当今世界国际货币体系

当今世界国际货币体系究竟发生什么问题?

国际货币体系本世纪经历三个大的变动过程,1. 金本位,2. 纸黄金3. 强势美元,, 国际货币从黄金的流通量不足以应付世界经济需要, 到美元成为纸黄金, 到1971年布雷敦森林会议固定汇率制崩裂, 到现在的强势美元的体系正在破裂, 美元霸权破裂有其深刻经济背景. 其原因主要是

1. 美国居民储蓄率自1987年的14.7%降到2005年的0%,1. 美国居民储蓄率从2005年降到0%,

2. 美国成为头号资本进口国, 依赖亚洲和阿拉伯等卖方的资本输出

,3. 美国的信用债务在2006年达到八年来新高, 达8万亿

3. 美国是净资本进口国,

4. 美国科技发明暂时没有创世纪突破

5. 全球化加速, 美国跨国公司寻找低成本国家全球生产趋势加快

6. 美国金融体制创新远快于监管当局的平衡能力

7. 国际两极分化加大

8. 欧盟和中国俄罗斯印度, 巴西等新兴经济体的快速崛起, 对美国20世纪衰退形成巨大挑战.

美国自2005年来居民储蓄率降到0%,（1987年为14。7%）信用债务到8万亿创纪录, 国际收支出现2000多亿赤字, 而次贷危机正是在这个背景发生,1999年欧元发行后, 欧洲经济共同体经济, 中国, 俄罗斯, 印度巴西等经济快速增长, 对美元地位形成巨大挑战. 美国自形成强势美元霸权后一直利用霸权优势, 寅吃卯粮, 美国个人消费占世界贸易的5分2以上, 其中就有不正常的美元体系原因. 等于美国依赖国际卖方的亚洲如日本中国和阿拉伯国家的资本输出维持美元强盛, 中国和日本阿拉伯等国在美国国债上投资超过20000亿，弥补美国财政赤字，而美国却通过借债消费全球的便宜商品. 所以美国低收入阶层不用储蓄, 可以借钱买房买车和旅游消费, 美国中产阶层把钱投入高风险高收益的股市和楼市以及金融衍生产品. 结果养老金和医疗保障机制都有潜在危机.20世纪美国已跨入老年社会，但中产阶层不愿意再储蓄，而是把养老金等及家庭资产配置在风险收益比更大的股市和楼市, 期货等上面, 结果在大波动中损失巨大. 包括美国和欧洲的养老金基金也在股市和房市中重挫，因此爆发次贷危机, 导致美国楼市和股市巨大损失。所以美元霸权就此一贬再贬. 但美元贬值对美国政府有几大好处, 美国是选民社会, 不能强迫人民储蓄和降低消费, 而过去几十年来, 全世界出口都依赖美国进口, 强势美元使美国人可以用开动印钞机的方式借钱消费全世界廉价商品, 但随美元大贬值, 美国政府可以期望减少美国人的消费狂热, 增加美国居民储蓄, 从而增强美国企业的生产率竞争力, 这是美国政府乐意看到的改善. 所以美国现在放任美元贬值, 引起全球原油粮价和初级产品的暴涨, 反而动用大笔资金稳定美国的股市, 等于增加全球已大大过剩的货币流动性, 对全球通货膨胀推波助澜. 同时也可以减缓美国养老金和社会保险基金利用全球性金融工具流出美国，到新兴经济体去投资。

这样一来, 美元暴跌实际是迫使欧元和日本绑在美国破裂的金融战车上, 对付日益崛起的中俄，所以美元暴跌是必然结果, 但美国政府现在乐意看到这种趋势延续, 因为美国是选民社会, 不能强迫美国人减低消费增加储蓄, 所以就用经济手段引导. 但这样一来欧盟和日本中国就吃苦头. 美国在美元暴跌时出现金融危机对策是降息增加美元流动性, 等于加剧对世界货币过剩引起的危机和通货膨胀推波助澜, 但欧盟和日本却被迫绑在美国战车上, 他们无法要求美元退出国际货币结算体系，那么对付日益崛起的中国经济和要求人民币大幅升值就成了他们目标！

如果美国要达到和欧盟经济竞争, 减少从中国日本进口来改善国际收支赤字, 就要提高美国企业的劳动生产率和国际竞争能力, 但美国跨国公司肯不肯为美国政府买单来支持美国民

族, 未必, 这就是全球化为什么是双刃剑, 它只听利益的召唤, 美国如果要达到上述目的, 就要使美元贬值, 这样可以减少进口, 减低过度消费, 顺便打击欧亚的经济挑战, 现在局面好比一场游戏, 几个人把脚绑在一起, 向前比赛谁跑的快, 取决于这当中谁的力气大, 就会往哪个方向走. 1971年美国经不起全世界兑换黄金, 终于宣布和黄金脱钩. 但现在美元霸权建立在前苏联垮单极霸权主义的世界, 美国只要开动印刷机, 不需任何担保就可以使美元成为硬通货购买全球商品. 美国当然也有”担保’. 这就是全世界固定观念-------美国经济会继续增长, 利用这个预期, 美元仍然是国际交易和结算的最大货币. 但强势美元体系的即将终结, 引起全球金融市场巨大动荡, 但各国各自为政, 不可能出台一个统一有效地对策, 而一国金融货币政策对治理整个货币体系的混乱是很有限的.

现在是美元标价的国际商品市场已经大大失真, 全球初级产品供应2006年是比以前少了, 但没有那么大的供求矛盾, 美元狂贬才是油价粮价和有色金属价格暴涨的元凶. 因为国际货币流动性过剩, 各国政府管不了国际游资, 他们利用衍生工具获利, 在全球范围投机, 美国股市和楼市没有投资环境后, 就流向油价粮价和有色金属市场, 总之只要有丰厚利润的地方都见到他们影子. 结果各国政府要苦于应对, 这也是金融全球化苦果之一.

这是被动方式解决国际货币体系的危机, 还有主动方式, 就是提出建立一揽子世界货币体系, 由世界具有全球央行的金融机构来发行世界元, 维持相对固定汇率制, 比如重新调整汇率体系, 根据各工业强国的GDP 重新计算各国货币兑新的世界货币所占份额, 假设美元为30%,欧元为30%,人民币, 日元阿拉伯比索等占25%,其他国家占10%,然后由具全球权威性世界银行来制定稳定的发行量. 这是一个很庞大系统工程, 但至少现在没有一个国家知名经济学家提出来这种观点,10年前蒙代尔（若贝饵奖获得者）曾提出建立欧元体系，现在也许在亚元区未形成前, 提出建立世界统一货币还为期太早。而且美国不甘心美元的彻底改变, 会利用它的军事政治科技优势, 包括金融精英的优势, 来打击他国, 寻找对美国本国最有利的国际利益, 这里不排除利用象里根用过的手段, 使其他大国要么解体, 要么附属美国, 来支持美国度过这次难关, 最后是金融体制老大, 就象有些海归总是说, 美国是不会垮掉的, 这是美丽坚民族的自信. 1971年美国经不起全世界兑换黄金, 终于宣布和黄金脱钩. 但现在美元霸权建立在前苏联垮台后单极霸权主义的世界, 美国只要开动印刷机, 不需任何担保就可以使美元成为硬通货购买全球商品. 美国当然也有”担保’. 这就是全世界固定观念-------美国经济会继续增长, 利用这个预期, 美元仍然是国际交易和结算的最大货币. 但强势美元体系的即将终结, 引起全球金融市场巨大动荡。虽然现在有多极世界趋势，但各国各自为政, 不可能出台一个统一有效地全球性对策, 而一国金融货币政策对治理整个货币体系的混乱是很有限的.

未来三年的趋势可能发生以下三种可能，

第一种趋势：美元持续贬值，但美元只要达到1：6的人民币兑换比例，美国失业率可能会从现在的7-8%减低到5%，而中国2500万依靠出口的就业机会就会减少40%，既有900万人失业。但这个调整不可能是不可逆的，也就是说1989年美国利用广场协议让日元升值后导致日本泡沫经济破产的策划，不一定在中国得逞。

第二种趋势；年底美国新总统上任，美元反弹，美国打击伊郎，美国仍然利用军事和政治霸权使全球的游资认定投资美国最安全，于是美元资产再度成为投资热点。

第三种趋势：美元的国际货币结算功能逐渐被终结，产油国和大宗初级产品出口国都采取其他强势货币结算，美国被迫用购回外国政府购买的美国国债，美国自己无法承受外国政府和基金要求美国政府购回美国国债和其他由政府承保的金融投资，美元最终失去货币霸权主义。美元的国际流通地位大大下降，世界各国要求国际货币组织重新调整国际汇率体系，建立一揽子国际货币计算的新国际货币体系------世界元，有美元，欧元，亚元和其他地区货币同盟的地区货币分享不同份额组成，由中立的具有世界中央银行权威的崭新的世界银行（不是现在由美国占主导地位的）来根据世界经济决定需要发行世界元的发行量。这个过程

恐怕需要再花10年。

之前, 有学者号召恢复金本位制, 但这是不现实的. 固定汇率制对世界贸易的好处众所周知，所以我提出应由中国和日本，澳大利亚联合印度，和亚洲产油国先建立亚洲元区, 由人民币, 日元和澳元加东盟货币, 组成亚洲元, 和欧元，美元形成三足鼎立, 再由新的国际货币组织(摆脱美国霸权影响后) 组成一揽子国际货币, 测算和各国货币与其相对比例的固定汇率, 重建稳定国际金融秩序.

然而美国当权者必然阻碍这个过程, 而在金融和政治较量中, 地缘政治经济学发挥优势, 地域越大, 越有话语权, 这就是西方国家后一些权贵要尽量分解其他对手的领土, 因为台海危机解除, 中国大一统经济区会威胁美元, 所以美国联合欧洲国家极右势力打击中国和俄罗斯, 使美国保持霸权地位。美元的国际货币流通地位也得以保持。总之这是一个政治军事和经济包括科技革命的搏弈过程，最终鹿死谁手，是个不确定走势，也许要经历极为痛苦的阵痛，才能达到新的世界经济均衡状态。

惊看当今世界货币经济体系

美元政策：

有人说美元要坚挺，有人说美元要崩盘。

然而我的看法是：

对于美国来说： 美元继续做世界货币或者崩盘，都没有任何实际意义上的区别。

在未来美国都会继续印刷美元来还债务，如果和平发展几年后，美国将慢慢还清债务；如果战事不断，美国任然将继续稳座债务国龙头，对照现在来看，后者不过是情形依旧。 直到全球资源匮乏的一天，国际贸易必然萎缩。资源一旦匮乏，贸易一旦萎缩，货币还有国际意义吗？到时候只存在国内意义。

对于除美国外的发达国家来说： 美元 继续做世界货币或者崩盘也没有实际意义。

因为美元兑他们各国的货币，从GDP ，GNP 都没有实际的区别，也就是说，从我个人来讲，我的国内实际收入，需要拿1%来买面包和我兑换成美元后，任然只需要拿1%左右来买面包，这是不会影响实际经济的，只是数值大小区别而已。所以，美元的稳定对他们的经济发展来说，更占优势。

美元崩盘所带来的冲击，远远超出想象，谁取代？欧洲各国？这里有个逻辑问题，要改变，就得有实际的区别，当这些发达国家发现，美元崩盘后，实际上对他们的利益无大的改观，就不会再热衷于此了。

对于发展中国家来说： 美元 在这里有了区别，是继续做世界货币？还是崩盘？这是非常有实际意义的。

发展中国顾名思义，就是需要发展和正在发展的国家，美元继续做世界货币，一是经济体系和国际关系的稳定，稳定才能发展得更好。

未来美国的美元政策，那就是“印刷美元来还美元”，美元的贬值，势在必行。

1、美元贬值，发展中国家对发达国家的贸易竞争力将大大削弱。由于发展中国家的民众购买力又不高，发达国家的产品不进来，而自己生产的产品又卖不出去，发展中国家依附于国际贸易的经济链将严重摧毁。

2、美元贬值，由于发展中国家供应产品减少，国内需求增加，美元对外购买力加强，依靠工业底子和科技水平，还有掌握的资源，美国和发达国家的国内生产业将很快复苏，美元贬值会将美国进一步推上世界的更高峰。

综合以上三个方面，美国使劲印刷美元填补财政，而美元在国际货币交易中还强势走高，为什么呢？

因为全世界都不让美元贬值！

美元的悖论：

1、崩盘，美元失去黄金货币地位，世界回到布雷森体系前，准确说也就是二战前的状态。黄金交易或者物物交换。

关键是美国仍然是世界上唯一的超级经济体，及时重新回到那个国际贸易状态，美国仍然是全球各种交易最为重要的中心。

如第三点，美国将借此机会重新回到生产业大发展的时代，再次登上更高峰。

更关键的是：美元体系崩盘，美元贬值，各国要求美国归还债务，拒不接受美元，但是这个物资改怎么来结算呢？

1、各国现在仍然持有的是美国的美元债务；

2、既然拒不接受美元还债，那么怎么计算汇率；

3、如果不能计算汇率，美国归还美元债务，也只有在美国用美国本地的价格进行购买物资归还债主。

4、贬值后的美元，能买到多少物资？

5、如果美元不贬值，你怎么让美元体系崩盘呢？

从1---5，再次5---1..... 美元的悖论？

请问：这样还你债，你愿意吗？

最后，这跟布雷森体系前有何区别？唯一区别就是失去“美金元”的地位。

2、继续作为世界货币，美国大量印刷美元还债，既然你承认体系，就能还你债。 如果你不承认美元，那么请参考第一条。。。

所以，美元和未来国际贸易体系，都不会有大的改变。

二战——当今，世界货币体系是怎样建立和演变的

英镑曾是资本主义世界最重要的储备货币，直至二战前，40％左右的国际贸易仍使用英镑结算的。经过第二次世界大战，英国遭到重大的损失和破坏，以英镑为中心的资本主义货币体系难以维持。战后，美国登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位引起国际黄金储备的巨大实力而空前稳固，1945年，美国的黄金储备已占到世界黄金储备总量的59％。这就使建立一个以美元为中心的世界货币体系成为可能。在这一背景下，1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，美、英、法、苏、中等44个国家的代表举行了联合国国际货币金融会议。会议通过了以美国怀特计划为基础的《联合国货币金融会议最后决议书》及其附件，这些文件统称为《布雷顿森林协定》。1945年，根据《布雷顿森林协定》，国际货币基金组织和国际开发银行即世界银行成立，这样，以美元为中心的世界货币体系建立起来了，这就是布雷顿森林体系。这个体系实际上确立了“两个挂钩原则”，即美元与黄金挂钩以及各国货币与美元挂钩的原则。所谓美元和黄金挂钩，即多国协助美国政府维持35美元等于1盎司黄金的官价水平，美国政府承担各国政府或中央银行按黄金官价用美元向美国兑换黄金的义务；所谓各国货币与美元挂钩，即各国货币与美元保持固定的汇率。美国政府根据35美元等于1盎司黄金的官价，规定1美元的含金量为0.88867克，其他各国政府也规定本国货币的含金量，然后按照各国货币含金量之比，确定各国货币对美元的法定汇率，这一汇率不得随意变动。这样一来，美元就成为黄金的等价物。各国货币只有通过美元才能同黄金挂钩，美元成为资本主义国家进行国际清算的支付手段和主要储备货币。美元的霸权地位便确立了。

布雷顿森林体系的建立，在战后相当一段时间内，确实带来了国际贸易的发展，促进了全球经济体系。但布雷顿森林体系有着自身无法克服的缺陷，其致命的一点是：它以一国货币（美元）作为资产，具有内在的不稳定性。因为只有靠美国的长期贸易，才能使美元流散到世界各地，满足其他国家的美元需求，而美国如果要保持国际收支平衡，则会断绝国际

储备的来源，从而引起国际清偿能力的不足。战后建立的布雷顿森林体系是以当时美国绝对优势的经济地位为基础，同时也是因为美国愿意并且能够向其他大国提供经济发展所需要的国际条件和能力。但是到了20实际70年代初，美国经济实力的相对削弱已经成为明显事实。在这种情况下，美国不愿意也无力继续履行它原先在货币、贸易方面承诺的义务，拒绝承担稳定美元的责任并实行贸易保护主义，1971年12月与1973年2月，美国政府被迫两次宣布美元贬值。资本主义各国纷纷采用浮动汇率，不再承担维持本国货币与美元固定汇率的义务。自此，战后形成的以美元为中心的资本主义世界国际货币体系终于瓦解。在这种情况下，西欧、日本不得不各行其是，更加依靠自身力量和主动性来对付动荡的世界经济和保护自己的利益，资本主义世界逐渐形成美国、西欧、日本三个中心。

布雷顿森林体系虽然瓦解了，但美国在国际货币基金组织和世界银行中的地位并无多少变化，仍居主导地位。而此次源于美国的金融危机便引发了国际社会对现行国际金融体系改革甚至重建的呼声。以英、法、德为代表的欧盟要求重建国际金融体系，西欧不甘心二战后失去的金融霸权，想重新取得过去的地位。中国等新兴经济体和日本主张对现行金融体系进行改革。中国经过30年的发展，经济获得巨大的成长，而且中美之间经济联系非常密切，中国还拥有美国5870亿（截止到2008年9月）美元的美国国债，而且美国仍是世界上最强大的国家，世界上尚无任何一种货币有实力取代美元，所以中国不主张推倒重来。但是，世界的经济格局已经发生了重大变化，特别是中国、巴西、印度、俄罗斯等新兴经济体在世界经济中占得比重越来越大。中国已成为世界第四大经济体。为了反应世界各国真实的经济实力，中国力主改革，以增加中国等在世界金融体系中的话语权，从而更多更好地维护我国的利益。因为金融危机是首先从美国开始的，美国也被迫同意改革，美国又是既有国际金融体系的主导者，获利最多，所以拒绝重建。

国际金融危机下世界货币体系的革新方向

[摘要]这次美国由次贷危机引发的金融危机，是由于美国自身的经济结构、金融体系及政策等方面深层次的原因所酿成的，但在经济全球化条件下，在现有国际货币体系中，美国的金融风险及危机，却通过美元的无约束发行，酿成世界性金融危机。在经济全球化、金融全球化的条件下，如何应对经济全球化下的经济（金融）风险，惟一选择是实现宏观经济政策的国际合作，改革现存国际货币体系。

（中经评论·北京）一、当今国际金融危机是在经济全球化条件下发生的

这次国际金融危机，是自上世纪30年代大危机以来最严重的一次经济危机。但这次国际金融危机与上世纪30年代大危机相比较，有一重大不同之处：这次国际金融危机是在经济全球化条件下发生的，从而使它具有两个重要特点：

1. 风险或危机具有比过去更迅速的传导性。经济全球化的本质，就是通过经济的、贸易的、金融的、信息的网络把世界各地紧紧地捆绑在一起，把全球作为一个统一自由市场，有效的分配与再分配，使各地的资源优势得到充分的利用与发挥。这是经济全球化带来的最大好处。

但经济全球化也带来与之俱来的弊端：经济全球化了，各种经济风险的传导机制也全球化。值得着重指出的是，金融全球化是经济全球化进程中一支重要生力军。金融业的蓬勃发展，特别是衍生品形成的虚拟经济的发展，会通过利率、汇率、股价、各种衍生品组成的金融网络，把一个国家的金融风险很快传导到其他国家或地区，也可以让一国的虚拟经济的风险扩散到本国或别国的实体经济。

2. 随着经济全球化的推进，金融业，特别金融衍生产品的迅猛发展，造成了虚拟经济的迅猛成长，使资产价值加速虚拟化甚至“泡沫化”。据统计，2000年底全球虚拟经济的规模达到160万亿美元，而当年各国国民生产总值的总和只有30万亿美元，即虚拟经济的规模

相当于实体经济的5倍。当时全球虚拟资本日平均流量高达1.5万亿美元以上，大约是全球日平均实际贸易额50倍。这表明全球资金流动中只有2%用在国际贸易上，绝大部分资金流动均用在金融市场的资本竞逐上。在全球虚拟经济的发展中，美国自然居于首位。据统计，2007年美国GDP 总量为13. 84万亿美元，而美国股市总市值约为17.8万亿美元，该年美国金融机构杠杆负债率达到GDP 的130%以上。

与上世纪30年代大危机相比，可以说当时虚拟经济尚未形成，更谈不上迅猛发展。如果说，上世纪50-60年代以前，西方国家的经济危机往往先发生于实体经济（生产过剩危机）而后引发金融危机（银行挤兑、银行倒闭）；而在此后经济全球化条件下，则经济危机（或风险）往往先发生于金融业的虚拟经济，而后由金融危机引发了实体经济的危机，并扩散到别国或其他地区。上世纪90年代的亚洲金融危机是如此，这次国际金融危机也如此。这次金融危机肇发于美国的次贷危机，很快扩散到欧洲，震撼了全球，酿成世界性金融危机，而且导致许多国家的实体经济也陷入严重衰退。

金融业及其衍生产品的发展必然营造出虚拟经济，它一方面“利”在拓宽了融资渠道，节约了融资成本，有助于实体经济进一步发展；然而，它的过度发展或任其自由发展，也会带来巨大金融风险，甚至酿成金融海啸或危机，其弊也确令人“悚然”。所以，虚拟经济及其发展是把“双刃剑”。我们既不能因其“利”而任其自由泛滥，也不能因其“弊”而扼堵窒息，特别是我国正处在社会主义市场经济建设、完善过程中，对金融市场化改革开放不应持怀疑甚至否定态度，而应对这次世界金融危机的起源有一个正确认识，对改善金融市场监管以及改革世界货币体系进行积极的探讨。

二、这次国际金融危机爆发原因

这次国际金融危机之所以肇发于美国，有多种原因，有远因也有近因，既有国际货币体系的原因，也有经济结构的原因，还有政策的原因。

1. 就国际货币体系讲。第二次大战后建立布雷顿森林体系，是一个以美元为中心的“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，各国货币则与美元挂钩，可按35美元1盎司黄金向美国兑换黄金。尽管这个“双挂钩”的世界货币体系对战后世界经济的恢复与重建做出了贡献，但无法解决自身所固有的矛盾：美元的发行随着世界对流通手段和储备手段的不断扩大而膨胀，而美元对现黄金的承诺毕竟有限。正因超量的美元发行使美国难以承受兑现黄金的压力，致使美元在上世纪60～70年代经历多次危机，1971年美国不得不自行放弃美元与黄金挂钩的体制，布雷顿森森体系崩溃，开启了“浮动汇率”时代。

尽管美元摆脱兑换黄金的义务，但美国经济及美元在国际货币体系中的核心地位没有改变，却使美国处于放手扩大货币发行的优势地位，使世界实际财富流向美国，而“虚拟”财富流向世界各地，创造了大量的欧洲美元、石油美元和亚洲美元，还可通过精心“包装”把高风险的金融衍生产品推销到国外，把金融风险向世界各地“分散化”。正如法国《世界报》2009年3月22～23日合刊载《美元基准统治的终结》一文指出，世界受这种美元基准体系之害：世界经济几十年来一直依靠该体系，它使得美国陷入大量的信贷、债务和赤字之中；如果美国没有这种“过分的特权”，使其“无需担心赤字”，它就不会像迄今所做的那样超支生活，就不会吸纳全球3/4储备。这就一针见血地揭示出美国的次贷危机和它所导致的国际金融危机，其最深层的根源在于一个不受约束的美元居于国际货币核心地位的国际货币体系。

2. 就政策和监管层上讲：这次世界金融危机之所以肇始于美国次贷危机，其原因不仅在于美国虚拟经济过度发达，更重要的还在疏于金融监管。可以说，正因为缺乏有效监管，才导致虚拟经济过度膨胀。在传统情况下，房屋抵押贷款，杠杆率一般在三四倍，而美元次贷危机中看到杠杆率均超30倍，何以至此，这由于美国金融创新发达，金融衍生产品不断出新，按揭贷款被证券化－－即所谓“按揭证券”（Mortgage Backed Security，MBS ），金融机

构把多件按揭贷款包装在一起进行证券化，看起来将风险分散，对投资者（多是银行）有较大吸引力。当许多投资者（主要是银行）购买了大量MBS 之后，再进一步包装证券化。这一系列的证券化进程造出风险因不断分散而缩小的假象，并发行世界各地，而且杠杆率普遍超过了30倍。特别是近10多年来，美国金融业创造出新的衍生产品“信贷违约保险”（Cred-it Default Insurencs ，CDI ）和“信贷违约掉期”（Credit Default Swap ，CDS ），其规模在2008年已达到60万亿美元，约为美国GDP 的4.6倍。据报道，美国衍生产品总规模高达530万亿美元，相当美国GDP 的40倍。一旦次贷爆发危机，整个金融泡沫将破灭。

然而，以格林斯潘为首的美国货币管理当局既鼓励衍生工具发展，又放松对它进行必要的监管。不仅如此，它还采取扩张性的货币政策来支持资本市场发展。特别是2000年金融泡沫破灭后，美联储连续12次降息，大力营造虚拟经济的繁荣。如今次贷危机爆发，迫使曾名噪一时的格林斯潘，不得不在卸任后承认自己当政时的“失误”。

格林斯潘的所谓政策失误绝非偶然。因为过去执政8年的共和党政府和格林斯潘都崇尚货币主义、供给学派所代表的保守的自由主义经济思想，推崇市场机制“万能”说，主张政府干预越少越好。以这种经济理论为指导的“放任”政策，适合美国金融市场和虚拟经济发展的需求，激励金融机构（如银行）和各阶层投资者盲目追求虚拟经济的繁荣，而忘掉“道德风险”。

3. 美国过度举债的生活方式，乃是酿成此次金融危机的深层次的原因。长期以来，美国靠举债支撑的过度的居民消费支出，成了美国经济增长的主要推动力。它虽带来经济繁荣，却没有坚实的基础，导致国内储蓄率持续下降，不仅处于低水平，甚至降至零以下。据统计，美国国内储蓄率从10.08%降到1995年的4. 6%，在2004、2005、2006和2007年分别降到

1. 8%、-0.4%、-1%和-1.7%。这是上世纪30年代“大萧条”以来储蓄率最低水平。不过，这次居民储蓄率大跌并非由于收入不够，而是过度消费。由于美国利息率近些年来连续大幅下降，大大刺激了房地产市场，而房地产价格上升又大大增强虚拟的“财富效应”，膨胀了人们抵押贷款消费的能力，终于导致金融泡沫破灭，酿成一场从银行到居民的大范围的支付能力的危机。

美国人形成过度举债消费的生活方式，也非偶然。既有经济结构的原因（如大批制造企业转移到发展中国家和地区），更有政策导向的原因。战后以来，美国为了避免30年代“大萧条”再度袭击，长期沿袭凯恩斯主义的扩张性政策，大力鼓励消费，以实现“充分就业”。凯恩斯在1936年出版的《就业、利息和货币通论》中所阐述的基本思想是：把危机和失业归咎于“有效需求不足”，进而鼓励消费，诟贬节俭。他在书中特别引用孟迪维尔的“蜜蜂寓言”，借用寓言中的一句话：“导致经济繁荣的并不是储蓄而是消费”。美国诺贝尔经济学奖第一届得主萨缪尔逊在其《经济学》教科书中，便据此专辟一节大谈“节俭是非论”，宣扬消费带来市场繁荣，节俭会给社会带来失业。长期以来，正是在凯恩斯主义这种思想熏陶和影响下，一种“重消费鄙储蓄”的“消费主义”思想意识弥漫开来，改变了生活方式和社会风气。在“消费信贷”、“分期付款”、“抵押贷款”盛行起来的同时，人们对“道德风险”的意识便日益淡化了，泯灭了。

这次美国由次贷危机引发的金融危机，是由于美国自身的经济结构、金融体系及政策等方面深层次的原因所酿成的，可谓自食其果，但在经济全球化条件下，在现有国际货币体系中，美国的金融风险及危机，却通过美元的无约束地发行，形形色色的金融衍生工具层出不穷，由美国金融体系渗透、传播、扩散到世界各地，使世界金融体系中充满了泡沫和“管涌”。美国次贷危机扣动了“扳机”，便一发不可收拾，酿成世界性金融危机，还进而引向世界性经济危机。

三、经济全球化要求宏观经济政策国际合作

在经济全球化、金融全球化的条件下，如何应对这种挑战？传统手段已经不够用了。上

世纪30年代大危机暴露了自由资本主义经济所固有的、不可克服的弊端即所谓严重“生产过剩危机”（“市场失灵”），不得不求助于“国际干预”，凯恩斯主义便应运而生。战后以来，西方国家在凯恩斯主义影响下，借助以财政政策和货币政策为主的宏观经济管理手段，虽未能消除周期性衰退，却使西方国家在长达半个世纪内避免了30年代大危机再度袭击。然而，凯恩斯主义的宏观经济管理，还只是在生产社会化条件下一国政府只关注本国的宏观经济调节，即在一国范围内实施“政府干预”。但在经济全球化的新形势下，单靠各国致力于本国的宏观经济管理已不足以确保本国经济的稳定，更难以维持世界经济的稳定。从70年代的石油危机到80年代的拉美债务危机；从90年代的亚洲金融危机到如今由美国次贷危机引发的世界金融危机，都表明一个重要事实，一国经济的失衡或震荡会通过传导机制的作用而传导到邻国或更远；同样，境外的经济（或金融）的震荡也会传导或扩散到本国。例如，亚洲金融危机中，香港金融体系本来很健全，也遭到外来投机资金的冲击。既然如此，那么各国政府与人民如何应对这种挑战呢？新形势、新挑战需要有新的手段。

有人曾提出，在经济全球化条件下，为了防止经济（或金融）风险及其在国与国之间、地区与地区之间传导，应实行超国家的宏观经济管理，为此有的人甚至谈论什么“世界政府”。我认为，所谓“世界政府”之说根本不现实，即使实行地区范围内的“超国家”的宏观经济管理，即实行地区内统一的货币政府和财政政策，也不现实。以欧盟为例，经历了几十年的努力，欧盟才在上世纪90年代初建立了地区的“统一市场”，90年代末才确立了地区的中央银行和统一货币（欧元）政策，但迄今英国尚游离在“欧元”区、欧洲中央银行之外；至于欧盟地区统一的财政政策更谈不上。因为世界各地不仅有国别之分、主权与利益的分野，经济情况和发展水平的巨大差异，而且富国与穷国之间、南北之间在某些方面还有利害冲突。 那么，为了应对经济全球化下的经济（金融）风险，各国人民所能有的惟一选择，则是实现宏观经济政策的国际合作。也就是说，国际经济合作，应该从传统的以企业为主体的贸易合作、投资合作或技术合作，提升到政府层面的宏观经济政策合作。这是经济全球化在新世纪里的迫切需求，即以宏观经济政策的国际合作的方式，履行地区范围内或全球范围内的宏观调节职能来实施“宏观调节国际化”或“政府干预国际化”。诚然，进行这种国际合作，必须以尊重各国主权、平等协商、互助互利为基本原则；只有在这些基本原则的基础上，这种国际合作才有生命力，才能成功。

这种宏观经济政策的国际合作，在平时应以经济（或金融）监管为重点，增强有关制度、政策、法规的透明度，建立风险预警机制，以防经济（金融）危机或风暴发生；一旦发生经济（或金融）危机或风暴，则重点应是如何联手应对和克服风暴。当亚洲金融风暴肆行时，我于1998年12月发表《经济全球化与金融监管国际化》一文（刊《宏观经济研究》创刊号），呼吁金融监管政策方面的国际合作，后又发表《金融全球化需要宏观经济政策的国际合作》-文（刊《中国经济时报》2002年6月29日），提出这种宏观经济政策的国际合作，可以从初级到高级稳步推进，可以从宏观经济政策对话和信息交流开始，增加彼此有关制度、政策、法规的透明度，进而举行政策磋商和政策协调，再而达成协议或采取共同行动。

值得强调的是，这种宏观经济政策的国际合作，随着经济（金融）全球化的发展，也有了多种形式。有双边的，如中国一美国官方高层经济对话机制；有地区的，如东亚地区10+3框架下财长会议；还有全球性的，如2008年11月15日在华盛顿召开的20国集团首脑会议和今年4月20国首脑会议以及之前的财长、央行行长会议，讨论合作应对当前金融危机之事。还须指出：G20国家的全部国民生产总值占全世界的85%，人口占世界人口的2/3。它的活动具有全球意义。它最早成立于亚洲危机之后不久的1999年12月，一般属于对话性；但今年4月伦敦会议，其作用与性质有了显著提升，已就一系列重大决策达成了共识，其意义将是深远的，甚至是历史性的。

在宏观经济政策的国际合作中，毋论是何种形式（双边、地区或全球的），抑或何种等

级（对话、磋商、政策协调、一致行动），各国政府除了应维护本国的权益外，还应有一种“国际责任感”。所谓“国际责任感”，就是国际合作中，各国政府不仅要对本国人民的福祉负责，对本国经济的稳定与发展负责，也要尊重合作伙伴、邻国或本地区人民的福祉，尊重他们经济稳定与发展的需要。至于一些经济强国或大国，发达国家和较发达国家，更应具有高度“国际责任感”，要对合作伙伴多释善意，多做贡献，必要时为顾全大局而不惜自己受损，切忌损人利己甚至以邻为壑。总之，“国际责任感”，是当代国际合作所赖以持久发展的道义准则之一，是经济全球化所要求的时代文明。

在亚洲金融危机中，中国人民币面对巨大的贬值压力，中国政府表现出高度国际责任心，宁可自己蒙受出口损失也坚持人民币不贬值，为稳定地区金融局势做出了贡献，赢得了国际信任与尊重。在20国集团伦敦金融峰会上，大家表示，反对“贸易保护主义”和“货币贬值竞赛”，就是要求顾全大局，反对以邻为壑。人们有理由要求美国表现出更多的“国际责任感”，才能确保这次抗御国际金融危机国际合作取得成效。

四、联合国框架之外的宏观经济政策国际合作

实现宏观经济政策的国际合作，实际上是实施地区的乃至全球的宏观经济调节，这是经济全球化所要求的。但这一要求，突破了传统的世界经济秩序和现有的国际货币体系的框架。以联合国及其所属的世界银行、国际货币基金等机构，是第二次世界大战后初期建立的国际合作组织。当初建立这些机构主要是帮助战后有困难的国家恢复和发展经济，后来在世界银行与国际货币基金之间有明确分工，世界银行主要是给不发达国家提供项目建设的长期贷款，而国际货币基金则为出现外贸逆差而有支付困难的发展中国家提供周转性的短期贷款。二者都没有协调各国宏观经济政策的职能，不适应上世纪60-70年代后出现并日益强劲的经济全球化历史趋势的要求。要在区域内或世界范围内实现各国宏观经济政策合作，只能突破传统的国际秩序而在联合国框架之外进行。为共同应对世界金融危机而召开的G20首脑会议，第一次是应美国前总统布什之邀在华盛顿而不是联合国或华尔街所在地的纽约召开，第二次是英国首相布朗做东道主在伦敦召开，均不是由联合国或其所属机构主持召开的。会议主角是G20国首脑及部长们，世界银行和国际货币基金虽应邀出席，却作为被讨论的对象，由首脑们和部长们决定对IMF 增资和扩大职能以适应经济全球化条件应对金融危机的需要。这充分表明，传统的国际经济秩序和有关机构已不适应全球化发展的需要。宏观经济政策的国际合作，需要有G20之类的新机制来进行。

其实，传统秩序和机构之无能为力和对新秩序和新机制的呼唤，早已显示。远的不讲，在上世纪80年代初，由于美国利率上调导致美元汇率在1979 1984年间上升了60%，1985年国际汇率剧烈波动，迫使美、英、法、德、日五国的财长和央行行长在纽约广场旅馆（Plaza Hotel ）召开紧急会议，并达成五国联合干预外汇市场的协议，使美元对其他主要货币有序地下调。这次重要国际宏观经济政策合作会议，竟然没有邀请国际货币基金和世界银行参加。我在广场协议之后两个月去国际货币基金履任，依然深感这两个国际机构充满怨艾、失落及无奈的情绪。但我冷静一想，这两个国际机构确实没有调节汇率的职能。第二年，1986年，上述五国增加了意大利和加拿大，由七国财长和行长在东京开会，决定每年定期就汇率、经济增长率、通货膨胀率、货币增长率、利息率、失业率、财政赤字、外贸差额以及外汇储备状况等九大指标，进行监督、磋商和政府协调。这一来，七国集团的财长与央行行长会议便机制化、制度化了。后来，国际汇率市场多次出现巨大波动，七国财长和行长多次联手采取集体干预行动，取得成功。

七国集团在上世纪90年代中期因增加了俄罗斯而成为八国集团，但就宏观政策合作讲，起作用的还是七国集团财长与央行行长会议。但七国集团的财长与央行行长机制，只是主要发达国家之间的宏观经济政策合作，或所谓“富国俱乐部”，未能反映近20多年来经济全球化条件下全球范围内产业转移促成发展中国家和地区的经济兴起。发展中国家在世界GDP 、

全球贸易、全球资本流动中的地位与作用愈来愈重要。亚洲金融危机后，由7国集团发起于1999年成立20国集团，把一些重要发展中国家包括在内，当然20国财长和央行行长会议也只是一种对话机制。当今国际金融危机的严峻情况，迫使美英在应对国际金融危机时不得不吸纳主要发展中国家而召开20国集团会议以及财长和央行行长会议，就财政政策、货币政策进行对话、磋商和协调，20国财长与央行行长会议所实现的宏观经济政策国际合作，要比七国集团更具有全球性，而且会议的性质有了实质性的提升。

要着重指出的是，G20宏观经济政策合作跟G7一样实际上都是联合国框架之外的国际合作机制。它们不是由联合国召开或主持的，IMF 虽被应邀出席，却成了被讨论的对象，而主角是与会各国的首脑或部长。20国首脑和部长们就宏观经济政策达成了一系列重要协议。其中：一项1.1万亿美元的扶持计划，以恢复全球信贷和就业市场及经济增长；联手扩大财政支出，预计明年年底其总额将达5万亿美元；改造金融监管体系，对包括对冲基金在内的所有重要金融机构、金融工具和金融市场，建立全球一致性的监管框架，等等。这种全球性的宏观经济政策合作，在历史上还是第一次。这些重大决定是联合国所属的IMF 和世界银行无法做到的，而且对IMF 的增资是由20国而不是由联合国提出和决定。如果说，七国集团的财长与央行行长会议机制，还只是意味着对旧世界秩序的一种“突破”，那么，20国集团伦敦峰会所产生的机制，则意味着世界新秩序的孕育或胚胎。无怪乎英国《每日电讯报》4月3日头版报道采用如此醒目标题：“G20：布朗宣布世界新秩序”。

五、国际货币体系的改革方向

宏观经济政策合作，从七国集团到20国集团的财长和央行行长会议（如果20国财长及央行行长会议也能制度化成为国际合作机制）。从欧盟到东盟和中日韩财长与央行行长制度化会议，都在全球或地区范围内为平抑危机、促进经济发展发挥了积极作用。尽管如此，但只要还保持以无约束的美元为核心的国际货币体系，就无法防止美元滥发、再度酿成像今天如此严重的金融危机。一个以没有约束的美元为核心的国际货币体系，乃是这场国际危机的深层次的体制根源。无怪乎随着这场金融危机的发展，国际社会要求改革现存国际货币体系的呼声愈来愈高。

改革国际货币体系的呼声由来已久，大体有两类主张：一是主张将旧体系“推倒重来”的激进主张，即立即彻底推倒布雷顿森林体系，包括目前一主多元格局，重构国际货币体系；二是主张“渐进式”改革。大多数主张“渐进式”改革，因为“推倒重来”会造成国际经济或金融重大波动，损失大；而主张“渐进式”改革者可分两类：一是美国虽口头上要求改革，仍还想力图保持“美元”的主导地位；多数是真想进行“改革”，他们不仅是言者，而且是行者。“欧元”的出现，就是打破美元在国际货币体系中独霸地位，争取至少平起平坐地位的重大行动；此外，不仅英镑、日元也想保持甚至扩大其在国际货币体系中的影响，而且俄罗斯的卢布、印度的卢比、中国的人民币也在加速国际化进程。自这次金融危机爆发以来，各种关于“改革”的建议，纷至沓来。

改革国际货币体系势在必行。为此，我认为，应从以下几个方面努力：

1. 国际货币体系改革的核心问题之一，在于选择好作为国际储备基础的本位币。虽然一个以不受约束的美元为主导的国际货币体系成为这次金融危机的体制根源，但要想找到一个可以取代美元作为国际储备基础的本位币，确很困难。一则因为美国决不轻易放弃美元的主导地位；二则更重要的是，正如英国《金融时报》3月25日发表评论说，“美元朝代尚未落幕，没有国家能取代美国主权信誉和实力。尽管俄罗斯主张摒弃由美元主宰的世界，但不妨看看，世界上有哪个投资者在这场危机中惊慌失措地把美元换成卢布吗？”因为美元之所以成为国际储备货币，不是任凭意愿，而且靠国家的经济实力。据日本《选择》月刊今年3月号发表文章说，欧元诞生十多年，曾一度咄咄逼人，可是去年秋季以来，欧元对美元、日本大幅贬值。从目前情况看，在今后一段时期内美元所主导的国际货币体系尚难以改变。

周小川行长在20国金融峰会前夕提出建立一种与主权国家脱钩并能保持币值长期稳定的国际储备货币。这一建议立即得到“金砖四国”和许多发展中国家的支持。不过，这是作为改革的长期目标提出的，胡锦涛主席在G20金融高峰会议上讲，改革国际货币体系，要坚持“全面性、均衡性、渐进性、实效性的原则”。显然，只有建立一个与主权国家脱钩的“国际储备货币”，国际货币体系的改革才是全面的、彻底的。但这一改革不可能一蹴而就，必是渐进的。在此之前，我们应推进国际货币多元化的发展。目前，除了美元、欧元、英镑、日元外，俄、印也在推进卢布、卢比国际化。我国也在推进人民币国际化进程，中国央行与韩国、马来西亚、白俄罗斯、印尼、阿根廷等国央行及中国香港金管局签订了总额为6500亿元的货币互换协议，今年4月8日国务院决定在上海、广州、深圳、珠海、东莞等4城市进行跨境贸易人民币结算试点，看来中国拟将沿着周边化、地区化、国际化等步骤推进人民币国际化。还应提及，国际社会还有一些人鼓吹“亚元”，如美国著名亚洲经济专家、卢杰斯大学教授杜达（ M.J.Dutta ）多年主张建立“亚元”，今年3月他出版了《亚洲经济及亚元》（Asian Economy and Asian Money）一书。这一切表明国际货币多元化的趋势将越来越强劲。随着国际货币多元化日益发展，美元的主导地位将日益下降，一个与主权国家脱钩的国际储备货币势将获得国际社会的认知。

2. 加强金融监管，推进金融监管国际化。各国应扩大对本国金融监管范围，对所有金融机构（银行、证券、保险）、金融产品与衍生产品及金融市场实行全面监管，确保各金融市场之间监管信息通畅和信息共享，防范跨行业风险。

与此同时，推行金融监管国际化，即金融监管的国际合作，应就金融监管合作的理念、原则和方式达成共识和做出承诺，形成有力的而又具有一致性的跨国（地区甚至全球的）监管合作机制，建立有效而又及时的信息共享机制、风险预警机制。

3. 充分发挥G20创立的“金融稳定论坛（FSF ）”及“金融稳定委员会（FSB ）”等新机制的作用，探索、创建一个崭新的国际货币新体系。G20伦敦会议虽为共同应对国际金融危机采取一系列重大措施，但还有一些重大问题尚不明确和落实；有的重大议题虽已提出，但须长期探索。例如：（1）强化金融监管问题如何落实，是由各国分头进行，还是在充分讨论的基础上就金融监管合作的理念、原则和方式达成共识，并形成统一的法规和规划以共同遵守？对各国执行金融监管如何进行监督？如何建立监督机制？（2）金融稳定论坛和金融稳定局是联合国框架之外的新形成的合作组织，它们如何与联合国已有的IMF 、世界银行等金融合作机构进行合作和联系？如何加大发展中国家在国际合作机构（如IMF 、世界银行等）中的话语权与表决权？如何改革这些机构中的游戏规则？如何赋予原有合作机构以新职能而在新国际金融秩序中扮演一个重要角色？即如何将新旧“两张皮”融为一体？（3）如何推进国际货币“多元化”的发展，并在此基础上推出一个与主权国脱钩的国际储备货币。这个议题在G20伦敦会议期间虽曾提出，但须有较长时间逐步探索和推进。

至此可以说，G20金融峰会及财长与央行行长会议的重大历史意义，不仅在于历史上第一次实行全球性宏观经济政策国际合作（或国际化政府干预）应对上世纪30年代以来最严重的金融危机，而且标志一个国际金融新秩序的孕育，并由此培育出或逐步构建出一个世界新秩序。正如英国《金融时报》2009年4月6日发表的《-个更宏大的秩序走入视野》一文指出：“G20预示新的世界秩序正在取代旧秩序”。新加坡《联合早报》4月3日发表评论文章说，“世界新秩序从伦敦峰会开始”。创立或催生一个新型国际货币体系和一个世界新秩序，将是国际社会寄希望于G20集团的历史使命。

（经济学动态，国家发改委宏观经济研究院，黄范章）

当今世界的“美元本位”及其所带来的世界经济新景观

作者：张 健 时间：2010-08-01

在当今世界经济领域，世界货币完成了从“金本位”向“美元本位”的转换，在哲学层面，这一变化在本质上反映的世界货币的决定因素由以往的经济实力转向当今的政治强力，背后是美国货币霸权的强制性逻辑和暴力化事实，该变化带来了后工业社会中两大金融景观，即“经济的核心在于金融/金融的核心在于美元”和“对冲资本对全球具有控制力/美元套利交易普遍化”。

首先，就理论层面看，黄金充当世界货币，具有特定的历史性。在工业社会阶段，基于市场的全球化驱动，黄金既是一般性的日常货币, 同时也是世界货币。因为黄金充当一般等价物, 本质上是一种特殊商品, 因此黄金作为世界货币的有效性基础可概括为“实物担当”。然而，随着世界贸易的发展，黄金充当世界货币越来越显现出局限性，这主要集中在两个方面，即：供给不足（黄金开采速度满足不了贸易增长的速度）和携带不便。

第一，携带不便，产生了对纸币的需求，纸币作为黄金的符号，二者之间具有一种一一对应或者比例对应的关系，纸币有效性源于背后的黄金抵押，在这个阶段，世界货币体系是“黄金本位”。与黄金直接充当世界货币相比，基于黄金抵押的特定纸币担当世界货币（早期是英镑，后来是美元），其基本特征有二：一是它使得国际贸易更为方便了，因为它克服了黄金携带不便的不足，有效地促进了世界交换需求的持续增长；二是该纸币具有一定的含金量，其背后信用来源于“定量的黄金作抵押”，因此其有效性基础是“实际财富抵押”。

第二，黄金供给不足，使得国家发行的纸币走向垄断地位，即历史进入只有国家发行的货币才是唯一合法纸币的时代，这种对纸币合法性的强制性规定，使得纸币的发行脱离黄金抵押之基础，纸币发行取决于商品交换的的需求规模，纸币成为一种纯粹充当交换媒介的角色。在这个意义上，该阶段上的纸币其有效性源于国家的强制性抵押（它是国家发行的唯一交换媒介，你离不开它），本质上，该阶段上的纸币是一种流动性符号，而非原先的货币符号。可见，历史进入该区间，黄金退出了世界货币体系，特定国家的纸币成为世界货币，而该纸币是美元，这就是“美元本位”货币体系。

其次，从实践的层面看，美元充当世界货币在不同的阶段具有不同的内涵和意义。1970年代以前，美元与黄金挂钩，意味着人们拿着美元就是拿着黄金，人们相信美元，本质上是相信黄金，在这个意义上，美元的信用模式表现为“实际财富抵押”，理论上，这是“金本位”货币体系。该阶段，美元作为世界货币，其决定性力量来源于美国强大黄金储备，即美国的强大经济实力。而1970年代以后，美国单方面宣布美元与黄金脱钩，这意味着人们拿着美元未必就是拿着黄金，即美元信用模式不再是“实际财富抵押”，世界货币体系的“金本位”内涵消失。那么，美元信用不再是“实际财富抵押”，又会是什么呢？事实是, 石油与美元挂钩形成“石油美元”，即美国通过国家行为宣布石油与美元挂钩, 同时并通过国家力量迫使石油由美元进行定价。至此，美元信用来源转换为“强制抵押”, 理论上，“美元本位”内涵正式生成。该阶段，美元作为世界货币，一则其发行在理论上取决于世界交换需求规模，不再依赖美国的黄金储备，也就是不需要美国经济实力作唯一基础；一则在实践上美国依靠强大的军事力量让世界离不开石油，让石油离不开美元，从而确立了美元背后的“美国国家强制抵押”的地位，也就是说，该阶段的美元背后是美国强大的政治强权。世界货币的背后是国家霸权化事实。

那么，世界货币的这种有效性来源之转化会带来什么影响呢？笔者以为可参照下述两个故事进行评估。

故事一：一个裁缝做了一条裤子，这个裁缝拿一张纸，上面写着“凭此纸条可到本裁缝处换一条裤子”；裁缝用这张纸条换了大米，种大米的用纸条换了猪肉，卖猪肉换了其它生活用品；这个纸条就可称为纸币；在这里，纸条的信用来源于实际财富抵押。与此类似，人类历

史上的作为货币符号的纸币，本质上就是现实世界中“裁缝纸条”，其背后的历史内涵是，该阶段上的纸币信用来源于“实际财富抵押”，社会存钱即存财富。

故事二：张三，黑社会，有一天宣布裁缝纸条作废，用他写的纸条，他的纸条也写着“凭此纸条可到张三处换一条裤子”；纸条开始流通，卖大米的明知道张三没有裤子，但害怕张三，被迫接受纸条，卖大米的用纸条换肉，与此类似，卖肉的又用此纸条换了其他商品；这个纸条也叫纸币；在这里，纸条信用来源于强制。显然，与人类历史上的纸币相比，“张三纸条”对应着石油美元体系（即与黄金脱钩后的美元），其现实含义即是，美元之所以能担当世界货币，核心原因是石油是工业的血液，任何国家都离不开它。这就是美国的国家战略之一：控制石油，就控制了各国。

比较这两个故事中的纸条功能及意义。二者的共同点是：都具有流通、支付功能，都可以当作钱来用。不同点是：基于实际财富抵押的纸币同时还具有储备价值，存钱=存财富；基于强制抵押的纸币可以用来交易，也可以在交易中实现交易目的，但唯独不能最后存储，即不具备储备价值，因为，存钱=买单。由此可见，美元信用基础转换的背后实际上反映的是世界财富内涵与尺度的变化。它意味着，在美元与黄金挂钩背景下，美元即财富本身；在美元与黄金脱钩条件下，美元本身不是财富。这种转换带来了新的世界金融格局。

世界黄金存世分布比例

地球上的人类在整个数千年文明历史中，从这个星球上共挖出来总量约15万多吨黄金，目前这15万多吨黄金其中的40%左右是作为可流通的金融性储备资产，存在于世界金融流通领域，总量大约为6万多吨。其中3万多吨的黄金是各个国家拥有的官方金融战略储备，2万多吨黄金是国际上私人和民间企业所拥有的民间金融黄金储备；而另外60%左右的黄金是一般性商品状态存在，比如存在于首饰制品、历史文物、电子化学等工业产品中。需要注意的是，这60%左右的黄金，其中有很大一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。

目前世界黄金存世分布比例

从世界黄金协会提供的国家官方黄金储备资料看，黄金仍是许多国家官方金融战略储备的主体。现在全世界各国公布的官方黄金储备总量为32700吨，约等于目前全世界黄金年产量的13倍。其中官方黄金储备1000吨以上的国家和组织有：美国、德国、法国、意大利、瑞士及国际货币基金组织。在这些国家和组织中，美国的黄金储备最多，为8149吨，占世界官方黄金储备总量的24.9%。西方前十国的官方黄金储备占世界各国官方黄

金储备总量的75%以上。 黄金储备达百吨以上的有32个国家、地区或组织主要集中在欧洲和北美洲，亚洲及非洲国家只占少数；黄金储备不足10吨的国家、地区或组织共有47个，基本上都分布在亚洲、非洲和拉丁美洲，其总量只占美国黄金储备的1.43%。从这一数据可以看出，政治经济实力强大的国家其黄金储备也多，这说明黄金储备仍是国家综合实力的标志。 另外，黄金储备在国家金融战略总储备中的比率也说明黄金现在仍然是国家战略储备的主体，黄金储备仍为世界上的发达国家所重视。美国的黄金储备在其国家战略总储备中所占的比率高达56.7%，而其他一些发达国家如德国37.6%、法国47.1%、意大利47.8%、瑞士38.2%、荷兰46.6%也是凸显了黄金储备的重要作用。

需要特别注意的是，有些国家根据本国实际情况实行藏金于民的政策。比如印度，印度的官方黄金储备虽然只有357.8吨，在国家战略总储备中的比率也不高，只有7.8％。但是，据有关资料显示，印度民间的黄金总储藏量至少有1万吨，白银的民间储藏量至少也有11万吨。现在，印度仍然是世界上最大的黄金消费市场，其黄金消费量每年达600-800吨左右。印度并不是产金大国，其每年消费的黄金大多数是从国际市场上购买。近几年随着印度经济的高速发展，黄金的进口数量也大幅增加。

中国官方公布的黄金储备约为600吨(2004年，至今并没有数量上的大改变) ，占中国国际金融储备的2%以下，黄金储备及占国际储备的比率都明显偏低。不过600吨的数字是中国官方公布的数据，根据经验性推论，600吨可能是不准确的数字，从各种因素分析中国官方实际拥有黄金储备量要大于600吨，黄金储备约在1000吨左右。

目前影响世界黄金价格的主要因素

各类黄金研究报告中，首先都要研究分析世界各国的官方黄金储备，主要一个原因是来自官方公布的黄金储备数据非常透明准确，便于研究分析，同时也可以了解黄金在各国政府官方眼中的地位。但这容易造成黄金投资者的理解误区，会误认为现在的黄金市场价格受到官方机构的左右，这种认识在理论界和一般研究者当中非常盛行。

投资黄金必须首先要明白的是，虽然世界黄金总量的很大一部分是储备在各国政府手中，但这并不是当前世界黄金市场的主流，当前世界黄金的价格走势趋势并不由各国政府的意愿所左右，各国政府的售金意愿或买金意愿并不能改变黄金价格走势的大趋势。

现在世界黄金市场的参与主角是民间力量。主要是各种类型的投资基金，其中起主导力量的是一些商品市场基金，还有就是国际大财团、大银行、大保险公司等，还有数量最庞大的人群就是各类黄金投资经纪商下面联结的分布在世界各国的散户黄金投资者。这些黄金市场上的民间投资力量构成了当前世界黄金交易量的95%以上。

世界黄金价格现在由全世界民间市场力量决定。

黄金的作用仍然不可替代

1999年诞生了新的欧元货币体系，欧洲15国央行的声明中，再次确认黄金仍是公认的金融资产，明确黄金占该体系货币储备的15%。这是黄金货币金融功能的回归。黄金仍是可以被国际接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大国际结算货币。现在黄金可视为一种准货币。

当今黄金可以分为商品性黄金和金融性黄金。黄金除了上面的金融用途外，当前黄金商品用途主要是首饰业、佛像装饰、建筑装饰、黄金器具、电子工业、牙医、金章及其他工业用金。黄金长期作为货币金属而受到严格控制，导致目前黄金的商品用途仍是十分狭小的，黄金的重要作用仍然体现在金融货币功能上，后随着国际金融体制改革的推进，国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金日益从宫廷、庙宇走向了民间，由达官贵人的特权拥有变成了大众所拥有。

黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强，黄金交易规模增加，因此为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。黄金非货币化的二十年来也正是世界黄金市场得以发展的时期。黄金开始由货币属性主导的阶段向金融货币与商品双重属性纷呈的阶段发展，商品黄金市场得以发展的同时也促使金融黄金市场迅速地发展。

经济学家凯恩斯曾经这样评价黄金的作用：“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取代它。” ——黄金仍是一种具有金融属性的特殊商品