资产评估学概论
资产评估学概论
一、资产评估的概念
(一)评估对象的价值
价值的形式多样,不同资产属性,不同目的的资产交易活动,将决定资产评估中评估对象不同的价值形式。
例如:1、市场价值——买卖住宅、金融资产
2、使用价值——买卖或转让商铺、专利技术
3、成本价值——买卖或转让设备、半成品
4、变现价值——清偿或处置固定资产
(二)专业人员
我国共有各类评估机构超过万家,执业注册评估师十几万人,从业人员约30万人,涉及资产评估、房地产估价、土地估价、矿业权评估、旧机动车鉴定估价和保险公估在内的六大类专业评估。其中,资产评估机构数量超过4000家,从业人员4万多人,业务涵盖动产、不动产、企业价值、无形资产、证券期货等。
1995年10月,依据《人事部、国家国有资产管理局关于印发〈注册资产评估师执业资格制度暂行规定〉及〈注册资产评估师执业资格考试实施办法〉的通知》(人职发〔1995〕54号),国家开始实施资产评估师执业资格制度。2014年7月22日,《国务院关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》(国发〔2014〕27号)公布取消注册资产评估师等11项准入类职业资格,将注册资产评估师职业资格调整为水平评价类职业资格,采取登记制。
(三)定性+定量的评估手段
1、定性手段:资产的属性、特征界定。
例如:(1)土地的地理位置、形状、地下条件(是否沉降、历史用途);房产用途、朝向、户型、区域、性质(商业/住宅)、规划;(2)设备的使用领域、使用环境、技术水平、磨损程度;存货的存放环境、在产品的在产阶段;(3)在建工程的完工程度;(4)金融资产的市场预期
2、定量手段:本身或能够被量化,用于实际计算资产价值。
例如:(1)土地和房产的面积、所有权年限;(2)设备的使用年限和已用年数;(3)运输工具里程数;(4)金融工具的折现率、利率、汇率等;(5)应收账款的期限;(6)技术开发的人工时;(7)资产交易的税费率;(8)设备和运输工具折旧率;(9)资产的重置市价;
(10)存货的损失率;(11)金融工具的有效期和收益率;(12)应收账款回收率
3、二者相结合使用,最终得到用货币金额表示的资产价值。定性描述定量化的一般方法为根据定性指标的一般水平和最好最差水平,给出离散分数指代的意义和标准,通常采用10分制。
(四)基础信息决定评估的质量
资产评估的结果是要获得资产的公允价值,评估依据需要全面、客观、准确。
(五)特定时点的意义
1、随着时间变化,与资产价值有关的因素会发生改变,从而影响资产的价值。例如, 市场供求、偏好和稀缺性,
2、原材料价格和其他生产成本,生产技术和生产环境
3、专利到期年限,土地及房产使用权剩余年限,存货有效期,债权类资产有效期
4、资产使用环境,资产存放环境
5、交易条件,汇率和利率,宏观政策,科技进步,消费者偏好,市场预期
二、资产评估的历史背景
(一)交易所起源说
16世纪比利时的安特卫普出现了世界上最早的商品交易所,是资本主义时期最早的商品与资本相融合的市场。市场上为交易服务的活动中已经出现了资产评估。
无组织、无规范、纯私人的“估价行”为评估主体,是早期的自发性个体经验评估。 在商品与资本共生之后,资产评估得到了充分的发展。单纯的商品交易,价值风险低,对资产评估的依赖小。融入资本流动后,商品价值对资本回报风险的影响很重要,商品交易和资本流动对资产评估的依赖度越来越高。
直到18世纪,英国和美国率先成立了专业的资产评估机构,出现了专职评估人员。
(二)海上保险起源说
意大利是海上保险的发源地。十一世纪末叶,十字军东征后,意大利商人控制了东方和西欧的中介贸易。在意大利北部城市特别是热那亚、佛罗伦萨、比萨和威尼斯等海上交通要道,出现了类似现代形式的海上保险。那里的商人和高利贷者将他们的贸易、汇兑票据与保险的习惯做法带到他们所到之处,足迹遍及欧洲。后来,许多意大利伦商人在伦敦从事海上贸易、金融和保险业务,并且按照商业惯例仲裁保险纠纷,逐渐形成了公平合理的海商法条文,后来成为西方商法的基础。英文中的“保险单”(Policy)一词源于意大利语“Polizza”。 第一次工业革命带来了英国的崛起,伦敦成为海上贸易的中心。在英国以及世界海上保险史上,劳合社占有重要地位。
1683年英国人爱德华·劳埃德在泰晤士河畔开设了一家咖啡馆。在其附近有海关、海军部等与航海贸易有关的单位,这里成为商人、高利贷者、经纪人、船东和海员经常会晤的场所。他们经常对船舶出海的命运进行猜测、打赌,进而产生了对船只和货物的保险交易。当时的海上保险交易只是列明保险的船舶和货物以及保险金额,由咖啡馆里的承保人接受保险份额并署名。为了招揽顾客,1696年,劳埃德还把顾客感兴趣的船舶航行和海事消息编成一张小报——《劳埃德新闻》,定期发行,后来又改名为《劳合动态》发行,使劳埃德咖啡馆成为航运消息的传播中心。劳埃德死于1713年,随着咖啡馆的不断发展他后来成为海洋运输保险业中的名人。1769年劳埃德咖啡馆的顾客们组成了海上保险团体;1774年,劳合社诞生,成为当时英国海上保险的中心,1871年,劳合社向政府申请注册,经议会通过法案承认劳合社正式成为一个具有法人资格的社团组织。1911年的法令允许其成员经营一切保险业务。
海上保险(marine insurance)是以海上财产,如船舶、货物以及与之有关的利益,如租金、运费等作为保险标的的保险。对自然灾害或其他意外事故造成海上运输损失的一种补偿方法。保险方与被保险方订立保险契约,根据契约被保险方应付一定费用给承保方,发生损失后则可得到承保方的补偿。海上保险主要有5 种。①船舶保险。②运费保险。③保障赔偿责任保险。④海洋运输货物保险。(水渍险/一切险)⑤石油开发保险。
资产评估用于评估被保险标的的价值(包括实物和非实物),衡量损失程度,用以测度保险额和赔付额。随着海上贸易的发展,资产评估行业成为海上保险行为典型的第三方服务。
三、资产评估的发展
(一)国外
英国于1792年成立“英国测量师协会”,1834年起,协会陆续建立土地、产业、建筑、农业及矿业等专门的测量师协会。1881年,协会被授予“特许”权,1921年,协会被授予
“皇家”称号。
1896年,美国评值公司(American Appraisal)成立,是世界上最早的专业评估公司,在估值以及固定资产管理咨询服务方面为85%的世界500强企业服务。2015年,该公司被道衡(Duff & Phelps)(全球首屈一指的估值及企业财务顾问,擅长于估值、纠纷咨询、并购,重组以及合规与监管咨询领域)收购
国际评估标准委员会(The International Valuation Standards Commite),于1981年成立,总部设在英国伦敦,是一个全球性的资产评估行业自律机构。1985年,该委员会受到联合国经济与社会理事会的认可。目前,已有40个国家和地区的评估协会或行业组织成为该委员会的成员。1985年,委员会颁布第一版《国际评估准则》,几年更新一版,目前最新版本是2013版。
(二)国内
我国资产评估业的起步始于1989年,经国家人事部批准,原国家国有资产管理局成立了资产评估中心,行使全国资产评估的监督管理职能。1991年11月,国务院以91号令发布了《国有资产评估管理办法》,确立了我国资产评估工作的基本依据。1993年,我国成立了资产评估协会(2000年至2003年曾并入中国注册会计师协会),标志着我国资产评估行业由政府直接管理开始向政府监督下的行业自律性管理过渡。1995年,中国资产评估协会代表中国资产评估行业加入了国际评估准则委员会(IVSC),使我国资产评估业走上了与国际接轨的道路。
我国的资产评估行业伴随着经济运行机制的转轨变型而产生,随着社会主义市场经济机制的确立而发展,市场、政治、法律等领域都涉及了资产评估行业。
四、资产评估的必要性
(一)市场的发展
1、商品种类不断增加
科技进步、社会发展、财富积累、自然条件改变等导致市场上的资产种类不断丰富。一方面,能够作为资产体现出价值的商品越来越多。另一方面,针对各种商品的市场交易行为多样化。新兴的资产交易活动对资产评估的依赖程度更高,很多没有在市场上流通过的资产估价更要依赖专业的资产评估。
例如:(1)专利技术;(2)集体所有制土地使用权;林权、景点开发经营权(3)投资品、收藏品;(4)污染排放权、水源使用权;
2、市场在时间轴上延展
市场在时间轴上的延展,形成金融市场的范畴。随着金融市场的不断发展,金融资产交易活动层出不穷,金融产品创新无时无刻不在进行。
很多新兴的资产交易或风险较大的资产交易,需要依赖专业的资产评估给出定价意见。 这里,对于商业银行资产的评估,占据目前我国金融市场上资产评估很大的业务份额。
3、市场在空间轴上延展
市场在空间轴上的延展,形成贸易、外汇、国际金融等市场范畴。对异地地理、区域的不熟悉,对异地市场风险的不了解,导致很多资产交易存在风险,需要依赖专业的资产评估机构给出定价意见。
例如:(1)跨国并购中对被收购企业价值的把握(2)对外直接投资中对被投资地区市场前景的预期和投资利润的估算(3)个人异地房产类投资的价值估算。
(二)解决信息不对称问题
资产交易买卖双方存在估价风险——信息不对称问题。
信息不对称问题的提出——二手车市场的定价。
资产评估充当客观公正的第三方,减少买卖双方信息不对称损失。
五、资产评估的要素
(一)主体
是指进行资产评估的操作者。评估主体一般是取得资产评估管理机构确认的资格的资产评估公司、会计师事务所、审计事务所、财务咨询公司等。
1993年12月诞生的中国资产评估协会是资产评估行业的全国性自律组织,依法接受财政部和民政部的指导、监督。
(二)客体
是指被评估企业或个人所拥有的或长期控制的各种财产、债权及其他权利。资产评估客体包括有形资产和无形资产,既包括各种单项资产、部分资产,也包括整体资产。
(三)假设
资产评估假设是指对资产评估过程中某些未被确切认识的事物,根据客观的正常情况或发展趋势所作的合乎情理的推断。资产评估假设也是资产评估结论成立的前提条件。
1、交易假设
交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设,它是假定所有待评资产已经处在交易过程中,评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。为了发挥资产评估在资产实际交易之前为委托人提供资产交易底价的专家判断的作用,同时又能够使资产评估得以进行,利用交易假设将被评估资产置于“交易”当中,模拟市场进行评估就是十分必要的。
交易假设一方面为资产评估得以进行“创造”了条件;另一方面它明确限定了资产评估外部环境,即资产是被置于市场交易之中。资产评估不能脱离市场条件而孤立地进行。
2、公开市场假设
公开市场假设是对资产拟进入的市场条件,以及资产在这样的市场条件下接受何种影响的一种假说明或限定。
就资产评估而言,公开市场是指充分发达与完善的市场条件,指一个有自愿的买者和卖者的竞争性市场,在这个市场上,买者和卖者的地位是平等的,彼此都有获取足够市场信息的机会和时间,买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的,而非强制的条件下进行的。在这种条件下,资产的交换价值受市场机制的制约并由市场行情决定,而不是由个别交易决定。
公开市场假设是资产评估中的一个重要假设,其他假设都是以公开市场假设为基本参照。公开市场假设也是资产评估中使用频率较高的一种假设,凡是能在公开市场上交易、用途较为广泛或通用性较强的资产,都可以考虑按公开市场假设前提进行评估。
3、持续使用假设
持续使用假设也是对资产拟进入的市场条件,以及在这样的市场条件下的资产状态的一种假定性描述或说明。
(1)在用续用。指的是处于使用中的被评估资产在产权发生变动或资产业务发生后,将按其现行正在使用的用途及方式继续使用下去。
(2)转用续用。则是指被评估资产将在产权发生变动后或资产业务发生后,改变资产现时的使用用途,调换新的用途继续使用下去。
(3)移地续用。则是说被评估资产将在产权变动发生后或资产业务发生后,改变资产现在的空间位置、转移到其他空间位置上继续使用。
4、清算假设
清算假设是对资产在非公开市场条件下被迫出售或快速变现条件的假定说明。清算假设首先是基于被评估资产面临清算或具有潜在的被清算的事实或可能性,再根据相应数据资料推定被评估资产处于被迫出售或快速变现的状态。
清算假设下,资产处于被迫出售或快速变现条件之下,被评估资产的评估值通常要低于在公开市场假设前提下或持续使用假设前提下同样资产的评估值。因此,在清算假设前提下的资产评估结果的适用范围是非常有限的。当然,清算假设本身的使用也是较为特殊的。
(四)价值类型
资产的价格标准应根据资产的性质、评估目的和前提条件加以选择。从原则上说,资产评估业务和价值类型应该是严格匹配的,不存在资产估价标准的相互替代问题。但在实践中出于种种原因和评估条件的需要,具体操作时可能产生价格类型替代的必要性。
(1)重置成本
重置成本也称现行成本或重置价值,指在现时条件下,按功能重置资产,并使资产处于在用状态所耗费的成本。
重置成本与历史成本一样,也是反映资产购建、运输、安装、调试等建造过程中全部费用的价格,所不同的是重置成本是按该项资产的原设计方案套用现行的费用标准和定额计算确定的购建价格。资产在全新的状态下,如果物价不变,其重置成本与历史成本是一致的。但是由于资产在企业中存在一个或长或短的时期,因此,在这个时期由于价格、损耗、技术等的变化,使资产的重置成本与历史成本发生差异。
忽视了资产的盈利能力,不适用于企业整体资产的评估。
重置成本标准必须建立在资产续用的前提下才可使用。并且,资产的续用形式有在用续用、转用续用和移用续用,不同续用形式会影响重置成本计价所考虑的具体因素。
(2)现行市价
现行市价是指资产在公开市场上的销售价格,这种销售可以是实际销售,也可以是模拟销售。现行市价应是在有充分的市场竞争,交易双方都没有垄断及强制,都有足够时间和能力了解实情,具有独立的判断和理智的选择的条件下进行。
决定资产现行市价的基本因素有:
①资产本身的生产成本。一般来讲,资产价格高低取决于其生产成本的高低;
②资产现时功能状况、质量因素、技术参数及损耗状况,在一般情况下优质就会优价; ③市场供需情况,一般情况一项资产供大于求,其价格会下降;如果求大于供,价格就会上。
(3)收益现值
收益现值是指资产产生的未来净现金流量的贴现现值之和。
以收益现值作为资产的价格标准,意味着资产所有者流动的不是一般的商品买卖,而是将资产作为收益能力来买卖,在预期收益比较稳定的情况下:
①资产现值=收益现值=预期收益/适用资产收益率
②收益现值的本质是本金的市场价格。本金和收益是可以相互转化的,投入一定量的本金,可获得—定量的收益,反之,根据一定量的收益,也可追溯为一定量相应的本金。这就形成了两个概念:A本金收益率,即投入的本金与预期收益的比率
B收益本金化率,即预期收益还原为本金的比率。
收益现值标准在应用中有两个不足,一是决定收益现值的预期收益额和资产收益率预测起来困难。二是用预期收益作为被评资产价值的基础,似乎与资产实体本身无关,故用起来难度大。
(4)清算价格
清算价格是指企业停止经营或破产后.要求在一定期限内以变现的方式处理其资产,以清偿债务和分配剩余权益条件下所采用的资产价值,也就是在非正常市场条件下资产拍卖的价格。
企业停业的原因多种多样,可能是破产或是歇业,也可能是合作期满。但无论是什么原因停业,其核心问题都是清偿债务,而且通常情况下要以现金形式偿还。这就决定了清算价格的基本特点是快速变现。由于受到期限限制和买主限制,其价格一般大大低于现行市价。
清算价格有强制清算价格,有序清算价格和续用清算价格。以清算价格作为资产的计价标准,称为清算价格标准。
(五)方法
不同的价值类型决定了不同的资产评估方法。
包括;收益现值法、重置成本法、现行市价法、清算价格法。
(六)程序
资产评估程序一般包括以下步骤:
1.明确资产评估业务基本事项;
2.签订资产评估业务约定书;
3.形成资产评估计划;
4.资产勘查;
5.收集、分析资产评估资料;
6.评定估算;
7.形成和提交资产评估报告;
8.工作档案归档。
(七)执业标准
1997年,在总结资产评估理论和实践经验的基础上,中国资产评估协会开始启动制定资产评估准则的工作。
2004年2月,财政部正式发布了中国资产评估协会制定的《资产评估准则——基本准则》和《资产评估职业道德准则——基本准则》,标志着资产评估准则体系初步形成。 至2010年,财政部和中国资产评估协会累计共发布21项评估准则。这些准则包括2个基本准则、8个具体准则、4个评估指南和7个指导意见。
这些准则的发布,使得评估业务的基本程序、主要资产类型的评估业务都有相应的评估准则予以规范,标志着我国资产评估准则体系基本建立,同时也标志着我国的评估实践全面进入准则规范时代。
(八)基准日
法定资产评估机构接受客户的委托评估任务后,确定委托评估对象于某一日的公允价值。估价对象在评估确定的时点上的价值,这个时间点就是评估基准日,精确到某年某月某日。
(九)评估结论
资产评估报告,是指注册资产评估师遵照相关法律、法规和资产评估准则,在实施了必要的评估程序对特定评估对象价值进行估算后,编制并由其所在评估机构向委托方提交的反映其专业意见的书面文件。
按照一定格式和内容来反映评估目的、假设、程序、标准、依据、方法、结果及适用条件等基本情况的报告书。
广义的资产评估报告还是一种工作制度。它规定评估机构在完成评估工作之后必须按照一定程序的要求,用书面形式向委托方及相关主管部门报告评估过程和结果。
狭义的资产评估报告即资产评估结果报告书,既是资产评估机构与注册资产评估师完成对资产作价,就被评估资产在特定条件下价值所发表的专家意见,也是评估机构履行评估合同情况的总结,还是评估机构与注册资产评估师为资产评估项目承担相应法律责任的证明文件。
六、资产评估的种类
(一)完全性资产评估和限制性资产评估
以评估时收集资料的数量为标准划分的。
前者因为资产或资产持有人的主观或客观约束导致评估人员无法获得所有必需的关于资产价值的信息,只能给出基于一定信息条件的评估结论,结论相对不准确。
后者则可以避免信息缺失导致的评估结论不准确不客观的问题,但需要资产持有人和保管人的积极配合,这里,既包括其对历史信息的积极记录和整理,也包括其对评估人员实地调查评估时的积极提供材料。
(二)单项资产评估和整体资产评估
企业整体价值的评估,是一种特殊的整体资产评估。
利用单项资产评估价值汇总的途径获得的企业全部资产价值,是一种静态的反映方法。而将企业整体作为评估对象确定评估价值,则是一种动态的反映方法。
由于企业的地理位置、历史因素、产品品种结构、市场因素、管理水平等原因,同样的资产或资产组合,在不同的企业,其获利能力是不相同的。
用企业整体资产评估方式确定的评估价值与各单项资产评估值汇总确定的评估价值之间的差额,就是企业的“商誉”,它是一项不可确指的无形资产。
七、资产评估的特点
(一)市场性
资产评估是适应市场经济要求的专业中介服务活动,其基本目标是根据资产业务的不同性质,通过模拟市场条件对资产价值做出经得起市场检验的评价。
(二)公正性
公正性是指资产评估应当维护社会公共利益和资产评估各方当事人的合法权益,而不是服务于资产业务当事人的任何单独一方的需要。
公正性体现在:
1、职业规范。资产评估职业规范的存在,即资产评估按照公允、法定的准则和规程进行,公允的行为规范和业务规范是公正性的技术基础。
2、独立性。执业的评估人员是与资产业务及当事人没有利害关系的独立第三人。
(三)专业性
专业性是指一种专业人员的专业技术判断活动,从事资产评估业务的机构应由一定数量
和不同类型的专家及专业人士组成。
资产评估机构要形成专业化的分工:不同的机构专项负责不同领域、不同属性、不同类型的资产评估;评估机构内部不同资历、不同水平、不同专业领域的人员,负责不同的业务和环节。
资产评估机构及其人员,要掌握专业的评估技术和积累丰富的评估经验。
(四)咨询性
咨询性是指资产评估结论是为资产业务提供专业化估价意见,这个意见本身并无强制执行的效力,评估者只对结论本身合乎职业规范要求负责,而不对资产业务定价决策负责。 事实上,资产评估为资产交易提供的估价仅作为当事人要价或出价的参考,最终的成交价取决于当事人的决策动机、谈判地位、谈判技巧等因素。
八、资产评估在我国的重要用途
(一)国有资产重组
(二)去国有化改革
2009年8月7日,国科控股将其所持有的联想控股有限公司29%股权挂牌转让,挂牌价格27.55亿元,寻求金融、能源和房地产三个领域拥有上市公司的股权受让者。9月8日,中国泛海以挂牌价受让该部分股权,成为继国科控股、联想职工持股会之后联想控股的第三大股东。
(三)股权社会化
家族企业在创业初期具有很好的优势,但随着规模的扩大和经营的复杂化,家族企业的“先天性”缺陷逐渐暴露,例如,管理意识淡薄、融资渠道狭窄等。统计显示,发达国家家族企业平均寿命可达25-40年,而中国家族企业的平均寿命只有2.7年,而且在平均经营24年后大多数都会面临财务危机。
上一个十年里,浙江很多家族企业逐渐完成股权社会化,稀释家族股份。例如,报喜鸟、奥康。
(四)不动产税征收
不动产税和所得税、增值税一起被称为国际通行的三大主力税种。不动产税主要为地方税,所得税和增值税是以中央税为主的共享税。
世界各国对房地产的课税主要有三种情况,有的国家只征收转让房地产的行为税,以流转额为计税依据;有的国家对保有房地产课税,以房地产的评估值为计税依据;有的国家对转让房地产的收益课税,以所得额或收益额为计税依据。我国目前正在制定新的房产税征收办法。
税基评估中的公平,侧重于税负公平,即相对于纳税人纳税能力的公平性,而不完全是以市场价格为标准的。税基的确定,应以纳税为目标,而不是以交易为目的。按生产经营用房和居住用房、农村和城市、不同省市和地区等实行不同的税率,规定税率幅度。
(五)金融资产担保和计价
商业银行抵质押物评估
金融衍生工具估价
(六)会计资产计价
公允价值——历史成本
商誉、企业并购
九、资产评估的客体
(一)有形资产
有形资产是指那些具有实物形态的资产,包括固定资产和流动资产,有形资产主要包括: 房屋、机器、设备等具有形态的资产。
以具体物质产品形态存在的资产,包括生产有形资产和非生产有形资产。生产有形资产是指生产活动创造的资产,非生产有形资产是自然提供未经生产而取得的资产。生产有形资产包括有形固定资产、存货(库存)和珍贵物品。其中,有形固定资产又按住宅、其他房屋和建筑物、机器和设备、培育资产分类核算; 存货按原材料及用品、在制品、 制成品、转售货物分类核算。非生产有形资产是自然提供未经生产而取得的资产,包括土地、地下资产、非培育生物资源、水资源。
有形资产又可进一步分为实物资产和金融资产。其中,实物资产是指各种具有使用价值的财产物资。金融资产是指货币和各种有价证券。最简单的投资就是投资设备,有固定形态的这就叫有形资产。
*有形资产包括:房地产(房产、地产)、存货(原材料、在产品、产成品)、在建工程、机器设备、交通工具、金融产品(货币、有价证券)
(二)无形资产
无形资产(Intangible Assets)是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。无形资产具有广义和狭义之分,广义的无形资产包括应收帐款、长期股权投资、专利权、商标权等,因为它们没有物质实体,而是表现为某种法定权利或技术。但是,会计学上通常将无形资产作狭义的理解,即将专利权、商标权等称为无形资产。
企业无形资产的确认必须满足两个要素:
1、与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业;
2、该无形资产的成本能够可靠地计量。企业无形资产的取得主要有:外购、自创、接受其他单位投资三种途径。
*社会无形资产通常包括
1、知识产权:
①专利权:是指国家专利主管机关依法授予发明创造专利申请人对其发明创造在法定期限内所享有的专有权利,包括发明专利权,实用新型专利权和外观设计专利权。
②非专利技术:也称专有技术,是指不为外界所知,在生产经营活动中采用了的,不享有法律保护的,可以带来经济效益的各种技术和诀窍。
③商标权:是指专门在某类指定的商品或产品上使用特定的名称或图案的权利。 ④著作权:制作者对其创作的文学,科学和艺术作品依法享有的某些特殊权利。 ⑤特许权:又称经营特许权,专营权,指企业在某一地区经营或销售某种特定商品的权利或是一家企业接受另一家企业使用其商标,商号,技术秘密等的权利。
2、应收账款
3、收费权
4、收益权
5、企业价值
△理财产品属于有形资产还是无形资产?
银行提供的理财服务其实是商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上,接受客户的委托和授权,按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。 从本质上说,理财产品是商业银行在向客户销售的资金投资和管理计划。在法律关系上,
银行与客户之间是一种委托代理的关系,委托合同实际上就是这种委托代理关系产生的依据,也是银行处理委托事务、客户要求银行返还投资收益的依据。基于这种委托代理关系,根据法律规定,在处理代理事务中产生的一切风险由委托人自行承担,但当事人另有约定的除外。而储蓄建立的是债权债务关系。
因投资者基于合同享有合同到期后要求商业银行支付收益的权利,实践中理财产品质押一般以应收账款质押的形式来设定。
基于此,一般地,将理财产品归于无形资产范畴。
*目前仍存在法律漏洞——
严格地说,对理财产品所享有的收益不属于法律意义上的应收账款。根据中国人民银行制定的《应收账款质押登记办法》,应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利,包括现有的和未来的金钱债权及其产生的收益,但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权。
具体来说,主要包括五类债权:
1、销售产生的债权;
2、出租产生的债权;
3、提供服务产生的债权;
4、公路、桥梁、隧道、渡口等不动产收费权;
5、提供贷款或其他信用产生的债权。而理财产品收益权很难归入上述五类中的任何一类。
《物权法》中没有对理财产品做出的权利属性做出规定,即理财产品不在《物权法》保护范围内。因此,与应收账款质押贷款不同,理财产品收益权质押贷款,存在法律风险。 △课外知识:抵押与质押
1、抵押
抵押的特点:抵押财产不移转占有,设立抵押,抵押物仍由债务人或第三人(抵押人)占有。
2、质押
质押的特点:债务人或第三人(质押人)须将其资产移交债权人占有。
质押包括:动产质押与权利质押,二者的区别是
(1)合同标的不同。动产质押的标的为有形的动产;权利质押的标的为无形的权利。 标的物的移转占有方式不同。动产质押,出质人向质权人交付质物;权利质押,以证券化的债权设质,将设质情况通知债务人即可,以股份、股票或知识产权设质,依法质押登记即移转占有。
(2)质押的实现方式不同。动产质押,质权以对动产的折价或拍卖、变卖的价金优先受偿;权利质押,质权人直接取代出质人的地位,行使出质人的权利。
3、抵押与质押的区别
抵押标的为动产与不动产;质押标的为动产与权利。
抵押物不移转占有;质物移转占有。
当事人可以自愿办理抵押登记的,抵押合同自签定之日起生效;当事人不必办理质押登记的,质押合同自质物或权利凭证交付之日起生效。
当事人办理抵押登记的,登记部门为抵押物的相应管理部门;以股票、知识产权出质的,当事人应向其相应的管理机构办理出质登记。
债务履行期届满,抵押权人未受清偿的,可与抵押人协商以抵押物折价或以拍卖、变卖该抵押物的所得价款受偿,协议不成的,可向人民法院提起诉讼;债务履行期届满,质权人未受清偿的,可与出质人协议以质物折价或依法拍卖、变卖质物清偿债权。
十、资产评估的基本理论
(一)资产价值的影响因素
1、价值和使用价值
(1)商品的使用价值是指能够满足人们某种需要的属性。 使用价值是一切商品都具有的共同属性之一。任何物品要想成为商品都必须具有可供人类使用的价值;反之,毫无使用价值的物品是不会成为商品的。使用价值是物品的自然属性。
(2)价值决定价格,价格表现价值在不同社会形态里情况是不一样的。在资本主义条件下,价值规律自发地起调节作用,价格更多地受市场供求关系影响;在社会主义市场经济条件下,商品的价格受价值规律的自发调节外,还要受国家自觉运用价值规律进行宏观调控的约束。
2、市场定价规律
(1)价值规律:商品的价值量决定于生产该产品的社会必要劳动时间,各种商品均以各自的价值量为基础进行等价交换。价值规律是其它规律的前提。市场价格与价值的相对高低,反映了商品的供求关系。
(2)竞争规律:竞争规律是指商品经济中各个不同的利益主体,为了获得最佳的经济效益,互相争取有利的投资场所和销售条件的客观必然性,它和价值规律一样,都是商品经济固有的规律。竞争规律最基本的功能是实现商品的价值与市场价格。
(3)供求规律:供求变动引起价格变动,反之亦然。这种商品供求变化与价格变动相互作用,供给与需求相互适应,形成均衡价格的规律性,就是市场的供求规律。一方面,供求规律可以促使价格围绕价值上下波动,为市场提供不断变动的价格信号。另一方面,供求规律直接决定市场总量与结构状况,推动市场在均衡和非均衡的状态中得到发展。
(二)资产价值的多样性
1、所处环境和条件
例如:一台多功能机器效能很高,用途广泛,但购买者不需这样高的效能和广泛用途,形成剩余功能,不能被买者承认。因而,只能按低于其功能价值的价格来交易。
2、时间
例如:参照物或交易时间与被评估资产在评估基准时间不同所致的资产价格差异。
3、空间
指资产所在地区、地段条件对价格影响的差异。
4、交易对手、交易动机、交易方式
①交易对手:买方/卖方市场
②交易动机:买卖、偿债、关联、重组
③交易方式:批发/零售、包销/代销、拍卖、招标
△课外知识:拍卖的方式
1、英格兰式
也称“增价拍卖”或“低估价拍卖”。是指在拍卖过程中,拍卖人宣布拍卖标的的起叫价及最低增幅,竞买人以起叫价为起点,由低至高竞相应价,最后以最高竞价者以三次报价无人应价后,响槌成交。在英国则被称为“美国式拍卖”。
2、荷兰式
也称“降价拍卖”或“高估价拍卖”。是指在拍卖过程中,拍卖人宣布拍卖标的的起叫价及降幅,并依次叫价,第一位应价人响槌成交。但成交价不得低于保留价。
3、密封递价式
又称招标式拍卖。由买主在规定的时间内将密封的报价单(也称标书)递交拍卖人,由拍卖人选择买主。这种拍卖方式,有以下两个特点:一是除价格条件外,还可能有其他交易条件需要考虑:二是可以采取公开开标方式,也可以采取不公开开标方式。拍卖大型设施或数量较大的库存物资或政府罚没物资时,可能采用这种方式。
4、标准增量式
这是一种拍卖标的数量远大于单个竞买人的需求量而采取的一种拍卖方式(此拍卖方式非常适合大宗积压物资的拍卖活动)。卖方为拍卖标的设计一个需求量与成交价格的关系曲线。竞买人提交所需标的的数量之后,如果接受卖方根据他的数量而报出的成交价即可成为买受人。
5、维克瑞式
维克瑞拍卖,也称为第二价格密封拍卖。这种拍卖方式与首价密封拍卖基本相同,区别仅在于胜出者需要支付的价格是第二高的报价,而不是他自己的报价。例如,ebay的竞价系统,胜出者需要支付第二高的报价,再加上一个报价的增额。
6、速胜式
这是增价式拍卖的一种变体。拍卖标的物的竞价也是按照竞价阶梯由低到高、依次递增,不同的是,当某个竞买人的出价达到(大于或等于)保留价时,拍卖结束,此竞买人成为买受人。
7、公开招标
也称竞争性招标,即由招标人在报刊、电子网络或其它媒体上刊登招标公告,吸引众多企业单位参加投标竞争,招标人从中择优选择中标单位的招标方式。
8、邀请招标
也称为有限竞争招标,是一种由招标人选择若干供应商或承包商,向其发出投标邀请,由被邀请的供应商、承包商投标竞争,从中选定中标者的招标方式。邀请招标多是由于投标人的数量有限,不采取公开的公告形式,接受邀请的单位就是合格投标人。
9、议标
议标亦称为非竞争性招标或称指定性招标。这种方式是招标人邀请最多不超过两家投标人直接协商谈判。这种方式适用于工程造价较低,工期紧,专业性强或军事保密工程。其优点是可以节省时间,容易达成协议,迅速展开工作。缺点是无法获得有竞争力的报价
(三)资产评估适用的一般经济技术原则
1、预期收益原则
对于价格的评估,重要的并非是过去,而是未来。过去收益的重要意义,在于为推测未来的收益变化动向提供依据。因此,商品的价格是由反映该商品将来的总收益所决定的。
例如,土地,它的价格也是受预期收益形成因素的变动所左右。所以,土地投资者是在预测该土地将来所能带来的收益或效用后进行投资的。这就要求估价者必须了解过去的收益状况,并对土地市场现状、发展趋势、政治经济形势及政策规定对土地市场的影响进行细致分析和预测,准确预测该土地现在以至未来能给权利人带来的利润总和,即收益价格。
2、供求原则
供求原则是指资产价值的高低受供求关系的影响。
经济学中的供求规律对商品价格形成的作用力同样适用于资产价值的评估,评估人员在判断资产价值时也应充分考虑和依据供求原则。
3、贡献原则
贡献原则指某一资产或资产的某一构成部分的价值,取决于它对对其他相关的资产或资产整体价值的贡献,或者根据当缺少它时对整体价值下降的影响程度来衡量确定。
例如,复仇者联盟与蜘蛛侠
4、替代原则
根据市场运行规律,在同一商品市场中,商品或提供服务的效用相同或大致相似时,价格低者吸引需求,即有两个以上互有替代性的商品或服务同时存在时,商品或服务的价格是经过相互影响与比较之后来决定的。
土地价格也同样遵循替代规律,某块土地的价格,受其他具有相同使用价值的地块,即同类型具有替代可能的地块价格所牵制。换言之,具有相同使用价值、替代可能的地块之间,会相互影响和竞争,使价格相互牵制而趋于一致。
5、评估时点原则
评估时点原则是指评估过程中的一切取价标准均为评估基准日这一时点的价值标准。 市场是变化的,资产的价值会随着市场条件的变化而不断改变。资产评估的评估时点原则要求资产评估必须有评估基准日,而且评估值就是评估基准日的资产价值。
比如,房地产市场是变动的。评估某一房地产价格时,必须假定市场情况停止在某一时日。一般选择现查勘日期为评估时日,或因特殊需要将其它日期定为评估时日。该原则意义在于,评估时日是确定房地产权益责任的界限和评估时值的界限。如政府有关房地产法规的发布、变更。实施日期均可能影响房地产权益人的利益和房地产的价值。故确定评估时点非常重要。
十一、资产评估的基本方法
(一)以市场为途径的方法
基于有效市场假设理论,利用被评估资产或其参照物的公开市场价格来评估押品价值的估价方法。前者称为“市场价格法”,后者称为“市场比较法”。
运用该类方法时,必须具备三个前提条件:(1)被评估资产具有较为活跃、规范的交易市场;(2)市场价格能够反映关于被评估资产的所有公开信息;(3)被评估资产与参照物的差别能够通过货币准确计量。
1、市场价格法
2、市场比较法
参照物的选取对评估的作用是决定性的,在所有能够反映押品价值的信息上,与被评估资产相似度越高的参照物的历史价格越具有参照意义。参照物可不止一个。
交易因素调整:将被评估资产与参照物进行比较,根据它们之间的异同,对参照物的近期交易价格数据进行相应调整
(1)交易条件调整
交易对手、交易方式、交易费用
(2)交易时间调整
时间差距(间隔标准)
调整幅度(时间的边际效应度量)
(3)被估资产特殊状况的调整
关联交易、特殊评估目的、特殊用途、资产本身外观或属性的特殊差异
(二)以成本为途径的方法
最广泛的是——成本扣除法
成本扣除法是从生产者的角度出发,通过考虑重置与被估资产功能和新旧程度相同的资产所需花费的必要费用,来估算资产价值的估价方法。
运用成本扣除法估算被估资产价值时,必须具备三个前提条件:(1)被评估资产处于继续使用状态或假定处于继续使用状态。只有这样,使用者或潜在投资者才会关心它的成本,
才会将其购买价格与现行购建成本进行比较。(2)能够获得被评估资产的各项历史成本资料。只有这样才能合理评估各项贬损的扣除价值。 (3)能够合理区分形成被估资产价值的各项耗费中哪些是与资产价值的形成相关的。
要素包括:
1、重置成本
重置成本是在现行市场条件下重新购置一项全新资产所支付的全部货币总额。重置成本又分为直接成本和间接成本。直接成本是指资产的购买价格和购买过程支付的相关税费和安装调试费、运杂费、人工费等。间接成本是指为建造、购买资产而发生的无法直接摊派到指定资产上的管理费用等。
2、实体性贬值
实体性贬值是抵押物由于使用消耗和自然力作用而形成的有形贬值。
3、功能性贬值
功能性贬值是指由于科学技术的发展,导致抵押物技术相对落后而造成的无形贬值。
4、经济性贬值
经济性贬值是由于外部环境变化造成资产的贬值。外部环境的变化包括宏观经济政策变化、通货膨胀、市场供需变化、环境保护需要等。
(三)以收益为途径的方法
指通过合理估计被评估资产未来收益的现值来估算其价值的估价方法。该方法认为,任何一个理智的投资者在购置或投资于某一资产时,所愿意支付或投资的货币数额不会高于所购置或投资的资产在未来能给其带来的回报,即收益额。
运用该方法评估时,必须具备三个前提条件:(1)被估资产的预期收益可以合理估计并能以货币计量。 (2)资产预期收益背后的风险也能够预测并可以用货币衡量。对这种风险的预测和衡量主要体现在折现率的选择方面。(3)资产预期获利的年限也能够预测。
要素包括:收益额、持续期、折现率
(四)专利技术价值评估
1、开发成本角度
(1)物力(使用的软硬件、开发环境成本)
(2)人力(支付给开发人员的技术费用)
(3)时间(上述成本费用在开发周期上的累加)
(4)税费(专利技术申请的税费及优惠政策)
2、预期收益角度
无形资产带来的超额利润预测
十二、评估方法在企业价值评估中的应用
(一)企业价值的评估
1、评估假设的选择:
(1)公开市场假设——除上市公司外,一般无法获取相关资料
(2)持续经营假设——以息税前利润作为评估依据
(3)交易假设——即企业被投资,以经现金流作为评估依据
(4)清偿假设——不适用
2、评估方法途径选择:
持续经营或交易假设下,适用以收益为途径的方法
3、评估要素:
(1)企业未来收益的预测
①对企业收益的历史和现状的分析
②对企业历史经营管理情况的把握
③根据历史上的特殊情况还原真实的历史收益 ④总结历史收益与经营管理情况间的真实趋势关系 ⑤根据历史收益预测未来收益
(2)折现率(期望报酬率)的估算
①综合考虑各种风险报酬率(行业、经营、财务等) ②资本资产定价模型(被估企业系统风险性强) ③加权平均资本成本(长期资本、短期资本)