2010金融学844试题

上海交通大学

2010年硕士研究生入学考试试题

试题序号：844 试题名称：金融学

1. (1)技术分析十字形的含义是什么？

(2)对股价走势如何起到预测作用？ （6’）

在K线中，开盘价到收盘价之间的价格段称为实体，价格波动超出实体之外的部分称

为影线，实体上下都有较实体长的影线就叫十字星。十字形表明多空两方争夺激烈，如果股

票是在下跌通道中的底部出现十字形图形，并且成交量增大，表明多空出现分歧，后市有上

涨的可能。反之如果在上升通道的顶部出现十字形图形，表明后市可能看跌。

2. 设ROE不变，留存比例b也在未来几年内保持不变，则增长率g为多少？设下年股利为

D1，今年年初的股价为P0，求P0的理论公式，理论市盈率P0/E1?提高留存收益b能否提

高市盈率P0/E1？（请做定量分析） （10’）

g = ROE * b; P0 = D1 / ( r – g); P0/E1 = (1 – b) / ( r – g) = ( 1 – b) / (r – ROE*b) ①

用①式对b求导，得到结果为(ROE – r) / (r – b* ROE)2 因而如果ROE>必要收益率r，则提

高留存比例可以提高市盈率，反之会降低市盈率。

3. 画出洛伦茨曲线。什么是基尼系数？他们如何用来分析行业竞争状况？ （10’） K 市

基尼系数，根据洛伦茨曲线所定义的判断收入分配公平程度的指 场标。是比例数值，在0和1之间，是国际上用来综合考察居民内 占

部收入分配差异状况的一个重要分析指标。 有洛伦茨曲线考虑企业相对集中的指标，连接两对角线的直线是 率市场占有份额的绝对平均线a，OLK是分布的绝对不平等曲线， （于上述两者之间的实际分布曲线b表示占有企业总数一定百分比的

企业总数一定百分比的企业拥有的市场占有份额，b越远离45度线， 说明集中度越高。

基尼系数=45度线与洛伦茨曲线的图形面积/下直角三角形面积 L(%60 =A/A+B.基尼系数越接近1，表明行业集中度越高。 不同规模企业的百分比（从

洛伦茨曲线示意图

4. 效用函数U(w)=-W-1，试分析它的风险倾向。 （10’）

U’(w) = W-2 , U’’(w) = -2*W-3, A(w) = -U’’(w)/U’(w) = 2/W, A’(w) = -2* W-2

A’(w)

因而此函数为递减绝对风险厌恶，并且是定常相对风险厌恶

5. 某公司数据如下：销售收入/总资产=2.1,净利润/息税前收入=0.65,息税前收入/销售收入

=0.10,总资产/净资产=3.00,计算总资产收益率、净资产收益率 （10’） 总资产收益率 = 0.65 * 0.1 * 2.1 = 0.1365

净资产收益率 = 0.65 * 0.1 * 2.1 * 3 = 0.4095

6.

若存在无风险借贷利率4%，将出现什么情况？ （10’） E(A) = 0.5 * 0.09 – 0.5 * 0.01 = 0.04 E(B) = 0.5 * 0.14 + 0.5 * 0.02 = 0.08

D(A) = 0.5*(0.09-0.04)2 + 0.5*(-0.01-0.04)2 = 0.0025 D(B) = 0.0036

Cov(A,B) = 0.5*(-0.01-0.04)*(0.14-0.08) + 0.5*(0.09-0.04)*(0.02-0.08) = -0.003

假设投资组合中A占x，B占1-x。

D(p) = x2* D(A) + (1-x) 2* D(B) + 2*x*(1-x)*Cov(A,B), 对x进行求导

x = 0.545 E(p) = 0.545*0.04 + 0.08*(1-0.545) = 0.0582

如果市场存在4%的无风险收益率，则投资组合中不会存在A，因为A具有风险，但是同时收益率也只有4%

7. (1)详细定义“理性市场”与“有效市场”。并阐述其推广意义。

发布信息

如图是新信息发布前后的股价改变，请分析市场有效性及反映问题。（14’）

“理性市场”是指所有市场参与者都是理性的，并且追求效用最大化。而“有效市场”认为证券价格已经充分反映了所有可能获得消息，并对传统的分析工具和技术提出怀疑，分为弱式，半强式，强式有效市场。

上图中表明在信息发布之前股价已经开始反映市场信息，说明存在内部消息，因而为半强式有效市场。

8. ’）

新除数d = (10+20+10)/[(30+20+10)/3] = 2

9. 小张持有某公司股票，该公司近期公布决定配股融资。我们曾经学习过的相关利润告诉我们：不论配股价高低，配股不减少股东的价值。小张有这样的担心：配股后万一股价大幅下跌，造成的损失极大。学习公司金融学时老师告诉过我们：配股相当于负股利。针对小张的担心，试用相应的利润进行分析，并给小张提供投资建议。 （10’）

当配股的价格低于股票的现价时，这对于利润没有影响。例如股票当前价格为10元，小张可以用5元的价格进行股票1配1，则最终股票价格为7.5元每股，小张2股股票市值为15，和最初成本相同。而如果配股价格高于股票现价时，小张应该放弃配股的权利，而直接在当期的市场上以现价买入股票。

10. 某商店促销广告：“现买一台电视机，可以享受5年内免费售后服务。如果五年后再在该店买电视机，可以减免1000元。如果不在该店购买，就没有相应优惠。” 商场销售人员

举例如下：5年后如买一台4000元的电视机，实际只需支付3000元，相当于每年支出600元。如果向租赁公司租一台电视机，则每年租金至少600元，并且租金在每年年初支付。如果选择购买，不但便宜，而且还可以得到一台电视机，当然是购买一台电视机更为划算。银行存款利率为5%，利息税20%，每年通货膨胀率2%。

问：商场销售人员是否误导了消费者？试用计算说明。 （10’） 实际利率约等于≈0.05*(1-0.2) – 0.02 = 2%

对于租赁的终值FV = 600*(F/P,2,5) = 3122 > 3000

因而销售人员没有误导消费者，因为租赁的终值大于实际支付的终值

11. 丁公司有面值1元的股票15,000股，现股价为36元。资产负债表中：股本为15,000，资本公积315,000，保留盈余189,000。公司宣布：每十股配送一股。问：现金股利与股票股利对投资者与公司各自有哪些影响？发放股票股利后公司总资产的变化如何？相关权益账户变化如何？ （10’）

发放现金股利致使公司的资产和股东权益减少相同的数额，会减少企业的可用资产，是利润的分配。而股票股利是把股东的盈余公积转化为股东股本，并没有资财流出企业。对于投资者来说，一般来说现金股利需要征收个人税，而股票股利可以有避税的作用。

12. A对外发行股份210,000股，每股股价36元。去年支付1.6元股利，增长率g=4%。发行债券6,000份，每份面值1,000元，票面利率7%，年付息一次。现在离到期日还有一年，市价为面值的99%，所得税率34%。求：加权平均资本成本。若A公司的β=1.05，无风险收益率1.5%，风险溢价7.5%，则A公司的加权平均资本成本是多少？比较两种计算方法的差异，并指出计算时需要注意的方面。 （10’） Rs = Div/P + g = 1.6*1.04/36 + 0.04 = 0.086 S = 210000*36 = 7560000

Rb = 0.07 * (1-0.34) = 0.0462 B= 6000*1000*0.99=5940000

R= (Rs*S + Rb*B)/(B+S) =0.068

对于第二种方法 R = 0.015 + 1.05*0.075 = 0.094

13. 证明：VL=VU+{1-[(1-TS)*(1-TC)]/(1-TB)}*B （5’）

见《公司理财》第六版第16章资本结构章节附录33

14. (1)分析ROE的变化和原因。[负债水平逐年上升]

(2)试求公司的内部增长率及可持续增长率。并对其增长进行评价。

(3)计划2009年盈利2,000万元，需要外部筹资多少？

(4)请为该公司设计一个合理的外部融资方案。(具体报表未抄下：资产负债表+利润表

[05-08年]) （20’）

因为具体报表太多，没有回忆下来，大家可以参照一些财务报表分析的书籍，运用杜邦分析法，自己做下相应的分析

15. 公司治理的含义是什么？世界上公司治理最主要的两种模式是什么？ （5’）

公司治理又名公司管治、企业管治和企业管理，是一套程序、惯例、政策、法律及机构，影响着如何带领、管理及控制公司. 主要的模式一种是英美模式，在美国、英国等国家的公司中盛行；另一种是大陆模式，德国、日本等国家的公司多采用这种模式