际华集团的投资分析报告

一．       际华集团简介：际华集团是中国军队、武警部队军需品生产保障基地，是政府统一着装单位和职业着装单位的主要供应商，是国际军需品市场的主要采购、加工基地。主营业务为服装鞋帽、轻纺印染、制革装具、橡胶制品的生产和销售；医药、化工、资源开发的投资与管理；实业投资与管理；进出口业务、技术开发、技术服务及管理咨询。

二．       此股的抄作热点：

1.  航天军工概念：

际华集团是中国军队、武警部队军需品生产保障基地，是国际军需品市场的主要采购、加工基地。国家军备投入直接关系到公司军需品业务的发展前景. 综合近年来国内外政局形势,中国的政治经济体量以及与其他军事大国在军队投入上的对比,中国在未来几年大幅增加国防投入的可能性极大。主要生产的特种防护设备，属军队垄断企业，象贵州茅台和饰土一样具有饰缺性，尚有较高的估值空间。

2.  消费概念：

际华集团《纺织服装》业务为服装鞋帽、轻纺印染、制革装具、橡胶制品的生产和销售；新疆际华七五五五职业装有限公司（原名中国人民解放军第七五五五工厂），隶属于国务院国资委监管的新兴铸管集团有限公司下属的际华轻工集团有限公司管理。位于经济实力雄厚的乌昌经济一体化的核心城市---昌吉市，交通便利，资讯发达。公司始建于1968年，现有职工1300余名，占地面积600亩，建筑面积5.5万平方米，是军队、武警军需品生产保障基地，是政府统一着装单位和职业着装单位的主要供应商，是西北最大的职业装研发生产基地，年生产能力200万套（件）被装，年产值3.5亿元。内蒙古际华森普利服装皮业有限公司（原武警五三零三分厂），是解放军、武警部队被装生产专业厂家，是中国西部区规模最大的服装、毛皮制品生产企业之一。

3.  化工化纤概念：

化工、资源开发的投资与管理。

4.  医药概念：

天津华津制药有限公司生产头孢类抗生素等军队用药品

5.  化肥概念：

青海际华江源有限公司生产钾肥和硼砂。

6.  环保概念：

为打造国际一流环保滤材新材料科技产业园,积极培育公司经济增长点,公司拟投资出资4.99亿建设际华南京新材料产业园项目,该项目由公司全资子公司南京际华三五二一特种装备有限公司（三五二一公司）, 建设地点为南京市江宁滨江经济开发区,占地427.5亩. 际华南京新材料产业园项目一期工程拟实施两个项目,分别是耐高温,耐腐蚀环

保滤材技改扩建项目（环保滤材项目）和功能性伪装防护装具生产线技改项目（防护装具项目）.

7.  物联网概念：

为推进品牌管理和渠道建设,实现经营模式转型,际华集团（601718）拟投资5000万元成立际华网络连锁有限公司,全面进入终端零售市场.而市场此前曾对际华集团

下游客户相对集中的情况表现出担忧.    际华网络主要从事户外用品,定制业务和电子商务三大业务,经营范围为设计开发。

8.  高新技术高科技新材料概念：

公司全资子公司际华三五二三特种装备有限公司与辽宁省铁岭市辽宁专用车生产基地管理委员会签署投资合作协议,拟在辽宁专用车生产基地购置土地2000亩,投资建设际华特种车辆与防护材料产业园项目,项目产品类别为特种车辆,防弹新材料及其制品等.

9.  防辐射概念：

生产军用防辐射服用于防核爆。

10.物流概念：

拟建立物流公司。

三．业绩保障及增长亮点：

1.际华集团股份有限公司所属子公司与中国人民解放军总后勤部和武警部队后勤部签订了军需被装产品生产合同,  交货期为10个月,合同总价值为人民币303930万元.根据《军队被装协议采购暂行办法》的规定,公司所属20户全资子公司已与军队主管部门签署了为期5年的《军需被装产品生产协议》. 每年可为公司每股贡献0.1元的业绩。

2.  际华集团股份有限公司全资子公司际华三五二三特种装备有限公司与辽宁省铁岭市辽宁专用车生产基地管理委员会签署了投资合作协议,  拟在辽宁专用车生产基地购置土地2000亩,投资建设际华特种车辆与防护材料产业园项目. 这一项目投产后对公司业绩可贡献每股0.15元的业绩。

3. 拟投资建设际华南京新材料产业园项目, 该项目的建设单位为公司全资子公司南京际华三五二一特种装备有限公司,  建设地点为南京市江宁滨江经济开发区, 占地427.5亩;该项目一期工程（下称:一期工程）拟实施两个项目,分别是耐高温,耐腐蚀环保滤材技改扩建项目和功能性伪装防护装具生产线技改项目.。给公司可贡献每股0.2元的业绩。

4.公司原产业业绩保持每年12％的增长速度，预计2011年为0.21元。

以上合计每股0.66元。

四．公司新的亮点：

1公司存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率。三大经营指标的持续好转意味着上市公司资产利用率持续提升、经营管理能力的提高。

2. 此股票将被沪深300和上证180指数纳入样本股。际华集团:决定于2011年07月第1个交易日调入沪深300指数    决定于2011年07月第1个交易日调入上证180指数。

3.证券商首次关注，给予增持。A国都证券：民品业务快速增长,军品业务维持稳定增长，给予增持评级，第一目标价位5.8元B海通证券：品牌培育成为利润增长点.，．军需品业务是公司业绩稳定剂.给予年度内目标价4.58元的最低保守价格，给予强列买入评级。

4. 民品业务快速增长,军品业务基本持平公司2010年实现营业收入156.9亿元,净利润5.09亿元,分别较去年同期增长42.28％

5. 费用增速远低于收 入增长在民品业务大幅增长的情况下,销售费用仅增长10.69％,我们认为公司广泛的业务布局,已经形成了成熟的销售网络,因此费用增幅并不显著.公司营运 能力有所提高,存货周转率由3.27次提高至4.98次.应收账款周转率由23.42次 提高至33.74次.

6. 核心业务保持增长态势公司各业务板块总体增长38％,其中  职业装板块增长20.22％,纺织板块增长40.08％,皮革皮鞋增长31.77％,职业鞋靴 增长34.40％,防护装具业务增长6.17％.公司九个主要子公司合计贡献净利润3.04亿元,占比达67％.我们认为公司核心业务突出,在各行业均处于领先地位,随着市场拓展力度的增强及高附加值产品的研发和应用,产品竞争力将继续增强,市场份额将进一步提高   。

7.2011年一季度开局良好一季度实现净利润1.93亿元同比增长48％,我们认为除了军品大额订单因素外,各骨干公司也在主动谋求产 品结构调整,加大转型力度,公司民品业务的扩张效果开始逐步显现.我们认为在用工及成本压力下,东南沿海的产能将逐步向内地转移,公司强大的生产能力和资源整合优势将受益这一过程.

8. 军工背景使其不同于普通纺织服装企业,在集团公司打造世界级军需保障基地和大举进军民品市场战略下,同时借助央企与地方政府的良好关系,加快向商贸物流,矿产,土地等资源性产业扩张,也将利用贸易窗口推动公司走向全球军需品市场.我们认为公司将不断吸收集团底蕴,获得发展动力.预计2011-2012年EPS为0.36元和0.466元,PE分别为30倍对军品业务和民品业务分别给予35倍,25倍PE,公司合理股价在7.56元,鉴于公司的军工背景和强大资源整合实力,给予公司"短期推荐,长期“A"级的评级。      五．股价分析：

此股预期业绩每股0.66元，按照纺织服装的平均市盈率60倍，股价39.6元。按新材料，环保股的平均市盈率100倍计算股价可达66元。考虑此股为大盘股赋予此股市盈率30倍的估值。此股终期目标价18.8元。

1.此股第一目标价格7.56元，年度内可及。

2.第二目标价12元，2012年年初可期待。

3.第三目标价18.8元，2013年底可期待。

六．股价上涨理由：

1.自上市以来股价活跃，换手率高。现在已构筑底部成功。

2.航天军工不受宏观经济限制。

3.国防用品永远占据市场。

4.高科技企业多。

5.盈利能力近年来一路上扬。

6.进入沪深300和上证180指标股，得到机构配制和追捧。

7.流通股本适中适合机构投资者爆炒。

8.中央企业大股东承诺三年不减持。

9.大股东新兴际华集团实力雄厚。

10.股价便宜，每股一公斤小白菜的价格。

11.具有股市炒作的热点：军工，环保，新材料，消费等多种市场炒作热点。

以上观点，让时间来检验吧！持股两年不动做价值投资者赚了钱，发了财的可要感谢我哦！信者投资601718际华集团，不相信者就算我是一庄托吧，无所谓了。实践是检验真理的唯一标准！

2011年6月16