脱节；

（2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。

4、比较现金股利、股票股利、股票分割和股票回购对资产负债表中各项的影响p291-p299

（1）股票股利

股票股利是公司以发放股票作为股利的支付方式。股票股利不直接增加股东的财富，不导致公司财产的流出或负债的增加，但会影响所有者权益各项目的结构发生变化。

（2）股票分割

股票分割是指将面额较高的股票换成面额较低的股票的行为。

股票分割后对账面上股东权益、每股盈余和每股市价的影响：股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。

（3）股票回购

是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金。

第十二章

1、普通股筹资的优缺点:

优点：

①

②

③

④ 没有固定的利息负担； 没有固定到期日； 筹资风险小； 能增加公司的信誉；

⑤ 筹资限制较少；

⑥在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。

缺点：

①普通股的资本成本较高； （从投资者风险、筹资公司能否抵税及发行费用三个角度考虑 ② 可能会分散公司的控制权；

③ 信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；

④ 股票上市会增加公司被收购的风险；

⑤ 会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌

2、两种长期负债筹资的特点:p313&p317

(1) 长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要.

优点：

①筹资速度快.②借款弹性好.

缺点：

①财务风险大。②限制条款多。

（2）债券筹资的特点:

优点：

① 筹资规模大；

② 具有长期性和稳定性的特点；

③有利于自由优化配置。

缺点：

① 发行成本高；

② 信息披露成本高；

③ 限制条件多。

2、长期借款的还款方式:p313

（1）定期支付利息、到期一次性偿还本金（会加大企业借款到期时的还款压力）

（2）定期等额偿还（会提高企业使用贷款的实际利率）

（3）平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分

第十四章

1、企业持有现金的动机p350

企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

（1）交易性需要

满足日常业务的现金支付需要，因为企业收支不可能同步同量。

（2）预防性需要

为应付意外情况而需要保持的现金支付能力。取决于：①企业现金流量的不确定性；②企业借款能力的强弱。

（3）投机性需要

是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券

2、现金收支管理:

现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几个方面的工作：

⑴.力争现金流量同步；⑵使用现金浮游量；⑶加速收款；⑷.推迟应付账款的支付。

3、最佳现金持有量的模存货模式、成本分析模式的异同：p351-p354

① 成本分析模式

②存货模式（鲍曼模型）

4、存货再订货点和交货时间的确定：p366-p369

在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用R表示。

再订货点R ＝平均每天用量(d) ×订货提前期 （L）

即：R=L×d

订货提前期对经济订货批量、订货次数、订货间隔时间并无影响，只是在库存存货为R件时，必须进货。

5、建立保险储备的目的：

企业的存货每日需求量可能变化，交货时间也可能变化。按照某一订货批量和再订货点发出

订单后，如果出现需求增大或者送货延迟，就会出现存货短缺或者供货中断，因此企业为防止出现这样的损失，就必须保持一定量的保险储备（安全存量）

6、应收账款管理中的成本有哪些：

应收账款中包括固定成本、变动成本和利润，固定成本在相关的业务量范围内是不变的，利润没有占用企业的资金，只有应收账款中的变动成本才占用企业资金。

7、现金折扣对企业的影响

现金折扣政策是企业对顾客在商品价格上所作的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。它使企业增加的成本，则指的是价格折扣损失。

第十五章

保守型筹资决策

特点：短期金融负债只融通部分临时性流动资产的需要，另一部分临时性流动资产和长期性资产则由长期资金来源支持。

短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和长期性资产，则由长期资金来源支持。

极端情况下，完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源。

 这种做法下由于短期金融负债所占比重较小，企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。

 但是，却会因为长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本，以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益。

因此，保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资本筹资政策。 

计算题：

P194（例8-6）（资本预算）

P292（例11-3）（利润分配）

P273（例10-6）（资本结构）

P288（例11-2）（股利分配）